Pertarungan Digital Dollar: Empat Negara dalam Pasar Stablecoin
Pada tahun 2025, Amerika Serikat mengesahkan undang-undang GENIUS, yang mengubah aturan permainan stablecoin secara menyeluruh, memicu "perang perebutan dolar digital" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jika pasar stablecoin dibandingkan dengan zaman negara-negara berperang di zaman kuno, kini ada empat "penguasa" kuat yang sedang berebut kekuasaan. Setiap aliansi memiliki ciri khas dan strategi unik, layaknya empat perguruan seni bela diri yang memiliki karakter yang berbeda-beda. Mari kita bahas satu per satu kekuatan ini.
Undang-Undang GENIUS: "Konstitusi" Baru yang Mengubah Aturan Permainan
RUU GENIUS yang lengkapnya adalah "Undang-Undang Panduan dan Mendirikan Inovasi Stabilcoin Nasional Amerika Serikat", dapat dianggap sebagai "konstitusi" industri stabilcoin, yang menetapkan aturan yang jelas untuk bidang yang sebelumnya relatif tidak teratur ini.
Ketentuan utama dari undang-undang tersebut meliputi:
Cadangan harus didukung 1:1 secara penuh, hanya dapat menggunakan uang tunai dolar AS dan aset paling aman seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek.
Menetapkan "titik pemisah" sebesar 10 miliar dolar: stablecoin dengan nilai pasar di atas angka ini harus mematuhi regulasi ketat dari pemerintah federal; di bawah angka ini dapat memilih regulasi yang lebih longgar di tingkat negara bagian.
Larangan membayar bunga secara langsung, menghindari stablecoin berubah menjadi alat spekulasi, sambil menenangkan industri perbankan tradisional.
Menetapkan persetujuan ketat untuk penerbitan stablecoin oleh perusahaan teknologi besar, untuk mencegah monopoli pasar.
Aliansi Siswa Teladan: Dilema dan Peluang USDC
Aliansi dengan USDC yang dikeluarkan oleh Circle sebagai intinya seperti "tiga siswa yang baik" di kelas: mereka memiliki nilai yang sangat baik dan dicintai oleh guru mereka, tetapi terkadang mereka tampak sedikit "kutu buku".
Circle mematuhi semua peraturan dengan ketat, cadangan hampir sepenuhnya terdiri dari utang negara AS dan uang tunai, dengan transparansi yang sangat tinggi, menerbitkan laporan audit terperinci setiap bulan. Praktik ini telah memenangkan simpati regulator dan juga meningkatkan kepercayaan investor institusi.
Namun, ada "konflik keluarga" di dalam aliansi. Hubungan antara Circle (penerbit) dan suatu platform perdagangan (distributor utama) mirip dengan "pabrikan" dan "distributor". Masalahnya adalah bahwa "distributor" ini terlalu kuat, menguasai sebagian besar keuntungan. Circle menghasilkan pendapatan 1,68 miliar USD setiap tahun, tetapi laba operasionalnya hanya 167 juta USD, sebagian besar pendapatan tersebut diperoleh oleh suatu platform perdagangan dalam berbagai bentuk.
Salah satu alasan mengapa platform perdagangan ini sangat kuat adalah karena pentingnya USDC yang tidak perlu diragukan lagi. Pertama, platform tersebut telah meluncurkan banyak pasangan perdagangan yang mencakup USDC, menciptakan skenario penggunaan dan permintaan pasar yang nyata untuk USDC. Lebih penting lagi, meskipun undang-undang GENIUS melarang Circle membayar bunga langsung kepada pemegang USDC, platform tertentu dapat menggunakan dananya sendiri untuk memberikan "hadiah" kepada pengguna yang menggunakan USDC di platform tersebut, secara tidak langsung menyediakan manfaat. Kemampuan ini sangat penting untuk menarik pengguna, dan merupakan kekuatan yang mendukung posisi mereka dalam negosiasi.
Yang lebih membuat Circle pusing adalah bahwa suatu platform perdagangan telah menetapkan banyak ketentuan pembatas dalam kontraknya. Misalnya, Circle harus mendapatkan izin dari platform perdagangan tertentu untuk bekerja sama dengan saluran lain. Bahkan ada ketentuan yang menyatakan bahwa jika di masa depan Circle tidak dapat memberikan dividen kepada platform perdagangan tertentu (misalnya karena larangan regulasi), platform perdagangan tersebut dapat mengambil alih hak penerbitan USDC. Ketentuan-ketentuan "sewenang-wenang" ini membuat Circle harus mempertimbangkan sikap platform perdagangan tertentu dalam banyak keputusan.
