Gelombang tokenisasi saham AS: Peluang baru atau anggur lama dalam botol baru?
Baru-baru ini, tokenisasi saham AS menjadi topik yang hangat di kalangan cryptocurrency. Banyak platform terkenal telah meluncurkan produk terkait, menarik perhatian luas di industri. Apakah fenomena ini mewakili peluang investasi baru? Atau hanya sekadar pembaruan dari pola lama? Artikel ini mengundang beberapa ahli industri untuk membahas topik ini secara mendalam dari berbagai sudut pandang seperti teknologi, kepatuhan, dan investasi.
Tokenisasi Saham AS: Narasi Baru atau Wadah Lama dengan Isinya Baru?
Tokenisasi saham AS dapat dianggap sebagai cabang dari tokenisasi aset fisik ( RWA ), yang merupakan kelanjutan dan perkembangan dari konsep penerbitan token sekuritas ( STO ). Sejak tahun 2017-2018, konsep STO telah muncul, tetapi saat itu masih dalam tahap percobaan. Dengan perbaikan bertahap dalam lingkungan regulasi, perusahaan tradisional mulai mencari cara untuk berpartisipasi dalam peningkatan nilai aset kripto melalui blockchain, yang mendorong munculnya tren ini.
Dari sudut pandang teknis, logika dasar tokenisasi saham AS mirip dengan sekuritisasi aset (ABS), yang dapat ditelusuri kembali ke krisis subprime 2008 melalui sekuritas yang didukung hipotek (MBS). Dibandingkan dengan saham AS tradisional, saham yang ditokenisasi mendukung perdagangan sepanjang waktu, dengan hambatan masuk yang lebih rendah, dan likuiditas yang lebih tinggi. Namun, likuiditas tinggi ini juga dapat membawa risiko, seperti manipulasi yang mudah terhadap ritel.
Meskipun konsep ini bukanlah hal baru, namun gelombang tokenisasi saham di AS saat ini didorong oleh perbaikan lingkungan regulasi global. Eropa dan Amerika serta kawasan Asia menjadi pelopor dalam mempromosikan model ini, memungkinkan perusahaan yang belum terdaftar seperti ( SpaceX dan ) OpenAI untuk melakukan tokenisasi secara langsung melalui bentuk Pre-IPO, yang bisa membawa lompatan kualitatif.
Perbedaan antara Saham Tokenisasi dan Saham Tradisional
Tokenisasi saham pada dasarnya adalah bukti harga dari kontrak pintar di blockchain, bukan saham yang sebenarnya. Perbedaan utama termasuk:
Tanpa status pemegang saham: Pemegang hanya memiliki sertifikat di blockchain, dan tidak dapat menikmati hak pemegang saham tradisional.
Hanya memiliki atribut pemetaan harga: mirip dengan derivatif, melacak harga tetapi tidak memiliki hak suara atau hak pengelolaan.
Likuiditas tinggi dan ambang rendah: mendukung perdagangan sepanjang waktu, tetapi dapat meningkatkan risiko manipulasi.
Dalam hal kepatuhan, penerbit perlu memperoleh lisensi keuangan yang relevan, memastikan transparansi penyimpanan aset, dan audit pihak ketiga yang lengkap. Namun, di luar Amerika Serikat, regulasi masih ada ketidakpastian.
Dalam mekanisme pembentukan harga, saham yang ter-tokenisasi ditentukan harganya melalui perdagangan pasar yang difasilitasi, tidak didorong oleh oracle. Namun, karena kurangnya mekanisme arbitrase yang sempurna, harga di blockchain mungkin menyimpang dari harga saham yang sebenarnya.
Risiko dan Peluang Tokenisasi Saham yang Belum Terdaftar
Tokenisasi saham yang belum terdaftar menghadapi risiko utama berikut:
Konflik kepatuhan hukum dan tata kelola: Perusahaan terkait mungkin tidak mengakui operasi tokenisasi.
Informasi yang Tidak Simetris: Informasi aset nyata di balik Token tidak transparan.
Penetapan harga yang tidak transparan: kekurangan likuiditas, mekanisme penetapan harga yang tidak sempurna.
Sulit untuk memverifikasi keaslian: Investor kesulitan untuk mengkonfirmasi keaslian dan jumlah aset yang dipertaruhkan.
Namun, jika mendapatkan dukungan perusahaan, tokenisasi juga dapat memberikan peluang penetapan harga Pre-IPO dan pemulihan arus kas bagi perusahaan rintisan, mengurangi risiko kekurangan dana penelitian dan pengembangan. Namun saat ini, sebagian besar perusahaan berkualitas tinggi kurang memiliki motivasi untuk menarik investor ritel melalui tokenisasi.
Pertimbangan dalam Memilih Rantai untuk Penerbitan
Pemilihan rantai penerbitan melibatkan faktor teknis dan bisnis secara ganda:
Solana: basis pengguna besar, kecepatan transaksi cepat, ekosistem DeFi matang, cocok untuk mengejar peluang.
Arbitrum: mungkin terkait dengan rencana jangka panjang penerbit, biaya Gas rendah dan kustomisasi kontrak yang kuat.
