Setelah keluarnya "Peraturan Stablecoin Hong Kong", saya menunjukkan dalam artikel seperti "Metode Penerbitan Stablecoin HK Saat Ini Perlu Direkonstruksi" bahwa mekanisme penerbitan yang ada memiliki kekurangan potensial, dan secara sistematis menunjukkan jalur penyelesaiannya. Beberapa orang berpendapat bahwa metode yang saya usulkan hanya mengubah sistem nilai tukar tetap HKD menjadi "blockchain", yang mirip dengan cara penerbitan mata uang digital bank sentral (CBDC). Artikel ini bertujuan untuk menjawab pertanyaan ini dan menjelaskan perbedaan mendasar antara keduanya.
Pandangan inti: Uang yang diterbitkan oleh bank sentral adalah mata uang dasar M0, sedangkan stablecoin HKD termasuk dalam uang yang lebih luas M2. Entitas yang menerbitkan CBDC adalah bank sentral, sedangkan HKD diterbitkan oleh bank komersial. Keduanya memiliki perbedaan mendasar dalam dasar kredit, mekanisme peredaran, dan cara stabilitas nilai.
Perbedaan antara Dolar Hong Kong dan CBDC
Entitas penerbit berbeda
CBDC diterbitkan langsung oleh bank sentral (seperti Bank Rakyat China), merupakan kewajiban bank sentral, dan termasuk dalam mata uang digital resmi.
Dolar Hong Kong diterbitkan oleh tiga bank komersial: HSBC, Standard Chartered, dan Bank of China (Hong Kong) (BOCHK). Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) hanya menerbitkan koin dan uang kertas peringatan senilai 10 dolar dan di bawahnya.
Mekanisme dukungan dan endorsement kredit berbeda
CBDC didukung oleh kredit negara, memiliki status hukum yang setara dengan uang tunai (M0), tanpa perlu jaminan aset.
Dolar Hong Kong bergantung pada sistem nilai tukar yang terikat, setiap kali bank penerbit mengeluarkan 7,8 dolar Hong Kong, mereka harus membayar 1 dolar AS kepada Otoritas Moneter Hong Kong sebagai cadangan. Kredibilitasnya didasarkan pada dukungan tiga kali lipat dari cadangan dolar AS, kredibilitas Otoritas Moneter, dan kredibilitas bank penerbit.
Jalur penciptaan mata uang berbeda
CBDC mengikuti sistem operasi bertingkat "Bank Sentral → Bank Komersial → Publik".
Hong Kong Dollar dihasilkan melalui "bank komersial menjaminkan dolar AS → menciptakan uang simpanan → kemudian memperbesar jumlah uang melalui kredit", pada dasarnya adalah penciptaan uang yang didorong oleh pasar.
Bentuk mata uang dan dasar teknologinya berbeda
CBDC berbasis blockchain atau teknologi buku besar terdistribusi (DLT), merupakan sistem terpusat, mendukung anonimitas yang dapat dikontrol, dapat diprogram, dan transaksi offline.
Dolar Hong Kong ada dalam bentuk uang tunai dan simpanan, uang tunai diterbitkan oleh bank-bank komersial, simpanan menyumbang lebih dari 90% dari total pasokan, dan peredaran dilakukan melalui pencatatan elektronik dalam sistem perbankan.
Dua, perbedaan dan persamaan antara stablecoin HKD dan CBDC
Meskipun keduanya mungkin menggunakan blockchain sebagai teknologi dasar, mekanisme penerbitannya memiliki perbedaan mendasar:
Stablecoin HKD diterbitkan oleh bank komersial atau lembaga yang memiliki lisensi, berdasarkan cadangan dolar AS yang setara dan sistem nilai tukar terkait, dengan proses penerbitan yang dipasarkan dan kepercayaan bergantung pada aset cadangan.
CBDC diterbitkan dan didukung oleh bank sentral secara langsung, merupakan bentuk digital dari mata uang negara.
Tiga, model penerbitan HKD adalah "nenek moyang" stablecoin fiat.
Konsep asli cryptocurrency diperkenalkan oleh David Chaum pada tahun 1982, dan pada tahun 1989 ia menciptakan uang digital (DigiCash), kata "cash" dalam sistem Bitcoin Satoshi Nakamoto berasal dari sini.
