Kebangkitan Raksasa Keuangan On-Chain: Perjalanan Global dari Komisi Nol ke Tokenisasi Saham AS

Pada 30 Juni 2025, dalam sebuah acara peluncuran yang bernama "To Catch a Token" di Cannes, Prancis, CEO dari sebuah perusahaan fintech ternama mengumumkan serangkaian langkah baru yang menarik perhatian. Langkah-langkah ini termasuk blockchain proprietary yang dibangun berdasarkan teknologi Layer2, perdagangan tokenisasi saham AS, kontrak berjangka permanen, staking ETH/SOL, penawaran token ekuitas swasta, serta produk kartu kredit inovatif yang mengubah cashback dari konsumsi off-chain menjadi aset kripto. Serangkaian langkah ini menunjukkan bahwa perusahaan tersebut berusaha untuk merombak struktur inti dari sistem keuangan tradisional. Setelah pengumuman tersebut, harga saham perusahaan meningkat hampir 10%, dan kapitalisasi pasarnya melampaui 76 miliar dolar AS, memicu respons antusias dari pasar kripto dan investor saham AS.

Dari "penghancur komisi nol" menjadi pengubah keuangan on-chain, perusahaan ini sedang menyematkan dirinya dengan mendalam ke dalam struktur keuangan global. Ini bukan lagi jalan perkembangan untuk broker biasa, tetapi sebuah transformasi strategis yang melibatkan teknologi, produk, regulasi, dan pintu masuk lalu lintas. Dalam konteks dorongan pemerintah AS untuk melonggarkan regulasi kripto dan gelombang besar tokenisasi aset global, perusahaan ini berusaha menjadi yang pertama membangun "tokenisasi saham AS + ekuitas swasta + Layer2 asli" sebagai ekosistem lengkap, untuk menciptakan tatanan baru yang mendukung perdagangan on-chain dan penerbitan aset sepanjang waktu.

Dari inovasi nol komisi ke awal ekosistem keuangan on-chain

Pada tahun 2013, dua mahasiswa pascasarjana Stanford terinspirasi oleh gerakan "Occupy Wall Street" dan menyadari ketidakadilan struktural dalam sistem keuangan tradisional: investor institusi memiliki keunggulan teknologi dan biaya yang memberikan mereka hak istimewa dalam perdagangan, sementara ritel biasa terhalang oleh Komisi yang tinggi dan hambatan yang rumit. Dengan cita-cita "demokratisasi keuangan", kedua pendiri yang lahir pada tahun 90-an ini mulai mengembangkan sebuah produk yang secara tepat menyasar titik sakit pengguna. Pada tahun 2015, produk tersebut resmi diluncurkan, dengan cepat menjadi terkenal karena layanan perdagangan sekuritas tanpa Komisi dan tanpa hambatan. Pada tahap pengujian awal, lebih dari 50.000 orang mendaftar, dan sebelum peluncuran resmi, daftar tunggu melebihi satu juta. Pada tahun 2018, jumlah pengguna terdaftar di platform telah mencapai 4 juta, melampaui pialang tradisional yang telah beroperasi selama 36 tahun, menandai datangnya era platform sekuritas internet.

Seiring dengan semakin matangnya model bisnis, posisi perusahaan juga secara bertahap beralih dari "platform sekuritas gratis" menjadi "pintu gerbang keuangan generasi baru". Hingga kuartal pertama 2025, jumlah pengguna yang melakukan setoran di platform mencapai 25,8 juta, dengan pertumbuhan tahunan kuartalan melebihi 8%; total aset pelanggan meningkat menjadi 221 miliar dolar AS, dengan rata-rata aset yang dikelola per pengguna mencapai 8.566 dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. Lonjakan ini tidak hanya memperkuat kapasitas penanganan aset perusahaan, tetapi juga menandakan perubahan struktur pengguna dari "investor pemula" menjadi "kekuatan utama kelas menengah". Yang sangat mencolok adalah, jumlah pengguna anggota berbayar pada kuartal pertama 2025 melampaui 3,2 juta, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 90%, menunjukkan dengan jelas tingkat penetrasi dan daya tarik aset di kalangan kelompok pengguna muda dengan nilai bersih menengah hingga tinggi.

