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ビットコインは、多くの人が予想したように、2025年に爆発的なスタートを切ったわけではありません。 価格が100,000ドルを超えた後、急激な引き戻しがあり、投資家やアナリストはビットコインサイクル全体のどこに立っているのか疑問に思い始めました。
この記事では、市場のノイズを通じて、一連の重要なオンチェーンデータとマクロ指標を深く分析し、ビットコインのブルマーケットが依然として健全であるか、あるいはより深い調整に直面する可能性があるかを評価します。
01
健康のリバウンドか、それとも周期の終わりか？
良い出発点はMVRV-Zスコアであり、これは市場価値と実現価値を比較するために長年使用されてきた評価指標です。約3.36のピークに達した後、MVRV-Zスコアは約1.43に低下し、ビットコインが10万ドル以上から7.5万ドルの低点に落ち込んだことと一致しています。一見すると、この30％の調整は非常に深刻に思えます。
図1：最近のMVRV Zスコアは2025年の低点1.43から反発しています。
歴史的に見て、現在のMVRV-Zスコアレベルに相当する時期は、しばしば局所的なボトムを示すものであり、トップではありませんでした。これまでのサイクル、特に2017年や2021年には、同様の調整が見られ、その後価格は回復して上昇しました。簡単に言えば、今回の下落は投資家の信頼を揺るがしたものの、これはブルマーケット期間中の歴史的な調整と一致しています。
02
スマートマネーに注目
**もう一つの重要な指標は、価値日数破壊（VDD）倍数です。**この指標はビットコインの移動速度を測定し、コインの保有時間に基づいて重み付けされています。VDD倍数のピークは通常、熟練した保有者が利益を確定していることを示し、低いレベルは蓄積を示唆します。
現在、この指標は「グリーンゾーン」の低位にあり、熊市の後期または初期回復段階に似た水準です。価格が10万ドル以上から急激に反転したことを考慮すると、私たちは利益確定の波が終わりつつあるのを目撃している可能性があり、長期的な蓄積の兆しが再び現れ、高価格への期待を示唆しています。
! 図2：現在のVDD倍率は、長期保有者が蓄積段階にあることを示しています。
ビットコインサイクル資本フローチャートは、オンチェーンデータの中で最も洞察に満ちたチャートの1つであり、コインの年齢別に分類された資本フローを可能にします。 新規市場参加者(保有期間1ヶ月未満)や中期保有者(保有期間1〜2年)など、さまざまなグループを区別して、資本移動を観察します。 ビットコインの価格が106,000ドルでピークに達したため、赤いバンド(新規保有者)の活動が急増し、FOMO主導の買い手がトップ近くに群がっていることを示唆しています。 それ以来、グループの活動は大幅に冷え込み、強気相場の初期から中期と一致するレベルに戻りました。
逆に、1-2年ホルダーのグループ（通常はマクロに敏感な蓄積者）が再び増加し始めています。この逆相関は重要です：長期ホルダーは市場の底で蓄積し、新しい参加者は底で降伏したり退出したりします。これらのダイナミクスは、以前のブルマーケットサイクル（特に2020年と2021年）の蓄積-配分パターンに似ています。
図3：ビットコイン周期資本流動図は、ビットコインがより経験豊富な保有者に流れていることを示しています。
03
私たちは今、どの段階にいますか？
マクロの視点から見ると、ビットコイン市場のサイクルは3つの重要な段階に分けられます：
2015年と2018年の熊市は約13〜14ヶ月続きました。最近の熊市周期も14ヶ月続きました。過去の周期の回復段階は約23〜26ヶ月続きましたが、現在の周期はこの時間ウィンドウ内にあります。
図4：過去の周期トレンドを利用して潜在的なブルマーケットのピークを推定する
しかし、このラウンドのブルマーケットフェーズは少し異常です。歴史的な高値を突破した後、価格はすぐに急騰することはなく、調整が見られました。これは、私たちが指数段階のより急な部分に入る前に、より高い安値を形成していることを示している可能性があります。過去の周期の指数段階の9ヶ月と11ヶ月の平均値を取ると、ブルマーケットは2025年9月頃にピークに達すると予想されます。ただし、ブルマーケットフェーズが回復することが前提です。
04
マクロリスク
**チェーン上のデータは鼓舞的であるが、マクロの抵抗は依然として存在する。**S&P500とビットコインの相関図分析は、ビットコインがアメリカの株式市場と依然として高度に関連していることを示している。世界経済の景気後退への懸念が高まるにつれて、伝統的な市場の持続的な疲軟は短期的にビットコインの上昇能力を制限する可能性がある。
図5：ビットコインとアメリカ株式市場の相関性
05
まとめ
私たちが分析で見たように、主要なチェーン上の指標、例えばMVRV Zスコア、バリュー・デイズ・デストロイとビットコインのサイクル資本フローは、健康でサイクルに一致した挙動を示し、長期保有者の蓄積の兆候を示しています。しかし、市場には依然として重要なマクロの不確実性が存在しており、これは注目すべき重要なリスクです。
**今回のサイクルは過去のサイクルよりも遅く、より不均一ですが、歴史的な構造を破ってはいません。**もし伝統的な市場のさらなる悪化を避けることができれば、ビットコインは次の上昇に向けて準備が整っているように見え、第三四半期または第四四半期の初めにピークに達する可能性があります。
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ビットコイン周期大猜想：誰が上昇と下落を主導しているのか？私たちは歴史のどの岐路に立っているのか？
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ビットコインは、多くの人が予想したように、2025年に爆発的なスタートを切ったわけではありません。 価格が100,000ドルを超えた後、急激な引き戻しがあり、投資家やアナリストはビットコインサイクル全体のどこに立っているのか疑問に思い始めました。
