Dilema Ethereum: Menganalisis Penurunan Nilainya dari Sudut Pandang Penawaran dan Permintaan
Di pasar cryptocurrency saat ini, performa Ethereum (ETH) telah menarik perhatian banyak orang. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangnya tetap kuat, namun kinerja pasar tidak memuaskan. Mengapa proyek bintang yang pernah ada ini tampil biasa-biasa saja di pasar kali ini? Mari kita analisis lebih dalam dari dua sudut pandang, yaitu permintaan dan penawaran.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dilihat dari dua aspek, internal dan eksternal.
Permintaan internal terutama berasal dari aplikasi dan layanan dalam ekosistem Ethereum. Dalam pasar bullish sebelumnya, kami telah melihat fenomena seperti gelombang ICO dan ledakan DeFi, yang secara signifikan mendorong permintaan terhadap ETH. Namun, dalam putaran pasar kali ini, solusi Layer 2 yang awalnya diharapkan dan teknologi Restaking tidak mampu merangsang permintaan seperti yang diharapkan.
Proyek Layer 2 memiliki tumpang tindih yang tinggi dengan fungsi rantai utama, sehingga sulit untuk membawa pertumbuhan transaksi yang eksplosif. Meskipun Restaking mengunci sebagian pasokan ETH, tetapi tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Proyek Restaking besar cenderung dinilai dalam USDT di bursa terpusat, yang kontras dengan model penilaian berbasis ETH di on-chain seperti proyek YFI, CRV, dan lainnya pada siklus bull market sebelumnya.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran ETH yang dibawa oleh EIP1559 juga tereduksi karena pergeseran ke Layer 2. Banyak transaksi yang berpindah ke Layer 2, mengakibatkan jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, sehingga melemahkan dukungan permintaan untuk ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan ekonomi makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya ke pengetatan pada putaran ini. Dalam hal alat investasi institusi, peralihan dari Grayscale Trust yang hanya mengalir satu arah menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Perlu dicatat bahwa sejak pembukaan ETF ETH sebulan yang lalu, telah terjadi arus keluar bersih, yang kontras dengan arus masuk bersih yang berkelanjutan dari Bitcoin ETF, mencerminkan kurangnya kepercayaan investor terhadap ETH.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan struktural fundamental dalam pasokan setelah beralih dari POW ke POS.
Pada era POW, struktur biaya penambang mencakup biaya tetap (seperti investasi mesin tambang) dan biaya tambahan (seperti biaya listrik, biaya penyimpanan, dll.). Biaya-biaya ini dihargai dalam fiat, dan sebagian besar adalah biaya tenggelam yang tidak dapat diubah. Struktur ini membuat ketika harga ETH berada di bawah titik kritis tertentu, penambang akan memilih untuk menahan koin daripada menjualnya, sehingga memberikan dukungan dasar bagi harga ETH.
Namun, struktur biaya yang dihadapi oleh validator dan staker di era POS benar-benar berbeda. Biaya validator terutama merupakan biaya untuk menyediakan infrastruktur, sementara biaya staker terutama adalah biaya peluang dan sedikit biaya transaksi. Dalam struktur ini, hampir tidak ada "harga mati" dalam arti tradisional, staker dapat memilih untuk menjual ETH pada harga berapa pun.
Lebih penting lagi, terus meningkatnya pasokan ETH di bawah mekanisme POS, ditambah kurangnya mekanisme dukungan harga yang efektif, menyebabkan harga ETH menghadapi tekanan penurunan yang berkelanjutan.
Pelajaran Sejarah dan Harapan Masa Depan
Merefleksikan keruntuhan pasar setelah gelombang ICO 2018, kita dapat melihat bahwa pada saat itu, karena kurangnya mekanisme perdagangan berbasis ETH yang efektif, banyak proyek secara sembarangan menjual ETH, yang menyebabkan harga anjlok. Pelajaran ini mendorong ekosistem Ethereum untuk mengambil serangkaian langkah, berusaha untuk mencegah tekanan jual yang tidak teratur melalui kontrol terpusat dan penekanan pada "ortodoksi".
Namun, praktik ini juga membawa masalah baru. Ini mengurangi vitalitas ekosistem, mengurangi jumlah proyek baru yang dapat menarik likuiditas besar, sekaligus membuat Ethereum tertinggal dari pesaing di pasar.