Ambisi perusahaan jauh melampaui "menghubungkan aset ke dalam rantai", mereka sedang berusaha membangun keseluruhan ekosistem manajemen aset on-chain yang lengkap, bergerak menuju posisi "platform satu atap versi kripto". Sejak tahun 2022, profil strategi ini telah mulai terbentuk. Pada tahun itu, perusahaan menjadi yang pertama meluncurkan dompet non-kustodian, mendukung pengguna untuk bebas menyimpan dan mengambil koin kripto utama, serta menghubungkan dengan protokol DeFi utama; pada tahun 2023, mereka lebih lanjut membuka penarikan aset on-chain, memecahkan batasan akun terpusat; pada tahun 2024, mereka mengakuisisi sebuah bursa yang sudah mapan di Eropa senilai 200 juta dolar, sekaligus mendapatkan lebih dari 50 lisensi keuangan di Inggris, Uni Eropa, Singapura, dan lain-lain, serta mengintegrasikan jaringan likuiditas mendalam yang mencakup lebih dari 5000 institusi dan mesin perdagangan 24 jam. Transaksi ini tidak hanya secara signifikan memperpendek siklus kepatuhan, tetapi juga "mengemas" kemampuan layanan institusional perusahaan dengan kerangka kepatuhan global, membuka jalan terakhir untuk memasuki keuangan on-chain.

Dari nol komisi hingga penataan kripto, perusahaan ini selalu berada di garis depan industri, dan perubahan strategis ini dengan cepat memberikan imbal hasil yang nyata. Laporan keuangan kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan mencapai 583 juta dolar AS, di mana bisnis kripto menyumbang hingga 252 juta dolar AS, atau 43%, untuk pertama kalinya melampaui opsi (240 juta dolar AS) dan perdagangan saham (184 juta dolar AS), menjadi sumber pendapatan utama. Di balik ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan pesat dari bisnis baru seperti tokenisasi saham, tetapi juga menandakan bahwa perusahaan telah secara awal menguasai tiga kemampuan inti: pintu masuk perdagangan kripto, mesin likuiditas, dan siklus layanan keuangan.

Memulai era investasi saham AS dan global yang ter-tokenisasi di on-chain

Pada konferensi pers tanggal 30 Juni 2025, perusahaan secara resmi membawa strategi kripto mereka ke puncaknya dan untuk pertama kalinya menjelaskan tata letak pasar terdesentralisasi dan sistem produk mereka. Strategi inti yang diumumkan dalam konferensi ini berfokus pada Eropa sebagai basis depan, dengan mengelilingi "tokenisasi saham AS + kontrak berkelanjutan + Aplikasi investasi All-in-One". Secara teknis, perusahaan mengumumkan bahwa lebih dari 200 saham yang terdaftar di AS dan ETF telah berhasil ditokenisasi, dan telah diunggah ke blockchain di suatu Layer2, sehingga pengguna dapat melakukan perdagangan waktu nyata 24/5 di dalam Aplikasi. Mekanisme pembagian dividen on-chain dan penggabungan saham juga diluncurkan secara bersamaan, memastikan pengguna memiliki hak nyata. Sebelum akhir tahun, perusahaan berencana untuk memperluas hingga ribuan aset, dengan tujuan menciptakan pasar sekuritas on-chain dengan likuiditas tertinggi dan hambatan pengalaman terendah di dunia.

Sejalan dengan strategi ini, perusahaan telah melakukan peningkatan menyeluruh pada aplikasi Eropa-nya, secara resmi menetapkan diri sebagai platform investasi terpadu satu atap. Selain fungsi perdagangan cryptocurrency yang sudah ada, platform ini akan meluncurkan perdagangan kontrak berkelanjutan pada musim panas 2025, dengan dukungan likuiditas dan penyelesaian dari bursa yang diakuisisi. UI seluler yang dirancang untuk pengguna Eropa sangat disederhanakan, pengaturan ambil untung dan stop loss, serta pengaturan leverage semuanya dilakukan melalui slider, secara signifikan mengurangi biaya pembelajaran bagi pengguna non-profesional, dan untuk pertama kalinya mewujudkan "tokenisasi produk turunan on-chain".

