Analisis dan Dampak Undang-Undang "Keterbukaan Pasar Aset Digital" di Amerika Serikat
I. Tinjauan Legislasi dan Konten Inti
Pada tahun 2025, Dewan Perwakilan Rakyat AS mendorong "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (disingkat "Undang-Undang CLARITY") dengan suara mayoritas yang luar biasa, dan undang-undang ini sekarang telah memasuki tahap pengawasan Senat. Jika disetujui dalam pemungutan suara Senat selanjutnya, ini akan menandai langkah bersejarah AS dalam bidang regulasi aset digital.
RUU CLARITY bertujuan untuk menetapkan definisi dan aturan regulasi yang jelas untuk aset digital, khususnya untuk memperjelas batasan regulasi antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Setelah RUU disetujui, CFTC akan bertanggung jawab untuk mengawasi bursa, bisnis pialang, dealer, serta proyek yang memenuhi standar "rantai matang". SEC akan bertanggung jawab atas aset-aset yang bersifat sekuritas dan cryptocurrency yang memiliki sifat kontrak investasi. RUU CLARITY bersama dengan RUU GENIUS membangun sistem regulasi yang komprehensif untuk aset digital, di mana yang pertama berfokus pada infrastruktur blockchain dan pembagian atribut aset, sementara yang terakhir fokus pada regulasi stablecoin.
|Kategori|Regulator|Definisi Inti|Persyaratan Regulasi Kunci|
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
|Produk|CFTC|Token asli yang terdesentralisasi, tanpa izin, dan tanpa hak keuangan (seperti BTC, ETH)|CFTC mengelola platform perdagangan, broker, dan dealer. Pihak proyek tidak perlu mendaftar, tetapi harus memenuhi standar "rantai yang matang" dan melaporkan sertifikasi arsitektur|
|Securities|SEC|Token yang memiliki sifat kontrak investasi atau bergantung pada penerbit untuk mendapatkan keuntungan (seperti token tahap SAFT)|Penerbit dan platform harus mematuhi Undang-Undang Sekuritas, mendaftar sebagai broker/platform perdagangan, mengungkapkan informasi keuangan dan penggalangan dana, dan menerima pemeriksaan SEC|
|Stablecoin Pembayaran|CFTC + SEC|Token yang terikat dengan mata uang fiat, memiliki cadangan 1:1 dan digunakan untuk pembayaran (seperti USDC, USDT)|Regulasi likuiditas terutama ditangani oleh CFTC, SEC bertanggung jawab untuk anti-penipuan; Selain itu, harus mematuhi persyaratan cadangan, audit, dan KYC/AML sesuai dengan "Undang-Undang GENIUS"|
Konten inti mencakup:
Menetapkan definisi "produk digital"
Klasifikasikan aset kripto asli yang telah terdesentralisasi dan berjalan di blockchain terbuka (seperti BTC, ETH) secara jelas sebagai "barang digital", dan masukkan ke dalam lingkup pengawasan CFTC, membedakannya dari aset sekuritas yang berada di bawah yurisdiksi SEC.
Mekanisme Penilaian Sistem Blockchain yang Matang
Memperkenalkan standar "Mature Blockchain", yang memungkinkan proyek tertentu untuk mengubah token mereka dari status "sekuritas" menjadi "komoditas" setelah mencapai ambang batas teknis dan tata kelola seperti desentralisasi, pengendalian tata kelola, dan kode sumber terbuka, sehingga membebaskan dari persyaratan kepatuhan yang berat di bawah hukum sekuritas. Proyek semacam itu tunduk pada hukum sekuritas selama tahap penerbitan awal (seperti SAFT, ICO, IPO), dan setelah proyek menyelesaikan transformasi desentralisasi, token mereka dapat diklasifikasikan kembali sebagai aset digital dan berada di bawah pengawasan CFTC.
Ketentuan Pengecualian Kepatuhan Proyek DeFi
Memberikan pengecualian kewajiban pendaftaran untuk protokol DeFi yang tidak melibatkan pengelolaan aset dan tidak memiliki struktur perantara yang terkonsentrasi, sekaligus memperjelas bahwa pengembang frontend dan operator node tidak bertanggung jawab sebagai perantara keuangan, sehingga mengurangi beban kepatuhan.
