Ketika suatu ekosistem berkembang pesat dan regulasi semakin jelas, itu berarti ada orang yang menghasilkan banyak uang.
Jika Anda sedang menerbitkan atau memanfaatkan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami bagaimana para profesional berpengalaman memandang bidang ini.
Untuk memberikan perspektif multi-dimensi, kami memanfaatkan jaringan yang luas untuk menarik wawasan unik dari para kontributor terkemuka di garis depan reformasi stablecoin.
Mari kita mulai belajar!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan liabilitas yang dinilai dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset yang setara atau memiliki nilai pasar yang lebih besar.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan fiat: sepenuhnya didukung oleh simpanan bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai berisiko rendah seperti obligasi pemerintah ( sebagai jaminan
• Posisi utang yang dijaminkan )CDP(: terutama dijamin dengan aset kripto asli ) seperti ETH atau BTC ( dengan jaminan berlebih.
Faktor penentu fundamental dari utilitas stablecoin adalah "peg"-nya dengan aset referensi ) dolar (. Peg ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, dapatkah saya langsung menebus kewajiban stablecoin dan memperoleh cadangan yang setara? Jika tidak bisa, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan yang memungkinkan peserta pasar untuk membeli dan menjual kewajiban stablecoin saya pada nilai tukar peg?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, kami percaya bahwa penebusan tingkat pertama adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, perlu dicatat bahwa ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, stablecoin ini kurang didukung, dan kami tidak akan membahasnya lebih lanjut dalam panduan ini.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda memiliki simpanan dolar di JPMorgan Chase, JPMorgan Chase bertanggung jawab untuk menyimpan dolar Anda, memastikan Anda dapat menggunakannya, dan memungkinkan Anda untuk berdagang dengan orang lain menggunakan dolar.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
![Jelaskan Masa Lalu dan Sekarang, Panduan untuk Pelaku Stabilcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Definisi Blockchain
Blockchain adalah sebuah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, stablecoin USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar token ERC-20, yang menetapkan aturan untuk keberhasilan transfer token: mengurangi jumlah tertentu dari akun pengirim dan menambahkan jumlah yang sama ke akun penerima. Aturan ini digabungkan dengan mekanisme konsensus blockchain, memastikan bahwa tidak ada pengguna yang dapat mentransfer lebih dari jumlah USDC yang mereka miliki ) biasanya disebut masalah double spending (. Singkatnya, blockchain seperti basis data yang hanya dapat ditambahkan atau buku besar ganda, memiliki status awal, dan mencatat setiap transaksi yang terjadi dalam jaringan tertutupnya.
Semua aset di blockchain, termasuk USDC, dikelola oleh akun on-chain )EOA atau dompet ( atau kontrak pintar. Ketika memenuhi kondisi tertentu, kontrak pintar dapat menerima dan mentransfer aset. Kepemilikan EOA, yaitu kemampuan untuk memperdagangkan aset dari alamat publik, ditegakkan melalui skema enkripsi kunci publik-pribadi dari blockchain yang mendasarinya, yang mengikat setiap alamat publik dengan kunci pribadi satu lawan satu. Jika Anda memiliki kunci pribadi, Anda sebenarnya memiliki aset di alamat publik ")" bukan kunci Anda, bukan koin Anda" (. Kontrak pintar menyimpan dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang telah diprogram sebelumnya, memungkinkan organisasi on-chain ) seperti DAO atau agen AI ( untuk memperdagangkan stablecoin secara terprogram tanpa intervensi manusia.
"Kepercayaan" pada akurasi sistem berasal dari mekanisme eksekusi dan konsensus blockchain yang mendasarinya ) seperti Ethereum Virtual Machine ( EVM ( dan Bukti Staking ). Akurasi dapat dibuktikan melalui status awal blockchain dan catatan sejarah yang dapat diaudit secara publik dari setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar secara global 24 jam sehari, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat pada jam operasional bank tradisional. Sebagai kompensasi atas layanan yang diberikan oleh operator node, biaya transaksi akan dikenakan saat pemrosesan transaksi ) Gas (, biaya ini biasanya dinyatakan dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya ) seperti ETH (.
