Mencari aset yang dapat dipastikan di blockchain dalam kondisi pasar yang bergejolak
Saat ini, lingkungan ekonomi global dipenuhi dengan ketidakpastian. Dari harga emas yang terus mencapai rekor tertinggi hingga Bitcoin yang kembali ke level tinggi, suasana mencari perlindungan secara perlahan kembali muncul. Dalam konteks ini, aset yang memiliki dukungan struktural dan mampu melewati volatilitas menjadi sangat berharga. "Aset kripto yang menghasilkan bunga" dalam sistem keuangan on-chain mungkin mewakili bentuk kepastian baru ini.
Sejak Federal Reserve AS memulai siklus kenaikan suku bunga pada tahun 2022, konsep "on-chain rate" secara bertahap memasuki perhatian publik. Menghadapi suku bunga tanpa risiko yang tetap di dunia nyata pada 4-5%, para investor kripto mulai meninjau kembali sumber pendapatan dan struktur risiko dari aset on-chain. Sebuah narasi baru mulai terbentuk - aset penghasilan kripto, yang mencoba membangun produk keuangan yang "bersaing dengan lingkungan suku bunga makro" di on-chain.
Saat ini, aset hasil dari aplikasi terdesentralisasi dapat dibagi menjadi tiga kategori: pendapatan eksogen, pendapatan endogen, dan aset dunia nyata (RWA) yang terikat.
Pendapatan Eksogen: Ilusi Bunga yang Didorong oleh Subsidi
Kebangkitan imbal hasil eksternal adalah cerminan logika pertumbuhan cepat di awal perkembangan DeFi. Tanpa permintaan pengguna yang matang dan aliran kas yang nyata, pasar digantikan oleh "ilusi insentif". Banyak ekosistem yang meluncurkan insentif token dalam jumlah besar, mencoba untuk menarik perhatian pengguna dan mengunci aset dengan cara "pemberian imbal hasil".
Namun, subsidi semacam ini pada dasarnya lebih mirip dengan operasi jangka pendek di pasar modal yang "membayar" untuk indikator pertumbuhan, bukan model pendapatan yang berkelanjutan. Ini pernah menjadi standar untuk memulai protokol baru, baik itu Layer2, blockchain modular, atau LSDfi, SocialFi, logika insentifnya serupa: bergantung pada aliran dana baru atau inflasi token, strukturnya mirip dengan "Ponzi".
Berdasarkan pengalaman sejarah, begitu insentif eksternal melemah, banyak token subsidi akan dijual, merusak kepercayaan pengguna, dan menyebabkan TVL serta harga token sering mengalami penurunan spiral kematian. Data menunjukkan bahwa setelah gelombang DeFi Summer 2022 mereda, sekitar 30% proyek DeFi mengalami penurunan nilai pasar lebih dari 90%, yang sebagian besar terkait dengan subsidi yang terlalu tinggi.
Jika investor ingin mencari "aliran kas yang stabil", mereka harus lebih waspada terhadap apakah ada mekanisme penciptaan nilai yang nyata di balik keuntungan tersebut. Menggunakan janji inflasi di masa depan untuk keuntungan hari ini, pada akhirnya bukanlah model bisnis yang berkelanjutan.
Pendapatan Endogen: Redistribusi Nilai Penggunaan
Pendapatan endogen adalah uang yang diperoleh oleh protokol dari "melakukan hal-hal nyata" dan kemudian didistribusikan kepada pengguna. Ini tidak bergantung pada penerbitan koin untuk menarik orang atau subsidi eksternal, melainkan menghasilkan pendapatan secara alami melalui aktivitas bisnis yang nyata, seperti bunga pinjaman, biaya transaksi, bahkan denda dalam penyelesaian wanprestasi. Pendapatan ini mirip dengan "dividen" dalam keuangan tradisional, oleh karena itu juga disebut sebagai aliran kas kripto yang "mirip dividen".
Ciri terbesar dari jenis keuntungan ini adalah sifatnya yang tertutup dan berkelanjutan: logika menghasilkan uangnya jelas, strukturnya lebih sehat. Selama protokol beroperasi dan ada pengguna yang menggunakannya, akan ada pendapatan yang masuk, tanpa perlu bergantung pada uang panas pasar atau insentif inflasi untuk mempertahankan operasi.
Hasil endogen dapat dibagi menjadi tiga prototipe:
Tipe Spread Bunga Pinjaman: Pengguna menyimpan dana dalam protokol pinjaman, yang mempertemukan kedua belah pihak pinjaman dan memperoleh selisih bunga dari situ. Mekanisme ini memiliki struktur yang transparan dan beroperasi dengan efisien, tetapi tingkat pengembaliannya sangat terkait dengan sentimen pasar.
