Inovasi Keuangan di Tengah Krisis Utang AS: Stablecoin Menjadi Alat Kebijakan Baru
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang pemerintah senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, mencoba mengubah dunia kripto menjadi penerus utang AS, sementara sistem moneter global juga diam-diam dibentuk ulang.
Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat sedang aktif mendorong legislasi yang dikenal sebagai "Undang-Undang Keindahan". Laporan terbaru dari sebuah bank terkenal mengklasifikasikannya sebagai "Rencana Pennsylvania" Amerika Serikat untuk menghadapi utang besar—dengan memaksa pembelian stablecoin untuk obligasi pemerintah AS, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang nasional.
Rancangan undang-undang ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act", yang telah mewajibkan semua stablecoin dolar AS untuk 100% didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Ini menandai perubahan mendasar dalam pengaturan stablecoin. Rancangan undang-undang ini mengharuskan lembaga penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek), dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda di tingkat federal dan negara bagian. Tujuannya sangat jelas:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Diperkirakan, pada tahun 2028, nilai pasar global stablecoin akan mencapai 2 triliun USD, dengan 1,6 triliun USD mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat dominasi dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar AS, undang-undang tersebut melalui "dolar AS → stablecoin → pembayaran global → arus balik utang AS" sebagai siklus tertutup, memperkuat "hak minting di blockchain" dolar AS dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan menunjukkan bahwa undang-undang yang disahkan akan menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan dollar untuk melemah dan meningkatkan daya saing ekspor AS.
Danau Penahanan Utang AS, stablecoin menjadi alat kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau penyumbatan utang" ini, pemerintah sangat membutuhkan saluran pembiayaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi keuangan yang pernah berada di tepi regulasi, secara tak terduga menjadi penyelamat bagi pemerintah.
Menurut sinyal yang disampaikan dari sebuah seminar, stablecoin sedang dibesarkan sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO seorang penasihat investasi global secara terang-terangan menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan baru yang signifikan untuk pasar obligasi negara."
Data menunjukkan: total nilai pasar stablecoin saat ini adalah 2560 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke dalam surat utang pemerintah AS atau perjanjian repo, dengan skala sekitar 2000 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% dari pasar obligasi AS, namun laju pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Sebuah bank memprediksi bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, skala utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk memasuki jajaran pemilik utang AS terbesar.
Stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar AS, dengan stablecoin terkemuka memiliki hampir 200 miliar USD utang AS, setara dengan 0,5% utang AS; jika skala diperluas menjadi 2 triliun USD (80% dialokasikan untuk utang AS), jumlah kepemilikan akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Memutarbalikkan pasar keuangan: Lonjakan permintaan obligasi AS jangka pendek menekan imbal hasil, memperparah kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan kontrol modal di pasar negara berkembang: aliran lintas batas stablecoin melewati sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Pisau bedah undang-undang, rekayasa keuangan untuk arbitrase regulasi
"Undang-Undang Keindahan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin untuk menjadi "penerus" utang AS; yang pertama memberikan insentif penerbitan, membentuk siklus lengkap.
Desain inti undang-undang ini dipenuhi dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi AS dengan 1 dolar tersebut. Ini memenuhi persyaratan kepatuhan sekaligus mencapai tujuan pendanaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar net membeli 33,1 miliar dolar obligasi AS pada tahun 2024, menjadikannya pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengawasan bertingkat semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligopoli: stablecoin dengan valuasi lebih dari 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federasi, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin utama telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang sirkulasi stablecoin non-Dolar di Amerika Serikat, kecuali jika menerima regulasi yang setara. Ini tidak hanya memperkuat dominasi Dolar, tetapi juga menghilangkan hambatan untuk proyek stablecoin yang didukung oleh keluarga politik tertentu.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilcoin untuk Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang negara AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun USD. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan banyak. Seorang kepala strategi suku bunga di bank tertentu menyatakan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi menteri keuangan."
Desain mekanisme dapat dianggap sangat canggih:
Setiap penerbitan 1 dolar stabilcoin, harus membeli 1 dolar obligasi pemerintah jangka pendek AS, langsung menciptakan saluran pembiayaan.
