Analisis Regulasi dan Kondisi Pasar Aset Digital di Malaysia
I. Kerangka Regulasi
Malaysia menerapkan model "dual regulation" untuk cryptocurrency, yang terutama dilakukan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, tidak mengakui aset digital sebagai mata uang resmi. SC bertanggung jawab untuk memasukkan aset digital yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, memperlakukannya sebagai sekuritas/produk investasi untuk diatur.
Dasar hukum dari sistem regulasi berasal dari "Perintah Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang mulai berlaku pada tahun 2019. SC secara bertahap mengeluarkan beberapa peraturan pendukung, termasuk "Pedoman Operator Pasar yang Diakui" dan "Pedoman Aset Digital", untuk mengatur bursa aset digital, platform IEO, serta layanan kustodian aset digital.
Dalam hal langkah-langkah regulasi spesifik, Malaysia memiliki ambang lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui, memenuhi standar kepatuhan yang tinggi. SC juga telah memperkenalkan sistem "penyimpan aset digital", yang mengharuskan lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan aset untuk memiliki lisensi yang relevan.
Untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, tidak akan termasuk dalam lingkup regulasi; tetapi jika juga memiliki fungsi pertukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka perlu mendapatkan kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai.
Dua, Pengawasan Pertukaran dan Pola Pasar
Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui oleh SC, termasuk Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital, dan Torum International. Semua platform ini adalah RMO-DAX, mendukung setoran, penarikan, dan pertukaran mata uang menggunakan Ringgit Malaysia.
Sesuai dengan peraturan SC, setiap jenis aset digital yang terdaftar di bursa berlisensi harus melalui proses persetujuan. Hingga awal 2025, ada 22 jenis cryptocurrency yang diizinkan untuk diperdagangkan, mencakup koin utama, koin blockchain publik, koin DeFi, dan lainnya. Tidak ada stablecoin atau koin privasi yang mendapatkan persetujuan untuk diperdagangkan.
Luno adalah platform dengan jumlah token terbanyak, hampir mencakup semua jenis mata uang yang terregulasi; Tokenize di posisi kedua, mendukung 7 jenis mata uang utama; HATA dan MX Global mendukung antara 5 hingga 10 jenis mata uang. SC akan memperbarui daftar persetujuan token setiap tahun.
Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing
Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung pengisian dan penarikan yang dihargai dalam Ringgit Malaysia. Pengguna dapat melakukan pengisian melalui transfer bank lokal, atau dapat menjual aset digital untuk menariknya dalam bentuk Ringgit. Investor juga dapat mentransfer cryptocurrency yang sesuai dari dompet pribadi ke bursa untuk diperdagangkan, dan setelah transaksi selesai dapat ditarik ke dompet on-chain. Semua transaksi masuk dan keluar harus melalui proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang.
Untuk mencegah pembentukan saluran aliran keluar dana melalui aset digital, otoritas regulasi Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut pada bursa:
Hanya transaksi yang dihargai dalam Ringgit yang diizinkan
Penarikan hanya terbatas pada akun bank lokal
Pemeriksaan Penarikan Kripto
Desain ini secara efektif menghindari aset digital menjadi alat transfer dana. Posisi dasar regulasi adalah: "tidak melarang aktivitas perdagangan, tetapi mengendalikan penggunaan lintas batas".
Empat, Mode Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Pelanggan
Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan yang dikelola secara terpusat. Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan disimpan terpisah secara ketat dari aset perusahaan, dan menerapkan mekanisme penyimpanan dompet dingin/tanda tangan ganda yang sesuai.
SC memperkenalkan sistem "penjaga aset digital", yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan token. Hingga akhir 2023, sudah ada 3 lembaga, termasuk CoKeeps, yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.
Sebelum mekanisme DAC diterapkan secara menyeluruh, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga internasional yang ditunjuk untuk menyimpan aset digital. Misalnya, Luno Malaysia bekerja sama dengan BitGo untuk menyimpan aset digital, sementara dana fiat disimpan di lembaga trust lokal MTrustee.