Sui: Potensi ekosistem besar, tetapi basis pengguna relatif lemah, sulit menjadi pilihan utama dalam jangka pendek.
Pemilihan sering kali didasarkan pada pertimbangan kepentingan bisnis, seperti hubungan kerja sama dengan blockchain tertentu, menarik harga koin terkait, dll.
Nilai Jangka Panjang Tokenisasi Saham AS dan Kontrak Berkelanjutan
Tokenisasi saham AS memiliki nilai jangka panjang, mirip dengan transformasi saham dari offline ke internet. Keuntungannya termasuk:
Tingkat transparansi tinggi: catatan blockchain publik dapat diverifikasi, dan asimetri informasi lebih baik dibandingkan dengan keuangan tradisional.
Regulasi yang lebih baik: Persyaratan kepatuhan lebih ketat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya.
Pengendalian risiko: Pemilihan aset berkualitas tinggi dan otomatisasi kontrak pintar mengurangi risiko manusia.
Kemajuan teknologi: Infrastruktur blockchain lebih baik daripada sistem tradisional.
Namun, pada tahap ini masih ada unsur spekulasi, perlu waspada terhadap risiko manipulasi yang dilakukan secara manusia.
Kontrak berjangka abadi di pasar saham AS tidak memerlukan jaminan aset fisik, sehingga lebih sederhana, tingkat penerimaan pasar mungkin lebih tinggi, dan potensi yang patut diperhatikan.
Arah tokenisasi lain yang patut diperhatikan
Selain saham, aset terkait hak cipta ( seperti musik, film, buku, dan pembagian iklan situs web ) juga memiliki potensi untuk ditokenisasi. Model ini dapat membantu pencipta konten untuk cepat memulihkan investasi, dan pemegangnya menikmati dividen jangka panjang.
Namun, tokenisasi aset seperti hak cipta dan real estat masih memerlukan pengawasan dan batasan hukum yang kuat untuk memastikan realisasi dividen jangka panjang. Proyek tokenisasi yang ideal harus memenuhi tiga elemen utama: kontrak relasional, nilai tinggi, dan ketepatan jangka panjang.
Kesimpulan
Tokenisasi saham AS sebagai salah satu cabang tokenisasi aset fisik, sedang menghubungkan Web2 dengan Web3, menurunkan hambatan dan biaya transaksi, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penetapan harga yang cepat. Meskipun memiliki keunggulan seperti transparansi tinggi, kemajuan regulasi, dan kematangan teknologi, namun masih menghadapi tantangan seperti kurangnya likuiditas, penyimpangan harga, mekanisme penebusan yang hilang, dan ketidakpastian kepatuhan. Dalam jangka panjang, tokenisasi aset fisik diharapkan dapat merombak industri keuangan dan konten, tetapi proses ini memerlukan kedewasaan bersama dari teknologi, regulasi, dan pasar.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Gelombang tokenisasi saham AS: Inovasi keuangan yang dipenuhi dengan peluang dan risiko
Gelombang tokenisasi saham AS: Peluang baru atau anggur lama dalam botol baru?
Baru-baru ini, tokenisasi saham AS menjadi topik yang hangat di kalangan cryptocurrency. Banyak platform terkenal telah meluncurkan produk terkait, menarik perhatian luas di industri. Apakah fenomena ini mewakili peluang investasi baru? Atau hanya sekadar pembaruan dari pola lama? Artikel ini mengundang beberapa ahli industri untuk membahas topik ini secara mendalam dari berbagai sudut pandang seperti teknologi, kepatuhan, dan investasi.
Tokenisasi Saham AS: Narasi Baru atau Wadah Lama dengan Isinya Baru?
Tokenisasi saham AS dapat dianggap sebagai cabang dari tokenisasi aset fisik ( RWA ), yang merupakan kelanjutan dan perkembangan dari konsep penerbitan token sekuritas ( STO ). Sejak tahun 2017-2018, konsep STO telah muncul, tetapi saat itu masih dalam tahap percobaan. Dengan perbaikan bertahap dalam lingkungan regulasi, perusahaan tradisional mulai mencari cara untuk berpartisipasi dalam peningkatan nilai aset kripto melalui blockchain, yang mendorong munculnya tren ini.
Dari sudut pandang teknis, logika dasar tokenisasi saham AS mirip dengan sekuritisasi aset (ABS), yang dapat ditelusuri kembali ke krisis subprime 2008 melalui sekuritas yang didukung hipotek (MBS). Dibandingkan dengan saham AS tradisional, saham yang ditokenisasi mendukung perdagangan sepanjang waktu, dengan hambatan masuk yang lebih rendah, dan likuiditas yang lebih tinggi. Namun, likuiditas tinggi ini juga dapat membawa risiko, seperti manipulasi yang mudah terhadap ritel.