Sementara itu, perusahaan juga membuka beberapa penawaran token pribadi untuk startup berpotensi tinggi, di mana pengguna yang memenuhi syarat dapat mengklaim token dalam aplikasi. Token ini akan diterbitkan berdasarkan ekuitas nyata dengan rasio 1:1, menjadi jalur bagi pengguna biasa untuk pertama kalinya berpartisipasi langsung dalam ekuitas swasta dengan cara aset digital. Terobosan ini mengubah struktur pasar yang sebelumnya didominasi oleh investor bernilai tinggi dan institusi, mendorong "kesetaraan swasta" terwujud dalam konteks kripto. Untuk mendorong partisipasi, perusahaan juga menetapkan mekanisme insentif "hadiah setoran 2%", berusaha memaksimalkan nilai perintis pasar Eropa dalam reformasi tokenisasi.

Selain Eropa, pasar AS sebagai basis pengguna perusahaan yang utama, juga diberikan peran "pengalaman on-chain tingkat lanjut" dalam konferensi peluncuran kali ini. Produk pertama yang diluncurkan termasuk layanan staking ETH dan SOL, yang dibuka secara penuh di pasar AS, menghapus batasan jumlah minimum, dan menawarkan imbalan setoran sebesar 2%. Perusahaan menekankan bahwa staking tidak hanya merupakan alat untuk mendapatkan pendapatan, tetapi juga bagian dari partisipasi pengguna dalam pembangunan jaringan. Sementara itu, asisten investasi AI perusahaan juga secara resmi diperkenalkan dalam konferensi tersebut. Asisten ini akan memberikan layanan prioritas kepada pengguna anggota berbayar, mengintegrasikan data on-chain, berita token, transaksi ikan paus, dan kejadian keuangan, untuk menghasilkan saran strategi yang dipersonalisasi dan peringatan risiko.

Di balik seluruh tumpukan teknologi, blockchain proprietary yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan menjadi infrastruktur kunci. Blockchain publik yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Layer2 tertentu ini didefinisikan sebagai RWA chain pertama yang secara asli melayani aset nyata. Jalur pengembangan tiga tahapnya telah ditentukan: tahap pertama akan diselesaikan oleh perusahaan dengan pengadaan saham AS dan pencetakan token 1:1; tahap kedua akan mengintegrasikan bursa yang diakuisisi ke dalam sistem perdagangan, memastikan bahwa aset token tetap likuid selama periode penutupan pasar tradisional; tahap ketiga akan membuka sepenuhnya kemampuan self-custody dan migrasi lintas rantai untuk mewujudkan kedaulatan aset yang sebenarnya. Perusahaan menyatakan bahwa blockchain publik ini akan memulai pengujian pada akhir tahun, dan sepenuhnya diluncurkan pada tahun 2026. Pada saat itu, perusahaan akan secara resmi berevolusi dari platform pialang tradisional menjadi lapisan akses kunci untuk digitalisasi aset nyata global.

Tantangan Risiko Kepatuhan dan Kompetisi Multidimensional

Dalam perjalanan menuju keuangan tokenisasi global, tantangan utama yang dihadapi perusahaan adalah kesenjangan kebijakan yang kompleks dan ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) belum menetapkan kerangka hukum yang jelas untuk token sekuritas. Kepala Kepatuhan perusahaan pernah mengungkapkan di beberapa forum industri: "Kepatuhan tokenisasi saham AS, terutama di persimpangan antara regulasi sekuritas tradisional dan inovasi blockchain, masih terdapat banyak ketidakpastian dan risiko regulasi." Perusahaan harus mencari keseimbangan antara undang-undang sekuritas yang ada dan aplikasi blockchain yang baru muncul saat mendorong tokenisasi saham, ETF, dan ekuitas swasta, menghindari garis merah regulasi sambil mendorong inovasi teknologi. Meskipun pada tahun 2024 Dewan Perwakilan Rakyat AS telah meloloskan RUU Pendaftaran Aset RWA dan Pengecualian Kepatuhan, tetapi RUU tersebut belum masuk ke pemungutan suara Senat, sehingga sulit untuk memberikan perlindungan hukum yang komprehensif bagi perusahaan dalam jangka pendek.