SC meminta semua bursa berlisensi:
Mempertahankan rasio cadangan 1:1, aset digital pelanggan tidak boleh digunakan untuk tujuan lain.
Melaksanakan audit aset berkala dan pengungkapan laporan bukti cadangan
Melarang platform untuk melakukan segala bentuk pinjaman aset pelanggan atau aktivitas investasi dengan leverage
Lima, Kondisi Pasar dan Pola Persaingan Platform
Pasar aset digital di Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Pada akhir tahun 2021, volume transaksi tahunan pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit. Selama tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital baru mencapai 128.000.
Dalam hal kompetisi platform, terlihat struktur yang sangat terkonsentrasi. Luno Malaysia sebagai bursa pertama yang disetujui, telah berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik mereka pada tahun 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform tersebut telah melampaui 1 juta, dengan jumlah transaksi melebihi 72 juta transaksi, dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume transaksi tahunan mencapai 87 miliar ringgit, mencakup lebih dari sembilan puluh persen dari seluruh pasar bursa berlisensi.
Pangsa pasar bursa lainnya relatif terbatas, tetapi juga memiliki keunikan dan jalur pengembangan masing-masing:
Tokenize Malaysia memiliki tingkat pengenalan tertentu di kalangan pengguna keuangan tradisional lokal berkat latar belakang investasi Kenanga.
MX Global mengalami pertumbuhan pengguna yang signifikan setelah mendapatkan investasi dari Binance pada tahun 2022
HATA Digital mulai melakukan pengujian pada tahun 2024, karena memiliki zona perdagangan dolar AS dan fungsi integrasi likuiditas eksternal, menarik perhatian pengguna profesional.
Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan kecenderungan yang jelas pada usia yang lebih muda. Data Luno menunjukkan bahwa usia rata-rata investor adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria mencapai 76%, dan rata-rata setiap setoran adalah 100 ringgit, menunjukkan karakteristik pasar ritel yang "kecil dan sering".
Laporan komisi sekuritas menunjukkan bahwa investor di bawah 45 tahun menyumbang lebih dari 72% dari akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini sebagian besar terdiri dari pengguna asli digital. Peristiwa seperti Worldcoin juga menarik perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap token baru, airdrop, dan aplikasi inovatif.
Enam, Fenomena Penggunaan Platform yang Tidak Memiliki Izin dan Sikap Regulasi
Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem perizinan yang ketat, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar, seperti Binance, Huobi, Bybit, dan lain-lain. Platform-platform ini menawarkan lebih banyak variasi pasangan perdagangan, alat leverage, dan derivatif keuangan, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mengejar keuntungan tinggi. Banyak investor melihat bursa berlisensi lokal sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka mentransfer aset ke platform berlisensi untuk dijadikan ringgit.
Menghadapi situasi di atas, Komisi Sekuritas Malaysia mengambil tindakan pengawasan yang meningkat secara bertahap, membentuk serangkaian mekanisme pembatasan dan sanksi yang sistematis:
Sistem Daftar Peringatan Investor: SC secara berkala memelihara dan mempublikasikan "Daftar Peringatan Investor", yang mencantumkan platform luar negeri yang memberikan layanan kepada pengguna lokal tanpa terdaftar.
Penegakan Hukum Resmi dan Larangan: SC telah beberapa kali mengeluarkan perintah tertulis dan kecaman publik terhadap platform besar.
Kombinasi pemblokiran teknologi dan alat keuangan: Penyedia telekomunikasi lokal memblokir alamat situs platform tanpa lisensi; App Store menghapus aplikasi terkait di wilayah Malaysia; Bank sentral dan kantor pajak bekerja sama, melarang bank lokal memberikan layanan setoran/penarikan untuk platform yang belum terdaftar.
Pendidikan Investor dan Peringatan Publik: SC telah berulang kali mengingatkan masyarakat untuk tidak berinvestasi di platform tanpa lisensi, jika tidak akan menanggung semua risiko dan tidak dapat mencari ganti rugi hukum.
