Robinhoodのオンチェーン金融新たな旅路：グローバルなトークン化資産取引のハブを築く

2025年6月30日、フランス・カンヌ。ある著名な取引プラットフォームのCEOがステージ中央で一連の注目すべき新施策を発表しました：Arbitrumに基づいた専用の公チェーン、米国株のトークン化取引、永続的先物、ETH/SOLのステーキング、プライベートエクイティトークンの申込、そしてオフライン消費のキャッシュバックを直接暗号資産に変換するクレジットカード。この発表会は"To Catch a Token"と名付けられ、実際には伝統的金融システムの核心を狙っています。発表後、同社の株価は約10%急騰し、市場価値は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株投資家の熱い反響を引き起こしました。

革新的な「ゼロコミッション」モデルからオンチェーン金融の再構築者へ、この会社は世界の金融構造に深く埋め込まれています。これはもはや普通の証券会社の進化の道ではなく、技術、製品、規制、そして流入経路にわたる戦略的変革の一環です。アメリカ政府が暗号規制を緩和し、世界的な資産トークン化の高まりの中、この会社は「トークン化された米国株式+プライベートエクイティ+ネイティブLayer2」の完全なクローズドループを初めて打ち破り、全天候型オンチェーン取引と資産発行を支える新たな秩序を構築しようとしています。

本稿は三部に分かれており、まずこの会社の成長過程を紹介し、次にこの"新しい金融の巨獣"がどのようにブロックチェーン技術とコンプライアンスの優位性を利用して、"安くて使いやすい"証券会社から、トークン化された米国株の波の中での核心的な参加者へと変貌を遂げたのかを段階的に解析します。

ゼロ手数料の革新からオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、スタンフォード大学の2人の大学院生は「ウォール街を占拠せよ」運動に触発され、伝統的金融システムにおける構造的な不平等を洞察しました：機関投資家は技術とコストの優位性によって取引特権を享受し、一方で一般の個人投資家は高額な手数料と複雑なハードルに阻まれています。「金融の民主化」という理想を抱いたこの2人の90年代生まれの創業者は、ユーザーの痛点を的確に捉えた革新的な製品の開発に着手しました。2015年、このアプリは正式にリリースされ、ゼロ手数料、無制限の証券取引サービスで瞬く間に人気を博しました。初期テスト段階で5万人以上の予約を集め、正式リリース前には待機リストが100万人を突破しました。2018年までに、プラットフォームの登録ユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ伝統的な証券会社を超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を告げました。

ビジネスモデルが成熟するにつれて、同社のポジショニングは「無料証券プラットフォーム」から「新世代の金融入口」へと徐々にアップグレードされていきました。2025年第一四半期までに、プラットフォームへの入金ユーザーは2580万人に達し、四半期で前年比8％以上の成長を示しました；顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザーあたりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。この飛躍は、同社の資産キャパシティを強化しただけでなく、ユーザー構造が「試し型の個人投資家」から「中産階級の主力」に変化したことを示しています。特に注目すべきは、2025年Q1における有料会員ユーザー数が320万人を突破し、前年比90％の成長を達成したことです。これは中高純資産の若年ユーザーグループにおける浸透率と資産の粘着性を十分に示しています。

その会社の野心は「資産をオンチェーンにする」だけにとどまらず、オンチェーン資産管理の完全なエコシステムを構築し、「暗号版フィデリティ」というワンストッププラットフォームの位置づけに向かっています。2022年には、この戦略の輪郭が初めて形成されました。その年、同社は非保管型ウォレットをいち早く導入し、ユーザーがBTCやETHを自由に出入金できるようにし、主流DeFiプロトコルに接続しました。2023年にはオンチェーン資産の引き出しをさらに開放し、中央集権的なアカウントの壁を打破しました。2024年には、2億ドルでヨーロッパ最古の規制取引所を買収し、イギリス、EU、シンガポールなどで50以上の金融ライセンスを一挙に取得し、5000以上の機関をカバーする深い流動性ネットワークと24時間取引エンジンを統合しました。この取引は、コンプライアンスサイクルを大幅に短縮するだけでなく、同社の機関サービス能力とグローバルコンプライアンスフレームワークを「パッケージ化してオンライン化」し、オンチェーン金融に進出する最後の1マイルを開通させました。

ゼロ手数料から暗号のレイアウトまで、同社は常に業界の最前線に立っており、これらの戦略的改革は迅速に実際のリターンをもたらしました。2025年第1四半期の財務報告によると、同社の総収入は5.83億ドルに達し、その中で暗号事業は2.52億ドルの貢献をし、43%を占め、初めてオプション（2.40億ドル）や株式取引（1.84億ドル）を超え、主要な収入源となりました。これは、トークン化された株式などの新しいビジネスの急成長を反映しているだけでなく、同社がすでに暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスのクローズドループという三つのコア能力を初歩的に掌握していることを示しています。創業者が何度も公に強調しているように："私たちの究極の使命は、ウォール街のコピーになることではなく、誰もがアクセスできるオンチェーンの金融基盤システムを構築することです。"