Kombinasi dari aliran Layer 2 dan tekanan jual tanpa biaya yang disebabkan oleh mekanisme POS, semua faktor ini menyebabkan kondisi sulit Ethereum saat ini.
Wahyu
Untuk aset kripto yang ingin stabil dalam jangka panjang, penting untuk membangun mekanisme dukungan harga yang berbasis pada biaya nyata. Mekanisme ini harus mampu meningkatkan garis biaya seiring dengan meningkatnya likuiditas aset, sehingga mengangkat batas bawah harga aset.
Hanya mengendalikan pasokan untuk mengurangi tekanan jual tidak cukup. Tujuan yang sebenarnya harus menjadikan aset inti sebagai satuan penilaian utama dalam ekosistem, memperluas basis permintaan dan kolam likuiditasnya. Dengan cara ini, nilai jangka panjang aset dapat dipastikan tidak hanya bergantung pada kenaikan harganya sendiri.
Pengalaman dan pelajaran dari Ethereum memberikan wawasan berharga bagi seluruh industri cryptocurrency, yang patut dipikirkan secara mendalam oleh semua pihak proyek dan investor.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
18 Suka
Hadiah
18
8
Bagikan
Komentar
0/400
GasBandit
· 17jam yang lalu
turun turun tidak berhenti sulit untuk ditahan
Lihat AsliBalas0
LayerZeroHero
· 07-30 17:32
Melihat ETH negatif, semua Bitcoin ya.
Lihat AsliBalas0
GasWaster69
· 07-30 14:10
turun turun turun Kapan ini akan berakhir?
Lihat AsliBalas0
rekt_but_resilient
· 07-29 19:47
Mau saja, kita tidak percaya hal-hal aneh.
Lihat AsliBalas0
Web3ProductManager
· 07-29 08:17
melihat metrik retensi pengguna, kecocokan produk-pasar eth sedang mengalami masalah serius saat ini, jujur saja
Lihat AsliBalas0
MidnightMEVeater
· 07-29 08:06
Selamat pagi, ini adalah surga arbitrase yang tidak diperhatikan lagi. Tapi para suckers masih tertidur~
Lihat AsliBalas0
ZenMiner
· 07-29 08:06
Siapa yang sama seperti saya buy the dip dan terjebak...
Lihat AsliBalas0
TokenGuru
· 07-29 07:58
Para penambang tua sudah mengatakan sebelumnya, POS adalah alat baru untuk bermain orang untuk suckers, sedangkan POW adalah jalan yang benar.
Melihat penurunan nilai Ethereum dari ketidakseimbangan penawaran dan permintaan serta jalan keluar di masa depan
Dilema Ethereum: Menganalisis Penurunan Nilainya dari Sudut Pandang Penawaran dan Permintaan
Di pasar cryptocurrency saat ini, performa Ethereum (ETH) telah menarik perhatian banyak orang. Meskipun dasar teknologinya dan ekosistem pengembangnya tetap kuat, namun kinerja pasar tidak memuaskan. Mengapa proyek bintang yang pernah ada ini tampil biasa-biasa saja di pasar kali ini? Mari kita analisis lebih dalam dari dua sudut pandang, yaitu permintaan dan penawaran.
Analisis Sisi Permintaan
Permintaan Ethereum dapat dilihat dari dua aspek, internal dan eksternal.
Permintaan internal terutama berasal dari aplikasi dan layanan dalam ekosistem Ethereum. Dalam pasar bullish sebelumnya, kami telah melihat fenomena seperti gelombang ICO dan ledakan DeFi, yang secara signifikan mendorong permintaan terhadap ETH. Namun, dalam putaran pasar kali ini, solusi Layer 2 yang awalnya diharapkan dan teknologi Restaking tidak mampu merangsang permintaan seperti yang diharapkan.
Proyek Layer 2 memiliki tumpang tindih yang tinggi dengan fungsi rantai utama, sehingga sulit untuk membawa pertumbuhan transaksi yang eksplosif. Meskipun Restaking mengunci sebagian pasokan ETH, tetapi tidak menciptakan aset baru yang dihargai dalam ETH. Proyek Restaking besar cenderung dinilai dalam USDT di bursa terpusat, yang kontras dengan model penilaian berbasis ETH di on-chain seperti proyek YFI, CRV, dan lainnya pada siklus bull market sebelumnya.
