pasar kripto menyambut titik balik kebijakan dan dana, ETH memulai babak baru penataan institusi

Pendahuluan

Baru-baru ini, pasar kripto menyambut dua katalis penting: proses legislasi "Minggu Cryptocurrency" di Washington dan ledakan intensifikasi penataan institusi Ethereum, yang bersama-sama membentuk "titik balik kebijakan" dan "titik balik dana" untuk industri kripto pada paruh kedua tahun 2025. Logika mendalam dari siklus kripto ini sedang beralih dari Bitcoin ke Ethereum, stablecoin, dan infrastruktur keuangan on-chain. Klarifikasi kebijakan AS dan ekspansi institusional Ethereum menandakan bahwa industri kripto memasuki fase perbaikan struktural, dan fokus alokasi pasar seharusnya secara bertahap beralih dari "permainan harga" ke "penangkapan dividen institusional dari aturan + infrastruktur."

"Minggu Kripto" AS: Tiga RUU Mengeluarkan Sinyal, Aset yang Mematuhi Aturan Akan Menyambut Penilaian Ulang Nilai

Pada bulan Juli 2025, Kongres Amerika Serikat pertama kali secara sistematis mendorong pengelolaan komprehensif terhadap enkripsi aset melalui agenda legislasi. Dalam konteks perubahan pola keuangan digital global dan tantangan terhadap model regulasi tradisional, undang-undang ini tidak hanya merespons risiko pasar, tetapi juga menunjukkan upaya Amerika Serikat untuk menduduki posisi dominan dalam kompetisi infrastruktur keuangan berikutnya.

RUU GENIUS menetapkan kerangka regulasi lengkap untuk stablecoin, mencakup persyaratan kustodian, pengungkapan audit, cadangan aset, dan proses likuidasi sebagai elemen kunci. Ini berarti sistem stablecoin yang selama ini terpisah dari regulasi keuangan tradisional akan pertama kalinya dimasukkan ke dalam struktur hukum kedaulatan Amerika Serikat.

RUU "CLARITY" berfokus pada pembagian atribut sekuritas dan komoditas dari aset kripto, bertujuan untuk memperjelas "aset kripto mana yang termasuk sekuritas dan mana yang tidak", serta menentukan batasan pengawasan SEC dan CFTC. Jika RUU ini disetujui dengan lancar, akan mengakhiri status "area abu-abu regulasi" yang telah lama menggantung untuk aset kripto.

"Undang-Undang Anti-Pemantauan Negara CBDC" melarang Federal Reserve menerbitkan mata uang digital bank sentral, mencegah pemerintah membangun kemampuan pemantauan waktu nyata terhadap aktivitas keuangan individu melalui struktur dolar digital. Ini mencerminkan perhatian Kongres AS terhadap privasi finansial dan kebebasan pasar.

Secara keseluruhan, ketiga undang-undang ini mengarah pada "regulasi yang mendorong inovasi", menekankan "batas yang jelas, mengurangi ketidakpastian". Setelah legislasi diterapkan, diharapkan akan membawa hasil sebagai berikut: hambatan bagi investor institusi secara bertahap dihilangkan; stablecoin sebagai peran "dolar di blockchain" mendapatkan konfirmasi kebijakan; bursa yang patuh dan bank kustodian mendapatkan dukungan kebijakan, membangun kembali struktur kepercayaan pasar kripto global.

Serangkaian legislasi ini adalah respons strategis Amerika Serikat terhadap putaran baru restrukturisasi tatanan keuangan. Stablecoin sedang menjadi wadah untuk perluasan digital pengaruh dolar, dan Kongres Amerika berusaha memberikan legitimasi institusional melalui regulasi. Ini adalah permainan penataan kekuatan keuangan geopolitik, serta respons langsung terhadap mata uang digital bank sentral China dan kerangka regulasi MiCA Uni Eropa.

"Minggu Kripto" bukan hanya saat evaluasi ulang logika penilaian aset kripto oleh pasar, tetapi juga pengakuan sistematis dari kebijakan terhadap arus teknologi. Sinyal penetapan harga yang bersifat institusional ini akan memberikan ekspektasi yang lebih stabil bagi pasar, serta memberikan jalur bagi investor untuk mengidentifikasi aset "yang dapat diatur dan berkelanjutan". Aset yang patuh, terutama stablecoin, ETH, dan infrastruktur dasar di sekitarnya, akan menjadi penerima manfaat utama dari penilaian struktural berikutnya.

