Bitcoin Menembus Puncak Baru $112.000: Didorong oleh Kelemahan Dolar dan Dana Institusi

Harga Bitcoin pagi ini menembus 112.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi baru. Di balik kenaikan ini terdapat berbagai faktor yang berperan bersama, termasuk melemahnya dolar AS, likuiditas global yang melimpah, dan percepatan masuknya modal institusi. Artikel ini akan meninjau dinamika pasar sejak bulan Juni, menganalisis dampak konflik geopolitik dan data ekonomi terhadap aset berisiko, serta mengeksplorasi kinerja unik Bitcoin dalam rebound ini dan arah masa depannya.

Tinjauan Pasar Bulan Juni

Pada bulan Juni 2025, lingkungan pasar sangat kompleks dan berubah-ubah, dengan ketidakpastian perdagangan, konflik geopolitik, dan data ekonomi yang saling terkait. Meskipun latar belakang makroekonomi sangat ketat, aset berisiko secara umum mengalami rebound. Pasar saham AS mengalami kenaikan di seluruh sektor, dengan indeks Nasdaq 100 dan S&P 500 masing-masing mencatatkan rekor tertinggi baru. Bitcoin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar AS di pertengahan bulan, namun kemudian rebound kuat, dengan kenaikan bulanan sebesar 2,84%. Sebagai perbandingan, pasar kripto secara keseluruhan turun 2,03%, dengan Ethereum mengalami volatilitas yang lebih besar, berkinerja lebih buruk dibandingkan aset mainstream lainnya, mencatatkan penurunan sebesar 2,41%.

Pada awal bulan, suasana pasar cukup positif, dengan investor yang memiliki pandangan optimis terhadap data makro dan situasi geopolitik. Meskipun hubungan perdagangan antara AS dan China sempat tegang, namun setelah percakapan antara pemimpin kedua negara, situasinya mulai mereda. PMI manufaktur China jatuh ke titik terendah dalam hampir tiga tahun, dan OECD kembali menurunkan proyeksi pertumbuhan ekonomi global. Data ekonomi AS menunjukkan hasil yang beragam: data pekerjaan non-pertanian melebihi ekspektasi, tingkat pengangguran tetap stabil, jumlah klaim pengangguran awal berkurang secara tak terduga, tetapi penjualan ritel mengalami penurunan. CPI bulan Juni kembali di bawah ekspektasi, memperkuat pandangan bahwa inflasi sedang mendingin. Federal Reserve dalam pertemuan FOMC bulan Juni mempertahankan suku bunga tidak berubah untuk keempat kalinya berturut-turut, menyatakan bahwa dibutuhkan lebih banyak sinyal yang jelas terkait inflasi dan pasar tenaga kerja.

Pasar kripto mengalami beberapa kejadian guncangan jangka pendek di bulan Juni, termasuk perdebatan publik oleh beberapa tokoh politik mengenai kebijakan pajak, serta peningkatan ketegangan geopolitik yang singkat. Dua minggu di akhir bulan, Bitcoin rebound seiring dengan perbaikan sentimen pasar dan peningkatan partisipasi institusi. Total aliran bersih Bitcoin ETF di bulan Juni melebihi 4 miliar dolar AS. Ethereum menghadapi volatilitas yang lebih besar dan koreksi yang lebih dalam, dengan alasan yang belum jelas. Sementara itu, strategi kas kripto menarik perhatian, dengan beberapa perusahaan mulai memperluas kepemilikan mereka ke aset non-Bitcoin seperti ETH dan SOL, menunjukkan peningkatan pengakuan pasar terhadap strategi tersebut.

Geopolitik menjadi fokus pada akhir Juni. Situasi di Timur Tengah sempat tegang, memicu perhatian global. Meskipun terjadi serangkaian aksi militer, reaksi awal pasar tetap stabil. Kemudian, serangan suatu negara terhadap fasilitas sensitif menyebabkan harga aset kripto jatuh drastis, sementara pasar saham AS tetap stabil. Di akhir bulan, pihak-pihak terkait mengumumkan kesepakatan gencatan senjata, meredakan kepanikan pasar jangka pendek. Meskipun konflik sporadis masih terjadi, pasar kripto perlahan-lahan pulih setelah gencatan senjata, sementara aset safe haven tradisional seperti emas dan minyak mentah mengalami penurunan, mencerminkan berkurangnya kekhawatiran pasar terhadap konflik jangka panjang.