Tipe pengembalian biaya: Protokol akan mengembalikan sebagian pendapatan operasi ( seperti biaya transaksi ) kepada peserta yang memberikan dukungan sumber daya. Pengembaliannya terkait langsung dengan volume bisnis protokol, stabilitas dan kemampuan untuk menghadapi risiko siklus tidak sekuat model pinjaman.
Tipe Layanan Protokol: Protokol mendapatkan imbalan dengan memberikan layanan kepada sistem lain ( seperti dukungan keamanan ). Pendapatan jenis ini berasal dari penetapan harga pasar untuk kemampuan layanan protokol itu sendiri, mencerminkan nilai pasar infrastruktur on-chain sebagai "barang publik".
Real Interest Rate On-Chain: Kebangkitan RWA dan Stablecoin Berbunga
Semakin banyak modal mulai mengejar mekanisme pengembalian yang lebih stabil dan dapat diprediksi: aset on-chain yang mengaitkan suku bunga dunia nyata. Inti dari logika ini adalah: menghubungkan stablecoin on-chain atau aset kripto dengan instrumen keuangan berisiko rendah off-chain, sehingga tetap mempertahankan fleksibilitas aset kripto sambil mendapatkan "suku bunga yang pasti dari dunia keuangan tradisional".
Stablecoin berbasis bunga sebagai bentuk turunan dari RWA juga mulai muncul ke permukaan. Berbeda dengan stablecoin tradisional, aset jenis ini tidak secara pasif mengaitkan diri pada dolar AS, melainkan secara aktif mengintegrasikan pendapatan off-chain ke dalam token itu sendiri. Mereka berusaha untuk membentuk kembali logika penggunaan "dolar digital", menjadikannya lebih mirip dengan "akun bunga" yang on-chain.
Dengan fungsi konektivitas dari RWA, RWA+PayFi juga merupakan skenario yang patut diperhatikan di masa depan: mengintegrasikan aset dengan pendapatan yang stabil langsung ke dalam alat pembayaran, memecahkan pembagian biner antara "aset" dan "likuiditas". Ini tidak hanya meningkatkan daya tarik cryptocurrency dalam transaksi nyata, tetapi juga membuka skenario penggunaan baru untuk stablecoin—beralih dari "dolar di akun" menjadi "modal dalam arus".
Tiga Indikator untuk Mencari Aset Berhasil Berkelanjutan
Evolusi logika "aset berbunga" kripto sebenarnya mencerminkan pasar yang secara bertahap kembali ke rasionalitas dan mendefinisikan ulang "hasil yang berkelanjutan". Bagi investor yang mencari pengembalian yang stabil, berikut tiga indikator dapat secara efektif menilai keberlanjutan aset berbunga:
Apakah sumber pendapatan "endogen" berkelanjutan? Aset yang menghasilkan pendapatan yang benar-benar kompetitif, pendapatannya harus berasal dari bisnis protokol itu sendiri.
Apakah struktur tersebut transparan? Kepercayaan on-chain berasal dari keterbukaan yang transparan. Apakah aliran dana jelas? Apakah distribusi bunga dapat diverifikasi? Apakah ada risiko kustodian terpusat?
Apakah hasilnya sepadan dengan biaya peluang yang nyata? Dalam lingkungan suku bunga tinggi, produk on-chain harus memiliki daya tarik yang cukup.
Namun, bahkan "aset yang menghasilkan" tidak pernah benar-benar merupakan aset tanpa risiko. Struktur imbal hasilnya sekuat apa pun, tetap perlu waspada terhadap risiko teknis, kepatuhan, dan likuiditas dalam struktur on-chain.
Pasar aset yang menghasilkan bunga di masa depan mungkin merupakan rekonstruksi "struktur pasar uang" on-chain. Dunia on-chain secara bertahap membangun "tolok ukur suku bunga" dan konsep "pengembalian tanpa risiko" sendiri, sebuah tatanan keuangan yang lebih mendalam sedang terbentuk.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
4
Bagikan
Komentar
0/400
BearHugger
· 5jam yang lalu
Sekali lagi jebakan play people for suckers.
Lihat AsliBalas0
FlatTax
· 07-30 21:48
Siapa yang masih peduli dengan Suku Bunga, koin harus terbang sudah selesai.