Pengungkapan Informasi dan Pembatasan Perdagangan Dalam Jaringan
Platform yang mengoperasikan pasar perdagangan aset digital harus mendaftar ke CFTC sebagai "bursa aset digital", termasuk broker over-the-counter dan pembuat pasar. Institusi ini akan mematuhi persyaratan regulasi federal yang ketat, seperti modal minimum, manajemen risiko, catatan perdagangan, laporan regulasi, perlindungan aset pelanggan, dan lain-lain. Jika perusahaan terlibat dalam bisnis sekuritas dan aset digital, mereka harus mendaftar secara terpisah ke SEC dan CFTC, meskipun beban kepatuhan cukup berat, tetapi undang-undang secara jelas menggarisbawahi batasan regulasi kedua belah pihak.
Legalisasi partisipasi lembaga tradisional
Memberikan dasar hukum untuk layanan penyimpanan dan perdagangan aset digital bagi lembaga keuangan tradisional seperti bank dan pialang, mendorong akses yang lebih luas dari modal tradisional ke pasar aset digital.
Dua, Pengaruh terhadap Pasar Kripto
1. Peningkatan transparansi regulasi aset digital, meningkatkan kepercayaan pasar
Undang-Undang CLARITY memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi seluruh industri kripto, mengakhiri kekacauan jangka panjang "mengganti regulasi dengan penegakan hukum". Pihak proyek dan platform perdagangan dapat menjalankan bisnis dalam kerangka hukum, meningkatkan transparansi infrastruktur pasar inti, membantu mencegah penipuan dan penyalahgunaan, serta meningkatkan kepercayaan konsumen. Ini akan menarik lebih banyak dana institusional ke pasar, meningkatkan likuiditas dan aktivitas pasar. Bagi institusi, ini dapat lebih lanjut mewujudkan kepatuhan, menghindari risiko serupa yang sebelumnya dihadapi akibat tuntutan hukum regulasi. Bagi konsumen, undang-undang ini mengharuskan penerbit aset digital untuk mengungkapkan informasi terkait dan membatasi aturan perdagangan orang dalam, melindungi hak-hak sah konsumen, dan mengurangi risiko investasi.
2. Arah regulasi aset digital di Amerika Serikat menuju "de-Sec"
Selama ini, SEC menganggap sebagian besar cryptocurrency sebagai sekuritas secara default, yang menyebabkan banyak proyek terjebak dalam sengketa regulasi. RUU CLARITY membangun kerangka regulasi baru melalui alokasi struktural untuk sebagian besar aset yang sepenuhnya terdesentralisasi, yang mana aset-aset tersebut tidak perlu lagi mengikuti sistem regulasi SEC.
3. Bursa tradisional dapat memperoleh lisensi perdagangan aset digital
Undang-Undang CLARITY memungkinkan bursa efek tradisional untuk mengajukan lisensi "bursa barang digital", yang berarti bahwa di masa depan, platform perdagangan tradisional mungkin akan menawarkan layanan perdagangan saham dan aset digital (seperti Bitcoin, Ethereum, dll.) secara bersamaan, memungkinkan investor untuk melakukan alokasi aset tradisional dan kripto dengan mulus di platform yang sama. Ini tidak hanya menurunkan ambang batas bagi pengguna, tetapi juga menyediakan jalur yang sesuai dan terpercaya bagi modal arus utama keuangan tradisional untuk memasuki pasar kripto.
Tiga, Dampak pada Proyek DeFi
1. Menetapkan mekanisme pengecualian yang jelas, melindungi pengembang protokol
Proyek DeFi tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC jika tidak melakukan bisnis perantara. Menulis kode, menjalankan node, atau menyediakan antarmuka depan biasanya tidak dianggap sebagai penyedia layanan keuangan.
Tidak terkelola ≠ Perantara: Jika protokol tidak mengelola aset pengguna dan tidak menyediakan layanan keuangan tradisional, maka pengembang, operator node, dan pemelihara front-end tidak dianggap sebagai perantara keuangan dan tidak perlu mematuhi kewajiban pendaftaran atau lisensi.