Definisi ini mungkin agak kuno, bahkan bagi beberapa orang mungkin terasa sedikit memberontak, tetapi ringkasan praktis yang jelas ini memberikan dasar yang tepat bagi pembaca kita. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai di sini?
![Mengungkap Masa Lalu dan Sekarang, Panduan untuk Profesional Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih hanya sebuah khayalan. Sekarang, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia, USDC, sedang bersiap untuk menjual atau melakukan penawaran umum. Dokumen S-1 Circle menyediakan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan perjalanan pendirian USDC.
Kami mengundang teman kami Phil Potter dan Rune Christensen, yang masing-masing adalah pendiri stablecoin terbesar di dunia )USDT( dan stablecoin ketiga terbesar )DAI(, untuk berbagi cerita kewirausahaan mereka.
) Tether: Raja Lahir
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West, di mana tempat utama untuk mengakses dan memperdagangkan Aset Kripto adalah bursa Aset Kripto seperti Mt.Gox dan BitFinex. Mengingat Aset Kripto berada pada tahap awal, lingkungan regulasi saat itu lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk mengikuti "praktik terbaik", yaitu hanya menerima setoran Aset Kripto dan melakukan penarikan Aset Kripto ### seperti setoran BTC dan penarikan BTC (. Ini berarti para trader dipaksa untuk menukar dolar menjadi Aset Kripto sendiri, regulasi yang memaksa ini menghambat adopsi Aset Kripto secara luas. Selain itu, para trader membutuhkan tempat untuk menghindari volatilitas harga Aset Kripto yang ekstrem tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter memasuki bidang Aset Kripto dengan latar belakang Wall Street dan pandangan yang pragmatis, dia dengan cermat mengidentifikasi kendala pasar. Solusinya sangat sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang Aset Kripto senilai satu dolar didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi fluktuasi bursa dan pasar dengan utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, dia membawa ide ini ke BitFinex, salah satu bursa terbesar saat itu. Akhirnya, dia menjalin kerjasama dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi pengalihan mata uang yang diperlukan, agar dapat terintegrasi dengan jaringan keuangan yang lebih luas dari bank, auditor, dan regulator. Penyedia ini sangat penting bagi Tether dalam mengelola aset cadangan, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sambil memungkinkan BitFinex untuk mempertahankan posisi "murni Aset Kripto".
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya sangat radikal: Tether menerbitkan liabilitas yang dinyatakan dalam dolar )USDT(, hanya entitas terpercaya yang telah terverifikasi KYC tertentu yang dapat langsung mencetak atau menebus USDT untuk mendapatkan aset cadangan dasarnya.
Namun, USDT beroperasi di blockchain yang tidak memerlukan izin, yang berarti setiap pemegang dapat secara bebas mentransfer USDT, dan menukarkannya dengan aset lain di pasar sekunder terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya mati di dalam kandungan.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan bahwa adopsi USDT di daerah seperti Asia Tenggara sedang meningkat. Setelah diselidiki, dia menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif yang lebih cepat dan lebih murah untuk jaringan pembayaran dolar regional. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk impor dan ekspor. Sekitar waktu yang sama, para pencipta Aset Kripto mulai menyadari likuiditas USDT yang terus meningkat, dan mulai menggunakan USDT sebagai margin untuk arbitrase antar bursa. Pada saat itu, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan buka 24 jam.
Setelah berputar, roda terbang tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara token beredar secara bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan melarikan diri. Setiap pengguna baru, pedagang, atau bursa yang menerima USDT hanya akan memperkuat efek jaringan, meningkatkan kegunaan USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar hampir 150 miliar dolar AS, jauh melebihi volume USDC sebesar 61 miliar dolar AS, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah tokoh terkemuka di bidang Aset Kripto, dan pandangannya juga sangat unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah tipe orang yang Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Dan Rune Christensen tidak termasuk dalam kategori itu.