Diversifikasi Alokasi di Luar Bitcoin

Tren yang tidak terduga pada tahun 2025 adalah adopsi cepat strategi kas kripto oleh perusahaan, terutama pada bulan Juni, di mana tren ini meningkat secara signifikan dengan jumlah perusahaan yang terlibat hampir dua kali lipat. Diukur berdasarkan volume perdagangan, ukuran pembelian Bitcoin oleh perusahaan kas kripto pada bulan Juni telah melampaui total arus masuk bersih 4 miliar USD untuk ETF Bitcoin spot pada bulan yang sama.

Meskipun Bitcoin dan Ethereum masih mendominasi, semakin banyak perusahaan mulai mengalokasikan aset kripto yang lebih beragam, menunjukkan tren diversifikasi yang semakin kuat di luar koin utama. Dari 53 perusahaan penyimpanan kripto yang telah dikonfirmasi, 36 fokus pada BTC, sementara sisanya tersebar di berbagai aset kripto yang berbeda.

Tren ini diharapkan akan berlanjut, baik perusahaan yang terus mendorong strategi ini, dan pasar juga menunjukkan keinginan yang kuat untuk memberikan dana yang cukup dan mendukung alokasi multi-aset.

Namun, pasar juga mulai meragukan strategi ini, terutama beberapa perusahaan yang melakukan pengaturan aset kripto melalui pembiayaan utang, yang memicu kekhawatiran tentang risiko leverage yang potensial. Saat ini, yang umum digunakan adalah obligasi konversi tanpa bunga atau dengan bunga rendah, yang mungkin menghadapi tekanan untuk konversi atau pembayaran kembali saat jatuh tempo, memicu kekhawatiran tentang likuiditas dan kemampuan pembayaran perusahaan.

Dalam menghadapi situasi ini, perusahaan biasanya memiliki empat pilihan: menjual aset kripto untuk mengumpulkan dana, menerbitkan utang baru untuk membayar utang lama, menerbitkan saham baru untuk mendapatkan dana, atau mungkin gagal bayar. Pilihan mana yang diambil akan tergantung pada kondisi pasar saat jatuh tempo. Sebagai perbandingan, cara membeli aset kripto melalui penerbitan saham memiliki risiko yang lebih kecil, karena tidak melibatkan utang dan tidak menimbulkan kewajiban pembayaran kembali yang bersifat mendesak.

Menurut laporan terbaru, kekhawatiran pasar terhadap struktur leverage mungkin telah dibesar-besarkan. Sebagian besar utang yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan treasury Bitcoin akan jatuh tempo antara Juni 2027 hingga September 2028. Meskipun industri kripto pernah mengalami risiko sistemik yang dipicu oleh leverage tinggi di masa lalu, saat ini, struktur utang semacam ini tidak menimbulkan ancaman yang mendesak. Namun, jika di masa depan lebih banyak perusahaan mengadopsi strategi ini dan menerbitkan utang jangka pendek, risiko potensialnya akan secara bertahap terakumulasi.

Titik Balik Industri Stablecoin

Juni 2025 akan menjadi periode kunci bagi industri stablecoin, terutama didorong oleh dua peristiwa besar: sebuah perusahaan berhasil melantai di bursa, dan Senat AS mengesahkan undang-undang stablecoin yang komprehensif pertama.

Sebagai penerbit stablecoin terbesar kedua di dunia, perusahaan tersebut menjadi perusahaan stablecoin asli pertama yang terdaftar di bursa publik di Amerika Serikat, dengan harga sahamnya melambung lebih dari 6 kali lipat pada bulan Juni. Meskipun lonjakan besar ini mengisyaratkan bahwa penetapan harga IPO mungkin terlalu rendah, yang lebih penting adalah pengakuan investor terhadap peran infrastruktur stablecoin di masa depan yang meningkat secara signifikan.

Undang-undang stablecoin yang baru disahkan di Senat dengan suara 68 banding 30, menandakan bahwa legislasi tersebut akhirnya mengalami terobosan setelah proses panjang. Saat ini, undang-undang tersebut telah diserahkan ke Dewan Perwakilan Rakyat, dan beberapa anggota dewan menyarankan untuk menggabungkannya ke dalam undang-undang komprehensif yang lebih luas. Namun, prospek penggabungan masih tidak jelas, terutama dengan latar belakang beberapa tokoh politik yang secara terbuka menyatakan penolakan.