この記事では、市場のノイズを通じて、一連の重要なオンチェーンデータとマクロ指標を深く分析し、ビットコインのブルマーケットが依然として健全であるか、あるいはより深い調整に直面する可能性があるかを評価します。
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健康のリバウンドか、それとも周期の終わりか？
良い出発点はMVRV-Zスコアであり、これは市場価値と実現価値を比較するために長年使用されてきた評価指標です。約3.36のピークに達した後、MVRV-Zスコアは約1.43に低下し、ビットコインが10万ドル以上から7.5万ドルの低点に落ち込んだことと一致しています。一見すると、この30％の調整は非常に深刻に思えます。
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図1：最近のMVRV Zスコアは2025年の低点1.43から反発しています。
歴史的に見て、現在のMVRV-Zスコアレベルに相当する時期は、しばしば局所的なボトムを示すものであり、トップではありませんでした。これまでのサイクル、特に2017年や2021年には、同様の調整が見られ、その後価格は回復して上昇しました。簡単に言えば、今回の下落は投資家の信頼を揺るがしたものの、これはブルマーケット期間中の歴史的な調整と一致しています。
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スマートマネーに注目
**もう一つの重要な指標は、価値日数破壊（VDD）倍数です。**この指標はビットコインの移動速度を測定し、コインの保有時間に基づいて重み付けされています。VDD倍数のピークは通常、熟練した保有者が利益を確定していることを示し、低いレベルは蓄積を示唆します。
現在、この指標は「グリーンゾーン」の低位にあり、熊市の後期または初期回復段階に似た水準です。価格が10万ドル以上から急激に反転したことを考慮すると、私たちは利益確定の波が終わりつつあるのを目撃している可能性があり、長期的な蓄積の兆しが再び現れ、高価格への期待を示唆しています。
! 図2：現在のVDD倍率は、長期保有者が蓄積段階にあることを示しています。
ビットコインサイクル資本フローチャートは、オンチェーンデータの中で最も洞察に満ちたチャートの1つであり、コインの年齢別に分類された資本フローを可能にします。 新規市場参加者(保有期間1ヶ月未満)や中期保有者(保有期間1〜2年)など、さまざまなグループを区別して、資本移動を観察します。 ビットコインの価格が106,000ドルでピークに達したため、赤いバンド(新規保有者)の活動が急増し、FOMO主導の買い手がトップ近くに群がっていることを示唆しています。 それ以来、グループの活動は大幅に冷え込み、強気相場の初期から中期と一致するレベルに戻りました。
逆に、1-2年ホルダーのグループ（通常はマクロに敏感な蓄積者）が再び増加し始めています。この逆相関は重要です：長期ホルダーは市場の底で蓄積し、新しい参加者は底で降伏したり退出したりします。これらのダイナミクスは、以前のブルマーケットサイクル（特に2020年と2021年）の蓄積-配分パターンに似ています。
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図3：ビットコイン周期資本流動図は、ビットコインがより経験豊富な保有者に流れていることを示しています。
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私たちは今、どの段階にいますか？
マクロの視点から見ると、ビットコイン市場のサイクルは3つの重要な段階に分けられます：
2015年と2018年の熊市は約13〜14ヶ月続きました。最近の熊市周期も14ヶ月続きました。過去の周期の回復段階は約23〜26ヶ月続きましたが、現在の周期はこの時間ウィンドウ内にあります。
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図4：過去の周期トレンドを利用して潜在的なブルマーケットのピークを推定する
しかし、このラウンドのブルマーケットフェーズは少し異常です。歴史的な高値を突破した後、価格はすぐに急騰することはなく、調整が見られました。これは、私たちが指数段階のより急な部分に入る前に、より高い安値を形成していることを示している可能性があります。過去の周期の指数段階の9ヶ月と11ヶ月の平均値を取ると、ブルマーケットは2025年9月頃にピークに達すると予想されます。ただし、ブルマーケットフェーズが回復することが前提です。
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マクロリスク
**チェーン上のデータは鼓舞的であるが、マクロの抵抗は依然として存在する。**S&P500とビットコインの相関図分析は、ビットコインがアメリカの株式市場と依然として高度に関連していることを示している。世界経済の景気後退への懸念が高まるにつれて、伝統的な市場の持続的な疲軟は短期的にビットコインの上昇能力を制限する可能性がある。
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図5：ビットコインとアメリカ株式市場の相関性
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まとめ
私たちが分析で見たように、主要なチェーン上の指標、例えばMVRV Zスコア、バリュー・デイズ・デストロイとビットコインのサイクル資本フローは、健康でサイクルに一致した挙動を示し、長期保有者の蓄積の兆候を示しています。しかし、市場には依然として重要なマクロの不確実性が存在しており、これは注目すべき重要なリスクです。
**今回のサイクルは過去のサイクルよりも遅く、より不均一ですが、歴史的な構造を破ってはいません。**もし伝統的な市場のさらなる悪化を避けることができれば、ビットコインは次の上昇に向けて準備が整っているように見え、第三四半期または第四四半期の初めにピークに達する可能性があります。
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