Kode dan operasi tanpa risiko: Menerbitkan kontrak pintar atau perangkat lunak dompet secara mandiri tidak dianggap sebagai subjek penerbitan sekuritas, perilakunya mirip dengan peluncuran teknologi, tidak diatur oleh pengawasan keuangan.
2. Memperkenalkan hak pengelolaan mandiri, melindungi hak kepemilikan aset digital pengguna DeFi
Pasal 105 (Sec. 105) dan ketentuan terkait memastikan hak pengguna untuk mengelola aset digital secara mandiri, menegaskan bahwa pengguna dapat melakukan transaksi peer-to-peer secara bebas melalui dompet non-kustodial dan secara hukum memiliki kontrol atas dana. Hak ini memberikan perlindungan hukum bagi pengguna DeFi, sehingga mereka tidak perlu khawatir akan sanksi kebijakan karena memilih untuk menyimpan sendiri.
Penitipan yang sah dan bebas: Pengguna mengelola aset dengan dompet perangkat keras atau perangkat lunak, tanpa perlu bergantung pada bank atau pihak ketiga (lembaga keuangan) untuk campur tangan.
Hak perdagangan otonom: Pengguna dapat secara mandiri memulai transfer on-chain, berpartisipasi dalam tata kelola protokol DeFi dan penambangan likuiditas, tanpa perlu mendaftar pada perantara KYC.
Menetapkan konsep hak digital berdaulat Amerika: memasukkan "menguasai kunci pribadi sama dengan menguasai aset" ke dalam kerangka legislatif, memastikan bahwa perilaku di blockchain privat tidak dianggap ilegal atau memerlukan izin.
3. Pengaruh terhadap proyek DeFi yang representatif:
Untuk sebagian besar proyek DeFi, cara kerja protokol itu sendiri biasanya sesuai dengan definisi peran "non-mediator" dalam RUU CLARITY, sehingga setelah RUU disahkan, diharapkan dapat memperoleh pendaftaran yang jelas dan kualifikasi pengecualian mediator, yang akan membawa keuntungan kepatuhan yang signifikan dalam jangka pendek. Namun, ini tidak berarti bahwa DeFi telah mencapai kepatuhan penuh. Hal yang perlu diperhatikan adalah bahwa banyak token resmi yang diterbitkan oleh platform masih memiliki ketidakpastian hukum, apakah mereka dianggap sebagai sekuritas, masih tergantung pada apakah mereka memiliki karakteristik "kontrak investasi", seperti apakah keuntungan investor tergantung pada tindakan pihak proyek, dan lain-lain. Oleh karena itu, meskipun RUU CLARITY memberikan kejelasan regulasi pada tingkat protokol, itu tidak sepenuhnya menyelesaikan masalah kepatuhan di tingkat token. Untuk mengurangi risiko token platform dianggap sebagai sekuritas, pihak proyek masih perlu terus mendorong transparansi struktur tata kelola, memperkuat mekanisme tata kelola yang dipimpin komunitas, dan secara bertahap mendistribusikan kekuasaan untuk meningkatkan kepatuhan token dan membangun firewall hukum yang lebih kuat.
|Proyek|Subjek Operasi Protokol|Arah Kepatuhan|
|----------|-------------|------------------------------------------------------|
|DEX Tertentu|Antarmuka depan + Kontrak di atas rantai|Antarmuka depan tidak mengelola aset, model AMM di atas rantai memenuhi syarat "non-keterlibatan", tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC.|
|Aave|kontrak pintar pinjaman|Kontrak pinjaman inti tidak mengelola aset, di tingkat protokol memenuhi syarat pengecualian.|
|Lido|layanan staking|stETH adalah hak derivatif, jika tidak terdesentralisasi dengan baik, mungkin tidak akan dikategorikan sebagai aset digital, sifat asetnya perlu dijelaskan lebih lanjut.|
|Curve|Kontrak AMM|Mode operasi kolam on-chain didorong oleh algoritma terpusat, tanpa peran kustodian, lapisan protokol diharapkan dapat dibebaskan dari regulasi.|
|Compound|Kontrak Pintar Peminjaman|Protokol peminjaman didorong oleh kontrak pintar, tanpa pengelolaan aset.|
|StarGate|Kontrak Cerdas Jembatan Lintas Rantai|Sebagai penyedia protokol jembatan dan kolam likuiditas, protokol ini tidak mengelola dana pengguna, tidak bersifat perantara, dan diharapkan dapat menikmati ketentuan pengecualian DeFi.|
Empat, Perkembangan Masa Depan
Hingga 23 Juli 2025, "Undang-Undang CLARITY" telah berhasil memasuki tahap tinjauan Senat Amerika Serikat, menandai langkah kunci dalam legislasi pengaturan aset digital. Fokus kontroversi terbesar dalam proses legislasi saat ini adalah apakah versi Senat dapat mempertahankan ketentuan kunci mengenai DeFi dan klasifikasi token yang terdapat dalam versi yang disetujui oleh Dewan Perwakilan. Keputusan ini akan bergantung pada prosedur pendengaran komite terkait Senat dan revisi ketentuan selanjutnya.