Pada saat itu, cryptocurrency masih dalam tahap awal, dan sistem nilai tukar tetap telah beroperasi selama 42 tahun sejak 1983 sebagai sistem yang matang. Desain yang dipasarkan dan terdesentralisasi mencerminkan semangat blockchain yang "tidak bergantung pada otoritas tunggal". Stablecoin seperti USDT baru muncul pada tahun 2014, dan pendirinya, Brock Pierce), secara terbuka menyatakan bahwa "ia terinspirasi oleh model penerbitan uang di Hong Kong". Dapat dikatakan bahwa mekanisme penerbitan dolar Hong Kong adalah pelopor sistem stablecoin, dan keberhasilannya berasal dari desain sistem, bukan dari teknologi, yang hingga kini belum terlampaui. Sementara itu, pengaturan dan manajemen terpusat dari dolar Hong Kong diadopsi oleh USDT, tetapi semangat blockchain yang "tidak bergantung pada otoritas tunggal" tidak tercermin dalam USDT. Dan USDT pada dasarnya dapat dianggap sebagai versi yang dipangkas dari cara penerbitan dolar Hong Kong, yang tidak cocok untuk penerbitan sebagian besar stablecoin kedaulatan.
Empat, cara penerbitan yang wajar untuk stablecoin dolar Hong Kong
Jika teknologi dasar yang diterbitkan oleh Dolar Hong Kong diganti dengan blockchain, maka akan terbentuk "Stablecoin Dolar Hong Kong". Model ini dapat secara efektif menyelesaikan tiga masalah inti penerbitan stablecoin: kekurangan bantuan, ketidaktransparanan kredit, dan kebingungan penamaan, serta menghindari risiko "leverage tumpang tindih" yang dihasilkan dari penerbitan stablecoin yang berulang berdasarkan mata uang yang terikat.
Dalam mode ini, dolar Hong Kong dan stablecoin dolar Hong Kong beredar secara paralel, tanpa kekhawatiran leverage. Meskipun nilai tukar dolar Hong Kong atau stablecoin menyimpang dari kisaran 1 dolar AS ke 7,75–7,85 dolar Hong Kong, mekanisme dapat disesuaikan secara independen.
Pemenang Hadiah Nobel Ekonomi Bengt Holmström dalam "Jaminan dan Likuiditas" (2023) menunjukkan: "Mekanisme jaminan-arbitrasi ganda dari sistem nilai tukar tetap Hong Kong adalah solusi Pareto yang optimal untuk menghadapi krisis moneter." Mengadopsi sistem nilai tukar tetap dan mewujudkan stablecoin dolar Hong Kong melalui blockchain adalah solusi terbaik untuk stablecoin dolar Hong Kong saat ini.
Lima, Respons cepat Otoritas Moneter dan hal-hal yang belum diselesaikan.
Saya menerbitkan artikel "Apakah RUU Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" pada 21 Juli, yang menunjukkan tiga risiko utama dalam penerbitan stablecoin, saya tidak menjelaskannya secara mendalam, itu ditujukan untuk orang-orang yang berminat. Mengisyaratkan bahwa stablecoin HKD adalah pendorong tsunami keuangan.
Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan kebijakan "Real-name Penetration + Data Retention + T+1 Redemption" pada 1 Agustus, meskipun memicu kontroversi di pasar, namun secara efektif menutup sebagian besar celah risiko sistemik, mengurangi kemungkinan terjadinya tsunami keuangan secara signifikan. Mereka ahli dalam pelaksanaan detail, tetapi ada ruang untuk peningkatan di tingkat strategi. Misalnya, mekanisme HKD lebih tinggi dari mekanisme USDT, mengapa Otoritas Moneter Hong Kong harus mengambil langkah mundur? Apakah mereka perlu mengikuti Amerika? Tidak tahu bahwa Sir Paul Chan adalah pelopor?
Sir John Henry Bremridge, perancang unggul dari sistem nilai tukar Hong Kong
Jika Otoritas Moneter tidak merespons tepat waktu, saya awalnya berencana untuk menulis artikel "Besent Harvesting Hong Kong: Keruntuhan Total Dolar Hong Kong", menganalisis krisis potensial secara mendalam. Dari sini dapat dilihat bahwa sistem keuangan dan desain mekanisme jauh lebih penting daripada teknologi itu sendiri.