![Mengungkap masa lalu dan masa kini, panduan untuk praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: stablecoin terdesentralisasi pertama
Rune menemukan Aset Kripto saat masih berada di tahap awal, dan dengan cepat mengklaim dirinya sebagai "Bos Bitcoin". Dia adalah contoh tipikal dari pengguna awal Aset Kripto, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk melepaskan diri dari tatanan keuangan yang tidak adil dan eksklusif. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka sekitar 13 dolar, dan pada akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengguna awal memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa Aset Kripto benar-benar dapat menggantikan sistem keuangan kita.
Namun, resesi ekonomi yang berikutnya memaksa Rune untuk menerima satu fakta: utilitas akhir Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," kata Rune, sebuah ide baru pun muncul.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "stablecoin pertama" BitShares, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun stablecoin yang dihargai dalam dolar AS. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk melaksanakan strategi serupa dengan Tether, dan juga tidak berniat untuk membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif Bitcoin yang dapat diprogram, memungkinkan siapa saja untuk mengkode logika ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, yang memberikan Rune platform untuk berkarya. Dapatkah ia memanfaatkan aset asli ETH untuk menerbitkan stablecoin yang didasarkan padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem ini dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum dan diluncurkan pada Desember 2017. MakerDAO memungkinkan siapa saja untuk menyimpan 100 dolar AS ETH dan mendapatkan sejumlah tetap DAI### seperti 50 dolar AS(, sehingga menciptakan utang stablecoin yang didukung oleh cadangan ETH yang terjamin. Untuk memastikan solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi) seperti harga ETH sebesar 70 dolar AS(, begitu terlampaui, likuidator pihak ketiga dapat menjual aset ETH yang mendasarinya, sehingga membebaskan utang DAI. Seiring waktu, modul baru muncul untuk menyederhanakan proses lelang, menetapkan suku bunga untuk mengatur penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong likuidator pihak ketiga yang bermaksud untuk mendapatkan keuntungan.
Solusi cerdas ini kini dikenal dalam bidang Aset Kripto sebagai "posisi utang yang dijaminkan )CDP(" stablecoin, konsep asli ini telah menarik puluhan peniru. Kunci dari sistem yang dapat beroperasi tanpa penjaga terpusat adalah pada pemrograman Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh blockchain publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Dalam kata-kata Rune, ini mewujudkan "penyelesaian sengketa yang terdesentralisasi", memastikan setiap peserta memahami aturan yang menjaga solvabilitas sistem.
Dengan sirkulasi DAI) dan proyek saudara USDS( melebihi 7 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar sistemik dalam keuangan terdesentralisasi)DeFi(. Namun, dalam lanskap kompetisi yang berubah cepat, menjadi semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk keluar dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan yang efisien dan langsung, membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO memulai transformasi besar-besaran menuju aset cadangan tradisional) seperti USDC( pada tahun 2021, dan pada tahun 2025 beralih ke dana pasar uang ter-tokenisasi)BUIDL( dari BlackRock. Selama periode transformasi ini, MakerDAO) sekarang menjadi Sky( melalui Grand Prix Ter-tokenisasi)Tokenized Grand Prix(, dana pasar uang ter-tokenisasi senilai $1 miliar yang dikelola oleh Steakhouse Financial)MMF(RFP, dan penerbitan sekuritas asli blockchain senilai 2,2 oleh BlockTower Credit dan Centrifuge.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidityWhisperer
· 08-10 05:25
Stablecoin adalah mesin pencetak uang yang sebenarnya.
Lihat AsliBalas0
LiquidityHunter
· 08-10 05:03
Wen Ge adalah emas dan perak yang sebenarnya
Lihat AsliBalas0
MentalWealthHarvester
· 08-10 05:00
Tidak sampai 200 orang sudah menghasilkan 13 miliar, benar-benar Dianggap Bodoh
Lihat AsliBalas0
SillyWhale
· 08-10 04:58
Jadi hanya dua ratus orang yang menghasilkan begitu banyak uang? Gila ya.