Secara keseluruhan, otoritas Malaysia mengadopsi sikap nol toleransi terhadap platform perdagangan tanpa izin, menetapkan garis dasar pengaturan yang "mengutamakan kepatuhan dan risiko ditanggung sendiri" melalui tiga pendekatan: perintah administratif, pemblokiran keuangan, dan kampanye opini publik.
Tujuh, Sistem Penerbitan Token dan Pengawasan Platform IEO
Malaysia menerapkan desain sistem kepatuhan yang sangat hati-hati terhadap penerbitan token digital. Semua aktivitas penerbitan token yang melibatkan penggalangan dana publik dianggap sebagai penerbitan sekuritas, dan harus dimasukkan ke dalam sistem pengawasan di bawah "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan". Inti dari mekanisme ini adalah memperkenalkan model platform "Initial Exchange Offering (IEO)", untuk menggantikan kekosongan dalam peninjauan proyek dan perlindungan investor yang lemah yang ada dalam ICO tradisional.
Sesuai dengan persyaratan SC, perusahaan yang berencana menerbitkan token melalui IEO harus memenuhi kondisi seperti tempat pendaftaran dan operasi, modal disetor minimum, tata kelola perusahaan dan struktur kepemilikan, serta standar kepatuhan.
Platform IEO dimasukkan ke dalam kategori baru di bawah sistem "operator pasar yang diakui". Hingga tahun 2025, dua platform telah mendapatkan izin pendaftaran: Pitch Platforms Sdn Bhd( dengan nama merek pitchIN) dan Kapital DX Sdn Bhd( yang disingkat KLDX).
Proses penerbitan token IEO yang lengkap meliputi: pengajuan dan pengungkapan whitepaper, due diligence dan persetujuan platform, konfirmasi pendaftaran SC dan penjualan publik, penggalangan dana dan pengiriman, laporan lanjutan dan pengungkapan regulasi.
Tujuan utama sistem ini adalah untuk menginstitusikan, memantau, dan mempertanggungjawabkan sistem penerbitan token, dengan memanfaatkan mekanisme platform untuk mencapai pengawasan dan pengendalian yang ketat, sehingga meminimalkan risiko dan melindungi investor.
Delapan, Jenis dan Status Hukum Token yang Dapat Diterbitkan, Praktik Pasar dan Analisis Kasus
Komisi Sekuritas Malaysia membagi token menjadi tiga kategori:
Token fungsional: biasanya digunakan untuk mendapatkan produk, layanan, diskon, atau hak partisipasi di platform tertentu. Jika penerbitannya melibatkan penggalangan dana, dan ada harapan pengembalian dari investor, tetap harus dikategorikan sebagai sekuritas dan diatur.
Token sekuritas: pada dasarnya adalah representasi dari kepemilikan perusahaan, utang, pembagian laba, atau hak atas aset, dengan status hukum setara dengan sekuritas tradisional.
Tokenisasi Aset: representasi digital dari aset dunia nyata. SC menekankan bahwa bahkan jika aset dasar sah dan stabil, tokenisasi itu sendiri tetap harus memenuhi kewajiban pengaturan sekuritas.
Sejak platform IEO diluncurkan pada awal 2023, Malaysia telah muncul beberapa proyek penerbitan token yang patuh yang memiliki perwakilan:
Integra Healthcare token pendapatan tetap: diluncurkan pada Maret 2024, merupakan produk tokenisasi aset pendapatan tetap, digunakan untuk membangun pusat rehabilitasi medis.
Token platform BidNow: Diterbitkan pada pertengahan 2024, merupakan token utilitas, proyek ini untuk penggalangan dana ekspansi platform e-commerce lelang.
Ni Hsin Group: Pada tahun 2023, perusahaan tercatat di bursa utama mengajukan permohonan IEO ke pitchIN melalui anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki, untuk menerbitkan token utilitas terkait sepeda motor listrik.
Hingga akhir 2024, ukuran pasar IEO Malaysia masih dalam tahap awal, dengan jumlah proyek yang terbatas tetapi tingkat kepatuhan yang tinggi. Penerbitan yang selesai sebagian besar adalah proyek pembiayaan kecil dan menengah di bawah 10 juta ringgit, yang menyediakan saluran pembiayaan inovatif bagi usaha kecil dan menengah lokal.