Dari perspektif tren keseluruhan, RUU "CLARITY" diharapkan dalam beberapa bulan ke depan, mendorong Amerika Serikat untuk menetapkan kerangka regulasi aset digital yang lebih jelas dan terstruktur: token jenis sekuritas diatur oleh SEC, sementara token jenis komoditas berada di bawah yurisdiksi CFTC. Kerangka ini akan memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi pengembang blockchain, protokol DeFi, platform perdagangan, dan lainnya, yang tidak hanya membantu mengurangi ketidakpastian hukum, tetapi juga akan mendorong inovasi kepatuhan, menarik masuknya dana institusional, dan lebih lanjut mengukuhkan posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam pengembangan kebijakan aset digital global.
Selain itu, hubungan antara "Undang-Undang CLARITY" dan "Undang-Undang GENIUS" yang telah secara resmi ditandatangani oleh Trump, telah meletakkan dasar pilar ganda untuk sistem kepatuhan pasar kripto di Amerika Serikat. Yang pertama fokus pada klasifikasi aset dan struktur pasar, sementara yang kedua menyediakan jalur pelabuhan aman untuk penerbitan stablecoin dan pengecualian pendaftaran. Keduanya bersama-sama membangun siklus kepatuhan yang lengkap dengan "pengecualian terlebih dahulu, lalu transformasi, dan akhirnya klasifikasi". Begitu "Undang-Undang CLARITY" juga resmi disetujui dan ditandatangani menjadi undang-undang, itu akan menandai bahwa sistem legislasi aset digital di Amerika Serikat memasuki tahap implementasi secara menyeluruh, secara signifikan meningkatkan legitimasi dan posisi strategis aset digital dalam sistem keuangan utama di Amerika Serikat.
Peringatan risiko:
Informasi yang diberikan hanya untuk referensi dan tidak boleh dianggap sebagai saran untuk membeli, menjual, atau memiliki aset finansial apa pun. Semua informasi disediakan dengan itikad baik. Namun, kami tidak membuat pernyataan atau jaminan yang jelas atau tersirat mengenai akurasi, kecukupan, efektivitas, keandalan, ketersediaan, atau kelengkapan informasi tersebut.
Semua investasi cryptocurrency (termasuk hasil) pada dasarnya bersifat sangat spekulatif dan melibatkan risiko kerugian yang signifikan. Kinerja masa lalu, asumsi, atau simulasi tidak selalu mencerminkan hasil di masa depan. Nilai mata uang digital dapat naik atau turun, membeli, menjual, memiliki, atau memperdagangkan mata uang digital dapat memiliki risiko yang signifikan. Anda harus mempertimbangkan dengan cermat apakah perdagangan atau memiliki mata uang digital sesuai untuk Anda berdasarkan tujuan investasi pribadi, keadaan keuangan, dan toleransi risiko.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
LightningAllInHero
· 7jam yang lalu
Mengapa ini lagi regulasi regulasi
Lihat AsliBalas0
AllInDaddy
· 7jam yang lalu
Sambil bersantai sambil membuat BTC, bull!