Perang Persenjataan Institusi ETH: ETF Masuk, Transformasi Mekanisme Staking, dan Peningkatan Struktur Aset Tiga Jalur Berjalan Bersama

Baru-baru ini, seiring dengan rebound harga ETH, kepercayaan pasar pulih, sebuah "perlombaan permodalan" baru yang mengelilingi Ethereum secara diam-diam dimulai. Dari raksasa keuangan Wall Street yang meningkatkan posisi melalui saluran ETF, hingga perusahaan publik yang memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, Ethereum sedang mengalami restrukturisasi pasar. Ini tidak hanya berarti pengakuan modal tradisional terhadap ETH memasuki fase baru, tetapi juga menandakan evolusi Ethereum dari aset terdesentralisasi yang memiliki volatilitas tinggi dan ambang teknis yang tinggi, menjadi aset keuangan arus utama yang memiliki logika alokasi tingkat institusi.

ETF spot ETH telah menarik aliran dana bersih sebesar 5,76 miliar USD sejak diluncurkan pada Juli 2024, yang mewakili hampir 4% dari nilai pasarnya. Meskipun harganya sempat turun, namun aliran dana menunjukkan kinerja yang stabil, menunjukkan pengakuan nilai alokasi ETH oleh institusi jangka panjang. Selama dua bulan terakhir, beberapa produk ETF Ethereum mencatat aliran dana bersih bulanan lebih dari 1 miliar USD, dengan pemain keuangan tradisional seperti Bitwise, ARK, dan BlackRock yang jelas meningkatkan kepemilikan mereka.

Saat yang sama, perusahaan publik "cadangan strategis Ethereum" mulai muncul. Banyak perusahaan seperti SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, dan BitMine secara bertahap memasukkan ETH ke dalam neraca mereka, menandai titik perubahan narasi baru di mana ETH bertransformasi dari "aset spekulatif" menjadi "aset cadangan strategis". Perlu dicatat bahwa SharpLink saat ini memiliki total ETH lebih dari 280.000 keping, melebihi 242.500 keping yang dimiliki oleh Ethereum Foundation, menjadikannya sebagai pemegang ETH institusi tunggal terbesar di dunia.

Struktur partisipasi institusi saat ini dapat dibagi menjadi dua kubu: kubu "asli Ethereum" yang dipimpin oleh SharpLink, yang mengumpulkan peserta ekosistem Ethereum awal; dan kubu "metode Wall Street" yang dipimpin oleh BitMine, yang secara langsung meniru logika cadangan Bitcoin. Model akumulasi institusi yang menyerang dari utara dan selatan ini membuat titik jangkar nilai ETH dan sistem dukungan harga berpindah ke dalam kerangka modal arus utama yang terinstitusi, jangka panjang, dan terstruktur.

Tren ini tidak hanya mempengaruhi harga, tetapi juga mungkin akan membentuk kembali kekuasaan pemerintahan, suara, dan dominasi ekosistem dari jaringan Ethereum. Di masa depan, jika perusahaan yang memiliki banyak ETH terus memperluas kepemilikan mereka, potensi pengaruh mereka terhadap arah perkembangan Ethereum tidak dapat diabaikan. Meskipun saat ini perusahaan-perusahaan ini mengalokasikan ETH lebih karena pertimbangan spekulasi dan pengelolaan modal, masuknya mereka telah menghasilkan efek pengganda di pasar modal: ETH dinilai ulang, narasi pasar bergerak dari jalur DeFi dan L2 yang padat ke ruang baru "aset cadangan + ETF + kekuasaan pemerintahan".

Perlu dicatat bahwa Ethereum saat ini belum memiliki "pemimpin spiritual" seperti Michael Saylor untuk Bitcoin. Kurangnya dukungan dari sosok-sosok seperti ini, sampai batas tertentu, telah memperlambat jalur konversi kepercayaan Ethereum di mata investor institusi.