Permintaan stabilcoin yang meningkat bertransformasi menjadi daya beli institusional, mengurangi ketidakpastian pembiayaan pemerintah
Penerbit terpaksa terus meningkatkan kepemilikan aset cadangan, membentuk siklus permintaan yang memperkuat diri sendiri
Seorang kepala portofolio perusahaan teknologi mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan negosiasi mengenai kerja sama stablecoin, menanyakan "bagaimana cara meluncurkan rencana stablecoin dalam delapan minggu". Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Namun masih ada tantangan: stablecoin terutama terikat pada obligasi AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap konflik penawaran dan permintaan obligasi AS jangka panjang. Selain itu, skala stablecoin saat ini masih terbilang kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi AS—total skala stablecoin global adalah 232 miliar USD, sementara bunga tahunan obligasi AS melebihi 1 triliun USD.
Dominasi Baru Dolar, Kebangkitan Kolonialisme di Blockchain
Strategi mendalam dari undang-undang ini terletak pada digitalisasi dominasi dolar. 95% dari stablecoin global terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di wilayah Asia Tenggara, Afrika, dan tempat lainnya melakukan remitansi lintas batas menggunakan stablecoin, menghindari sistem tradisional, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarization informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar berkembang.
Dampak yang lebih jauh terletak pada revolusi paradigma sistem penyelesaian internasional:
Penyelesaian dolar tradisional bergantung pada jaringan antar bank
Stablecoin terintegrasi dalam berbagai sistem pembayaran terdistribusi dalam bentuk "on-chain dollar"
Kemampuan penyelesaian dolar melampaui batas lembaga keuangan tradisional, mewujudkan peningkatan "dominasi digital"
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari koin stabil non-euro dan memberlakukan larangan penerbitan untuk koin stabil berskala besar. Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong menerapkan strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, akan meluncurkan sistem izin ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Otoritas moneter juga berencana untuk menerbitkan panduan operasional tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong aset tradisional seperti obligasi dan properti untuk diunggah ke blockchain.
Jaringan Penyaluran Risiko, Hitungan Mundur Bom Waktu
Rancangan undang-undang menanamkan tiga risiko struktural.
Obligasi AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus suatu stablecoin terkemuka, penerbit harus menjual obligasi AS untuk mendapatkan uang tunai → harga obligasi AS anjlok → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → kehancuran total. Pada tahun 2022, sempat terjadi penyimpangan karena kepanikan pasar, dan kejadian serupa di masa depan mungkin akan berdampak pada pasar obligasi AS karena skala yang lebih besar.
Risiko pembiayaan terdesentralisasi semakin meningkat. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui pertambangan likuiditas, pinjaman, dan staking, terjadi penggandaan dengan lapisan-lapisan leverage. Mekanisme Restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, risiko meningkat secara geometris. Begitu nilai aset dasar anjlok, dapat memicu likuidasi berantai.
Kehilangan independensi kebijakan moneter. Laporan menegaskan bahwa undang-undang akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung memperoleh "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang mungkin mengesampingkan independensi Federal Reserve—ketua Federal Reserve baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melampaui 100%, dan risiko kredit utang AS itu sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau ada ekspektasi default, atribut lindung nilai stablecoin akan sangat terancam.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Urutan Ekonomi di Blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga blok utama:
Aliansi Integrasi Regulasi: Lembaga pengawas bank Kanada mengumumkan bahwa mereka siap untuk mengawasi stablecoin, dan kerangka kerjanya sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di AS, membentuk sinergi di Amerika Utara. Sebuah bursa akan meluncurkan kontrak berjangka Amerika pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi Pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan dalam jalur regulasi. Hong Kong mengambil pendekatan hati-hati dengan memperketat, menetapkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; sementara Singapura menerapkan "sandbox stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi dan melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Kelompok alternatif: Masyarakat di negara dengan inflasi tinggi akan menggunakan stablecoin sebagai "aset lindung nilai", melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", saat ini rencana reformasi menunjukkan tiga jalur:
Aliansi Mata Uang Diversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Renminbi membentuk tiga pilar mata uang cadangan, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Persaingan mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), renminbi digital telah diuji coba dalam perdagangan lintas batas, yang mungkin membentuk kembali efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah pengalihan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau terbentuknya blok mata uang dolar, euro, dan BRICS yang terpisah, biaya perdagangan global akan meningkat.