Lihat AsliBalas0
FudVaccinator
· 7jam yang lalu
又一jebakan监管 监管 监管 吐了
Lihat AsliBalas0
ForkLibertarian
· 8jam yang lalu
Regulasi SEC datang, investor kecil menderita parah
Analisis Mendalam RUU CLARITY AS: Mentransformasi Lanskap Regulasi Enkripsi dan Mendorong Perkembangan Kepatuhan Keuangan Desentralisasi
Analisis dan Dampak Undang-Undang "Keterbukaan Pasar Aset Digital" di Amerika Serikat
I. Tinjauan Legislasi dan Konten Inti
Pada tahun 2025, Dewan Perwakilan Rakyat AS mendorong "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (disingkat "Undang-Undang CLARITY") dengan suara mayoritas yang luar biasa, dan undang-undang ini sekarang telah memasuki tahap pengawasan Senat. Jika disetujui dalam pemungutan suara Senat selanjutnya, ini akan menandai langkah bersejarah AS dalam bidang regulasi aset digital.
RUU CLARITY bertujuan untuk menetapkan definisi dan aturan regulasi yang jelas untuk aset digital, khususnya untuk memperjelas batasan regulasi antara Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC). Setelah RUU disetujui, CFTC akan bertanggung jawab untuk mengawasi bursa, bisnis pialang, dealer, serta proyek yang memenuhi standar "rantai matang". SEC akan bertanggung jawab atas aset-aset yang bersifat sekuritas dan cryptocurrency yang memiliki sifat kontrak investasi. RUU CLARITY bersama dengan RUU GENIUS membangun sistem regulasi yang komprehensif untuk aset digital, di mana yang pertama berfokus pada infrastruktur blockchain dan pembagian atribut aset, sementara yang terakhir fokus pada regulasi stablecoin.
|Kategori|Regulator|Definisi Inti|Persyaratan Regulasi Kunci| |-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| |Produk|CFTC|Token asli yang terdesentralisasi, tanpa izin, dan tanpa hak keuangan (seperti BTC, ETH)|CFTC mengelola platform perdagangan, broker, dan dealer. Pihak proyek tidak perlu mendaftar, tetapi harus memenuhi standar "rantai yang matang" dan melaporkan sertifikasi arsitektur| |Securities|SEC|Token yang memiliki sifat kontrak investasi atau bergantung pada penerbit untuk mendapatkan keuntungan (seperti token tahap SAFT)|Penerbit dan platform harus mematuhi Undang-Undang Sekuritas, mendaftar sebagai broker/platform perdagangan, mengungkapkan informasi keuangan dan penggalangan dana, dan menerima pemeriksaan SEC| |Stablecoin Pembayaran|CFTC + SEC|Token yang terikat dengan mata uang fiat, memiliki cadangan 1:1 dan digunakan untuk pembayaran (seperti USDC, USDT)|Regulasi likuiditas terutama ditangani oleh CFTC, SEC bertanggung jawab untuk anti-penipuan; Selain itu, harus mematuhi persyaratan cadangan, audit, dan KYC/AML sesuai dengan "Undang-Undang GENIUS"|
Konten inti mencakup:
Menetapkan definisi "produk digital"
Klasifikasikan aset kripto asli yang telah terdesentralisasi dan berjalan di blockchain terbuka (seperti BTC, ETH) secara jelas sebagai "barang digital", dan masukkan ke dalam lingkup pengawasan CFTC, membedakannya dari aset sekuritas yang berada di bawah yurisdiksi SEC.
Mekanisme Penilaian Sistem Blockchain yang Matang
Memperkenalkan standar "Mature Blockchain", yang memungkinkan proyek tertentu untuk mengubah token mereka dari status "sekuritas" menjadi "komoditas" setelah mencapai ambang batas teknis dan tata kelola seperti desentralisasi, pengendalian tata kelola, dan kode sumber terbuka, sehingga membebaskan dari persyaratan kepatuhan yang berat di bawah hukum sekuritas. Proyek semacam itu tunduk pada hukum sekuritas selama tahap penerbitan awal (seperti SAFT, ICO, IPO), dan setelah proyek menyelesaikan transformasi desentralisasi, token mereka dapat diklasifikasikan kembali sebagai aset digital dan berada di bawah pengawasan CFTC.