Bagi suatu platform perdagangan, keuntungan yang dihasilkan oleh USDC tidak hanya besar jumlahnya, tetapi juga sangat stabil, tidak seperti biaya transaksi yang dipengaruhi oleh kondisi pasar. Justru karena itu, suatu platform perdagangan telah berniat untuk mengakuisisi Circle, untuk sepenuhnya mengendalikan "sapi perah" ini. Namun, setelah Circle berhasil go public pada tahun 2025, harga sahamnya melonjak drastis, membuat rencana akuisisi menjadi lebih mahal, sehingga platform perdagangan tersebut hanya bisa menangguhkan ide ini untuk sementara.
Alasan Circle memilih untuk go public adalah untuk mendapatkan lebih banyak dana dan independensi, mengurangi ketergantungan yang berlebihan pada platform perdagangan tertentu, serta membangun saluran penjualannya sendiri. Pertarungan antara "pabrikan" dan "distributor" ini akan menentukan arah masa depan aliansi USDC.
Kerajaan Offshore: Strategi Global USDT
Aliansi yang berfokus pada USDT dari suatu perusahaan, jika aliansi USDC adalah "siswa teladan", maka aliansi USDT seperti "pemimpin dunia"—berpengalaman, memiliki cara yang fleksibel, dan memiliki "anak buah" di seluruh dunia.
USDT saat ini adalah stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar, mendekati 150 miliar USD, dengan profitabilitas yang luar biasa, keuntungan tahunan dihitung dalam miliaran USD. "Rahasia menghasilkan uang" mereka terutama terdiri dari dua hal:
Strategi investasi dengan imbal hasil tinggi: Selain berinvestasi dalam obligasi pemerintah AS yang aman, mereka juga akan berinvestasi dalam beberapa aset yang lebih berisiko tetapi juga memiliki imbal hasil yang lebih tinggi, seperti obligasi perusahaan, pinjaman yang dijamin, logam mulia, dan bahkan Bitcoin. Diperkirakan bahwa sekitar 18% dari cadangan investasi dalam aset berisiko tinggi dan imbal hasil tinggi ini.
Biaya saluran yang sangat rendah: Dengan keunggulan awal dan posisi pasar, USDT tidak perlu membayar biaya listing yang tinggi atau bagi hasil kepada berbagai bursa. Sebaliknya, berbagai bursa secara aktif bersaing untuk meluncurkan pasangan perdagangan yang mencakup USDT, karena permintaan pengguna yang sangat besar.
Menghadapi tantangan dari undang-undang baru, sebuah perusahaan menerapkan strategi dual-track: mempertahankan USDT yang ada untuk terus melayani pasar global (terutama pasar berkembang), sambil mengembangkan stablecoin baru yang sepenuhnya sesuai untuk pasar Amerika.
Sebuah jaringan blockchain adalah anggota penting lainnya dari aliansi USDT. Lebih dari 50% USDT beredar di jaringan tersebut, karena biaya transfernya rendah dan kecepatannya tinggi, sangat cocok untuk pengiriman uang dan perdagangan lintas batas. Hubungan ini saling menguntungkan: USDT mendapatkan infrastruktur yang efisien, sementara jaringan tersebut mendapatkan volume transaksi dan pendapatan yang besar.
Perlu dicatat bahwa perusahaan tertentu memiliki latar belakang politik yang kuat. Mereka bekerja sama dengan salah satu raksasa Wall Street, dan CEO perusahaan ini adalah Menteri Perdagangan di pemerintahan saat ini. Menteri ini pernah secara terbuka memberikan dukungan kepada perusahaan tertentu, mengklaim bahwa "perusahaan tertentu selalu menepati janjinya". Hubungan politik ini memberikan perusahaan tertentu "payung perlindungan" yang kuat.
Lebih cerdik lagi, undang-undang GENIUS memungkinkan pembentukan hubungan timbal balik dengan yurisdiksi asing yang "serupa secara substansial" dengan sistem regulasi. Sebuah perusahaan telah mendapatkan lisensi di El Salvador, dan dengan modal politik yang kuat, sangat mungkin untuk melobi pemerintah AS agar mengakui sistem regulasi El Salvador sebagai "serupa secara substansial", sehingga membuka pintu belakang bagi USDT untuk memasuki kembali pasar AS.