Sembilan, Mekanisme Perdagangan dan Listing Token
Komisi Sekuritas Malaysia secara tegas mengatur bahwa token digital yang diterbitkan oleh platform IEO, jika ingin diperdagangkan di pasar publik, harus terdaftar dan diperdagangkan di bursa aset digital yang berlisensi. Listing token harus memenuhi persyaratan dari kedua lembaga pengawas dan bursa.
Proses peluncuran mencakup: pendaftaran dan persetujuan regulasi, pemeriksaan internal bursa, mekanisme pencatatan dan pengumuman. Proses ini memastikan bahwa setiap tahap dari penggalangan hingga peredaran token diawasi oleh regulasi dan pengawasan ganda dari platform.
Pada tahun 2024, token platform BidNow, BID, menjadi token pertama yang diterbitkan melalui IEO dan berhasil terdaftar di bursa. Token ini pertama kali diterbitkan di platform PitchIN, kemudian mendapat persetujuan dari SC dan HATA Digital, dan resmi diluncurkan di bursa.
Token fungsional dan token sekuritas tidak memiliki perbedaan signifikan dalam mekanisme peredaran setelah terdaftar di bursa. Semua token yang terdaftar di DAX, harga pergerakannya ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar, investor dapat melakukan transaksi bebas sesuai harga pasar.
Untuk mencegah perilaku manipulasi pasar, perdagangan orang dalam, dan lain-lain yang terjadi dalam proses peredaran token yang terdaftar di bursa, SC telah membangun sistem pengawasan pasar sekunder yang berkelanjutan yang mencakup persyaratan anti pencucian uang dan identitas, mekanisme pemantauan manipulasi pasar, kewajiban pengungkapan yang berkelanjutan, dan lain sebagainya.
Sepuluh, Kesimpulan dan Harapan: Evaluasi Sistem IEO, Tingkat Penerimaan Publik dan Tren Regulasi
Sejak penetapan kerangka regulasi aset digital oleh Komisi Sekuritas Malaysia pada tahun 2020, pasar cryptocurrency lokal dan mekanisme penggalangan dana token telah berkembang secara bertahap. Pendirian sistem IEO memberikan jaminan sistematis untuk sirkulasi aset digital yang sah dan penggalangan dana yang sesuai.
Mekanisme IEO telah mencapai siklus tertutup dari desain kebijakan hingga operasi nyata. Beberapa kasus sukses menunjukkan bahwa tingkat penerimaan proyek lokal dan investor terhadap model IEO secara bertahap meningkat. Percobaan awal pada token sekuritas dan produk tokenisasi aset menunjukkan bahwa regulator bersedia untuk memandu teknologi blockchain agar dapat diterapkan pada aset keuangan tradisional.
Pada tahap ini, penerimaan publik terhadap sistem IEO berada dalam keadaan "menunggu dengan rasional dan partisipasi kecil" yang seimbang. Proyek BidNow menarik hampir 500 investor dan berhasil mengumpulkan lebih dari 10 juta ringgit, menunjukkan bahwa ritel lokal memiliki minat tertentu terhadap investasi aset digital yang sesuai.
Komisi Sekuritas Malaysia secara keseluruhan memiliki sikap regulasi "terbuka dengan hati-hati" terhadap IEO. D yang dirilis oleh SC pada tahun 2025
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
18 Suka
Hadiah
18
5
Bagikan
Komentar
0/400
CoinBasedThinking
· 07-14 23:29
Regulasi terlalu rumit, masih ada pengawasan ganda.
Lihat AsliBalas0
HashBandit
· 07-14 22:55
ugh regulasi ganda di malaysia... kembali di masa menambang saya, kami tidak membutuhkan omong kosong regulasi ini smh
Lihat AsliBalas0
FlashLoanPrince
· 07-14 20:53
Semakin ketat pengawasan, semakin besar piringnya, semakin aman.