Kebangkitan stablecoin: dari inovasi hingga arus utama Kedalaman analisis perjalanan perkembangan Tether, USDC, dan DAI
Aset Kripto akhirnya menghasilkan beberapa hal yang melampaui imajinasi: stablecoin
Selama setahun terakhir, tiga peristiwa besar mendorong stablecoin masuk ke arus utama:
Tether menciptakan hampir 13 miliar dolar AS keuntungan dengan kurang dari 200 karyawan;
Pelantikan Trump dan perubahan sikap Amerika Serikat terhadap regulasi aset digital;
Stripe mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge senilai 1,1 miliar dolar, mengkoordinasikan transaksi lintas batas.
Ketika suatu ekosistem berkembang pesat dan regulasi semakin jelas, itu berarti ada orang yang menghasilkan banyak uang.
Jika Anda sedang menerbitkan atau memanfaatkan stablecoin untuk mengembangkan bisnis, semoga panduan ini dapat membantu Anda memahami bagaimana para profesional berpengalaman memandang bidang ini.
Untuk memberikan perspektif multi-dimensi, kami memanfaatkan jaringan yang luas untuk menarik wawasan unik dari para kontributor terkemuka di garis depan reformasi stablecoin.
Mari kita mulai belajar!
Definisi stablecoin
Stablecoin biasanya merupakan liabilitas yang dinilai dalam dolar AS, didukung oleh cadangan aset yang setara atau memiliki nilai pasar yang lebih besar.
Ada dua jenis utama:
• Dukungan fiat: sepenuhnya didukung oleh simpanan bank, uang tunai, atau pengganti uang tunai berisiko rendah seperti obligasi pemerintah ( sebagai jaminan
• Posisi utang yang dijaminkan )CDP(: terutama dijamin dengan aset kripto asli ) seperti ETH atau BTC ( dengan jaminan berlebih.
Faktor penentu fundamental dari utilitas stablecoin adalah "peg"-nya dengan aset referensi ) dolar (. Peg ini dipertahankan melalui dua mekanisme: penebusan tingkat pertama dan pasar sekunder. Pertama, dapatkah saya langsung menebus kewajiban stablecoin dan memperoleh cadangan yang setara? Jika tidak bisa, apakah ada pasar sekunder yang dalam dan berkelanjutan yang memungkinkan peserta pasar untuk membeli dan menjual kewajiban stablecoin saya pada nilai tukar peg?
Karena ketidakpastian pasar sekunder, kami percaya bahwa penebusan tingkat pertama adalah mekanisme pengikatan yang lebih tahan lama. Selain itu, perlu dicatat bahwa ada banyak upaya stablecoin dengan jaminan rendah atau algoritmik, stablecoin ini kurang didukung, dan kami tidak akan membahasnya lebih lanjut dalam panduan ini.
Penting untuk dicatat bahwa stablecoin tidak muncul begitu saja. Ketika Anda memiliki simpanan dolar di JPMorgan Chase, JPMorgan Chase bertanggung jawab untuk menyimpan dolar Anda, memastikan Anda dapat menggunakannya, dan memungkinkan Anda untuk berdagang dengan orang lain menggunakan dolar.
stablecoin bergantung pada blockchain untuk menyediakan fungsi inti yang sama.
![Jelaskan Masa Lalu dan Sekarang, Panduan untuk Pelaku Stabilcoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Definisi Blockchain
Blockchain adalah sebuah "sistem pencatatan" global yang mencakup aset pribadi, catatan transaksi, serta aturan dan ketentuan transaksi.
Misalnya, stablecoin USDC dari Circle diterbitkan berdasarkan standar token ERC-20, yang menetapkan aturan untuk keberhasilan transfer token: mengurangi jumlah tertentu dari akun pengirim dan menambahkan jumlah yang sama ke akun penerima. Aturan ini digabungkan dengan mekanisme konsensus blockchain, memastikan bahwa tidak ada pengguna yang dapat mentransfer lebih dari jumlah USDC yang mereka miliki ) biasanya disebut masalah double spending (. Singkatnya, blockchain seperti basis data yang hanya dapat ditambahkan atau buku besar ganda, memiliki status awal, dan mencatat setiap transaksi yang terjadi dalam jaringan tertutupnya.
