Kalshi vs Polymarket:市場空間の2つの巨人がどのようにレイアウトされるかを予測

2025-07-17 20:30:11

予測市場と競合情勢分析

背景

予測市場は、未来のイベントの結果に基づいて取引を行う投機的な市場であり、その核心機能は契約価格を通じて分散した情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格はイベントの発生確率の予測として解釈できます。多くの研究は、予測市場の正確性が非常に高く、従来の予測方法をしばしば上回ることを示しています。この予測能力は「群衆の知恵」に起因しています：誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーは取引に参加する経済的動機を持ち、その結果、価格が真の確率に近づくように促進されます。

現代予測市場の起源は1980年代末に遡ります。1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)は、最初の学術的予測市場です。規模は限られているものの、IEMは長期にわたり印象的な予測精度を示しています。選挙の1週間前に、この市場は候補者の得票率の平均絶対誤差が1.5ポイントであり、同時期の世論調査を上回りました。

1990年、経済学者ロビン・ハンソンは「アイデア・フューチャーズ」という概念を提案しました。これは、科学や社会的命題に賭けるための機関を設立するというものです。彼はこれが「見える専門家の合意」を形成し、正確な予測に報酬を与え、誤った判断に罰を与えることで誠実な貢献を促すと考えました。この構想は予測市場理論の拡張の基礎を築きました。

1990年代に入ると、一部のオンライン予測市場が登場し始めました。1996年に設立されたHollywood Stock Exchange(HSX)は、仮想通貨を使用して映画や俳優の「株」を取引するエンターテインメント予測市場です。HSXは映画の興行収入やオスカー賞の予測に非常に優れていることが証明されており、時には専門の映画評論家を超える精度を誇っています。

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カルシ

Kalshiは、米国商品先物取引委員会(CFTC)に承認された、イベント契約を提供する連邦規制予測市場取引所です。ユーザーはプラットフォーム上で実世界のイベント結果について取引を行うことができます。イベント契約はバイナリーフューチャー(の是/否)であり、イベントが発生した場合、契約の価値は$1です; 発生しなかった場合は$0となります。

ユーザーは、$0.01から$0.99の価格帯にある"Yes"/"No"契約を購入または販売でき、価格は市場がそのイベントの発生確率に対する暗黙の期待を示します。予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーは利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単に売り手と買い手をマッチングするプラットフォームとして機能し、取引手数料で利益を上げています。

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市場作成プロセス

提案と承認: 新しいイベント市場はKalshiチームまたはユーザーによって提案され、内部審査を通過し、CFTCの規制基準を満たす必要があります。
契約認証: 承認後、そのイベントはKalshiの指定契約市場(DCM)の枠組みの下で正式に開始されます。
上場取引:アメリカのユーザーはKalshiのアプリ、公式サイト、またはブローカーとの統合プラットフォームを通じて取引できます。

初期流動性と価格設定

オーダーブックメカニズム: 新しい市場が開始されると、オーダーブックは空であり、ユーザーは指値注文を出すことができます。
マーケットメイキングインセンティブ:流動性を促進するために、注文者は通常手数料が免除されます。
価格発見: 価格は需給の動的変化に伴い、イベントの確率に対する市場の合意を反映します。

市場決済メカニズム

結果確認: 事前に指定された権威あるデータソースに基づいてイベントの結果を判断します。
自動決済:もしイベントが発生した場合、"Yes"契約を持つユーザーは自動的に1枚あたり$1の利益を得ます; 反対に、"No"側が勝利します。

###料金体系

Kalshiは異なるタイプの注文と市場に対して異なる手数料を請求し、具体的な料金は契約価格と数量に基づいて計算されます。

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ポリマーケット

Polymarketは、Polygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームであり、ユーザーはイベントの結果に対応するバイナリ結果トークン(Yes/No Tokens)を取引できます。条件付きトークンFramework(CTF)を使用するため、結果トークンの各ペアはstablecoin(USDC)で完全に担保されます。取引メカニズムは、ハイブリッドセントラルリミットオーダーブックを使用して(CLOB)されます。市場決済は、UMAのオプティミスティックオラクルを通じて行われます。

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条件トークンフレームワーク(CTF)と結果トークン

PolymarketはGnosisのCTFを使用して、各市場の結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーンに展開しています。バイナリ市場の場合、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンを生成し、同額のUSDCを担保として提供します。

ハイブリッド・オーダーブック・アーキテクチャ (CLOB/BLOB)

PolymarketはBinary Limit Order Book(BLOB)のハイブリッドアーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーンの取引決済を維持します。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードがマッチング注文を検索し、条件に合うものがあればsmart contractを介してオンチェーンの経済的交換を完了します。