CEO dari sebuah perusahaan pembayaran terkemuka menunjukkan kendala kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme hadiah untuk mengatasi masalah adopsi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Laporan memprediksi bahwa dengan diterapkannya "Undang-Undang Keindahan", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memegang utang AS senilai 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin telah secara diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain — hegemoni dolar terbenam dalam bentuk kode di setiap transaksi blockchain, sementara risiko menyebar melalui jaringan terdesentralisasi ke setiap peserta.
Inovasi teknologi tidak pernah menjadi alat yang netral. Ketika dolar mengenakan jubah blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang baru!
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
5
Bagikan
Komentar
0/400
GasFeeLady
· 08-01 08:26
lmao obligasi pemerintah akan memompa stables... langkah klasik pemerintah untuk mengumpulkan aset mereka jujur
Lihat AsliBalas0
BearMarketLightning
· 08-01 08:25
Modal tidak pernah tidur bahkan stablecoin pun ingin digunakan
Lihat AsliBalas0
ForkYouPayMe
· 08-01 08:15
Wah, perekrutan begitu terbuka ya.
Lihat AsliBalas0
SchrodingerPrivateKey
· 08-01 08:08
Permainan catur ini dimainkan dengan sangat indah.
Lihat AsliBalas0
OnChainDetective
· 08-01 08:04
hmm... pola statistik cocok dengan pembelian kas negara yang dipaksa sebelumnya. melacak aliran dompet menunjukkan bahwa ini hanyalah monetisasi utang 2.0 sejujurnya
Inovasi keuangan di tengah krisis utang AS: stablecoin menjadi alat kebijakan baru dan dominasi dolar on-chain
Inovasi Keuangan di Tengah Krisis Utang AS: Stablecoin Menjadi Alat Kebijakan Baru
Sebuah eksperimen keuangan yang dipicu oleh krisis utang pemerintah senilai 36 triliun dolar AS sedang berlangsung, mencoba mengubah dunia kripto menjadi penerus utang AS, sementara sistem moneter global juga diam-diam dibentuk ulang.
Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat sedang aktif mendorong legislasi yang dikenal sebagai "Undang-Undang Keindahan". Laporan terbaru dari sebuah bank terkenal mengklasifikasikannya sebagai "Rencana Pennsylvania" Amerika Serikat untuk menghadapi utang besar—dengan memaksa pembelian stablecoin untuk obligasi pemerintah AS, memasukkan dolar digital ke dalam sistem pembiayaan utang nasional.
Rancangan undang-undang ini membentuk kombinasi kebijakan dengan "GENIUS Act", yang telah mewajibkan semua stablecoin dolar AS untuk 100% didukung oleh kas, obligasi pemerintah AS, atau simpanan bank. Ini menandai perubahan mendasar dalam pengaturan stablecoin. Rancangan undang-undang ini mengharuskan lembaga penerbit stablecoin untuk memiliki cadangan dalam rasio 1:1 dengan dolar AS atau aset likuid tinggi (seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek), dan melarang stablecoin algoritmik, sambil membangun kerangka regulasi ganda di tingkat federal dan negara bagian. Tujuannya sangat jelas:
Mengurangi tekanan utang AS: Memaksa aset cadangan stablecoin untuk diarahkan ke pasar utang AS. Diperkirakan, pada tahun 2028, nilai pasar global stablecoin akan mencapai 2 triliun USD, dengan 1,6 triliun USD mengalir ke utang AS, menyediakan saluran pembiayaan baru untuk defisit anggaran AS.
Memperkuat dominasi dolar AS: Saat ini 95% stablecoin terikat pada dolar AS, undang-undang tersebut melalui "dolar AS → stablecoin → pembayaran global → arus balik utang AS" sebagai siklus tertutup, memperkuat "hak minting di blockchain" dolar AS dalam ekonomi digital.
Mendorong ekspektasi penurunan suku bunga: Laporan menunjukkan bahwa undang-undang yang disahkan akan menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga guna mengurangi biaya pembiayaan utang AS, sekaligus mengarahkan dollar untuk melemah dan meningkatkan daya saing ekspor AS.