Kelompok Kekuasaan Politik: Kebangkitan USD1
"Klan" ketiga adalah yang terbaru dan paling kontroversial - sebuah aliansi yang berfokus pada stablecoin USD1. Jika dua aliansi sebelumnya dibangun berdasarkan kekuatan teknologi dan akumulasi pasar, maka aliansi ini adalah contoh klasik dari "politik + modal" yang bersatu, sangat mirip dengan "pernikahan kerajaan" di zaman kuno.
Ang susunan anggota aliansi ini bisa dibilang penuh bintang:
Bintang politik: Termasuk USD1, suatu proyek keuangan memiliki hubungan erat dengan suatu keluarga politik. Judul situs resmi proyek tersebut bertuliskan "Terinspirasi oleh keluarga politik tertentu, Ditenagai oleh USD1", menunjukkan pengaruh politiknya yang kuat.
Raksasa distribusi: Salah satu bursa cryptocurrency terbesar di dunia menyediakan jaringan distribusi yang kuat untuk USD1.
Modal Sovereign: Pada Maret 2025, sebuah lembaga investasi milik negara mengumumkan investasi sebesar 2 miliar USD di sebuah bursa, dan menggunakan USD1 untuk menyelesaikan investasi ini. Langkah ini dapat disebut sebagai "sentuhan jenius" — bursa tersebut dengan cerdik memanfaatkan USD1 ini untuk menciptakan pasangan perdagangan USD1 di platform, membangun saluran lengkap untuk mendistribusikan USD1 kepada pengguna biasa.
Infrastruktur: Seorang tokoh terkenal memainkan peran kunci dalam aliansi ini, baik sebagai investor maupun sebagai penasihat, USD1 memilih untuk diterbitkan di jaringan blockchain-nya.
Strategi pengembangan pasar "dari atas ke bawah" ini sangat berbeda dari jalur pengembangan cryptocurrency tradisional. Aliansi USD1 secara langsung menciptakan skenario aplikasi dan permintaan pasar yang besar melalui pengaruh politik dan transaksi besar di tingkat kedaulatan, tindakan ini dapat dikatakan sebagai "serangan dimensi yang lebih rendah" terhadap model persaingan tradisional.
Namun, keunggulan sumber daya politik USD1 juga merupakan "pedang bermata dua". Saat ini, selama masa pemerintahan sebuah keluarga politik tertentu, industri kripto keluarga tersebut, termasuk USD1, memang dalam keadaan yang sangat menguntungkan. Namun, arah politik dapat berubah dengan cepat, dan begitu kekuasaan berganti, USD1 kemungkinan akan menghadapi risiko penyelesaian politik. Oleh karena itu, sumber daya politik USD1 adalah keunggulan kompetitif terbesarnya saat ini, tetapi juga bisa menjadi faktor ketidakpastian terbesar di masa depan.
Serangan Balik Bank Tradisional
Ancaman terbesar terhadap stablecoin kripto mungkin bukan datang dari satu sama lain, tetapi dari sistem keuangan tradisional yang mereka coba gulingkan. Saat para pemain asli dunia kripto terlibat dalam pertarungan sengit, "monster" dari dunia tradisional juga diam-diam memasuki arena.
Sebuah bank besar meluncurkan digital dollar yang sangat menarik: itu terlihat seperti stablecoin, digunakan seperti stablecoin, tetapi secara hukum bukan stablecoin, melainkan bentuk tokenisasi dari simpanan bank. Perbedaan ini sangat penting, membawa beberapa fitur "senjata mematikan":
Itu dapat membayar bunga secara sah, karena pada dasarnya itu adalah simpanan. Dan ini adalah hal yang secara tegas dilarang oleh undang-undang GENIUS untuk dilakukan oleh stablecoin.
Itu didukung langsung oleh bank, dengan tingkat kepercayaan yang sangat tinggi.
Ini beroperasi di bawah kerangka regulasi perbankan yang matang, tanpa perlu menyesuaikan diri dengan peraturan stablecoin yang baru dan belum teruji.
Namun, ia juga memiliki batasan besar: ia adalah "klub pribadi". Hanya lembaga besar yang telah disetujui secara ketat oleh bank tersebut yang dapat bergabung dengan jaringan ini, orang biasa tidak dapat menggunakannya. Medan perangnya adalah penyelesaian institusi, bukan pembayaran sehari-hari.
