Aset Kripto Regulasi: Mengulangi Kesalahan atau Peluang Inovasi?

Dalam seminggu terakhir, berita bahwa sebuah bank besar mempertimbangkan untuk menerima Aset Kripto yang dimiliki pelanggan sebagai jaminan pinjaman menarik perhatian luas. Ini menandai masuknya koin enkripsi secara resmi ke dalam sistem keuangan tradisional, meskipun kedatangan hari itu tampaknya tidak terhindarkan, tetap saja menimbulkan kekhawatiran.

Aset digital seperti Bitcoin telah menunjukkan volatilitas yang signifikan lebih tinggi dibandingkan dengan indeks pasar utama dalam beberapa tahun terakhir. Meskipun penggunaannya diperdebatkan, dengan dukungan kekuatan politik yang kuat, Aset Kripto secara bertahap memperoleh status legal. Baru-baru ini, kelompok lobi industri Aset Kripto berhasil mendorong melalui sumbangan politik besar-besaran untuk disahkannya RUU Genius. Diperkirakan akan ada lebih banyak regulasi yang melibatkan Aset Kripto yang akan diumumkan pada akhir tahun ini. Namun, tren regulasi ini mungkin menanamkan benih risiko finansial dan bahkan memperburuk gejolak politik di Amerika Serikat.

Adegan ini mengingatkan kita pada sekitar tahun 2000, ketika pasar derivatif di luar bursa berkembang pesat di bawah pengawasan yang kurang, yang akhirnya memicu krisis keuangan 2008. Saat ini, ada prediksi bahwa ukuran pasar stablecoin akan tumbuh sepuluh kali lipat dalam beberapa tahun ke depan, dari 200 miliar dolar menjadi 2 triliun dolar, dan meresap ke dalam berbagai bidang keuangan mulai dari pinjaman hingga perdagangan obligasi pemerintah.

Beberapa politisi menyatakan keprihatinan tentang hal ini. Seorang senator menunjukkan bahwa strategi lobi "meminta regulasi" ini sebenarnya bertujuan untuk mendapatkan dukungan pemerintah, untuk menarik lebih banyak investasi. Namun, dari pelonggaran regulasi derivatif pada tahun 2000, hingga pengurangan regulasi bank daerah pada tahun 2018, dan kini RUU Genius, pelonggaran regulasi keuangan yang didukung oleh kedua partai tampaknya sedang mengulangi sejarah.

Meskipun beberapa tokoh politik berusaha menghentikan pengesahan RUU Genius, dana lobi besar dari industri enkripsi akhirnya berhasil meyakinkan cukup banyak anggota dewan untuk mendukung RUU tersebut. Ini menimbulkan berbagai kekhawatiran:

Pertama, meskipun undang-undang ini mengklaim dapat membuat Aset Kripto lebih aman, pada kenyataannya, itu mungkin meningkatkan volatilitas keseluruhan pasar. Aset enkripsi seperti Bitcoin sangat terkait dengan pasar saham dan memiliki fluktuasi yang lebih besar, yang dapat memperbesar risiko naik turunnya pasar.

Kedua, dalam situasi ketidakpastian ekonomi dan kebijakan moneter saat ini, mendorong "inovasi" keuangan dapat membawa konsekuensi serius. Jika suku bunga meningkat secara signifikan di masa depan, pasar Aset Kripto mungkin akan menderita dampak yang lebih parah, yang pada gilirannya akan mempengaruhi seluruh sistem keuangan.

Ketiga, perusahaan stablecoin memegang sejumlah besar obligasi pemerintah Amerika Serikat, yang mungkin terpaksa dijual saat pasar bergejolak, menyebabkan fluktuasi di pasar obligasi dan meningkatkan biaya pinjaman. Ini dapat menyebabkan putaran baru krisis keuangan, di mana masyarakat umum akan menghadapi tekanan untuk menyelamatkan spekulan.

Akhirnya, pelonggaran regulasi keuangan dapat memperburuk perpecahan politik. Pelonggaran keuangan di akhir tahun 90-an menanamkan benih untuk krisis keuangan 2008, yang mengakibatkan Partai Demokrat kehilangan sebagian pendukungnya. Saat ini, kebangkitan Aset Kripto mungkin sekali lagi memicu gejolak keuangan, semakin memperdalam ketidakpercayaan pemilih terhadap politik arus utama.

Dalam konteks meningkatnya risiko resesi ekonomi dan terbatasnya kemampuan pemerintah untuk merespons, arah regulasi Aset Kripto patut untuk kita perhatikan dengan serius. Menemukan keseimbangan antara mendorong inovasi dan mencegah risiko akan menjadi tantangan besar yang dihadapi para pembuat kebijakan.