Upaya Baru Inovasi Keuangan Web3: Tokenisasi Saham Memicu Kontroversi

Baru-baru ini, sebuah perusahaan pialang internet terkemuka mengumumkan peluncuran "Token saham" yang terikat pada ekuitas perusahaan swasta seperti OpenAI dan SpaceX untuk pengguna di Eropa, sekali lagi membawa topik perintis tokenisasi aset dunia nyata (RWA) ke pusat perhatian publik. Namun, OpenAI dengan cepat mengeluarkan pernyataan yang menyatakan bahwa token ini tidak ada hubungannya dengan perusahaan dan menekankan bahwa mereka tidak mewakili ekuitas yang nyata.

Peristiwa ini tidak hanya mengungkapkan konflik antara inovasi keuangan dan manajemen ekuitas tradisional, tetapi juga memberikan contoh yang patut direnungkan bagi regulator global dan pelaku pasar. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam latar belakang dan dampak dari peristiwa tersebut.

I. Latar Belakang Peristiwa

1. Profil Perusahaan Pialang

Broker ini adalah perusahaan fintech terkenal di Amerika Serikat, yang berkantor pusat di California. Perusahaan ini terutama menyediakan aplikasi dan layanan situs web perdagangan saham gratis untuk investor ritel. Bisnisnya mencakup perdagangan saham yang terdaftar di Amerika, ETF, opsi, dan koin kripto. Perusahaan ini menghasilkan keuntungan melalui pendapatan bunga, pembiayaan margin, dan menjual aliran pesanan kepada lembaga perdagangan frekuensi tinggi.

Perusahaan ini telah mendirikan pusat Eropa di Lithuania dan memperoleh lisensi pialang keuangan serta lisensi penyedia layanan aset kripto yang dikeluarkan oleh bank sentral setempat, yang memungkinkan mereka menyediakan layanan terkait di seluruh Kawasan Ekonomi Eropa.

2. Gambaran Acara

Pialang ini mengumumkan di sebuah konferensi keuangan Eropa bahwa mereka akan meluncurkan produk "Token Saham" untuk pengguna Uni Eropa, yang memungkinkan investor untuk memperdagangkan lebih dari 200 jenis saham dan ETF AS secara 24 jam melalui teknologi blockchain. Yang paling menarik adalah saham OpenAI dan SpaceX yang belum terdaftar juga telah ditokenisasi, dan sejumlah kecil token telah airdrop kepada pengguna Uni Eropa sebagai hadiah.

Namun, OpenAI segera mengeluarkan pernyataan yang menyatakan bahwa tokenisasi ini tidak ada hubungannya dengan perusahaan dan menekankan bahwa mereka tidak mewakili kepemilikan saham yang nyata. OpenAI menyatakan bahwa perusahaan tidak bekerja sama dengan pialang tersebut, dan juga tidak terlibat atau mengakui hal ini, setiap transfer saham harus mendapatkan persetujuan dari perusahaan.

II. Analisis Model Operasi

1. "OpenAI Token" yang esensinya

"Token OpenAI" yang dimaksud sebenarnya adalah kontrak blockchain yang terikat pada nilai saham OpenAI yang dimiliki oleh broker dalam entitas tujuan khusus (SPV). Harga token akan berfluktuasi seiring dengan perubahan nilai saham OpenAI di SPV.

Pemegang Token tidak memiliki saham OpenAI secara langsung, melainkan memperoleh alat pelacak harga. Jika valuasi OpenAI meningkat, harga Token mungkin naik, sebaliknya jika turun. Pemegang Token berhak mendapatkan keuntungan berdasarkan fluktuasi nilai aset yang mendasarinya, tetapi tidak memiliki hak sebagai pemegang saham yang sebenarnya.

2. Pernyataan kedua belah pihak tidak bertentangan

OpenAI membantah bahwa Token setara dengan ekuitas, menekankan bahwa mereka tidak meng授权 produk terkait. Perusahaan sekuritas mengakui bahwa Token bukanlah ekuitas yang sebenarnya, melainkan hanya memberikan kesempatan bagi investor ritel untuk mengakses pasar swasta secara tidak langsung. Deskripsi kedua belah pihak mengenai sifat Token pada dasarnya konsisten, perbedaan terletak pada apakah praktik ini sesuai dengan peraturan dan wajar.

3. Motivasi pialang

Peluncuran produk koin semacam ini bertujuan untuk mengatasi titik nyeri berikut:

• Investor biasa sulit untuk berpartisipasi dalam investasi perusahaan teknologi berkualitas tinggi yang belum terdaftar
• Tradisional investasi ekuitas swasta memiliki ambang batas yang tinggi
• Permintaan investor terhadap aset inovatif meningkat

Perusahaan sekuritas berusaha untuk menyediakan saluran investasi baru bagi investor ritel melalui metode perdagangan yang ter-tokenisasi berdasarkan konsensus pasar. Memilih OpenAI sebagai aset, dapat memanfaatkan efek mereknya untuk menarik partisipasi investor.

4. Situasi Regulasi

Produk ini saat ini terutama diatur oleh Bank Sentral Lithuania dan Uni Eropa. Bank Sentral Lithuania telah memulai penyelidikan, meminta pialang untuk memberikan rincian terkait. Sebagai produk turunan, Token ini juga harus mematuhi peraturan seperti Direktif II Pasar Instrumen Keuangan Uni Eropa.

Tiga, Pendapatan dan Risiko dari Setiap Pihak

1. Sudut pandang investor

Potensi Keuntungan:

• Partisipasi tidak langsung dalam peluang investasi perusahaan yang belum terdaftar
• Dapat memperoleh keuntungan dari pertumbuhan valuasi perusahaan yang ditargetkan

Risiko utama:

• Tidak menikmati hak pemegang saham yang sebenarnya
• Fluktuasi valuasi perusahaan yang menjadi objek dapat menyebabkan kerugian
• Harga Token mungkin menyimpang dari nilai sebenarnya

2. Sudut pandang broker

Potensi keuntungan:

• Harga saham naik, nilai pasar meningkat
• Memperluas pasar Eropa, menarik pelanggan baru

Risiko utama:

• Penurunan valuasi perusahaan target mempengaruhi harga koin dan reputasi
• Kemampuan untuk memenuhi kewajiban yang tidak mencukupi dapat merugikan kepentingan investor

Empat, perbedaan dengan proyek RWA tradisional

Dibandingkan dengan proyek RWA tradisional, produk ini memiliki perbedaan signifikan dalam hal aset dasar, entitas penerbit, dan kerangka regulasi. Ini mencerminkan kontradiksi antara inovasi keuangan dan sistem tradisional.

Lima, Penjelasan Profesional

Peristiwa ini mencerminkan tren penetrasi lembaga keuangan tradisional ke dalam bidang Web3. Namun, praktik ini juga menghadapi banyak tantangan:

• Dapat merugikan kepentingan lembaga pemegang saham lainnya
• Memperburuk fluktuasi harga saham
• Bertentangan dengan kerangka hukum yang ada
• Sulit untuk mengawasi dan mempertanggungjawabkan secara efektif

Meskipun ada kontroversi, sebagai upaya inovasi di bidang Web3, pendekatan ini juga memiliki rasionalitasnya. Bagi investor dan calon peniru, perlu untuk memperlakukan model baru yang sedang muncul ini dengan hati-hati.