Meskipun konsep ini bukanlah hal baru, namun gelombang tokenisasi saham di AS saat ini didorong oleh perbaikan lingkungan regulasi global. Eropa dan Amerika serta kawasan Asia menjadi pelopor dalam mempromosikan model ini, memungkinkan perusahaan yang belum terdaftar seperti ( SpaceX dan ) OpenAI untuk melakukan tokenisasi secara langsung melalui bentuk Pre-IPO, yang bisa membawa lompatan kualitatif.
Perbedaan antara Saham Tokenisasi dan Saham Tradisional
Tokenisasi saham pada dasarnya adalah bukti harga dari kontrak pintar di blockchain, bukan saham yang sebenarnya. Perbedaan utama termasuk:
Tanpa status pemegang saham: Pemegang hanya memiliki sertifikat di blockchain, dan tidak dapat menikmati hak pemegang saham tradisional.
Hanya memiliki atribut pemetaan harga: mirip dengan derivatif, melacak harga tetapi tidak memiliki hak suara atau hak pengelolaan.
Likuiditas tinggi dan ambang rendah: mendukung perdagangan sepanjang waktu, tetapi dapat meningkatkan risiko manipulasi.
Dalam hal kepatuhan, penerbit perlu memperoleh lisensi keuangan yang relevan, memastikan transparansi penyimpanan aset, dan audit pihak ketiga yang lengkap. Namun, di luar Amerika Serikat, regulasi masih ada ketidakpastian.
Dalam mekanisme pembentukan harga, saham yang ter-tokenisasi ditentukan harganya melalui perdagangan pasar yang difasilitasi, tidak didorong oleh oracle. Namun, karena kurangnya mekanisme arbitrase yang sempurna, harga di blockchain mungkin menyimpang dari harga saham yang sebenarnya.
Risiko dan Peluang Tokenisasi Saham yang Belum Terdaftar
Tokenisasi saham yang belum terdaftar menghadapi risiko utama berikut:
Konflik kepatuhan hukum dan tata kelola: Perusahaan terkait mungkin tidak mengakui operasi tokenisasi.
Informasi yang Tidak Simetris: Informasi aset nyata di balik Token tidak transparan.
Penetapan harga yang tidak transparan: kekurangan likuiditas, mekanisme penetapan harga yang tidak sempurna.
Sulit untuk memverifikasi keaslian: Investor kesulitan untuk mengkonfirmasi keaslian dan jumlah aset yang dipertaruhkan.
Namun, jika mendapatkan dukungan perusahaan, tokenisasi juga dapat memberikan peluang penetapan harga Pre-IPO dan pemulihan arus kas bagi perusahaan rintisan, mengurangi risiko kekurangan dana penelitian dan pengembangan. Namun saat ini, sebagian besar perusahaan berkualitas tinggi kurang memiliki motivasi untuk menarik investor ritel melalui tokenisasi.
Pertimbangan dalam Memilih Rantai untuk Penerbitan
Pemilihan rantai penerbitan melibatkan faktor teknis dan bisnis secara ganda:
Pemilihan sering kali didasarkan pada pertimbangan kepentingan bisnis, seperti hubungan kerja sama dengan blockchain tertentu, menarik harga koin terkait, dll.
Nilai Jangka Panjang Tokenisasi Saham AS dan Kontrak Berkelanjutan
Tokenisasi saham AS memiliki nilai jangka panjang, mirip dengan transformasi saham dari offline ke internet. Keuntungannya termasuk:
Namun, pada tahap ini masih ada unsur spekulasi, perlu waspada terhadap risiko manipulasi yang dilakukan secara manusia.
Kontrak berjangka abadi di pasar saham AS tidak memerlukan jaminan aset fisik, sehingga lebih sederhana, tingkat penerimaan pasar mungkin lebih tinggi, dan potensi yang patut diperhatikan.
Arah tokenisasi lain yang patut diperhatikan
Selain saham, aset terkait hak cipta ( seperti musik, film, buku, dan pembagian iklan situs web ) juga memiliki potensi untuk ditokenisasi. Model ini dapat membantu pencipta konten untuk cepat memulihkan investasi, dan pemegangnya menikmati dividen jangka panjang.
Namun, tokenisasi aset seperti hak cipta dan real estat masih memerlukan pengawasan dan batasan hukum yang kuat untuk memastikan realisasi dividen jangka panjang. Proyek tokenisasi yang ideal harus memenuhi tiga elemen utama: kontrak relasional, nilai tinggi, dan ketepatan jangka panjang.
Kesimpulan
Tokenisasi saham AS sebagai salah satu cabang tokenisasi aset fisik, sedang menghubungkan Web2 dengan Web3, menurunkan hambatan dan biaya transaksi, mendukung perdagangan sepanjang waktu dan penetapan harga yang cepat. Meskipun memiliki keunggulan seperti transparansi tinggi, kemajuan regulasi, dan kematangan teknologi, namun masih menghadapi tantangan seperti kurangnya likuiditas, penyimpangan harga, mekanisme penebusan yang hilang, dan ketidakpastian kepatuhan. Dalam jangka panjang, tokenisasi aset fisik diharapkan dapat merombak industri keuangan dan konten, tetapi proses ini memerlukan kedewasaan bersama dari teknologi, regulasi, dan pasar.