Jika pembaca yang tertarik dengan "Besen Te Menyapu Hong Kong: Kehancuran Total Dolar Hong Kong" dapat mengunjungi situs Wulian, mulai 20 Agustus selama sepuluh hari, jika platform Wulian mencapai 3000 orang, saya akan menulis artikel ini. Meskipun beberapa celah telah ditutup, namun masih penuh dengan informasi berharga dan kreatif, yang akan sangat menginspirasi. Besen Te tidak mungkin melakukan ini, tetapi orang-orang cryptocurrency tidak bisa dipastikan. Tentu saja, tidak mudah untuk membuat dolar Hong Kong runtuh.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Penerbitan stabilcoin dolar Hong Kong: Rekonstruksi on-chain berdasarkan sistem nilai tukar tetap dan perbedaan mendasar dengan CBDC
Penulis: Zhu Weisha
Setelah keluarnya "Peraturan Stablecoin Hong Kong", saya menunjukkan dalam artikel seperti "Metode Penerbitan Stablecoin HK Saat Ini Perlu Direkonstruksi" bahwa mekanisme penerbitan yang ada memiliki kekurangan potensial, dan secara sistematis menunjukkan jalur penyelesaiannya. Beberapa orang berpendapat bahwa metode yang saya usulkan hanya mengubah sistem nilai tukar tetap HKD menjadi "blockchain", yang mirip dengan cara penerbitan mata uang digital bank sentral (CBDC). Artikel ini bertujuan untuk menjawab pertanyaan ini dan menjelaskan perbedaan mendasar antara keduanya.
Pandangan inti: Uang yang diterbitkan oleh bank sentral adalah mata uang dasar M0, sedangkan stablecoin HKD termasuk dalam uang yang lebih luas M2. Entitas yang menerbitkan CBDC adalah bank sentral, sedangkan HKD diterbitkan oleh bank komersial. Keduanya memiliki perbedaan mendasar dalam dasar kredit, mekanisme peredaran, dan cara stabilitas nilai.
Entitas penerbit berbeda
CBDC diterbitkan langsung oleh bank sentral (seperti Bank Rakyat China), merupakan kewajiban bank sentral, dan termasuk dalam mata uang digital resmi.
Dolar Hong Kong diterbitkan oleh tiga bank komersial: HSBC, Standard Chartered, dan Bank of China (Hong Kong) (BOCHK). Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA) hanya menerbitkan koin dan uang kertas peringatan senilai 10 dolar dan di bawahnya.
Mekanisme dukungan dan endorsement kredit berbeda
CBDC didukung oleh kredit negara, memiliki status hukum yang setara dengan uang tunai (M0), tanpa perlu jaminan aset.
Dolar Hong Kong bergantung pada sistem nilai tukar yang terikat, setiap kali bank penerbit mengeluarkan 7,8 dolar Hong Kong, mereka harus membayar 1 dolar AS kepada Otoritas Moneter Hong Kong sebagai cadangan. Kredibilitasnya didasarkan pada dukungan tiga kali lipat dari cadangan dolar AS, kredibilitas Otoritas Moneter, dan kredibilitas bank penerbit.
Jalur penciptaan mata uang berbeda
CBDC mengikuti sistem operasi bertingkat "Bank Sentral → Bank Komersial → Publik".
Hong Kong Dollar dihasilkan melalui "bank komersial menjaminkan dolar AS → menciptakan uang simpanan → kemudian memperbesar jumlah uang melalui kredit", pada dasarnya adalah penciptaan uang yang didorong oleh pasar.
Bentuk mata uang dan dasar teknologinya berbeda
CBDC berbasis blockchain atau teknologi buku besar terdistribusi (DLT), merupakan sistem terpusat, mendukung anonimitas yang dapat dikontrol, dapat diprogram, dan transaksi offline.
Dolar Hong Kong ada dalam bentuk uang tunai dan simpanan, uang tunai diterbitkan oleh bank-bank komersial, simpanan menyumbang lebih dari 90% dari total pasokan, dan peredaran dilakukan melalui pencatatan elektronik dalam sistem perbankan.
Dua, perbedaan dan persamaan antara stablecoin HKD dan CBDC
Meskipun keduanya mungkin menggunakan blockchain sebagai teknologi dasar, mekanisme penerbitannya memiliki perbedaan mendasar:
Stablecoin HKD diterbitkan oleh bank komersial atau lembaga yang memiliki lisensi, berdasarkan cadangan dolar AS yang setara dan sistem nilai tukar terkait, dengan proses penerbitan yang dipasarkan dan kepercayaan bergantung pada aset cadangan.
CBDC diterbitkan dan didukung oleh bank sentral secara langsung, merupakan bentuk digital dari mata uang negara.
Tiga, model penerbitan HKD adalah "nenek moyang" stablecoin fiat.
Konsep asli cryptocurrency diperkenalkan oleh David Chaum pada tahun 1982, dan pada tahun 1989 ia menciptakan uang digital (DigiCash), kata "cash" dalam sistem Bitcoin Satoshi Nakamoto berasal dari sini.
