Aset Kripto pasar mingguan: Data ekonomi sedikit melebihi ekspektasi, pasar bernapas, tetapi prospek masih tidak jelas

Minggu ini, harga pembukaan Bitcoin adalah 80708.21 dolar AS, harga penutupan adalah 82562.57 dolar AS, naik 2.31% selama seminggu, dengan fluktuasi mencapai 10.86%, dan volume perdagangan terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin bergerak dalam saluran penurunan, menunjukkan sedikit pemulihan.

Data CPI yang diumumkan oleh Amerika Serikat sedikit lebih tinggi dari perkiraan, dan konflik Rusia-Ukraina juga menunjukkan tanda-tanda kemungkinan akan berakhir, ini memberikan kesempatan bernafas yang singkat bagi pasar saham AS dan pasar Bitcoin.

Namun, valuasi pasar saham AS masih berada dalam tahap penurunan, berdasarkan data historis, masih ada ruang penurunan. Penyebab utama penurunan valuasi—kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, yang pada gilirannya meningkatkan kekhawatiran bahwa ekonomi AS akan terjebak dalam "stagflasi"—belum teratasi. Pembuat kebijakan tampaknya tidak siap untuk mengubah jalur saat ini, sementara ketua Federal Reserve tetap berpegang pada posisi berbasis data.

Kekacauan dan kebuntuan ini membuat kekhawatiran tentang "stagflasi" sulit dihilangkan; semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan ruang untuk penurunan valuasi. Inilah alasan mengapa kami memiliki sikap hati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Ekonomi Makro dan Data Keuangan

Data pekerjaan AS yang dirilis minggu lalu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit di bawah ekspektasi, tingkat pengangguran mengalami kenaikan kecil, menunjukkan tanda-tanda perlambatan di pasar kerja, yang memperburuk kekhawatiran akan resesi ekonomi AS, menyebabkan pasar anjlok.

Minggu ini, Amerika Serikat merilis data CPI Februari. CPI yang tidak disesuaikan secara musiman meningkat 2,8% year-on-year, sedikit di bawah ekspektasi 2,9%; CPI yang disesuaikan secara musiman meningkat 0,2% month-on-month, di bawah ekspektasi 0,3%. Data ini lebih baik dari yang diharapkan, sebagian meredakan ketakutan yang ditimbulkan oleh data ketenagakerjaan minggu lalu, memberikan kesempatan bernapas sejenak bagi pasar.

Pada minggu lalu, setelah penurunan besar dan pengaruh data CPI yang baik minggu ini, saham AS pulih sementara dari penurunan tajam, mengembalikan sebagian kerugian, tetapi secara keseluruhan tetap menunjukkan tren penurunan. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan mingguan menyusut menjadi 2,43%; indeks S&P 500 pulih ke atas garis 250 hari; indeks Dow Jones turun 3,07%, sedikit pulih ke dekat garis 250 hari.

Pada 14 Maret, nilai awal indeks kepercayaan konsumen yang diumumkan oleh Universitas Michigan turun menjadi 57,9, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 63,1 dan nilai sebelumnya 64,7. Pada saat yang sama, ekspektasi inflasi satu tahun awal naik menjadi 4,9%, lebih tinggi dari ekspektasi sebesar 4,2% dan nilai sebelumnya 4,3%. Ini menunjukkan bahwa kekhawatiran konsumen Amerika terhadap prospek ekonomi semakin meningkat.

Indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan mencerminkan dampak kebijakan tarif terhadap kepercayaan konsumen akhir. Kesedihan pasar dan pemilik bisnis terletak pada kenyataan bahwa kebijakan ini mungkin memerlukan umpan balik pasar yang lebih serius dan ketidakpastian yang lebih lama sebelum ada perubahan.

Pada hari Jumat, pasar saham AS, Eropa, bahkan pasar saham Rusia mengalami rebound yang signifikan, terutama berkat berita tentang kemajuan tertentu dalam konflik Rusia-Ukraina — kedua belah pihak berencana untuk mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Dari sudut pandang objektif, esensi penyesuaian pasar saham AS kali ini mungkin adalah penyesuaian valuasi dalam ekspektasi penurunan suku bunga. Rasio harga terhadap pendapatan Shiller S&P 500 (CAPE) mencapai puncaknya di 37,80 kali pada bulan Desember, mendekati puncak tertinggi dalam beberapa tahun terakhir yang tercatat pada 38,71 kali pada bulan November 2021. Valuasi tinggi ini mencakup ekspektasi perbaikan kebijakan perdagangan dan perkembangan pesat industri AI. Sejak awal tahun ini, mitos pertumbuhan AI sebagian telah hancur, ditambah dengan kebijakan tarif dan tindakan pemutusan hubungan kerja yang menghancurkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, membuat pasar sulit untuk menanggung valuasi yang begitu tinggi, beralih untuk melakukan penyesuaian ke bawah guna mencari keseimbangan baru.