Selain itu, efek mekanisme pembakaran ETH yang dibawa oleh EIP1559 juga tereduksi karena pergeseran ke Layer 2. Banyak transaksi yang berpindah ke Layer 2, mengakibatkan jumlah pembakaran di rantai utama berkurang secara signifikan, sehingga melemahkan dukungan permintaan untuk ETH.
Dalam hal permintaan eksternal, lingkungan ekonomi makro telah beralih dari pelonggaran pada putaran sebelumnya ke pengetatan pada putaran ini. Dalam hal alat investasi institusi, peralihan dari Grayscale Trust yang hanya mengalir satu arah menjadi ETF yang dapat mengalir dua arah. Perlu dicatat bahwa sejak pembukaan ETF ETH sebulan yang lalu, telah terjadi arus keluar bersih, yang kontras dengan arus masuk bersih yang berkelanjutan dari Bitcoin ETF, mencerminkan kurangnya kepercayaan investor terhadap ETH.
Analisis Sisi Penawaran
Ethereum mengalami perubahan struktural fundamental dalam pasokan setelah beralih dari POW ke POS.
Pada era POW, struktur biaya penambang mencakup biaya tetap (seperti investasi mesin tambang) dan biaya tambahan (seperti biaya listrik, biaya penyimpanan, dll.). Biaya-biaya ini dihargai dalam fiat, dan sebagian besar adalah biaya tenggelam yang tidak dapat diubah. Struktur ini membuat ketika harga ETH berada di bawah titik kritis tertentu, penambang akan memilih untuk menahan koin daripada menjualnya, sehingga memberikan dukungan dasar bagi harga ETH.
Namun, struktur biaya yang dihadapi oleh validator dan staker di era POS benar-benar berbeda. Biaya validator terutama merupakan biaya untuk menyediakan infrastruktur, sementara biaya staker terutama adalah biaya peluang dan sedikit biaya transaksi. Dalam struktur ini, hampir tidak ada "harga mati" dalam arti tradisional, staker dapat memilih untuk menjual ETH pada harga berapa pun.
Lebih penting lagi, terus meningkatnya pasokan ETH di bawah mekanisme POS, ditambah kurangnya mekanisme dukungan harga yang efektif, menyebabkan harga ETH menghadapi tekanan penurunan yang berkelanjutan.
Pelajaran Sejarah dan Harapan Masa Depan
Merefleksikan keruntuhan pasar setelah gelombang ICO 2018, kita dapat melihat bahwa pada saat itu, karena kurangnya mekanisme perdagangan berbasis ETH yang efektif, banyak proyek secara sembarangan menjual ETH, yang menyebabkan harga anjlok. Pelajaran ini mendorong ekosistem Ethereum untuk mengambil serangkaian langkah, berusaha untuk mencegah tekanan jual yang tidak teratur melalui kontrol terpusat dan penekanan pada "ortodoksi".
Namun, praktik ini juga membawa masalah baru. Ini mengurangi vitalitas ekosistem, mengurangi jumlah proyek baru yang dapat menarik likuiditas besar, sekaligus membuat Ethereum tertinggal dari pesaing di pasar.
Kombinasi dari aliran Layer 2 dan tekanan jual tanpa biaya yang disebabkan oleh mekanisme POS, semua faktor ini menyebabkan kondisi sulit Ethereum saat ini.
Wahyu
Untuk aset kripto yang ingin stabil dalam jangka panjang, penting untuk membangun mekanisme dukungan harga yang berbasis pada biaya nyata. Mekanisme ini harus mampu meningkatkan garis biaya seiring dengan meningkatnya likuiditas aset, sehingga mengangkat batas bawah harga aset.
Hanya mengendalikan pasokan untuk mengurangi tekanan jual tidak cukup. Tujuan yang sebenarnya harus menjadikan aset inti sebagai satuan penilaian utama dalam ekosistem, memperluas basis permintaan dan kolam likuiditasnya. Dengan cara ini, nilai jangka panjang aset dapat dipastikan tidak hanya bergantung pada kenaikan harganya sendiri.
Pengalaman dan pelajaran dari Ethereum memberikan wawasan berharga bagi seluruh industri cryptocurrency, yang patut dipikirkan secara mendalam oleh semua pihak proyek dan investor.