Ketentuan Pengecualian Kepatuhan Proyek DeFi
Memberikan pengecualian kewajiban pendaftaran untuk protokol DeFi yang tidak melibatkan pengelolaan aset dan tidak memiliki struktur perantara yang terkonsentrasi, sekaligus memperjelas bahwa pengembang frontend dan operator node tidak bertanggung jawab sebagai perantara keuangan, sehingga mengurangi beban kepatuhan.
Pengungkapan Informasi dan Pembatasan Perdagangan Dalam Jaringan
Platform yang mengoperasikan pasar perdagangan aset digital harus mendaftar ke CFTC sebagai "bursa aset digital", termasuk broker over-the-counter dan pembuat pasar. Institusi ini akan mematuhi persyaratan regulasi federal yang ketat, seperti modal minimum, manajemen risiko, catatan perdagangan, laporan regulasi, perlindungan aset pelanggan, dan lain-lain. Jika perusahaan terlibat dalam bisnis sekuritas dan aset digital, mereka harus mendaftar secara terpisah ke SEC dan CFTC, meskipun beban kepatuhan cukup berat, tetapi undang-undang secara jelas menggarisbawahi batasan regulasi kedua belah pihak.
Legalisasi partisipasi lembaga tradisional
Memberikan dasar hukum untuk layanan penyimpanan dan perdagangan aset digital bagi lembaga keuangan tradisional seperti bank dan pialang, mendorong akses yang lebih luas dari modal tradisional ke pasar aset digital.
Dua, Pengaruh terhadap Pasar Kripto
1. Peningkatan transparansi regulasi aset digital, meningkatkan kepercayaan pasar
Undang-Undang CLARITY memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi seluruh industri kripto, mengakhiri kekacauan jangka panjang "mengganti regulasi dengan penegakan hukum". Pihak proyek dan platform perdagangan dapat menjalankan bisnis dalam kerangka hukum, meningkatkan transparansi infrastruktur pasar inti, membantu mencegah penipuan dan penyalahgunaan, serta meningkatkan kepercayaan konsumen. Ini akan menarik lebih banyak dana institusional ke pasar, meningkatkan likuiditas dan aktivitas pasar. Bagi institusi, ini dapat lebih lanjut mewujudkan kepatuhan, menghindari risiko serupa yang sebelumnya dihadapi akibat tuntutan hukum regulasi. Bagi konsumen, undang-undang ini mengharuskan penerbit aset digital untuk mengungkapkan informasi terkait dan membatasi aturan perdagangan orang dalam, melindungi hak-hak sah konsumen, dan mengurangi risiko investasi.
2. Arah regulasi aset digital di Amerika Serikat menuju "de-Sec"
Selama ini, SEC menganggap sebagian besar cryptocurrency sebagai sekuritas secara default, yang menyebabkan banyak proyek terjebak dalam sengketa regulasi. RUU CLARITY membangun kerangka regulasi baru melalui alokasi struktural untuk sebagian besar aset yang sepenuhnya terdesentralisasi, yang mana aset-aset tersebut tidak perlu lagi mengikuti sistem regulasi SEC.
3. Bursa tradisional dapat memperoleh lisensi perdagangan aset digital
Undang-Undang CLARITY memungkinkan bursa efek tradisional untuk mengajukan lisensi "bursa barang digital", yang berarti bahwa di masa depan, platform perdagangan tradisional mungkin akan menawarkan layanan perdagangan saham dan aset digital (seperti Bitcoin, Ethereum, dll.) secara bersamaan, memungkinkan investor untuk melakukan alokasi aset tradisional dan kripto dengan mulus di platform yang sama. Ini tidak hanya menurunkan ambang batas bagi pengguna, tetapi juga menyediakan jalur yang sesuai dan terpercaya bagi modal arus utama keuangan tradisional untuk memasuki pasar kripto.
Tiga, Dampak pada Proyek DeFi
1. Menetapkan mekanisme pengecualian yang jelas, melindungi pengembang protokol
Proyek DeFi tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC jika tidak melakukan bisnis perantara. Menulis kode, menjalankan node, atau menyediakan antarmuka depan biasanya tidak dianggap sebagai penyedia layanan keuangan.