Saat ini, Nasdaq, S&P 500, dan indeks Dow Jones mengalami penurunan maksimum masing-masing sebesar 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, semuanya berada di dekat garis 250 hari, memasuki zona "perbaikan pasar" (penurunan 10%-20%). Namun, ini tidak berarti bahwa pasar telah sepenuhnya bersih. Saat ini, rasio harga terhadap laba S&P 500 Shiller adalah 34,75 kali, turun sekitar 8,07% dari puncaknya. Berdasarkan pola historis selama 20 tahun, jika terus turun, mungkin akan kembali ke 32,89 kali, yang berarti masih ada ruang penurunan lebih dari 5%; jika kembali ke rata-rata 27,25 kali, maka masih ada ruang penarikan lebih dari 21%. Tentu saja, kemungkinan terjadinya penyesuaian sedalam itu cukup rendah, kecuali ekonomi benar-benar menuju resesi.

Dalam kekacauan, sentimen menghindari risiko meningkat mendorong harga emas melampaui 3000 dolar AS/ons. Indeks dolar AS sedikit pulih setelah mencapai level terendah baru, imbal hasil obligasi AS 2 tahun naik 0,7%, dan imbal hasil obligasi AS 10 tahun naik 0,37%, menunjukkan sebagian dana mulai menarik diri dari obligasi AS dan beralih ke pasar saham.

Secara keseluruhan, pasar saham AS telah memasuki fase koreksi, tetapi prospek inflasi dan penurunan suku bunga masih tidak jelas, terutama karena dampak tarif dan pemecatan masih belum teratasi, pasar mungkin akan terus melakukan koreksi ke bawah untuk meredakan valuasi aset di tengah kekacauan. Dipengaruhi oleh keterkaitan ETF spot Bitcoin, kami percaya bahwa Bitcoin akan terus terpengaruh oleh penyesuaian saham AS. Meskipun Bitcoin telah rebound selama beberapa hari dan kembali ke sekitar 83000 dolar, kemungkinan masih akan turun ke 73000 dolar dalam dua bulan ke depan.

Stablecoin dan ETF Spot Bitcoin

Minggu ini, arus masuk bersih dana dari dua saluran mencapai 2,37 juta USD, yang berkurang secara signifikan dibandingkan dengan arus masuk sebesar 12,82 juta USD pada minggu lalu. Secara spesifik, arus keluar dari ETF spot Bitcoin mencapai 8,42 juta USD, arus keluar dari ETF spot Ethereum mencapai 1,84 juta USD, dan arus masuk stablecoin mencapai 12,64 juta USD.

Meskipun aliran stablecoin berkurang dan keluarnya saluran ETF meningkat, masuknya dana yang ada ke bursa kembali berubah menjadi kekuatan beli, memungkinkan harga Bitcoin untuk kembali ke 83000 dolar AS. Saat ini, dana yang ada di bursa sedikit rebound, rebound ini dapat dilihat sebagai tindakan akumulasi dana dalam jumlah kecil, namun belum cukup untuk menjadi kekuatan yang mendorong pembalikan pasar.

Tekanan Jual dan Penjualan

Data menunjukkan bahwa kelompok pemegang jangka pendek terus menghentikan kerugian di tengah penurunan, dengan hari kerugian terbesar terjadi pada 13 Maret, tetapi skala kerugian lebih rendah dibandingkan 10 Maret.

Dalam hal keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi, kelompok pemegang jangka pendek saat ini menanggung kerugian rata-rata 9%, yang mencakup banyak pemegang ETF. Dalam penurunan ini, pemegang jangka pendek merupakan kekuatan pendorong sekaligus penanggung utama kerugian, dan dalam ketidakstabilan pasar selanjutnya mereka akan terus tertekan, serta mungkin menjadi sumber tekanan jual yang terus menurun.

Dalam penurunan tiga minggu terakhir, kelompok pemegang jangka panjang telah beralih dari mengurangi kepemilikan menjadi menambah kepemilikan, dengan membeli sekitar 100.000 koin Bitcoin. Kelompok lain yang patut diperhatikan—pemegang besar juga menambah hampir 60.000 koin, dengan biaya di bawah 80.000 dolar. Dari perspektif jangka panjang, kedua kelompok ini biasanya menunjukkan kinerja yang lebih baik dan juga berfungsi sebagai stabilisator pasar.

Indikator Siklus

Menurut data, indikator siklus Bitcoin adalah 0.375, menunjukkan bahwa pasar berada dalam periode reli yang meningkat.