Pada saat itu, cryptocurrency masih dalam tahap awal, dan sistem nilai tukar tetap telah beroperasi selama 42 tahun sejak 1983 sebagai sistem yang matang. Desain yang dipasarkan dan terdesentralisasi mencerminkan semangat blockchain yang "tidak bergantung pada otoritas tunggal". Stablecoin seperti USDT baru muncul pada tahun 2014, dan pendirinya, Brock Pierce), secara terbuka menyatakan bahwa "ia terinspirasi oleh model penerbitan uang di Hong Kong". Dapat dikatakan bahwa mekanisme penerbitan dolar Hong Kong adalah pelopor sistem stablecoin, dan keberhasilannya berasal dari desain sistem, bukan dari teknologi, yang hingga kini belum terlampaui. Sementara itu, pengaturan dan manajemen terpusat dari dolar Hong Kong diadopsi oleh USDT, tetapi semangat blockchain yang "tidak bergantung pada otoritas tunggal" tidak tercermin dalam USDT. Dan USDT pada dasarnya dapat dianggap sebagai versi yang dipangkas dari cara penerbitan dolar Hong Kong, yang tidak cocok untuk penerbitan sebagian besar stablecoin kedaulatan.
Empat, cara penerbitan yang wajar untuk stablecoin dolar Hong Kong
Jika teknologi dasar yang diterbitkan oleh Dolar Hong Kong diganti dengan blockchain, maka akan terbentuk "Stablecoin Dolar Hong Kong". Model ini dapat secara efektif menyelesaikan tiga masalah inti penerbitan stablecoin: kekurangan bantuan, ketidaktransparanan kredit, dan kebingungan penamaan, serta menghindari risiko "leverage tumpang tindih" yang dihasilkan dari penerbitan stablecoin yang berulang berdasarkan mata uang yang terikat.
Dalam mode ini, dolar Hong Kong dan stablecoin dolar Hong Kong beredar secara paralel, tanpa kekhawatiran leverage. Meskipun nilai tukar dolar Hong Kong atau stablecoin menyimpang dari kisaran 1 dolar AS ke 7,75–7,85 dolar Hong Kong, mekanisme dapat disesuaikan secara independen.
Pemenang Hadiah Nobel Ekonomi Bengt Holmström dalam "Jaminan dan Likuiditas" (2023) menunjukkan: "Mekanisme jaminan-arbitrasi ganda dari sistem nilai tukar tetap Hong Kong adalah solusi Pareto yang optimal untuk menghadapi krisis moneter." Mengadopsi sistem nilai tukar tetap dan mewujudkan stablecoin dolar Hong Kong melalui blockchain adalah solusi terbaik untuk stablecoin dolar Hong Kong saat ini.
Lima, Respons cepat Otoritas Moneter dan hal-hal yang belum diselesaikan.
Saya menerbitkan artikel "Apakah RUU Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" pada 21 Juli, yang menunjukkan tiga risiko utama dalam penerbitan stablecoin, saya tidak menjelaskannya secara mendalam, itu ditujukan untuk orang-orang yang berminat. Mengisyaratkan bahwa stablecoin HKD adalah pendorong tsunami keuangan.
Otoritas Moneter Hong Kong meluncurkan kebijakan "Real-name Penetration + Data Retention + T+1 Redemption" pada 1 Agustus, meskipun memicu kontroversi di pasar, namun secara efektif menutup sebagian besar celah risiko sistemik, mengurangi kemungkinan terjadinya tsunami keuangan secara signifikan. Mereka ahli dalam pelaksanaan detail, tetapi ada ruang untuk peningkatan di tingkat strategi. Misalnya, mekanisme HKD lebih tinggi dari mekanisme USDT, mengapa Otoritas Moneter Hong Kong harus mengambil langkah mundur? Apakah mereka perlu mengikuti Amerika? Tidak tahu bahwa Sir Paul Chan adalah pelopor?
Sir John Henry Bremridge, perancang unggul dari sistem nilai tukar Hong Kong
Jika Otoritas Moneter tidak merespons tepat waktu, saya awalnya berencana untuk menulis artikel "Besent Harvesting Hong Kong: Keruntuhan Total Dolar Hong Kong", menganalisis krisis potensial secara mendalam. Dari sini dapat dilihat bahwa sistem keuangan dan desain mekanisme jauh lebih penting daripada teknologi itu sendiri.
Jika pembaca yang tertarik dengan "Besen Te Menyapu Hong Kong: Kehancuran Total Dolar Hong Kong" dapat mengunjungi situs Wulian, mulai 20 Agustus selama sepuluh hari, jika platform Wulian mencapai 3000 orang, saya akan menulis artikel ini. Meskipun beberapa celah telah ditutup, namun masih penuh dengan informasi berharga dan kreatif, yang akan sangat menginspirasi. Besen Te tidak mungkin melakukan ini, tetapi orang-orang cryptocurrency tidak bisa dipastikan. Tentu saja, tidak mudah untuk membuat dolar Hong Kong runtuh.