Danau Penahanan Utang AS, stablecoin menjadi alat kebijakan
Total utang federal AS telah melampaui 36 triliun dolar, dengan pokok dan bunga yang harus dibayar pada tahun 2025 mencapai 9 triliun dolar. Menghadapi "danau penyumbatan utang" ini, pemerintah sangat membutuhkan saluran pembiayaan baru. Dan stablecoin, sebuah inovasi keuangan yang pernah berada di tepi regulasi, secara tak terduga menjadi penyelamat bagi pemerintah.
Menurut sinyal yang disampaikan dari sebuah seminar, stablecoin sedang dibesarkan sebagai "pembeli baru" di pasar obligasi AS. CEO seorang penasihat investasi global secara terang-terangan menyatakan: "Stablecoin sedang menciptakan permintaan baru yang signifikan untuk pasar obligasi negara."
Data menunjukkan: total nilai pasar stablecoin saat ini adalah 2560 miliar USD, di mana sekitar 80% dialokasikan ke dalam surat utang pemerintah AS atau perjanjian repo, dengan skala sekitar 2000 miliar USD. Meskipun hanya menyumbang kurang dari 2% dari pasar obligasi AS, namun laju pertumbuhannya menarik perhatian lembaga keuangan tradisional.
Sebuah bank memprediksi bahwa pada tahun 2030, nilai pasar stablecoin akan mencapai 1,6 hingga 3,7 triliun dolar AS, dan pada saat itu, skala utang AS yang dimiliki oleh penerbit akan melebihi 1,2 triliun dolar AS. Ukuran ini cukup untuk memasuki jajaran pemilik utang AS terbesar.
Stablecoin menjadi alat baru untuk internasionalisasi dolar AS, dengan stablecoin terkemuka memiliki hampir 200 miliar USD utang AS, setara dengan 0,5% utang AS; jika skala diperluas menjadi 2 triliun USD (80% dialokasikan untuk utang AS), jumlah kepemilikan akan melebihi negara tunggal mana pun. Mekanisme ini mungkin:
Memutarbalikkan pasar keuangan: Lonjakan permintaan obligasi AS jangka pendek menekan imbal hasil, memperparah kemiringan kurva imbal hasil, dan melemahkan efektivitas kebijakan moneter tradisional.
Melemahkan kontrol modal di pasar negara berkembang: aliran lintas batas stablecoin melewati sistem perbankan tradisional, melemahkan kemampuan intervensi nilai tukar (seperti krisis yang terjadi di Sri Lanka pada tahun 2022 akibat pelarian modal).
Pisau bedah undang-undang, rekayasa keuangan untuk arbitrase regulasi
"Undang-Undang Keindahan" dan "GENIUS Act" membentuk kombinasi kebijakan yang cermat. Yang terakhir berfungsi sebagai kerangka regulasi, memaksa stablecoin untuk menjadi "penerus" utang AS; yang pertama memberikan insentif penerbitan, membentuk siklus lengkap.
Desain inti undang-undang ini dipenuhi dengan kebijaksanaan politik: ketika pengguna membeli stablecoin seharga 1 dolar, penerbit harus membeli obligasi AS dengan 1 dolar tersebut. Ini memenuhi persyaratan kepatuhan sekaligus mencapai tujuan pendanaan fiskal. Salah satu penerbit stablecoin besar net membeli 33,1 miliar dolar obligasi AS pada tahun 2024, menjadikannya pembeli obligasi AS terbesar ketujuh di dunia.
Sistem pengawasan bertingkat semakin menunjukkan niat untuk mendukung oligopoli: stablecoin dengan valuasi lebih dari 10 miliar dolar AS langsung diawasi oleh federasi, sementara pemain kecil diserahkan kepada lembaga tingkat negara bagian. Desain ini mempercepat konsentrasi pasar, saat ini dua stablecoin utama telah menguasai lebih dari 70% pangsa pasar.
Rancangan undang-undang juga mencakup ketentuan eksklusif: melarang sirkulasi stablecoin non-Dolar di Amerika Serikat, kecuali jika menerima regulasi yang setara. Ini tidak hanya memperkuat dominasi Dolar, tetapi juga menghilangkan hambatan untuk proyek stablecoin yang didukung oleh keluarga politik tertentu.