Selain bank ini, bank-bank besar lainnya juga sedang menjajaki penerbitan token simpanan mereka sendiri, bahkan mempertimbangkan untuk membentuk aliansi bank untuk menciptakan mata uang digital yang berbagi, dapat dioperasikan, dan dipimpin oleh bank. Ini sebenarnya adalah tindakan pertahanan kolaboratif yang diambil oleh industri perbankan untuk mencegah "de-intermediasi" oleh stablecoin yang berasal dari kripto. Strategi mereka sangat cerdas: memanfaatkan teknologi baru (blockchain), sambil mempertahankan keunggulan inti mereka, seperti reputasi, kejelasan regulasi, dan koneksi yang mulus dengan sistem keuangan yang ada.
Tren ini menunjukkan bahwa masa depan dolar digital kemungkinan akan terfragmentasi. Pasar tidak akan menuju satu jenis dolar digital, melainkan terpecah menjadi dua kategori besar yang melayani pasar yang berbeda: stablecoin yang mendominasi pasar kripto asli dan ritel, serta token simpanan yang mendominasi pasar institusi dan B2B.
Penantang di Luar Pintu Kota: Strategi Diversifikasi Perusahaan Teknologi
Sementara berbagai aliansi bersaing untuk menguasai wilayah, beberapa perusahaan teknologi dan perusahaan teknologi finansial juga sedang mencari peluang mereka sendiri, tetapi strategi mereka berbeda-beda.
Sebuah perusahaan pembayaran: memilih jalur yang sangat cerdas, tidak terlibat langsung dalam kompetisi penerbitan stablecoin, tetapi menyediakan layanan infrastruktur untuk semua orang. Melalui akuisisi beberapa perusahaan, perusahaan ini memperoleh kemampuan "stablecoin sebagai layanan", memungkinkan setiap pengembang untuk dengan mudah menerbitkan stablecoin mereka sendiri.
Salah satu raksasa pembayaran: Meskipun nilai pasar stablecoin mereka hanya 900 juta dolar, mereka menawarkan suku bunga tahunan hingga 3,7% untuk menarik pengguna. Ini tampaknya melanggar ketentuan Undang-Undang GENIUS yang melarang pembayaran bunga untuk stablecoin, tetapi perusahaan tersebut dengan cerdas mengemasnya sebagai "hadiah loyalitas", dengan dana yang berasal dari kas perusahaan sendiri, bukan dari bunga cadangan stablecoin.
Beberapa raksasa ritel: Bagi perusahaan-perusahaan ini, motivasi untuk menerbitkan stablecoin sangat jelas: mengurangi biaya kartu kredit yang mencapai miliaran dolar setiap tahun dan membangun ekosistem pembayaran mereka sendiri. Namun, hambatan utama yang mereka hadapi adalah pembatasan ketat dari undang-undang GENIUS terhadap penerbitan stablecoin oleh perusahaan non-keuangan.
Sebuah raksasa media sosial: Setelah mengalami kegagalan proyek stablecoin sebelumnya, perusahaan tersebut menjadi sangat berhati-hati dan menyatakan bahwa fokus strategi baru adalah "skenario pembayaran yang nyata" dan bukan "membentuk kembali sistem moneter", seperti fokus pada penyediaan layanan pembayaran lintas batas untuk para pencipta.
Prospek Masa Depan: Akhir Pertarungan Empat Kekuatan
Perang ini mungkin tidak akan ada pemenang tunggal. Kemungkinan besar adalah pasar akan terfragmentasi:
Pasar institusi: Token simpanan dari aliansi bank mungkin akan mendominasi, karena mereka dapat memberikan bunga, memiliki regulasi yang jelas, dan lebih sesuai dengan kebutuhan institusi.
Pasar ritel Amerika: Aliansi USDC mungkin terus memimpin berkat kepatuhannya dan integrasi mendalam dengan bursa terbesar di Amerika.
Pasar Berkembang Global: Aliansi USDT dengan keunggulan awalnya dan dasar yang kuat di pasar berkembang, mungkin akan terus berkuasa.
Skenario khusus yang dipicu oleh politik: Aliansi USD1 mungkin memainkan peran unik dalam beberapa transaksi politik dan kedaulatan tertentu.
