Satu Tahun ETF Ethereum: Dari Dingin ke Gelombang Panas, Aliran Dana Mencerminkan Perubahan Kepercayaan Institusi

Tiga bulan yang lalu, bahkan para pendukung setia Ethereum pun sulit membayangkan bahwa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Ethereum di AS akan merayakan ulang tahunnya. Namun, kini mimpi itu telah menjadi kenyataan, ETF Ethereum sedang menyambut momen-momen berkilau miliknya sendiri.

Sejak pertama kali dibuka untuk trading pada 23 Juli 2024, ETF Ethereum telah melewati satu tahun penuh. Pada Juni 2025, ia mencatatkan kinerja bulanan terbaik dalam sejarah, dengan aliran dana melebihi 3,5 miliar USD, meningkat 70% dari puncak sebelumnya sebesar 2,08 miliar USD pada 20 Desember 2024. Momentum aliran dana pada bulan Juli semakin kuat, hingga saat ini telah melampaui 3 miliar USD, berpotensi melampaui bulan Juni. Dalam dua minggu terakhir yang berakhir pada 18 Juli, merupakan dua minggu dengan kinerja aliran dana bersih terbaik; dan telah sepuluh minggu berturut-turut tanpa adanya aliran keluar bersih, yang merupakan yang pertama dalam periode 52 minggunya.

Namun, jalan perkembangan ETF Ethereum tidaklah mulus. Pada Mei 2024, regulator AS menyetujui ETF Ethereum, dan pada 23 Juli di tahun yang sama resmi dimulai perdagangan, saat itu reaksi pasar campur aduk. ETF Bitcoin sudah merebut semua sorotan di awal tahun, sehingga kemunculan ETF Ethereum tampak tidak mengesankan: tren harga yang lesu, perhatian yang semakin menurun, dan pada awal peluncuran juga tidak terlihat adanya arus masuk dana besar.

Faktanya, sebagian aliran dana awal bahkan menunjukkan status aliran bersih keluar. Dalam 39 minggu pertama perdagangan, ETF Ethereum hanya mengalami aliran bersih masuk selama 15 minggu; sementara dibandingkan dengan 14 minggu terakhir, ada 13 minggu yang menunjukkan aliran bersih masuk, perubahan arah yang besar dalam tiga bulan terakhir dapat dilihat dengan jelas.

Hingga 21 Juli 2025, total aset yang dikelola (AUM) dari semua ETF Ethereum di Amerika Serikat telah melampaui 19 miliar USD, meningkat dua kali lipat dari sekitar 9,6 miliar USD dua bulan yang lalu.

Tidak hanya ETF, minat institusi terhadap Ethereum juga semakin meningkat melalui bentuk "aset cadangan Ethereum". Pada 2 Juni 2025, sebuah perusahaan game menjadi perusahaan publik AS pertama yang mengumumkan akan memasukkan Ethereum ke dalam cadangan strategisnya. Saat dunia kripto masih fokus pada sejumlah perusahaan publik yang memasukkan Bitcoin ke dalam neraca mereka, Ethereum telah diam-diam memasuki "pesta aset cadangan".

Perusahaan game ini telah menjadi pemegang Ethereum terbesar di dunia untuk tingkat perusahaan, memegang 360.807 ETH, yang bernilai lebih dari 1,3 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini. Selain itu, perusahaan juga telah mengumpulkan dana tambahan sebesar 413 juta dolar AS dan telah memperoleh hadiah sebanyak 567 ETH melalui staking Ethereum yang dimilikinya.

Namun, ada sebuah perusahaan baru yang berinvestasi dalam aset cadangan Ethereum yang sedang bersaing ketat dengan mereka. Sebuah perusahaan penambangan Bitcoin juga bertaruh pada Ethereum, memegang lebih dari 300.000 ETH, dengan nilai lebih dari 1 miliar dolar AS berdasarkan harga saat ini. Ketua mereka adalah seorang veteran Wall Street, yang memiliki tujuan yang lebih besar: "Kami sedang secara bertahap maju menuju tujuan, berencana untuk mengakuisisi dan mempertaruhkan 5% dari total pasokan Ethereum." Saat ini, total jumlah Ethereum yang dimiliki oleh kedua perusahaan ini telah melebihi jumlah yang dimiliki oleh Yayasan Ethereum.

Secara keseluruhan, aliran dana perusahaan aset cadangan Ethereum dan ETF mencerminkan kepercayaan investasi lembaga bahwa Ethereum dianggap sebagai lapisan infrastruktur, dan kepercayaan ini terus meningkat.

Sebuah perusahaan investasi terkenal baru-baru ini mengurangi kepemilikan besar di sebuah bursa dan perusahaan game, dan sebaliknya meningkatkan kepemilikan di perusahaan pertambangan yang disebutkan sebelumnya, dengan total investasi mencapai 1,82 juta USD. Perusahaan tersebut sebelumnya memiliki eksposur investasi yang kurang terhadap Ethereum, dan telah melakukan reorganisasi pada tiga ETF unggulan, dengan mengalokasikan 1,5% dari portofolio investasinya untuk perusahaan pertambangan tersebut.

Perusahaan baru Ether Machine yang dibentuk melalui penggabungan perusahaan yang ada, akan menciptakan platform perdagangan publik yang menyediakan saluran profesional bagi investor institusi untuk mengakses infrastruktur Ethereum dan keuntungan dari Ether. Setelah penggabungan, Ether Machine berencana untuk terdaftar di Nasdaq, dan pada saat itu akan memiliki lebih dari 400.000 ETH, senilai lebih dari 1,5 miliar dolar.