Di bawah dorongan regulasi, minat perusahaan terhadap stablecoin terus meningkat. Beberapa raksasa ritel Amerika sedang mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri; beberapa raksasa pembayaran juga sedang memperluas dukungan ekosistem melalui integrasi berbagai produk. Perusahaan-perusahaan ini tidak hanya bersaing untuk menerbitkan stablecoin, tetapi juga berharap untuk memimpin dalam skala sirkulasi dan penggunaan nyata. Fokus industri telah beralih dari "apakah bisa menerbitkan" menjadi "apakah bisa diterapkan", keberhasilan stablecoin akan tergantung pada sejauh mana penetrasi mereka dalam skenario pembayaran nyata dan cakupan pengguna.

Dalam aspek internasional, tren ini juga perlahan menyebar. Misalnya, sebuah perusahaan telah mendapatkan lisensi regulasi untuk stablecoin-nya di Dubai, dan bank sentral Korea Selatan juga sedang mengeksplorasi penerbitan stablecoin yang dipatok pada won. Namun saat ini, perkembangan di Amerika Serikat yang paling maju.

Stablecoin hanya merupakan titik awal, menandakan fase pertama pengenalan mata uang fiat tradisional ke dalam blockchain. Fokus fase berikutnya akan pada pengenalan aset keuangan di atas rantai, dimulai dengan tokenisasi saham. Sebuah platform perdagangan baru-baru ini telah meluncurkan fitur perdagangan tokenisasi untuk 200 saham yang terdaftar kepada pengguna di Eropa. Satu bursa kripto lainnya juga sedang mencari izin regulasi yang sesuai di Amerika Serikat untuk mendorong produk serupa. Upaya awal ini membuka jalan bagi lebih banyak produk keuangan tradisional untuk diintegrasikan ke dalam blockchain, diharapkan langkah selanjutnya akan mencakup kategori aset seperti kredit swasta dan dana struktural.

Dampak konflik geopolitik terhadap pasar terbatas

Konflik regional yang meletus pada pertengahan Juni 2025 berlangsung selama 12 hari, meskipun menarik perhatian opini publik global, dampaknya terhadap aset berisiko dalam jangka panjang terbatas. Pada awal konflik, pasar crypto dan pasar saham bereaksi dengan tenang; namun setelah suatu negara mengambil tindakan terhadap fasilitas sensitif, harga aset crypto sempat turun tajam. Dengan tercapainya perjanjian gencatan senjata, harga dengan cepat rebound. Meskipun di akhir bulan masih ada konflik sporadis, pasar secara keseluruhan telah pulih dengan stabil.

Selama periode ini, pergerakan Bitcoin sejalan dengan pasar saham AS yang meningkat, tidak menunjukkan sifat sebagai aset lindung nilai. Dibandingkan dengan bulan April dan Mei, di mana Bitcoin dianggap sebagai aset penyimpan nilai karena tarif perdagangan dan ketegangan di pasar utang global, kali ini lebih condong pada logika aset berisiko. Kinerja Bitcoin lebih baik dibandingkan dengan emas dan pasar kripto secara keseluruhan, sebagian disebabkan oleh dukungan kuat dari institusi, termasuk aliran bulanan ETF mencapai 4 miliar USD, perusahaan keuangan yang terus membeli, serta munculnya tanda-tanda pembelian oleh negara, menunjukkan bahwa dampak guncangan geopolitik terhadap Bitcoin bersifat relatif sementara.

Konflik ini juga memicu perhatian pasar terhadap infrastruktur kripto lokal di beberapa negara, terutama industri penambangan Bitcoin. Ada desas-desus bahwa beberapa lokasi penambangan telah rusak, yang menyebabkan penurunan daya komputasi jaringan. Namun, fluktuasi daya komputasi jangka pendek sering kali lebih mungkin disebabkan oleh perbedaan waktu blok atau noise data, saat ini belum ada bukti jelas yang menunjukkan bahwa konflik ini menyebabkan kerusakan sistemik pada fasilitas penambangan. Penjelasan lain yang mungkin adalah cuaca panas di beberapa daerah memaksa penambang untuk sementara mengurangi produksi.