Lihat AsliBalas0
RadioShackKnight
· 07-30 21:48
Selain narasi, ada palu.
Lihat AsliBalas0
QuorumVoter
· 07-30 21:35
Bitcoin sudah mencapai 5w lagi, semua mulai cemas untuk buy the dip.
on-chain menghasilkan aset merombak struktur imbal hasil Keuangan Desentralisasi mencari investasi kepastian era baru
Mencari aset yang dapat dipastikan di blockchain dalam kondisi pasar yang bergejolak
Saat ini, lingkungan ekonomi global dipenuhi dengan ketidakpastian. Dari harga emas yang terus mencapai rekor tertinggi hingga Bitcoin yang kembali ke level tinggi, suasana mencari perlindungan secara perlahan kembali muncul. Dalam konteks ini, aset yang memiliki dukungan struktural dan mampu melewati volatilitas menjadi sangat berharga. "Aset kripto yang menghasilkan bunga" dalam sistem keuangan on-chain mungkin mewakili bentuk kepastian baru ini.
Sejak Federal Reserve AS memulai siklus kenaikan suku bunga pada tahun 2022, konsep "on-chain rate" secara bertahap memasuki perhatian publik. Menghadapi suku bunga tanpa risiko yang tetap di dunia nyata pada 4-5%, para investor kripto mulai meninjau kembali sumber pendapatan dan struktur risiko dari aset on-chain. Sebuah narasi baru mulai terbentuk - aset penghasilan kripto, yang mencoba membangun produk keuangan yang "bersaing dengan lingkungan suku bunga makro" di on-chain.
Saat ini, aset hasil dari aplikasi terdesentralisasi dapat dibagi menjadi tiga kategori: pendapatan eksogen, pendapatan endogen, dan aset dunia nyata (RWA) yang terikat.
Pendapatan Eksogen: Ilusi Bunga yang Didorong oleh Subsidi
Kebangkitan imbal hasil eksternal adalah cerminan logika pertumbuhan cepat di awal perkembangan DeFi. Tanpa permintaan pengguna yang matang dan aliran kas yang nyata, pasar digantikan oleh "ilusi insentif". Banyak ekosistem yang meluncurkan insentif token dalam jumlah besar, mencoba untuk menarik perhatian pengguna dan mengunci aset dengan cara "pemberian imbal hasil".
Namun, subsidi semacam ini pada dasarnya lebih mirip dengan operasi jangka pendek di pasar modal yang "membayar" untuk indikator pertumbuhan, bukan model pendapatan yang berkelanjutan. Ini pernah menjadi standar untuk memulai protokol baru, baik itu Layer2, blockchain modular, atau LSDfi, SocialFi, logika insentifnya serupa: bergantung pada aliran dana baru atau inflasi token, strukturnya mirip dengan "Ponzi".
Berdasarkan pengalaman sejarah, begitu insentif eksternal melemah, banyak token subsidi akan dijual, merusak kepercayaan pengguna, dan menyebabkan TVL serta harga token sering mengalami penurunan spiral kematian. Data menunjukkan bahwa setelah gelombang DeFi Summer 2022 mereda, sekitar 30% proyek DeFi mengalami penurunan nilai pasar lebih dari 90%, yang sebagian besar terkait dengan subsidi yang terlalu tinggi.
Jika investor ingin mencari "aliran kas yang stabil", mereka harus lebih waspada terhadap apakah ada mekanisme penciptaan nilai yang nyata di balik keuntungan tersebut. Menggunakan janji inflasi di masa depan untuk keuntungan hari ini, pada akhirnya bukanlah model bisnis yang berkelanjutan.
Pendapatan Endogen: Redistribusi Nilai Penggunaan
Pendapatan endogen adalah uang yang diperoleh oleh protokol dari "melakukan hal-hal nyata" dan kemudian didistribusikan kepada pengguna. Ini tidak bergantung pada penerbitan koin untuk menarik orang atau subsidi eksternal, melainkan menghasilkan pendapatan secara alami melalui aktivitas bisnis yang nyata, seperti bunga pinjaman, biaya transaksi, bahkan denda dalam penyelesaian wanprestasi. Pendapatan ini mirip dengan "dividen" dalam keuangan tradisional, oleh karena itu juga disebut sebagai aliran kas kripto yang "mirip dividen".
Ciri terbesar dari jenis keuntungan ini adalah sifatnya yang tertutup dan berkelanjutan: logika menghasilkan uangnya jelas, strukturnya lebih sehat. Selama protokol beroperasi dan ada pengguna yang menggunakannya, akan ada pendapatan yang masuk, tanpa perlu bergantung pada uang panas pasar atau insentif inflasi untuk mempertahankan operasi.