Analisis Kerangka Regulasi Aset Digital Malaysia: Status dan Tren Perkembangan Pertukaran di Bawah Sistem IEO
Analisis Regulasi dan Kondisi Pasar Aset Digital di Malaysia
I. Kerangka Regulasi
Malaysia menerapkan model "dual regulation" untuk cryptocurrency, yang terutama dilakukan oleh Bank Negara Malaysia (BNM) dan Komisi Sekuritas (SC) yang bersama-sama menjalankan fungsi pengawasan. BNM bertanggung jawab atas kebijakan moneter dan stabilitas keuangan, tidak mengakui aset digital sebagai mata uang resmi. SC bertanggung jawab untuk memasukkan aset digital yang memenuhi syarat ke dalam sistem pengawasan pasar modal, memperlakukannya sebagai sekuritas/produk investasi untuk diatur.
Dasar hukum dari sistem regulasi berasal dari "Perintah Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan 2007 (Mata Uang Digital dan Token Digital sebagai Sekuritas)" yang mulai berlaku pada tahun 2019. SC secara bertahap mengeluarkan beberapa peraturan pendukung, termasuk "Pedoman Operator Pasar yang Diakui" dan "Pedoman Aset Digital", untuk mengatur bursa aset digital, platform IEO, serta layanan kustodian aset digital.
Dalam hal langkah-langkah regulasi spesifik, Malaysia memiliki ambang lisensi yang jelas. Platform perdagangan aset digital harus terdaftar sebagai operator pasar yang diakui, memenuhi standar kepatuhan yang tinggi. SC juga telah memperkenalkan sistem "penyimpan aset digital", yang mengharuskan lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan aset untuk memiliki lisensi yang relevan.
Untuk layanan dompet, jika hanya menyediakan fungsi dompet perangkat lunak terdesentralisasi, tidak akan termasuk dalam lingkup regulasi; tetapi jika juga memiliki fungsi pertukaran mata uang fiat atau penyimpanan, maka perlu mendapatkan kualifikasi pembayaran atau penyimpanan yang sesuai.
Dua, Pengawasan Pertukaran dan Pola Pasar
Hingga tahun 2025, Malaysia memiliki 6 bursa aset digital berlisensi yang disetujui oleh SC, termasuk Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital, dan Torum International. Semua platform ini adalah RMO-DAX, mendukung setoran, penarikan, dan pertukaran mata uang menggunakan Ringgit Malaysia.
Sesuai dengan peraturan SC, setiap jenis aset digital yang terdaftar di bursa berlisensi harus melalui proses persetujuan. Hingga awal 2025, ada 22 jenis cryptocurrency yang diizinkan untuk diperdagangkan, mencakup koin utama, koin blockchain publik, koin DeFi, dan lainnya. Tidak ada stablecoin atau koin privasi yang mendapatkan persetujuan untuk diperdagangkan.
Luno adalah platform dengan jumlah token terbanyak, hampir mencakup semua jenis mata uang yang terregulasi; Tokenize di posisi kedua, mendukung 7 jenis mata uang utama; HATA dan MX Global mendukung antara 5 hingga 10 jenis mata uang. SC akan memperbarui daftar persetujuan token setiap tahun.
Tiga, Mekanisme Masuk dan Keluar Dana serta Kontrol Valuta Asing
Bursa berlisensi di Malaysia umumnya mendukung pengisian dan penarikan yang dihargai dalam Ringgit Malaysia. Pengguna dapat melakukan pengisian melalui transfer bank lokal, atau dapat menjual aset digital untuk menariknya dalam bentuk Ringgit. Investor juga dapat mentransfer cryptocurrency yang sesuai dari dompet pribadi ke bursa untuk diperdagangkan, dan setelah transaksi selesai dapat ditarik ke dompet on-chain. Semua transaksi masuk dan keluar harus melalui proses verifikasi identitas dan pemeriksaan anti pencucian uang.
Untuk mencegah pembentukan saluran aliran keluar dana melalui aset digital, otoritas regulasi Malaysia menerapkan langkah-langkah berikut pada bursa:
Desain ini secara efektif menghindari aset digital menjadi alat transfer dana. Posisi dasar regulasi adalah: "tidak melarang aktivitas perdagangan, tetapi mengendalikan penggunaan lintas batas".