Pertarungan stabilcoin ini mencerminkan bukan hanya persaingan teknologi dan model bisnis, tetapi juga pertarungan antara berbagai ideologi keuangan dan model pemerintahan. Keuangan tradisional menekankan keamanan dan pengawasan, proyek-proyek asli kripto
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Perang Digital Dollar: Empat Kekuatan Bersaing di Pasar Stablecoin
Pertarungan Digital Dollar: Empat Negara dalam Pasar Stablecoin
Pada tahun 2025, Amerika Serikat mengesahkan undang-undang GENIUS, yang mengubah aturan permainan stablecoin secara menyeluruh, memicu "perang perebutan dolar digital" yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jika pasar stablecoin dibandingkan dengan zaman negara-negara berperang di zaman kuno, kini ada empat "penguasa" kuat yang sedang berebut kekuasaan. Setiap aliansi memiliki ciri khas dan strategi unik, layaknya empat perguruan seni bela diri yang memiliki karakter yang berbeda-beda. Mari kita bahas satu per satu kekuatan ini.
Undang-Undang GENIUS: "Konstitusi" Baru yang Mengubah Aturan Permainan
RUU GENIUS yang lengkapnya adalah "Undang-Undang Panduan dan Mendirikan Inovasi Stabilcoin Nasional Amerika Serikat", dapat dianggap sebagai "konstitusi" industri stabilcoin, yang menetapkan aturan yang jelas untuk bidang yang sebelumnya relatif tidak teratur ini.
Ketentuan utama dari undang-undang tersebut meliputi:
Cadangan harus didukung 1:1 secara penuh, hanya dapat menggunakan uang tunai dolar AS dan aset paling aman seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek.
Menetapkan "titik pemisah" sebesar 10 miliar dolar: stablecoin dengan nilai pasar di atas angka ini harus mematuhi regulasi ketat dari pemerintah federal; di bawah angka ini dapat memilih regulasi yang lebih longgar di tingkat negara bagian.
Larangan membayar bunga secara langsung, menghindari stablecoin berubah menjadi alat spekulasi, sambil menenangkan industri perbankan tradisional.
Menetapkan persetujuan ketat untuk penerbitan stablecoin oleh perusahaan teknologi besar, untuk mencegah monopoli pasar.
Aliansi Siswa Teladan: Dilema dan Peluang USDC
Aliansi dengan USDC yang dikeluarkan oleh Circle sebagai intinya seperti "tiga siswa yang baik" di kelas: mereka memiliki nilai yang sangat baik dan dicintai oleh guru mereka, tetapi terkadang mereka tampak sedikit "kutu buku".
Circle mematuhi semua peraturan dengan ketat, cadangan hampir sepenuhnya terdiri dari utang negara AS dan uang tunai, dengan transparansi yang sangat tinggi, menerbitkan laporan audit terperinci setiap bulan. Praktik ini telah memenangkan simpati regulator dan juga meningkatkan kepercayaan investor institusi.
Namun, ada "konflik keluarga" di dalam aliansi. Hubungan antara Circle (penerbit) dan suatu platform perdagangan (distributor utama) mirip dengan "pabrikan" dan "distributor". Masalahnya adalah bahwa "distributor" ini terlalu kuat, menguasai sebagian besar keuntungan. Circle menghasilkan pendapatan 1,68 miliar USD setiap tahun, tetapi laba operasionalnya hanya 167 juta USD, sebagian besar pendapatan tersebut diperoleh oleh suatu platform perdagangan dalam berbagai bentuk.
Salah satu alasan mengapa platform perdagangan ini sangat kuat adalah karena pentingnya USDC yang tidak perlu diragukan lagi. Pertama, platform tersebut telah meluncurkan banyak pasangan perdagangan yang mencakup USDC, menciptakan skenario penggunaan dan permintaan pasar yang nyata untuk USDC. Lebih penting lagi, meskipun undang-undang GENIUS melarang Circle membayar bunga langsung kepada pemegang USDC, platform tertentu dapat menggunakan dananya sendiri untuk memberikan "hadiah" kepada pengguna yang menggunakan USDC di platform tersebut, secara tidak langsung menyediakan manfaat. Kemampuan ini sangat penting untuk menarik pengguna, dan merupakan kekuatan yang mendukung posisi mereka dalam negosiasi.