Namun, Ethereum tidak kekurangan respons di tingkat institusi. Vitalik Buterin dan Yayasan Ethereum baru-baru ini sering bersuara, menekankan ketahanan teknologi, mekanisme keamanan, dan prinsip desentralisasi, sambil memperkuat struktur "dual-track" dari mekanisme tata kelola ekosistem, dengan tujuan untuk menyambut modal institusi sambil menghindari penguasaan kekuasaan tata kelola oleh satu kekuatan tunggal.

Singkatnya, ETH sedang mengalami perubahan struktural modal yang komprehensif: dari pasar terbuka yang didominasi oleh individu, bergerak menuju struktur pasar yang terinstitusi yang didorong oleh ETF, perusahaan publik, dan node institusi. Perubahan ini akan memengaruhi jalur pembangunan masa depan dari pusat harga ETH, dan mungkin juga akan membentuk kembali struktur tata kelola dan ritme perkembangan ekosistem Ethereum. Dalam perlombaan ini, ETH tidak lagi hanya menjadi representasi tumpukan teknologi, tetapi menjadi sasaran kunci dalam gelombang kapitalisme digital, baik sebagai alat pengangkut nilai maupun sebagai fokus perebutan kekuasaan.

Strategi Pasar: BTC membangun platform tinggi, ETH dan rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi menyambut logika pemulihan

Seiring dengan Bitcoin yang menembus batas 120.000 dolar dan memasuki fase platform, pola rotasi struktural di pasar kripto semakin jelas. Di bawah logika dominasi BTC, Ethereum dan aset rantai aplikasi berkualitas tinggi mulai mengalami periode perbaikan valuasi. Kondisi saat ini menunjukkan struktur "fluktuasi platform kapitalisasi besar + rotasi penyerangan kapitalisasi menengah", ETH dan sekelompok protokol L1/L2 yang memiliki dukungan narasi dan teknologi menjadi arah dengan nilai spekulasi tertinggi setelah Bitcoin.

1. BTC memasuki fase pembangunan platform tinggi: ada dukungan ke bawah, kekurangan tenaga ke atas. Bitcoin telah menyelesaikan gelombang kenaikan utama yang didorong oleh narasi tiga kali lipat dari ETF spot, siklus pengurangan, dan cadangan institusi. Saat ini memasuki fase konsolidasi, meskipun masih berada di saluran kenaikan teknis, tetapi momentum kenaikan jangka pendek melemah. Data on-chain menunjukkan jumlah alamat aktif dan volume transaksi menurun, dan volatilitas implisit opsi menurun, menunjukkan bahwa harapan pasar untuk terobosan jangka pendek berkurang.

2. Logika pemulihan ETH terbentuk: dari "pemimpin yang hilang" menjadi "kesenjangan nilai" dan penilaian ulang. Dibandingkan dengan Bitcoin, kinerja Ethereum pada paruh kedua tahun 2024 dianggap "mengecewakan", dengan penyesuaian harga yang besar, dan rasio terhadap BTC jatuh ke level terendah dalam tiga tahun. Namun, selama fase lesu, ETH secara bertahap menyelesaikan penilaian ulang dan optimalisasi struktur pemegang. Saat ini, pengakuan dana institusi terhadap ETH meningkat dengan cepat, aliran bersih ETF terus masuk, dan tren perusahaan terdaftar yang menyimpan ETH terbentuk. Dari sisi teknis, harga ETH telah menembus garis tren penurunan sebelumnya, mulai membangun saluran naik, dan terus memulihkan posisi rata-rata teknis kunci.

3. Munculnya rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi: Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, dan lainnya menghadapi peluang struktural. Pasar semakin cepat beralih ke aset rantai aplikasi berkualitas menengah hingga tinggi yang "didukung oleh narasi nyata". Rantai seperti Solana, TON, Tanssi, Sui, dan lainnya mendapatkan konsentrasi dana yang cepat karena memiliki "kinerja tinggi + ekosistem yang kuat + penentuan posisi yang jelas" sebagai keunggulan ganda. Selain itu, protokol lapisan tengah (seperti EigenLayer, Celestia) dan solusi L2 Rollup (seperti Base, ZkSync) juga secara bertahap melepaskan nilai, menjadi "pusat penilaian" penting antara rantai publik dan lapisan aplikasi.