Hasil endogen dapat dibagi menjadi tiga prototipe:
Tipe Spread Bunga Pinjaman: Pengguna menyimpan dana dalam protokol pinjaman, yang mempertemukan kedua belah pihak pinjaman dan memperoleh selisih bunga dari situ. Mekanisme ini memiliki struktur yang transparan dan beroperasi dengan efisien, tetapi tingkat pengembaliannya sangat terkait dengan sentimen pasar.
Tipe pengembalian biaya: Protokol akan mengembalikan sebagian pendapatan operasi ( seperti biaya transaksi ) kepada peserta yang memberikan dukungan sumber daya. Pengembaliannya terkait langsung dengan volume bisnis protokol, stabilitas dan kemampuan untuk menghadapi risiko siklus tidak sekuat model pinjaman.
Tipe Layanan Protokol: Protokol mendapatkan imbalan dengan memberikan layanan kepada sistem lain ( seperti dukungan keamanan ). Pendapatan jenis ini berasal dari penetapan harga pasar untuk kemampuan layanan protokol itu sendiri, mencerminkan nilai pasar infrastruktur on-chain sebagai "barang publik".
Real Interest Rate On-Chain: Kebangkitan RWA dan Stablecoin Berbunga
Semakin banyak modal mulai mengejar mekanisme pengembalian yang lebih stabil dan dapat diprediksi: aset on-chain yang mengaitkan suku bunga dunia nyata. Inti dari logika ini adalah: menghubungkan stablecoin on-chain atau aset kripto dengan instrumen keuangan berisiko rendah off-chain, sehingga tetap mempertahankan fleksibilitas aset kripto sambil mendapatkan "suku bunga yang pasti dari dunia keuangan tradisional".
Stablecoin berbasis bunga sebagai bentuk turunan dari RWA juga mulai muncul ke permukaan. Berbeda dengan stablecoin tradisional, aset jenis ini tidak secara pasif mengaitkan diri pada dolar AS, melainkan secara aktif mengintegrasikan pendapatan off-chain ke dalam token itu sendiri. Mereka berusaha untuk membentuk kembali logika penggunaan "dolar digital", menjadikannya lebih mirip dengan "akun bunga" yang on-chain.
Dengan fungsi konektivitas dari RWA, RWA+PayFi juga merupakan skenario yang patut diperhatikan di masa depan: mengintegrasikan aset dengan pendapatan yang stabil langsung ke dalam alat pembayaran, memecahkan pembagian biner antara "aset" dan "likuiditas". Ini tidak hanya meningkatkan daya tarik cryptocurrency dalam transaksi nyata, tetapi juga membuka skenario penggunaan baru untuk stablecoin—beralih dari "dolar di akun" menjadi "modal dalam arus".
Tiga Indikator untuk Mencari Aset Berhasil Berkelanjutan
Evolusi logika "aset berbunga" kripto sebenarnya mencerminkan pasar yang secara bertahap kembali ke rasionalitas dan mendefinisikan ulang "hasil yang berkelanjutan". Bagi investor yang mencari pengembalian yang stabil, berikut tiga indikator dapat secara efektif menilai keberlanjutan aset berbunga:
Apakah sumber pendapatan "endogen" berkelanjutan? Aset yang menghasilkan pendapatan yang benar-benar kompetitif, pendapatannya harus berasal dari bisnis protokol itu sendiri.
Apakah struktur tersebut transparan? Kepercayaan on-chain berasal dari keterbukaan yang transparan. Apakah aliran dana jelas? Apakah distribusi bunga dapat diverifikasi? Apakah ada risiko kustodian terpusat?
Apakah hasilnya sepadan dengan biaya peluang yang nyata? Dalam lingkungan suku bunga tinggi, produk on-chain harus memiliki daya tarik yang cukup.
Namun, bahkan "aset yang menghasilkan" tidak pernah benar-benar merupakan aset tanpa risiko. Struktur imbal hasilnya sekuat apa pun, tetap perlu waspada terhadap risiko teknis, kepatuhan, dan likuiditas dalam struktur on-chain.
Pasar aset yang menghasilkan bunga di masa depan mungkin merupakan rekonstruksi "struktur pasar uang" on-chain. Dunia on-chain secara bertahap membangun "tolok ukur suku bunga" dan konsep "pengembalian tanpa risiko" sendiri, sebuah tatanan keuangan yang lebih mendalam sedang terbentuk.