Yang lebih membuat Circle pusing adalah bahwa suatu platform perdagangan telah menetapkan banyak ketentuan pembatas dalam kontraknya. Misalnya, Circle harus mendapatkan izin dari platform perdagangan tertentu untuk bekerja sama dengan saluran lain. Bahkan ada ketentuan yang menyatakan bahwa jika di masa depan Circle tidak dapat memberikan dividen kepada platform perdagangan tertentu (misalnya karena larangan regulasi), platform perdagangan tersebut dapat mengambil alih hak penerbitan USDC. Ketentuan-ketentuan "sewenang-wenang" ini membuat Circle harus mempertimbangkan sikap platform perdagangan tertentu dalam banyak keputusan.
Bagi suatu platform perdagangan, keuntungan yang dihasilkan oleh USDC tidak hanya besar jumlahnya, tetapi juga sangat stabil, tidak seperti biaya transaksi yang dipengaruhi oleh kondisi pasar. Justru karena itu, suatu platform perdagangan telah berniat untuk mengakuisisi Circle, untuk sepenuhnya mengendalikan "sapi perah" ini. Namun, setelah Circle berhasil go public pada tahun 2025, harga sahamnya melonjak drastis, membuat rencana akuisisi menjadi lebih mahal, sehingga platform perdagangan tersebut hanya bisa menangguhkan ide ini untuk sementara.
Alasan Circle memilih untuk go public adalah untuk mendapatkan lebih banyak dana dan independensi, mengurangi ketergantungan yang berlebihan pada platform perdagangan tertentu, serta membangun saluran penjualannya sendiri. Pertarungan antara "pabrikan" dan "distributor" ini akan menentukan arah masa depan aliansi USDC.
Kerajaan Offshore: Strategi Global USDT
Aliansi yang berfokus pada USDT dari suatu perusahaan, jika aliansi USDC adalah "siswa teladan", maka aliansi USDT seperti "pemimpin dunia"—berpengalaman, memiliki cara yang fleksibel, dan memiliki "anak buah" di seluruh dunia.
USDT saat ini adalah stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar, mendekati 150 miliar USD, dengan profitabilitas yang luar biasa, keuntungan tahunan dihitung dalam miliaran USD. "Rahasia menghasilkan uang" mereka terutama terdiri dari dua hal:
Strategi investasi dengan imbal hasil tinggi: Selain berinvestasi dalam obligasi pemerintah AS yang aman, mereka juga akan berinvestasi dalam beberapa aset yang lebih berisiko tetapi juga memiliki imbal hasil yang lebih tinggi, seperti obligasi perusahaan, pinjaman yang dijamin, logam mulia, dan bahkan Bitcoin. Diperkirakan bahwa sekitar 18% dari cadangan investasi dalam aset berisiko tinggi dan imbal hasil tinggi ini.
Biaya saluran yang sangat rendah: Dengan keunggulan awal dan posisi pasar, USDT tidak perlu membayar biaya listing yang tinggi atau bagi hasil kepada berbagai bursa. Sebaliknya, berbagai bursa secara aktif bersaing untuk meluncurkan pasangan perdagangan yang mencakup USDT, karena permintaan pengguna yang sangat besar.
Menghadapi tantangan dari undang-undang baru, sebuah perusahaan menerapkan strategi dual-track: mempertahankan USDT yang ada untuk terus melayani pasar global (terutama pasar berkembang), sambil mengembangkan stablecoin baru yang sepenuhnya sesuai untuk pasar Amerika.
Sebuah jaringan blockchain adalah anggota penting lainnya dari aliansi USDT. Lebih dari 50% USDT beredar di jaringan tersebut, karena biaya transfernya rendah dan kecepatannya tinggi, sangat cocok untuk pengiriman uang dan perdagangan lintas batas. Hubungan ini saling menguntungkan: USDT mendapatkan infrastruktur yang efisien, sementara jaringan tersebut mendapatkan volume transaksi dan pendapatan yang besar.
Perlu dicatat bahwa perusahaan tertentu memiliki latar belakang politik yang kuat. Mereka bekerja sama dengan salah satu raksasa Wall Street, dan CEO perusahaan ini adalah Menteri Perdagangan di pemerintahan saat ini. Menteri ini pernah secara terbuka memberikan dukungan kepada perusahaan tertentu, mengklaim bahwa "perusahaan tertentu selalu menepati janjinya". Hubungan politik ini memberikan perusahaan tertentu "payung perlindungan" yang kuat.