Rantai Pemindahan Utang, Misi Stabilcoin untuk Menyelamatkan Pasar
Pada paruh kedua tahun 2025, pasar utang negara AS akan menghadapi peningkatan pasokan sebesar 1 triliun USD. Menghadapi gelombang ini, penerbit stablecoin diharapkan banyak. Seorang kepala strategi suku bunga di bank tertentu menyatakan: "Jika Departemen Keuangan beralih ke pembiayaan utang jangka pendek, peningkatan permintaan yang dibawa oleh stablecoin akan memberikan ruang kebijakan bagi menteri keuangan."
Desain mekanisme dapat dianggap sangat canggih:
Seorang kepala portofolio perusahaan teknologi mengungkapkan bahwa beberapa bank internasional terkemuka sedang melakukan negosiasi mengenai kerja sama stablecoin, menanyakan "bagaimana cara meluncurkan rencana stablecoin dalam delapan minggu". Suasana industri telah mencapai puncaknya.
Namun masih ada tantangan: stablecoin terutama terikat pada obligasi AS jangka pendek, yang tidak memberikan bantuan substansial terhadap konflik penawaran dan permintaan obligasi AS jangka panjang. Selain itu, skala stablecoin saat ini masih terbilang kecil dibandingkan dengan pengeluaran bunga obligasi AS—total skala stablecoin global adalah 232 miliar USD, sementara bunga tahunan obligasi AS melebihi 1 triliun USD.
Dominasi Baru Dolar, Kebangkitan Kolonialisme di Blockchain
Strategi mendalam dari undang-undang ini terletak pada digitalisasi dominasi dolar. 95% dari stablecoin global terikat pada dolar, membangun "jaringan dolar bayangan" di luar sistem perbankan tradisional.
Usaha kecil dan menengah di wilayah Asia Tenggara, Afrika, dan tempat lainnya melakukan remitansi lintas batas menggunakan stablecoin, menghindari sistem tradisional, dan mengurangi biaya transaksi lebih dari 70%. "Dollarization informal" ini mempercepat penetrasi dolar di pasar berkembang.
Dampak yang lebih jauh terletak pada revolusi paradigma sistem penyelesaian internasional:
Uni Eropa jelas menyadari ancaman tersebut. Regulasi MiCA-nya membatasi fungsi pembayaran sehari-hari koin stabil non-euro dan memberlakukan larangan penerbitan untuk koin stabil berskala besar. Bank Sentral Eropa sedang mempercepat pengembangan euro digital, tetapi kemajuannya lambat.
Hong Kong menerapkan strategi diferensiasi: sambil membangun sistem lisensi stablecoin, akan meluncurkan sistem izin ganda untuk perdagangan over-the-counter dan layanan kustodian. Otoritas moneter juga berencana untuk menerbitkan panduan operasional tokenisasi aset dunia nyata (RWA), mendorong aset tradisional seperti obligasi dan properti untuk diunggah ke blockchain.
Jaringan Penyaluran Risiko, Hitungan Mundur Bom Waktu
Rancangan undang-undang menanamkan tiga risiko struktural.
Obligasi AS - spiral kematian stablecoin. Jika pengguna secara kolektif menebus suatu stablecoin terkemuka, penerbit harus menjual obligasi AS untuk mendapatkan uang tunai → harga obligasi AS anjlok → cadangan stablecoin lainnya terdevaluasi → kehancuran total. Pada tahun 2022, sempat terjadi penyimpangan karena kepanikan pasar, dan kejadian serupa di masa depan mungkin akan berdampak pada pasar obligasi AS karena skala yang lebih besar.
Risiko pembiayaan terdesentralisasi semakin meningkat. Setelah stablecoin mengalir ke ekosistem DeFi, melalui pertambangan likuiditas, pinjaman, dan staking, terjadi penggandaan dengan lapisan-lapisan leverage. Mekanisme Restaking membuat aset dipertaruhkan berulang kali di berbagai protokol, risiko meningkat secara geometris. Begitu nilai aset dasar anjlok, dapat memicu likuidasi berantai.