Tidak terkelola ≠ Perantara: Jika protokol tidak mengelola aset pengguna dan tidak menyediakan layanan keuangan tradisional, maka pengembang, operator node, dan pemelihara front-end tidak dianggap sebagai perantara keuangan dan tidak perlu mematuhi kewajiban pendaftaran atau lisensi.
Kode dan operasi tanpa risiko: Menerbitkan kontrak pintar atau perangkat lunak dompet secara mandiri tidak dianggap sebagai subjek penerbitan sekuritas, perilakunya mirip dengan peluncuran teknologi, tidak diatur oleh pengawasan keuangan.
2. Memperkenalkan hak pengelolaan mandiri, melindungi hak kepemilikan aset digital pengguna DeFi
Pasal 105 (Sec. 105) dan ketentuan terkait memastikan hak pengguna untuk mengelola aset digital secara mandiri, menegaskan bahwa pengguna dapat melakukan transaksi peer-to-peer secara bebas melalui dompet non-kustodial dan secara hukum memiliki kontrol atas dana. Hak ini memberikan perlindungan hukum bagi pengguna DeFi, sehingga mereka tidak perlu khawatir akan sanksi kebijakan karena memilih untuk menyimpan sendiri.
Penitipan yang sah dan bebas: Pengguna mengelola aset dengan dompet perangkat keras atau perangkat lunak, tanpa perlu bergantung pada bank atau pihak ketiga (lembaga keuangan) untuk campur tangan.
Hak perdagangan otonom: Pengguna dapat secara mandiri memulai transfer on-chain, berpartisipasi dalam tata kelola protokol DeFi dan penambangan likuiditas, tanpa perlu mendaftar pada perantara KYC.
Menetapkan konsep hak digital berdaulat Amerika: memasukkan "menguasai kunci pribadi sama dengan menguasai aset" ke dalam kerangka legislatif, memastikan bahwa perilaku di blockchain privat tidak dianggap ilegal atau memerlukan izin.
3. Pengaruh terhadap proyek DeFi yang representatif:
Untuk sebagian besar proyek DeFi, cara kerja protokol itu sendiri biasanya sesuai dengan definisi peran "non-mediator" dalam RUU CLARITY, sehingga setelah RUU disahkan, diharapkan dapat memperoleh pendaftaran yang jelas dan kualifikasi pengecualian mediator, yang akan membawa keuntungan kepatuhan yang signifikan dalam jangka pendek. Namun, ini tidak berarti bahwa DeFi telah mencapai kepatuhan penuh. Hal yang perlu diperhatikan adalah bahwa banyak token resmi yang diterbitkan oleh platform masih memiliki ketidakpastian hukum, apakah mereka dianggap sebagai sekuritas, masih tergantung pada apakah mereka memiliki karakteristik "kontrak investasi", seperti apakah keuntungan investor tergantung pada tindakan pihak proyek, dan lain-lain. Oleh karena itu, meskipun RUU CLARITY memberikan kejelasan regulasi pada tingkat protokol, itu tidak sepenuhnya menyelesaikan masalah kepatuhan di tingkat token. Untuk mengurangi risiko token platform dianggap sebagai sekuritas, pihak proyek masih perlu terus mendorong transparansi struktur tata kelola, memperkuat mekanisme tata kelola yang dipimpin komunitas, dan secara bertahap mendistribusikan kekuasaan untuk meningkatkan kepatuhan token dan membangun firewall hukum yang lebih kuat.