Semua aset di blockchain, termasuk USDC, dikelola oleh akun on-chain )EOA atau dompet ( atau kontrak pintar. Ketika memenuhi kondisi tertentu, kontrak pintar dapat menerima dan mentransfer aset. Kepemilikan EOA, yaitu kemampuan untuk memperdagangkan aset dari alamat publik, ditegakkan melalui skema enkripsi kunci publik-pribadi dari blockchain yang mendasarinya, yang mengikat setiap alamat publik dengan kunci pribadi satu lawan satu. Jika Anda memiliki kunci pribadi, Anda sebenarnya memiliki aset di alamat publik ")" bukan kunci Anda, bukan koin Anda" (. Kontrak pintar menyimpan dan memperdagangkan stablecoin berdasarkan logika transparan yang telah diprogram sebelumnya, memungkinkan organisasi on-chain ) seperti DAO atau agen AI ( untuk memperdagangkan stablecoin secara terprogram tanpa intervensi manusia.
"Kepercayaan" pada akurasi sistem berasal dari mekanisme eksekusi dan konsensus blockchain yang mendasarinya ) seperti Ethereum Virtual Machine ( EVM ( dan Bukti Staking ). Akurasi dapat dibuktikan melalui status awal blockchain dan catatan sejarah yang dapat diaudit secara publik dari setiap transaksi berikutnya. Penyelesaian transaksi dikelola oleh jaringan operator node yang tersebar secara global 24 jam sehari, sehingga penyelesaian stablecoin tidak terikat pada jam operasional bank tradisional. Sebagai kompensasi atas layanan yang diberikan oleh operator node, biaya transaksi akan dikenakan saat pemrosesan transaksi ) Gas (, biaya ini biasanya dinyatakan dalam mata uang asli blockchain yang mendasarinya ) seperti ETH (.
Definisi ini mungkin agak kuno, bahkan bagi beberapa orang mungkin terasa sedikit memberontak, tetapi ringkasan praktis yang jelas ini memberikan dasar yang tepat bagi pembaca kita. Jadi, mari kita mulai dari bagian yang lebih menarik: bagaimana kita sampai di sini?
![Mengungkap Masa Lalu dan Sekarang, Panduan untuk Profesional Stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e69a61900367e41b0f019858b180110a.webp(
Sejarah stablecoin
12 tahun yang lalu, stablecoin masih hanya sebuah khayalan. Sekarang, Circle yang menerbitkan stablecoin terbesar kedua di dunia, USDC, sedang bersiap untuk menjual atau melakukan penawaran umum. Dokumen S-1 Circle menyediakan informasi langsung dari pendiri USDC, Jeremy Allaire, yang menceritakan perjalanan pendirian USDC.
Kami mengundang teman kami Phil Potter dan Rune Christensen, yang masing-masing adalah pendiri stablecoin terbesar di dunia )USDT( dan stablecoin ketiga terbesar )DAI(, untuk berbagi cerita kewirausahaan mereka.
) Tether: Raja Lahir
Pada tahun 2013, pasar Aset Kripto berada di era Wild West, di mana tempat utama untuk mengakses dan memperdagangkan Aset Kripto adalah bursa Aset Kripto seperti Mt.Gox dan BitFinex. Mengingat Aset Kripto berada pada tahap awal, lingkungan regulasi saat itu lebih kabur dibandingkan sekarang: bursa disarankan untuk mengikuti "praktik terbaik", yaitu hanya menerima setoran Aset Kripto dan melakukan penarikan Aset Kripto ### seperti setoran BTC dan penarikan BTC (. Ini berarti para trader dipaksa untuk menukar dolar menjadi Aset Kripto sendiri, regulasi yang memaksa ini menghambat adopsi Aset Kripto secara luas. Selain itu, para trader membutuhkan tempat untuk menghindari volatilitas harga Aset Kripto yang ekstrem tanpa harus meninggalkan "kasino".