Kehilangan independensi kebijakan moneter. Laporan menegaskan bahwa undang-undang akan "menekan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga". Pemerintah secara tidak langsung memperoleh "hak mencetak uang" melalui stablecoin, yang mungkin mengesampingkan independensi Federal Reserve—ketua Federal Reserve baru-baru ini telah menolak tekanan politik, menunjukkan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Juli tidak mungkin.
Lebih rumit lagi, rasio utang AS terhadap PDB telah melampaui 100%, dan risiko kredit utang AS itu sendiri meningkat. Jika imbal hasil utang AS terus terbalik atau ada ekspektasi default, atribut lindung nilai stablecoin akan sangat terancam.
Papan Catur Baru Global, Rekonstruksi Urutan Ekonomi di Blockchain
Menghadapi tindakan Amerika, dunia sedang membentuk tiga blok utama:
Aliansi Integrasi Regulasi: Lembaga pengawas bank Kanada mengumumkan bahwa mereka siap untuk mengawasi stablecoin, dan kerangka kerjanya sedang disusun. Ini sejalan dengan arah regulasi di AS, membentuk sinergi di Amerika Utara. Sebuah bursa akan meluncurkan kontrak berjangka Amerika pada bulan Juli, menggunakan stablecoin untuk menyelesaikan biaya dana.
Inovasi Pertahanan: Hong Kong dan Singapura menunjukkan perbedaan dalam jalur regulasi. Hong Kong mengambil pendekatan hati-hati dengan memperketat, menetapkan stablecoin sebagai "pengganti bank virtual"; sementara Singapura menerapkan "sandbox stablecoin", yang memungkinkan penerbitan eksperimental. Perbedaan ini dapat memicu arbitrase regulasi dan melemahkan daya saing keseluruhan Asia.
Kelompok alternatif: Masyarakat di negara dengan inflasi tinggi akan menggunakan stablecoin sebagai "aset lindung nilai", melemahkan sirkulasi mata uang lokal dan efektivitas kebijakan moneter bank sentral. Negara-negara ini mungkin mempercepat pengembangan stablecoin lokal atau proyek jembatan mata uang digital multilateral, tetapi menghadapi tantangan perdagangan yang serius.
Dan sistem internasional juga akan mengalami perubahan: dari unipolar ke "arsitektur campuran", saat ini rencana reformasi menunjukkan tiga jalur:
Aliansi Mata Uang Diversifikasi (probabilitas tertinggi): Dolar AS, Euro, dan Renminbi membentuk tiga pilar mata uang cadangan, didukung oleh sistem penyelesaian regional (seperti pertukaran mata uang multilateral ASEAN).
Persaingan mata uang digital: 130 negara mengembangkan mata uang digital bank sentral (CBDC), renminbi digital telah diuji coba dalam perdagangan lintas batas, yang mungkin membentuk kembali efisiensi pembayaran tetapi menghadapi masalah pengalihan kedaulatan.
Fragmentasi ekstrem: Jika konflik geopolitik meningkat, atau terbentuknya blok mata uang dolar, euro, dan BRICS yang terpisah, biaya perdagangan global akan meningkat.
CEO dari sebuah perusahaan pembayaran terkemuka menunjukkan kendala kunci: "Dari sudut pandang konsumen, saat ini tidak ada insentif nyata untuk mendorong adopsi stablecoin". Perusahaan tersebut sedang meluncurkan mekanisme hadiah untuk mengatasi masalah adopsi, sementara beberapa bursa terdesentralisasi menyelesaikan masalah kepercayaan melalui kontrak pintar.
Laporan memprediksi bahwa dengan diterapkannya "Undang-Undang Keindahan", Federal Reserve akan terpaksa menurunkan suku bunga, dan dolar AS akan melemah secara signifikan. Dan pada tahun 2030, ketika stablecoin memegang utang AS senilai 1,2 triliun dolar, sistem keuangan global mungkin telah secara diam-diam menyelesaikan rekonstruksi on-chain — hegemoni dolar terbenam dalam bentuk kode di setiap transaksi blockchain, sementara risiko menyebar melalui jaringan terdesentralisasi ke setiap peserta.
Inovasi teknologi tidak pernah menjadi alat yang netral. Ketika dolar mengenakan jubah blockchain, permainan tatanan lama sedang berlangsung di medan perang baru!