|Proyek|Subjek Operasi Protokol|Arah Kepatuhan| |----------|-------------|------------------------------------------------------| |DEX Tertentu|Antarmuka depan + Kontrak di atas rantai|Antarmuka depan tidak mengelola aset, model AMM di atas rantai memenuhi syarat "non-keterlibatan", tidak perlu mendaftar ke SEC atau CFTC.| |Aave|kontrak pintar pinjaman|Kontrak pinjaman inti tidak mengelola aset, di tingkat protokol memenuhi syarat pengecualian.| |Lido|layanan staking|stETH adalah hak derivatif, jika tidak terdesentralisasi dengan baik, mungkin tidak akan dikategorikan sebagai aset digital, sifat asetnya perlu dijelaskan lebih lanjut.| |Curve|Kontrak AMM|Mode operasi kolam on-chain didorong oleh algoritma terpusat, tanpa peran kustodian, lapisan protokol diharapkan dapat dibebaskan dari regulasi.| |Compound|Kontrak Pintar Peminjaman|Protokol peminjaman didorong oleh kontrak pintar, tanpa pengelolaan aset.| |StarGate|Kontrak Cerdas Jembatan Lintas Rantai|Sebagai penyedia protokol jembatan dan kolam likuiditas, protokol ini tidak mengelola dana pengguna, tidak bersifat perantara, dan diharapkan dapat menikmati ketentuan pengecualian DeFi.|
Empat, Perkembangan Masa Depan
Hingga 23 Juli 2025, "Undang-Undang CLARITY" telah berhasil memasuki tahap tinjauan Senat Amerika Serikat, menandai langkah kunci dalam legislasi pengaturan aset digital. Fokus kontroversi terbesar dalam proses legislasi saat ini adalah apakah versi Senat dapat mempertahankan ketentuan kunci mengenai DeFi dan klasifikasi token yang terdapat dalam versi yang disetujui oleh Dewan Perwakilan. Keputusan ini akan bergantung pada prosedur pendengaran komite terkait Senat dan revisi ketentuan selanjutnya.
Dari perspektif tren keseluruhan, RUU "CLARITY" diharapkan dalam beberapa bulan ke depan, mendorong Amerika Serikat untuk menetapkan kerangka regulasi aset digital yang lebih jelas dan terstruktur: token jenis sekuritas diatur oleh SEC, sementara token jenis komoditas berada di bawah yurisdiksi CFTC. Kerangka ini akan memberikan jalur kepatuhan yang jelas bagi pengembang blockchain, protokol DeFi, platform perdagangan, dan lainnya, yang tidak hanya membantu mengurangi ketidakpastian hukum, tetapi juga akan mendorong inovasi kepatuhan, menarik masuknya dana institusional, dan lebih lanjut mengukuhkan posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam pengembangan kebijakan aset digital global.
Selain itu, hubungan antara "Undang-Undang CLARITY" dan "Undang-Undang GENIUS" yang telah secara resmi ditandatangani oleh Trump, telah meletakkan dasar pilar ganda untuk sistem kepatuhan pasar kripto di Amerika Serikat. Yang pertama fokus pada klasifikasi aset dan struktur pasar, sementara yang kedua menyediakan jalur pelabuhan aman untuk penerbitan stablecoin dan pengecualian pendaftaran. Keduanya bersama-sama membangun siklus kepatuhan yang lengkap dengan "pengecualian terlebih dahulu, lalu transformasi, dan akhirnya klasifikasi". Begitu "Undang-Undang CLARITY" juga resmi disetujui dan ditandatangani menjadi undang-undang, itu akan menandai bahwa sistem legislasi aset digital di Amerika Serikat memasuki tahap implementasi secara menyeluruh, secara signifikan meningkatkan legitimasi dan posisi strategis aset digital dalam sistem keuangan utama di Amerika Serikat.
Peringatan risiko:
Informasi yang diberikan hanya untuk referensi dan tidak boleh dianggap sebagai saran untuk membeli, menjual, atau memiliki aset finansial apa pun. Semua informasi disediakan dengan itikad baik. Namun, kami tidak membuat pernyataan atau jaminan yang jelas atau tersirat mengenai akurasi, kecukupan, efektivitas, keandalan, ketersediaan, atau kelengkapan informasi tersebut.
Semua investasi cryptocurrency (termasuk hasil) pada dasarnya bersifat sangat spekulatif dan melibatkan risiko kerugian yang signifikan. Kinerja masa lalu, asumsi, atau simulasi tidak selalu mencerminkan hasil di masa depan. Nilai mata uang digital dapat naik atau turun, membeli, menjual, memiliki, atau memperdagangkan mata uang digital dapat memiliki risiko yang signifikan. Anda harus mempertimbangkan dengan cermat apakah perdagangan atau memiliki mata uang digital sesuai untuk Anda berdasarkan tujuan investasi pribadi, keadaan keuangan, dan toleransi risiko.