Empat, Mode Penitipan Dana dan Perlindungan Aset Pelanggan
Semua bursa berlisensi di Malaysia menggunakan model perdagangan yang dikelola secara terpusat. Platform harus memastikan bahwa aset pelanggan disimpan terpisah secara ketat dari aset perusahaan, dan menerapkan mekanisme penyimpanan dompet dingin/tanda tangan ganda yang sesuai.
SC memperkenalkan sistem "penjaga aset digital", yang menetapkan ambang regulasi khusus untuk lembaga yang menyediakan layanan penyimpanan token. Hingga akhir 2023, sudah ada 3 lembaga, termasuk CoKeeps, yang mendapatkan persetujuan prinsip DAC.
Sebelum mekanisme DAC diterapkan secara menyeluruh, sebagian besar platform menggunakan pihak ketiga internasional yang ditunjuk untuk menyimpan aset digital. Misalnya, Luno Malaysia bekerja sama dengan BitGo untuk menyimpan aset digital, sementara dana fiat disimpan di lembaga trust lokal MTrustee.
SC meminta semua bursa berlisensi:
Lima, Kondisi Pasar dan Pola Persaingan Platform
Pasar aset digital di Malaysia telah menunjukkan pertumbuhan yang stabil dalam beberapa tahun terakhir. Pada akhir tahun 2021, volume transaksi tahunan pasar kripto nasional telah mencapai sekitar 21 miliar ringgit. Selama tahun 2022, jumlah akun perdagangan aset digital baru mencapai 128.000.
Dalam hal kompetisi platform, terlihat struktur yang sangat terkonsentrasi. Luno Malaysia sebagai bursa pertama yang disetujui, telah berada di posisi terdepan di pasar. Menurut data publik mereka pada tahun 2024, jumlah pengguna terdaftar di platform tersebut telah melampaui 1 juta, dengan jumlah transaksi melebihi 72 juta transaksi, dan total aset yang dikelola mencapai 4,28 miliar ringgit. Volume transaksi tahunan mencapai 87 miliar ringgit, mencakup lebih dari sembilan puluh persen dari seluruh pasar bursa berlisensi.
Pangsa pasar bursa lainnya relatif terbatas, tetapi juga memiliki keunikan dan jalur pengembangan masing-masing:
Dari sudut pandang profil investor, pengguna ritel mendominasi, dengan kecenderungan yang jelas pada usia yang lebih muda. Data Luno menunjukkan bahwa usia rata-rata investor adalah 34,8 tahun, dengan proporsi pria mencapai 76%, dan rata-rata setiap setoran adalah 100 ringgit, menunjukkan karakteristik pasar ritel yang "kecil dan sering".
Laporan komisi sekuritas menunjukkan bahwa investor di bawah 45 tahun menyumbang lebih dari 72% dari akun DAX, mencerminkan bahwa pasar ini sebagian besar terdiri dari pengguna asli digital. Peristiwa seperti Worldcoin juga menarik perhatian luas, menunjukkan bahwa pasar sangat sensitif terhadap token baru, airdrop, dan aplikasi inovatif.
Enam, Fenomena Penggunaan Platform yang Tidak Memiliki Izin dan Sikap Regulasi
Meskipun Malaysia telah menetapkan sistem perizinan yang ketat, beberapa investor berpengalaman masih menggunakan platform luar negeri yang tidak terdaftar, seperti Binance, Huobi, Bybit, dan lain-lain. Platform-platform ini menawarkan lebih banyak variasi pasangan perdagangan, alat leverage, dan derivatif keuangan, yang sangat menarik bagi trader frekuensi tinggi dan pengguna yang mengejar keuntungan tinggi. Banyak investor melihat bursa berlisensi lokal sebagai "saluran masuk dan keluar dana", yaitu setelah mendapatkan keuntungan dari perdagangan di platform yang tidak terdaftar, mereka mentransfer aset ke platform berlisensi untuk dijadikan ringgit.