Perubahan yang terjadi dalam beberapa bulan terakhir, perubahan kepemimpinan terbaru di Ethereum Foundation mungkin menjadi salah satu penyebabnya. Pada akhir April 2025, Ethereum Foundation melakukan penyesuaian kepemimpinan dengan memisahkan dewan direksi dan manajemen. Kepemimpinan baru menetapkan tiga prioritas inti: memperluas lapisan dasar Ethereum, mengoptimalkan Layer2 Rollup, dan meningkatkan pengalaman pengguna.

Nilai praktis dan kemampuan penghasilannya dari Ethereum juga menjadikannya objek yang sangat menarik di mata investor. Saat ini, belum ada ETF di Amerika yang menawarkan hadiah staking, dan regulator belum memberikan izin. Jika ETF Ethereum akhirnya dapat meluncurkan fungsi staking, ETH berpotensi menjadi "obligasi digital" dalam portofolio institusi.

ETF yang mendukung staking mungkin menawarkan imbal hasil asli sebesar 3%-5%. Berdasarkan perhitungan saat ini dari posisi Ethereum senilai 19,6 miliar USD, meskipun dengan rata-rata imbal hasil 4%, penerbit ETF dapat memperoleh lebih dari 750 juta USD dalam pendapatan staking. Sebuah perusahaan manajemen aset besar sedang menjajaki struktur produk yang mencakup staking, yang disebutkan secara jelas dalam dokumen amandemen yang mereka ajukan, bahwa staking adalah "fungsi masa depan potensial yang masih menunggu persetujuan regulator", pasar sedang menunggu dengan antusias.

Para ahli memprediksi bahwa fungsi staking ETF Ethereum diharapkan disetujui pada kuartal keempat tahun ini.

Bagi banyak investor, staking mungkin menjadi perbedaan kunci antara "alokasi dangkal" dan "partisipasi mendalam". Pendapatan pasif yang diperoleh melalui alat investasi yang sesuai mungkin akan menarik dana pensiun, dana amal, dan dana kekayaan negara untuk masuk.

Sebuah perusahaan perdagangan pernah menyatakan dalam laporan yang dirilis saat peluncuran Ethereum ETF tahun lalu, bahwa kurangnya mekanisme staking adalah kelemahan besar, yang dapat "mengurangi daya tarik Ethereum sebagai kendaraan ETF".

Jika lingkungan makro berubah, seperti penurunan suku bunga, stabilitas inflasi, atau modal mencari imbal hasil yang lebih tinggi, Ethereum akan menjadi pilihan yang sangat kompetitif: ia memiliki kelangkaan akibat deflasi pasokan, imbal hasil yang dihasilkan dari staking, serta kemudahan akses melalui ETF dan lembaga kustodian.

Harga Ethereum telah menunjukkan keterkaitan dengan aktivitas institusi. Terobosan lebih lanjut dalam harga mungkin akan memicu sentimen optimis di pasar, menarik lebih banyak aliran dana. Bagaimanapun, setelah mengalami periode tenang yang lama, evolusi Ethereum akan disambut baik oleh ritel dan institusi.

Selama dua minggu terakhir, harga Ethereum telah melonjak lebih dari 50%, mencetak rekor tertinggi baru di tahun 2025; selama tiga bulan terakhir, total kenaikannya mencapai 150%.

Ketika ETF menerbitkan saham baru, harus membeli ETH, yang akan mengunci suplai. Penurunan ETH yang beredar di pasar akan memberikan tekanan naik pada harga.

Diperkirakan perusahaan aset cadangan Ethereum juga akan tetap memegang ETH. Penasihat investasi terdaftar (RIA), lembaga manajemen kekayaan, dan perusahaan terdaftar biasanya tidak mengejar keuntungan jangka pendek, sangat sedikit yang akan melakukan penjualan panik.

Pembuat aset cadangan sedang memposisikan ETH sebagai jaminan yang dapat diprogram, aset yang dapat menghasilkan pendapatan, memberikan perlindungan, dan tetap stabil.

Selain itu, latar belakang makro juga menunjukkan sentimen positif: "Undang-Undang GENIUS" baru-baru ini ditandatangani dan mulai berlaku, yang akan melegalkan stablecoin sebagai uang digital. Ethereum sebagai jaringan dominan yang menguasai 50% pangsa pasar, akan menjadi penerima manfaat terbesar.

Jadi, bagaimana perkembangan di masa depan?

Setelah otoritas regulasi menyetujui fungsi staking ETF, minat institusi diharapkan akan terus meningkat. Lebih banyak perusahaan mungkin akan membangun aset cadangan Ethereum karena fungsi staking, dan lembaga pengelola aset besar juga akan meningkatkan alokasi investasi mereka di Ethereum.

Bagi investor tradisional, saat ini mereka mungkin menyadari: Ethereum telah memiliki dua saluran distribusi yang kuat — ETF dan aset cadangan. Keduanya tidak hanya mengunci pasokan, tetapi juga memperluas pengaruh Ethereum ke bidang ekonomi tradisional.

Mereka yang membandingkan aset cadangan Bitcoin dan Ethereum serta ETF secara langsung sebenarnya mengabaikan perbedaan inti:

Bitcoin dianggap sebagai alat penyimpanan nilai, menjadi "emas digital" dalam strategi makro; sementara Ethereum diberikan tujuan praktis. Penerbit dana dan pembangun aset cadangan membeli dan mendukung ETH, yang menghargai nilai tambahnya: hadiah staking, kerangka infrastruktur, dan sebagai lapisan terprogram untuk aplikasi keuangan.

Bitcoin adalah aset "hold" sementara Ethereum adalah jaringan "aplikasi".