Phil Potter memasuki bidang Aset Kripto dengan latar belakang Wall Street dan pandangan yang pragmatis, dia dengan cermat mengidentifikasi kendala pasar. Solusinya sangat sederhana: sebuah "stablecoin" --- utang Aset Kripto senilai satu dolar didukung oleh cadangan satu dolar --- memungkinkan trader untuk menghadapi fluktuasi bursa dan pasar dengan utang yang dihargai dalam dolar. Pada tahun 2014, dia membawa ide ini ke BitFinex, salah satu bursa terbesar saat itu. Akhirnya, dia menjalin kerjasama dengan BitFinex untuk menciptakan Tether, sebuah lembaga independen yang memiliki lisensi pengalihan mata uang yang diperlukan, agar dapat terintegrasi dengan jaringan keuangan yang lebih luas dari bank, auditor, dan regulator. Penyedia ini sangat penting bagi Tether dalam mengelola aset cadangan, memproses transaksi mata uang fiat yang kompleks di belakang layar, sambil memungkinkan BitFinex untuk mempertahankan posisi "murni Aset Kripto".
Produk ini sederhana, tetapi strukturnya sangat radikal: Tether menerbitkan liabilitas yang dinyatakan dalam dolar )USDT(, hanya entitas terpercaya yang telah terverifikasi KYC tertentu yang dapat langsung mencetak atau menebus USDT untuk mendapatkan aset cadangan dasarnya.
Namun, USDT beroperasi di blockchain yang tidak memerlukan izin, yang berarti setiap pemegang dapat secara bebas mentransfer USDT, dan menukarkannya dengan aset lain di pasar sekunder terbuka.
Selama dua tahun penuh, konsep ini tampaknya mati di dalam kandungan.
Hingga tahun 2017, Phil memperhatikan bahwa adopsi USDT di daerah seperti Asia Tenggara sedang meningkat. Setelah diselidiki, dia menemukan bahwa perusahaan ekspor mulai melihat USDT sebagai alternatif yang lebih cepat dan lebih murah untuk jaringan pembayaran dolar regional. Akhirnya, perusahaan-perusahaan ini mulai menggunakan USDT sebagai jaminan untuk impor dan ekspor. Sekitar waktu yang sama, para pencipta Aset Kripto mulai menyadari likuiditas USDT yang terus meningkat, dan mulai menggunakan USDT sebagai margin untuk arbitrase antar bursa. Pada saat itu, Phil menyadari bahwa Tether telah membangun jaringan dolar paralel yang lebih cepat, lebih sederhana, dan buka 24 jam.
Setelah berputar, roda terbang tidak akan melambat. Karena penerbitan dan penebusan selalu dilakukan dalam batas yang diatur, sementara token beredar secara bebas di blockchain seperti Tron dan Ethereum, USDT telah mencapai kecepatan melarikan diri. Setiap pengguna baru, pedagang, atau bursa yang menerima USDT hanya akan memperkuat efek jaringan, meningkatkan kegunaan USDT sebagai penyimpanan nilai dan metode pembayaran.
Saat ini, nilai USDT yang beredar hampir 150 miliar dolar AS, jauh melebihi volume USDC sebesar 61 miliar dolar AS, banyak orang menyebut Tether sebagai perusahaan dengan keuntungan per kapita tertinggi di dunia.
Phil Potter adalah tokoh terkemuka di bidang Aset Kripto, dan pandangannya juga sangat unik.
Namun, kita tidak bisa menyebutnya sebagai "orang luar" di dunia keuangan tradisional; dia adalah tipe orang yang Anda harapkan untuk menciptakan stablecoin terbesar di dunia. Dan Rune Christensen tidak termasuk dalam kategori itu.
![Mengungkap masa lalu dan masa kini, panduan untuk praktisi stablecoin])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
) DAI: stablecoin terdesentralisasi pertama
Rune menemukan Aset Kripto saat masih berada di tahap awal, dan dengan cepat mengklaim dirinya sebagai "Bos Bitcoin". Dia adalah contoh tipikal dari pengguna awal Aset Kripto, melihat BTC dan blockchain sebagai tiket untuk melepaskan diri dari tatanan keuangan yang tidak adil dan eksklusif. Pada tahun 2013, harga BTC dibuka sekitar 13 dolar, dan pada akhir tahun melampaui 700 dolar, para pengguna awal memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa Aset Kripto benar-benar dapat menggantikan sistem keuangan kita.