Regulasi pasar Eropa relatif matang, tetapi masih ada tantangan. Peraturan Aset Kripto Pasar Uni Eropa (MiCA) telah menetapkan kerangka untuk regulasi aset kripto, tetapi klasifikasi spesifik dan standar kepatuhan untuk sekuritas yang tertokenisasi masih dalam proses penyempurnaan. Perusahaan tidak hanya harus menghadapi perbedaan regulasi antar negara, tetapi juga harus menangani masalah kompleks seperti KYC/AML lintas batas, kesesuaian investor, dan pelaporan pajak, dengan biaya kepatuhan yang tinggi dan pelaksanaan yang rumit.

Persaingan di industri juga semakin ketat. Sebuah bursa kripto terkenal telah membangun ekosistem lengkap dengan Layer2 yang dikembangkan sendiri, mengintegrasikan dompet, perdagangan, staking, dan protokol DeFi, memiliki basis pengguna kripto yang besar dan komunitas pengembang yang aktif; bursa lain dengan proyek xStocks sedang mencoba sejumlah kecil token saham AS di suatu blockchain, meskipun likuiditasnya masih rendah, namun menarik pedagang frekuensi tinggi karena latensi yang sangat rendah; dua perusahaan fintech di pasar Eropa telah mengembangkan "supermarket keuangan" dan mode "perdagangan sosial + simulasi ETF", seimbang antara perdagangan kripto dan pendidikan investasi, menjadi pesaing kuat bagi perusahaan dalam layanan investasi yang komprehensif. Menghadapi persaingan multidimensi, perusahaan tidak hanya harus tetap unggul dalam teknologi, tetapi juga harus membangun hambatan yang sulit dilalui melalui kepatuhan dan pengalaman pengguna.

Perusahaan saat ini telah membangun tiga lapisan moat inti. Pertama, sebagai pialang sekuritas berlisensi di AS, perusahaan memiliki kualifikasi legal untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas, memberikan jaminan hukum yang kuat untuk sekuritas yang ter-tokenisasi. Kedua, akuisisi bursa Eropa membawa lebih dari 50 lisensi regulasi internasional, dan menghubungkan lebih dari 5000 sumber likuiditas pelanggan institusi, memastikan pasar token tetap aktif dan mendalam bahkan selama waktu tutup bursa tradisional. Terakhir, perusahaan memiliki jutaan pengguna aktif bulanan, terutama di kalangan generasi muda investor, membangun pengenalan merek yang kuat, dan fungsi cashback kripto dari kartu kredit inovatif telah mewujudkan koneksi tanpa hambatan antara konsumsi off-chain dan manajemen aset on-chain, menciptakan pengalaman pengguna yang baik dengan pengalihan yang tidak terasa.

Meskipun menghadapi tantangan ganda seperti kebijakan regulasi yang belum jelas, meningkatnya persaingan di industri, dan fragmentasi ekosistem teknologi, perusahaan ini berusaha keras untuk membangun "tokenisasi saham AS" dan hub keuangan digital global yang beragam RWA, berkat kualifikasi kepatuhan, jaringan likuiditas institusi yang mendalam, dan ekosistem pengguna yang besar. Di masa depan, yang ingin dicapai perusahaan adalah pengalaman "keuangan on-chain tanpa batas" di mana pengguna tidak perlu merasakan kompleksitas dasar, sehingga benar-benar membuat aset digital menjadi alat kekayaan sehari-hari bagi investor global.