Lebih cerdik lagi, undang-undang GENIUS memungkinkan pembentukan hubungan timbal balik dengan yurisdiksi asing yang "serupa secara substansial" dengan sistem regulasi. Sebuah perusahaan telah mendapatkan lisensi di El Salvador, dan dengan modal politik yang kuat, sangat mungkin untuk melobi pemerintah AS agar mengakui sistem regulasi El Salvador sebagai "serupa secara substansial", sehingga membuka pintu belakang bagi USDT untuk memasuki kembali pasar AS.
Kelompok Kekuasaan Politik: Kebangkitan USD1
"Klan" ketiga adalah yang terbaru dan paling kontroversial - sebuah aliansi yang berfokus pada stablecoin USD1. Jika dua aliansi sebelumnya dibangun berdasarkan kekuatan teknologi dan akumulasi pasar, maka aliansi ini adalah contoh klasik dari "politik + modal" yang bersatu, sangat mirip dengan "pernikahan kerajaan" di zaman kuno.
Ang susunan anggota aliansi ini bisa dibilang penuh bintang:
Bintang politik: Termasuk USD1, suatu proyek keuangan memiliki hubungan erat dengan suatu keluarga politik. Judul situs resmi proyek tersebut bertuliskan "Terinspirasi oleh keluarga politik tertentu, Ditenagai oleh USD1", menunjukkan pengaruh politiknya yang kuat.
Raksasa distribusi: Salah satu bursa cryptocurrency terbesar di dunia menyediakan jaringan distribusi yang kuat untuk USD1.
Modal Sovereign: Pada Maret 2025, sebuah lembaga investasi milik negara mengumumkan investasi sebesar 2 miliar USD di sebuah bursa, dan menggunakan USD1 untuk menyelesaikan investasi ini. Langkah ini dapat disebut sebagai "sentuhan jenius" — bursa tersebut dengan cerdik memanfaatkan USD1 ini untuk menciptakan pasangan perdagangan USD1 di platform, membangun saluran lengkap untuk mendistribusikan USD1 kepada pengguna biasa.
Infrastruktur: Seorang tokoh terkenal memainkan peran kunci dalam aliansi ini, baik sebagai investor maupun sebagai penasihat, USD1 memilih untuk diterbitkan di jaringan blockchain-nya.
Strategi pengembangan pasar "dari atas ke bawah" ini sangat berbeda dari jalur pengembangan cryptocurrency tradisional. Aliansi USD1 secara langsung menciptakan skenario aplikasi dan permintaan pasar yang besar melalui pengaruh politik dan transaksi besar di tingkat kedaulatan, tindakan ini dapat dikatakan sebagai "serangan dimensi yang lebih rendah" terhadap model persaingan tradisional.
Namun, keunggulan sumber daya politik USD1 juga merupakan "pedang bermata dua". Saat ini, selama masa pemerintahan sebuah keluarga politik tertentu, industri kripto keluarga tersebut, termasuk USD1, memang dalam keadaan yang sangat menguntungkan. Namun, arah politik dapat berubah dengan cepat, dan begitu kekuasaan berganti, USD1 kemungkinan akan menghadapi risiko penyelesaian politik. Oleh karena itu, sumber daya politik USD1 adalah keunggulan kompetitif terbesarnya saat ini, tetapi juga bisa menjadi faktor ketidakpastian terbesar di masa depan.
Serangan Balik Bank Tradisional
Ancaman terbesar terhadap stablecoin kripto mungkin bukan datang dari satu sama lain, tetapi dari sistem keuangan tradisional yang mereka coba gulingkan. Saat para pemain asli dunia kripto terlibat dalam pertarungan sengit, "monster" dari dunia tradisional juga diam-diam memasuki arena.
Sebuah bank besar meluncurkan digital dollar yang sangat menarik: itu terlihat seperti stablecoin, digunakan seperti stablecoin, tetapi secara hukum bukan stablecoin, melainkan bentuk tokenisasi dari simpanan bank. Perbedaan ini sangat penting, membawa beberapa fitur "senjata mematikan":
Namun, ia juga memiliki batasan besar: ia adalah "klub pribadi". Hanya lembaga besar yang telah disetujui secara ketat oleh bank tersebut yang dapat bergabung dengan jaringan ini, orang biasa tidak dapat menggunakannya. Medan perangnya adalah penyelesaian institusi, bukan pembayaran sehari-hari.