Namun, resesi ekonomi yang berikutnya memaksa Rune untuk menerima satu fakta: utilitas akhir Aset Kripto tergantung pada pengelolaan volatilitas ini. "Stabilitas menguntungkan bisnis," kata Rune, sebuah ide baru pun muncul.
Pada tahun 2015, setelah menyaksikan kegagalan "stablecoin pertama" BitShares, Rune bekerja sama dengan Nikolai Mushegian untuk merancang dan membangun stablecoin yang dihargai dalam dolar AS. Namun, berbeda dengan Phil, ia tidak memiliki jaringan untuk melaksanakan strategi serupa dengan Tether, dan juga tidak berniat untuk membangun solusi yang bergantung pada sistem keuangan tradisional. Munculnya Ethereum, sebagai alternatif Bitcoin yang dapat diprogram, memungkinkan siapa saja untuk mengkode logika ke dalam jaringan melalui kontrak pintar, yang memberikan Rune platform untuk berkarya. Dapatkah ia memanfaatkan aset asli ETH untuk menerbitkan stablecoin yang didasarkan padanya? Jika volatilitas aset cadangan dasar ETH sama besarnya dengan BTC, bagaimana sistem ini dapat mempertahankan solvabilitas?
Solusi Rune dan Nikolai adalah protokol MakerDAO, yang berbasis di Ethereum dan diluncurkan pada Desember 2017. MakerDAO memungkinkan siapa saja untuk menyimpan 100 dolar AS ETH dan mendapatkan sejumlah tetap DAI### seperti 50 dolar AS(, sehingga menciptakan utang stablecoin yang didukung oleh cadangan ETH yang terjamin. Untuk memastikan solvabilitas sistem, kontrak pintar menetapkan ambang likuidasi) seperti harga ETH sebesar 70 dolar AS(, begitu terlampaui, likuidator pihak ketiga dapat menjual aset ETH yang mendasarinya, sehingga membebaskan utang DAI. Seiring waktu, modul baru muncul untuk menyederhanakan proses lelang, menetapkan suku bunga untuk mengatur penerbitan DAI, dan lebih lanjut mendorong likuidator pihak ketiga yang bermaksud untuk mendapatkan keuntungan.
Solusi cerdas ini kini dikenal dalam bidang Aset Kripto sebagai "posisi utang yang dijaminkan )CDP(" stablecoin, konsep asli ini telah menarik puluhan peniru. Kunci dari sistem yang dapat beroperasi tanpa penjaga terpusat adalah pada pemrograman Ethereum dan transparansi yang diberikan oleh blockchain publik: semua aset cadangan, kewajiban, parameter likuidasi, dan logika diketahui oleh setiap peserta di pasar. Dalam kata-kata Rune, ini mewujudkan "penyelesaian sengketa yang terdesentralisasi", memastikan setiap peserta memahami aturan yang menjaga solvabilitas sistem.
Dengan sirkulasi DAI) dan proyek saudara USDS( melebihi 7 miliar dolar AS, penciptaan Rune telah berkembang menjadi pilar sistemik dalam keuangan terdesentralisasi)DeFi(. Namun, dalam lanskap kompetisi yang berubah cepat, menjadi semakin sulit untuk mengelola tuntutan ideologis untuk keluar dari sistem yang runtuh; efisiensi modal CDP yang rendah dan kurangnya mekanisme penebusan yang efisien dan langsung, membunuh skalabilitasnya. Menyadari kenyataan ini, MakerDAO memulai transformasi besar-besaran menuju aset cadangan tradisional) seperti USDC( pada tahun 2021, dan pada tahun 2025 beralih ke dana pasar uang ter-tokenisasi)BUIDL( dari BlackRock. Selama periode transformasi ini, MakerDAO) sekarang menjadi Sky( melalui Grand Prix Ter-tokenisasi)Tokenized Grand Prix(, dana pasar uang ter-tokenisasi senilai $1 miliar yang dikelola oleh Steakhouse Financial)MMF(RFP, dan penerbitan sekuritas asli blockchain senilai 2,2 oleh BlockTower Credit dan Centrifuge.