4. Prospek Strategi Pasar: Fokus pada "Rotasi Nilai" dan "Perpindahan Narasi"

• Cadangan BTC, bukan arah utama: posisi inti tidak berubah, tetapi tidak disarankan untuk terus mengejar tinggi, perhatikan potensi risiko kebijakan atau gangguan makro.
• ETH sebagai aset inti rotasi: perbaikan teknis + penguatan narasi institusi, cocok untuk penempatan jangka menengah, jika dana ETF mempercepat aliran masuk atau ada ruang kenaikan lebih lanjut.
• Rantai publik berkualitas menengah-ke-tinggi dan protokol modular fokus pada: rantai yang memiliki inovasi teknologi, basis ekosistem yang kuat, dan pendukung modal (seperti SOL, TON, Tanssi, Base, Celestia) memiliki potensi untuk terus meningkat.
• Narasi dipindahkan ke depan, secara aktif mencari peluang baru di tepi: Fokus pada target penempatan awal di DePIN, RWA, AI chain, dan arah ZK, narasi-narasi ini berada di tahap pendanaan awal, atau dapat menjadi inti rotasi di tahap berikutnya.

Saat ini pasar telah memasuki fase rotasi struktural dari fase didorong oleh aset tunggal, gelombang utama BTC sementara terhenti, rotasi ETH dan blockchain publik baru berkualitas tinggi akan menjadi penggerak kunci untuk pasar paruh kedua. Dari segi strategi, kita harus menghindari pola pikir "mengejar pemimpin" dan beralih ke penataan tren jangka menengah "penyeimbangan valuasi + penyebaran narasi".

Kesimpulan: Regulasi yang Jelas + Kenaikan Utama ETH, Pasar Masuk ke Siklus Berbasis Sistem

Dengan kemajuan tiga undang-undang kunci dalam "Minggu Cryptocurrency" di Amerika Serikat, industri menyambut periode kejelasan kebijakan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kejelasan lingkungan regulasi ini tidak hanya menghilangkan ketidakpastian kepatuhan yang menggantung selama bertahun-tahun, tetapi juga meletakkan dasar bagi perkembangan institusional dan formal pasar aset kripto. Seiring dengan perlombaan persenjataan cadangan strategis untuk aset inti seperti ETH yang semakin cepat, pasar secara bertahap memasuki siklus baru yang dipimpin oleh institusi.

Di bawah dorongan lingkungan sistem, Ethereum sebagai pemimpin platform kontrak pintar sedang memasuki jendela kunci untuk gelombang kenaikan utama. Ethereum tidak hanya memiliki peta jalan teknologi yang jelas, tetapi juga inovasi ekosistem yang aktif, serta keamanan jaringan dan struktur tata kelola terdesentralisasi yang terus dioptimalkan, menjadikannya salah satu aset digital pilihan institusi. Pengaruh kombinasi cadangan strategis dan dana ETF menandakan bahwa nilai Ethereum mulai mendapatkan penilaian kembali dari pasar modal.

Efek sinergi antara kejelasan regulasi dan pemulihan nilai aset mainstream, secara bertahap mendorong pasar kripto untuk keluar dari "jebakan siklus bull dan bear" sebelumnya, menuju evolusi siklus institusi yang lebih stabil dan berkelanjutan. Ciri khas dari siklus institusi adalah, fluktuasi pasar lebih banyak dipandu oleh fundamental dan ekspektasi kebijakan, pergerakan harga aset tidak lagi didominasi oleh emosi yang acak dan berita regulasi, melainkan tercermin dalam interaksi positif antara modal dan teknologi serta pertumbuhan yang stabil.

Pembukaan siklus berbasis sistem juga berarti diversifikasi struktur pasar dan peningkatan multidimensi ekosistem. Inovasi teknis dan reformasi tata kelola ekosistem Ethereum akan terus mendorong diversifikasi aplikasi di atas rantai, meningkatkan utilitas jaringan, sementara kejelasan regulasi akan mempercepat perkembangan proyek berkualitas yang lebih banyak secara patuh, memunculkan emas di atas rantai.