Selain bank ini, bank-bank besar lainnya juga sedang menjajaki penerbitan token simpanan mereka sendiri, bahkan mempertimbangkan untuk membentuk aliansi bank untuk menciptakan mata uang digital yang berbagi, dapat dioperasikan, dan dipimpin oleh bank. Ini sebenarnya adalah tindakan pertahanan kolaboratif yang diambil oleh industri perbankan untuk mencegah "de-intermediasi" oleh stablecoin yang berasal dari kripto. Strategi mereka sangat cerdas: memanfaatkan teknologi baru (blockchain), sambil mempertahankan keunggulan inti mereka, seperti reputasi, kejelasan regulasi, dan koneksi yang mulus dengan sistem keuangan yang ada.
Tren ini menunjukkan bahwa masa depan dolar digital kemungkinan akan terfragmentasi. Pasar tidak akan menuju satu jenis dolar digital, melainkan terpecah menjadi dua kategori besar yang melayani pasar yang berbeda: stablecoin yang mendominasi pasar kripto asli dan ritel, serta token simpanan yang mendominasi pasar institusi dan B2B.
Penantang di Luar Pintu Kota: Strategi Diversifikasi Perusahaan Teknologi
Sementara berbagai aliansi bersaing untuk menguasai wilayah, beberapa perusahaan teknologi dan perusahaan teknologi finansial juga sedang mencari peluang mereka sendiri, tetapi strategi mereka berbeda-beda.
Sebuah perusahaan pembayaran: memilih jalur yang sangat cerdas, tidak terlibat langsung dalam kompetisi penerbitan stablecoin, tetapi menyediakan layanan infrastruktur untuk semua orang. Melalui akuisisi beberapa perusahaan, perusahaan ini memperoleh kemampuan "stablecoin sebagai layanan", memungkinkan setiap pengembang untuk dengan mudah menerbitkan stablecoin mereka sendiri.
Salah satu raksasa pembayaran: Meskipun nilai pasar stablecoin mereka hanya 900 juta dolar, mereka menawarkan suku bunga tahunan hingga 3,7% untuk menarik pengguna. Ini tampaknya melanggar ketentuan Undang-Undang GENIUS yang melarang pembayaran bunga untuk stablecoin, tetapi perusahaan tersebut dengan cerdas mengemasnya sebagai "hadiah loyalitas", dengan dana yang berasal dari kas perusahaan sendiri, bukan dari bunga cadangan stablecoin.
Beberapa raksasa ritel: Bagi perusahaan-perusahaan ini, motivasi untuk menerbitkan stablecoin sangat jelas: mengurangi biaya kartu kredit yang mencapai miliaran dolar setiap tahun dan membangun ekosistem pembayaran mereka sendiri. Namun, hambatan utama yang mereka hadapi adalah pembatasan ketat dari undang-undang GENIUS terhadap penerbitan stablecoin oleh perusahaan non-keuangan.
Sebuah raksasa media sosial: Setelah mengalami kegagalan proyek stablecoin sebelumnya, perusahaan tersebut menjadi sangat berhati-hati dan menyatakan bahwa fokus strategi baru adalah "skenario pembayaran yang nyata" dan bukan "membentuk kembali sistem moneter", seperti fokus pada penyediaan layanan pembayaran lintas batas untuk para pencipta.
Prospek Masa Depan: Akhir Pertarungan Empat Kekuatan
Perang ini mungkin tidak akan ada pemenang tunggal. Kemungkinan besar adalah pasar akan terfragmentasi:
Pasar institusi: Token simpanan dari aliansi bank mungkin akan mendominasi, karena mereka dapat memberikan bunga, memiliki regulasi yang jelas, dan lebih sesuai dengan kebutuhan institusi.
Pasar ritel Amerika: Aliansi USDC mungkin terus memimpin berkat kepatuhannya dan integrasi mendalam dengan bursa terbesar di Amerika.
Pasar Berkembang Global: Aliansi USDT dengan keunggulan awalnya dan dasar yang kuat di pasar berkembang, mungkin akan terus berkuasa.
Skenario khusus yang dipicu oleh politik: Aliansi USD1 mungkin memainkan peran unik dalam beberapa transaksi politik dan kedaulatan tertentu.
Pertarungan stabilcoin ini mencerminkan bukan hanya persaingan teknologi dan model bisnis, tetapi juga pertarungan antara berbagai ideologi keuangan dan model pemerintahan. Keuangan tradisional menekankan keamanan dan pengawasan, proyek-proyek asli kripto