今週のマクロレビューと展望

一、今週のマクロレビュー

1. 市場は予想を修正し、ディフェンシブなセンチメントが支配的でした

• 米国株は一般的に調整し、公益事業セクターは逆に上昇し、資金は防御的資産に流れています。
• VIXは20以上を維持しており、市場の感情は依然として慎重な調整段階にあります。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. 商品市場の分化、ヘッジ感情の高まり

• ゴールドが3000ドル/オンスの新高値を突破し、銅価格が3.9%上昇し、製造業には依然として需要の支えがあることを示しています。
• 原油価格は安定しているが、先物のネットポジションは減少しており、市場の世界的な需要増加に対する懸念を反映している。

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3. 暗号市場は同期して調整され、BTCは依然として長期的な配分価値を持つ。

• BTCの短期的な売り圧力は緩和され、長期的には流動性環境に支えられている。
• シャドウコインのパフォーマンスが低迷し、市場のリスク嗜好が低下し、ステーブルコインへの資金流入が鈍化しています。

4. 関税の影響が現れ、グローバルサプライチェーンが加速して調整される

• BDI指数が上昇し、アジアとヨーロッパ地域の製造業活動が加速していることを示しています。一方、アメリカの運輸指数は下落し、国内需要の低迷を示しています。
• サプライチェーンの再構築トレンドが明確であり、アメリカの国内経済は圧力を受けています。

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5. インフレデータは冷却されるが、インフレ期待は分化している

• CPIとPPIは予想を下回り、市場の利下げ期待を強化するが、消費者のインフレ期待は上昇し、明らかな意見の相違が存在する。
• 現実のデータと予想の乖離は、市場の不確実性を高める。

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6. 流動性の緩和が進むが、信用市場のリスクが高まっている

• TGAアカウントの流出、ディスカウントウィンドウの使用減少、流動性は一時的に安定。
• 信用スプレッドが拡大し、CDSが上昇し、市場は企業と政府の債務に対する懸念が高まり、リスク資産のパフォーマンスを抑制する可能性があります。

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二、来週のマクロ展望

1. 来週の主な市場変数

• FOMC会合:利下げガイダンス(2-3の利下げ予想)のドットプロットに注目。
• QTが市場の焦点となり、市場のリスク選好に影響を与える可能性があります。
• 小売売上高データと世界の中央銀行のダイナミクス。

2. 戦略の推奨事項

• 米国株：高β資産を減らし、防御的セクターを増やし、誤って殺された機会に注目する。
• 暗号市場：BTCの長期保有、アルトコインの配置を減らし、ステーブルコインの流動性を観察する。
• 信用市場：高レバレッジ企業債を減らし、高評価の債券を増やし、米国債の赤字リスクに警戒する。
• コア転換信号：信用市場の修復またはFOMCがより明確な緩和信号を発信すること。

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