Strategyのビットコインアービトラージモデル解析

ここ5年間で、ある企業は408億ドルを投資し、58万枚以上のビットコインを購入しました。これはビットコインの供給量の約2.9%または近くの10%のアクティブビットコインに相当します。この企業の株価は過去3年間で1600%上昇し、同期間のビットコインの約420%の上昇を大きく上回りました。企業の評価額は1000億ドルを超え、NASDAQ 100指数に成功裏にランクインしました。

この驚くべき成長は議論を引き起こしました。ある人は、この会社が時価総額1兆ドルの巨人になると予測していますが、他の人は、ビットコインを強制的に売却する可能性が市場のパニックを引き起こすことを懸念しています。本記事では、この会社の運営モデルを深く掘り下げ、ビットコイン市場への重大なリスクを構成するかどうかを分析します。

! アービトラージ、ビットコインの最初の長期戦略の成功の秘訣

資金調達分析の情報源

この会社は主に3つのチャネルを通じて資金を調達し、ビットコインを購入しています：運営収入、株式発行、そして債務融資の3つです。その中で、株式発行が最も主要な資金源であり、外部で一般的に注目されている債務融資ではありません。

このモデルは一見逆直感的に見える：なぜ投資家は企業の株式を購入することを選び、直接ビットコインを購入しないのか？その答えはアービトラージの機会に存在する。

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機関投資家の投資制限

多くの機関投資家、ファンド、規制されたエンティティは「投資の権限」に制約されており、特定のタイプの資産にのみ投資できます。例えば、株式ファンドは株式のみを購入でき、信用ファンドは信用ツールにのみ投資できます。これらの制限により、多くの資金が新興市場、特に暗号通貨分野に直接入ることができません。

会社の創業者は、機関投資家がビットコインへのエクスポージャーを求めながらも、投資の許可に制約されているという矛盾に気づき、それを巧妙に利用しました。ビットコインETFが登場する前に、その会社の株はこれらの機関がビットコインへのエクスポージャーを得るための数少ない信頼できる手段の一つとなりました。

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権限アービトラージ

会社の株式に対する需要が供給を上回っているため、株価はしばしばプレミアムで取引されます。会社はこのプレミアムを利用して、より多くのビットコインを購入し、1株あたりのビットコインの数を増加させています。過去2年間、会社の株式を保有している投資家はビットコイン換算で134%の利益を得ており、市場で規模化されたビットコイン投資の中で最も高いリターンを記録しています。

ビットコインETFが導入された後も、この戦略は依然として有効です。なぜなら、250兆ドルの資産を管理するほとんどの共同ファンドを含む多くのファンドは、依然としてETFへの投資が禁止されているからです。

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デットアドバンテージ

会社の債務構造は独自の利点を持っています。その債務は企業版の抵当ローンに似ており、指定された期間内に利息を支払うだけで、元本は期限が終了した時に返済されます。利息を時間通りに支払えば、債権者は会社の資産を売却する権利を持ちません。この柔軟性により、会社は市場の変動によりよく対応できるようになります。

まとめ

この会社のコアビジネスモデルはアービトラージであり、単純なレバレッジ操作ではない。現在、一定の負債を抱えているが、ビットコインの価格が5年以内に約15,000ドルに下落しなければ、会社に深刻なリスクをもたらすことはない。

より多くの企業が類似のビットコイン累積戦略を採用するにつれて、市場の状況は変化する可能性があります。これらの企業が競争のためにプレミアムの徴収を停止し、過剰な債務を負い始めると、深刻な結果をもたらす可能性があります。投資家はこの分野の動向に注意を払うべきです。

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