Menghadapi situasi di atas, Komisi Sekuritas Malaysia mengambil tindakan pengawasan yang meningkat secara bertahap, membentuk serangkaian mekanisme pembatasan dan sanksi yang sistematis:
Sistem Daftar Peringatan Investor: SC secara berkala memelihara dan mempublikasikan "Daftar Peringatan Investor", yang mencantumkan platform luar negeri yang memberikan layanan kepada pengguna lokal tanpa terdaftar.
Penegakan Hukum Resmi dan Larangan: SC telah beberapa kali mengeluarkan perintah tertulis dan kecaman publik terhadap platform besar.
Kombinasi pemblokiran teknologi dan alat keuangan: Penyedia telekomunikasi lokal memblokir alamat situs platform tanpa lisensi; App Store menghapus aplikasi terkait di wilayah Malaysia; Bank sentral dan kantor pajak bekerja sama, melarang bank lokal memberikan layanan setoran/penarikan untuk platform yang belum terdaftar.
Pendidikan Investor dan Peringatan Publik: SC telah berulang kali mengingatkan masyarakat untuk tidak berinvestasi di platform tanpa lisensi, jika tidak akan menanggung semua risiko dan tidak dapat mencari ganti rugi hukum.
Secara keseluruhan, otoritas Malaysia mengadopsi sikap nol toleransi terhadap platform perdagangan tanpa izin, menetapkan garis dasar pengaturan yang "mengutamakan kepatuhan dan risiko ditanggung sendiri" melalui tiga pendekatan: perintah administratif, pemblokiran keuangan, dan kampanye opini publik.
Tujuh, Sistem Penerbitan Token dan Pengawasan Platform IEO
Malaysia menerapkan desain sistem kepatuhan yang sangat hati-hati terhadap penerbitan token digital. Semua aktivitas penerbitan token yang melibatkan penggalangan dana publik dianggap sebagai penerbitan sekuritas, dan harus dimasukkan ke dalam sistem pengawasan di bawah "Undang-Undang Pasar Modal dan Layanan". Inti dari mekanisme ini adalah memperkenalkan model platform "Initial Exchange Offering (IEO)", untuk menggantikan kekosongan dalam peninjauan proyek dan perlindungan investor yang lemah yang ada dalam ICO tradisional.
Sesuai dengan persyaratan SC, perusahaan yang berencana menerbitkan token melalui IEO harus memenuhi kondisi seperti tempat pendaftaran dan operasi, modal disetor minimum, tata kelola perusahaan dan struktur kepemilikan, serta standar kepatuhan.
Platform IEO dimasukkan ke dalam kategori baru di bawah sistem "operator pasar yang diakui". Hingga tahun 2025, dua platform telah mendapatkan izin pendaftaran: Pitch Platforms Sdn Bhd( dengan nama merek pitchIN) dan Kapital DX Sdn Bhd( yang disingkat KLDX).
Proses penerbitan token IEO yang lengkap meliputi: pengajuan dan pengungkapan whitepaper, due diligence dan persetujuan platform, konfirmasi pendaftaran SC dan penjualan publik, penggalangan dana dan pengiriman, laporan lanjutan dan pengungkapan regulasi.
Tujuan utama sistem ini adalah untuk menginstitusikan, memantau, dan mempertanggungjawabkan sistem penerbitan token, dengan memanfaatkan mekanisme platform untuk mencapai pengawasan dan pengendalian yang ketat, sehingga meminimalkan risiko dan melindungi investor.
Delapan, Jenis dan Status Hukum Token yang Dapat Diterbitkan, Praktik Pasar dan Analisis Kasus
Komisi Sekuritas Malaysia membagi token menjadi tiga kategori:
Token fungsional: biasanya digunakan untuk mendapatkan produk, layanan, diskon, atau hak partisipasi di platform tertentu. Jika penerbitannya melibatkan penggalangan dana, dan ada harapan pengembalian dari investor, tetap harus dikategorikan sebagai sekuritas dan diatur.
Token sekuritas: pada dasarnya adalah representasi dari kepemilikan perusahaan, utang, pembagian laba, atau hak atas aset, dengan status hukum setara dengan sekuritas tradisional.