Selain infrastruktur, konflik kali ini juga memicu diskusi tentang peran kripto dalam sistem keuangan di beberapa negara. Selama ini, beberapa negara karena inflasi tinggi, sanksi internasional, dan nilai tukar yang tidak stabil, mendorong penggunaan mata uang kripto secara besar-besaran dalam ekonomi swasta dan abu-abu.

Data historis menunjukkan bahwa selama beberapa peristiwa politik, ada peningkatan yang signifikan dalam aliran keluar aset kripto dari beberapa negara. Bitcoin dan beberapa blockchain publik selama ini adalah jaringan utama yang digunakan di negara-negara ini, terutama untuk pengiriman stablecoin. Namun, dalam konflik kali ini, volume transaksi dan penyelesaian stablecoin di blockchain tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan, menunjukkan bahwa pola penggunaan kripto secara keseluruhan tidak berubah akibat perang, dan aktivitas on-chain pemegang jangka pendek malah mengalami penurunan.

Meskipun data on-chain tidak menunjukkan anomali yang signifikan, industri kripto muncul secara simbolis dalam konflik ini: bursa kripto terbesar di suatu negara mengalami serangan peretasan senilai 90 juta dolar AS selama masa perang, dengan pelaku yang merupakan organisasi pendukung pihak yang berlawanan, dan meninggalkan pesan politik melalui alamat dompet. Serangan kali ini lebih mirip dengan perang psikologis siber daripada serangan yang bertujuan untuk mendapatkan keuntungan.

Untuk negara-negara yang mengalami devaluasi mata uang yang parah dan telah lama dikenakan sanksi, aset kripto memang memainkan peran penting dalam aliran dana lintas batas. Dimensi politik dan jaringan yang ditunjukkan dalam konflik kali ini lebih lanjut menunjukkan bahwa kripto telah menjadi bagian dari sistem keuangan di beberapa negara.

Variabel Kunci Juli Akan Mempengaruhi Arah Makro dan Pasar

Memasuki bulan Juli 2025, fokus utama pasar akan tertuju pada beberapa kejadian kunci dan indikator makro, yang dapat berdampak signifikan pada penetapan harga aset dan lingkungan secara keseluruhan.

Undang-undang baru yang baru-baru ini ditandatangani mungkin secara signifikan memperluas defisit anggaran yang sudah melebihi perkiraan. Menurut data ekonomi terbaru, pengeluaran pemerintah AS terus melampaui tingkat pendapatan.

Tekanan inflasi tetap menjadi pertimbangan utama, tetapi data terbaru menunjukkan bahwa inflasi telah mereda. Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi Inti (PCE) menunjukkan tren penurunan, dengan hanya mencatat kenaikan bulanan pada bulan Februari 2025, dan kenaikan tersebut kemungkinan besar bersumber dari tekanan harga sebelumnya yang terkait dengan tarif. Saat ini, inflasi tampaknya terkendali, tetapi risiko sebenarnya adalah jika bank sentral memangkas suku bunga terlalu cepat, yang dapat menyalakan kembali kenaikan harga.

Pasar tenaga kerja masih ketat, memberikan lebih banyak fleksibilitas untuk pengambilan keputusan kebijakan moneter. Pada bulan Juni, jumlah lapangan kerja baru melebihi ekspektasi, dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1%, lebih rendah dari prediksi paling optimis di pasar. Penurunan ini sebagian disebabkan oleh tingkat partisipasi tenaga kerja yang turun dari 62,4% menjadi 62,3%. Saat ini, pasar telah menurunkan ekspektasi untuk penurunan suku bunga di bulan Juli menjadi nol, dengan keseluruhan ekspektasi tahun ini adalah dua penurunan suku bunga, yang akan tergantung pada arah tarif dan data pertumbuhan.

Satu tren lain yang perlu diperhatikan adalah kelemahan berkelanjutan dolar AS. Ketidakpastian ekonomi, kebijakan fiskal yang tidak jelas, dan harapan penurunan suku bunga di masa depan secara bersama-sama mendorong dolar melemah. Indeks dolar (DXY) menuju kinerja paruh pertama terburuk sejak 1973. Aset berisiko yang dinyatakan dalam dolar, kelemahan dolar membantu menjelaskan ketahanan pasar saham saat ini dan kinerja kuat Bitcoin, meskipun data fundamentalnya kompleks. Sementara itu, pasokan uang M2 AS mendekati titik tertinggi dalam sejarah, likuiditas pasar terus meningkat.