Tokenisasi Aset: representasi digital dari aset dunia nyata. SC menekankan bahwa bahkan jika aset dasar sah dan stabil, tokenisasi itu sendiri tetap harus memenuhi kewajiban pengaturan sekuritas.
Sejak platform IEO diluncurkan pada awal 2023, Malaysia telah muncul beberapa proyek penerbitan token yang patuh yang memiliki perwakilan:
Hingga akhir 2024, ukuran pasar IEO Malaysia masih dalam tahap awal, dengan jumlah proyek yang terbatas tetapi tingkat kepatuhan yang tinggi. Penerbitan yang selesai sebagian besar adalah proyek pembiayaan kecil dan menengah di bawah 10 juta ringgit, yang menyediakan saluran pembiayaan inovatif bagi usaha kecil dan menengah lokal.
Sembilan, Mekanisme Perdagangan dan Listing Token
Komisi Sekuritas Malaysia secara tegas mengatur bahwa token digital yang diterbitkan oleh platform IEO, jika ingin diperdagangkan di pasar publik, harus terdaftar dan diperdagangkan di bursa aset digital yang berlisensi. Listing token harus memenuhi persyaratan dari kedua lembaga pengawas dan bursa.
Proses peluncuran mencakup: pendaftaran dan persetujuan regulasi, pemeriksaan internal bursa, mekanisme pencatatan dan pengumuman. Proses ini memastikan bahwa setiap tahap dari penggalangan hingga peredaran token diawasi oleh regulasi dan pengawasan ganda dari platform.
Pada tahun 2024, token platform BidNow, BID, menjadi token pertama yang diterbitkan melalui IEO dan berhasil terdaftar di bursa. Token ini pertama kali diterbitkan di platform PitchIN, kemudian mendapat persetujuan dari SC dan HATA Digital, dan resmi diluncurkan di bursa.
Token fungsional dan token sekuritas tidak memiliki perbedaan signifikan dalam mekanisme peredaran setelah terdaftar di bursa. Semua token yang terdaftar di DAX, harga pergerakannya ditentukan oleh penawaran dan permintaan pasar, investor dapat melakukan transaksi bebas sesuai harga pasar.
Untuk mencegah perilaku manipulasi pasar, perdagangan orang dalam, dan lain-lain yang terjadi dalam proses peredaran token yang terdaftar di bursa, SC telah membangun sistem pengawasan pasar sekunder yang berkelanjutan yang mencakup persyaratan anti pencucian uang dan identitas, mekanisme pemantauan manipulasi pasar, kewajiban pengungkapan yang berkelanjutan, dan lain sebagainya.
Sepuluh, Kesimpulan dan Harapan: Evaluasi Sistem IEO, Tingkat Penerimaan Publik dan Tren Regulasi
Sejak penetapan kerangka regulasi aset digital oleh Komisi Sekuritas Malaysia pada tahun 2020, pasar cryptocurrency lokal dan mekanisme penggalangan dana token telah berkembang secara bertahap. Pendirian sistem IEO memberikan jaminan sistematis untuk sirkulasi aset digital yang sah dan penggalangan dana yang sesuai.
Mekanisme IEO telah mencapai siklus tertutup dari desain kebijakan hingga operasi nyata. Beberapa kasus sukses menunjukkan bahwa tingkat penerimaan proyek lokal dan investor terhadap model IEO secara bertahap meningkat. Percobaan awal pada token sekuritas dan produk tokenisasi aset menunjukkan bahwa regulator bersedia untuk memandu teknologi blockchain agar dapat diterapkan pada aset keuangan tradisional.
Pada tahap ini, penerimaan publik terhadap sistem IEO berada dalam keadaan "menunggu dengan rasional dan partisipasi kecil" yang seimbang. Proyek BidNow menarik hampir 500 investor dan berhasil mengumpulkan lebih dari 10 juta ringgit, menunjukkan bahwa ritel lokal memiliki minat tertentu terhadap investasi aset digital yang sesuai.
Komisi Sekuritas Malaysia secara keseluruhan memiliki sikap regulasi "terbuka dengan hati-hati" terhadap IEO. D yang dirilis oleh SC pada tahun 2025