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのチェーン上の金融ブレークスルーへの道

トークン化された米国株と世界のオンチェーン投資の新時代を開く

2025年6月30日、フランス・カンヌで開催された「To Catch a Token」発表会において、同社は正式にその暗号戦略をピークに引き上げ、初めてその分権化市場の配置と製品体系を明確にしました。この発表会で発表されたコア戦略は、ヨーロッパを前哨基地とし、「トークン化された米国株式+ perpetual contracts + All-in-One 投資アプリ」を中心に展開されています。技術的には、同社は200以上の米国上場株式とETFがトークン化され、Arbitrum Layer2でオンチェーン化されたことを発表し、ユーザーはアプリ内で24/5のリアルタイム取引を行うことができます。オンチェーンの配当や株式分割の同期メカニズムも同期して開始され、ユーザーが真の権利を持つことを保証します。年末までに、同社は千を超える対象に拡張する計画を立てており、世界で最も流動性が高く、体験の敷居が低いオンチェーン証券市場を構築することを目指しています。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのオンチェーン金融ブレークスルーロード

この戦略に合わせて、会社はその旧ヨーロッパアプリを全面的にアップグレードし、ワンストップの総合投資プラットフォームとして正式に確立しました。元々の暗号通貨取引機能に加えて、プラットフォームは2025年夏に永続的な契約取引を開始する予定で、買収したヨーロッパ取引所が流動性と清算のサポートを提供します。ヨーロッパのユーザー向けに設計されたモバイルUIは非常にシンプルで、利益確定と損切り、レバレッジ設定はスライダーを通じて行われ、非専門ユーザーの学習コストを大幅に削減し、初めて「オンチェーンデリバティブの一般化」を実現しました。

同時、会社はSpaceX、OpenAIなどの高ポテンシャルなスタートアップ企業のプライベートトークンの購入を開放し、条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づき、1:1の方式で発行され、一般ユーザーがデジタル資産の形でプライベートエクイティに直接参加する初めての道となります。この突破口は、高純資産投資家と機関が主導していた市場構造を変え、「プライベート平等」を暗号文脈で実現することを促進します。参加を促すために、会社は「入金2%報酬」のインセンティブメカニズムを設け、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の前哨価値を最大化しようとしています。

ヨーロッパを除いて、アメリカ市場は企業ユーザー基盤の中心地として、この発表会で「進化したオンチェーン体験」の役割が与えられました。最初の製品にはETHとSOLのステーキングサービスがアメリカ市場で全面的に開放され、最小金額制限が免除され、2%の預金報酬が提供されます。会社は、ステーキングは収益を得るためのツールであるだけでなく、ユーザーがネットワークの共同構築に参加する一部であることを強調しました。同時に、会社のAI投資アシスタントも発表会で正式に登場しました。このアシスタントは、有料会員ユーザーを優先的にサービスし、オンチェーンデータ、トークンニュース、クジラ取引、財務イベントを統合して、個別の戦略提案とリスク警告を生成します。

全体の技術スタックの背後で、会社が独自に開発した専用のパブリックチェーンが重要なインフラとなっています。このArbitrum技術スタックを基に構築されたLayer2パブリックチェーンは、実際の資産に対して初めてネイティブにサービスを提供するRWAチェーンとして定義されています。三つの段階での推進パスが明確になっています：第一段階では、会社が米国株の調達と1:1トークンの鋳造を完了します；第二段階では、欧州取引所を取引システムに組み込み、トークン資産が伝統的な市場の休場期間中でも流動性を持つことを保障します；第三段階では、資産の自己管理とクロスチェーン移行の能力を全面的に開放し、真の資産主権を実現します。会社は、このパブリックチェーンが年末にテストを開始し、2026年に全面的に運用されると述べています。その際、会社は正式に従来の証券会社プラットフォームから、グローバルな実際の資産のデジタル化における重要な接続層に進化します。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのオンチェーン金融ブレークスルーロード

コンプライアンスリスクと多次元競争の課題

グローバルなトークン化金融に向けた道のりで、同社が直面している最も重要な課題は、複雑で厳しい政策のギャップです。アメリカの証券取引委員会は、証券型トークンに対する明確で具体的な法的枠組みを確立していません。同社の最高コンプライアンス責任者は、複数の業界フォーラムで次のように語りました："米国株式のトークン化におけるコンプライアンス、特に従来の証券規制とブロックチェーン革新シーンの交差点では、依然として多くの不確実性と規制リスクが存在しています。"同社は、株式、ETF、およびプライベートエクイティのトークン化を推進する際に、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーションの間でバランスを見つけ、規制のレッドラインを回避しつつ技術革新を推進する必要があります。2024年にアメリカ下院で《RWA資産登録およびコンプライアンス免除法案》が可決されましたが、その法案はまだ上院の投票に入っておらず、短期的には同社に包括的な法的保障を提供することは難しいでしょう。

ヨーロッパ市場の規制は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの「市場暗号資産規則」（MiCA）は暗号資産の規制の枠組みを設定していますが、トークン化された証券の具体的な分類とコンプライアンス基準は引き続き改善されています。企業は各国の規制差に対処するだけでなく、クロスボーダーのKYC/AML、投資家適合性、税務申告などの複雑な問題にも対応しなければならず、コンプライアンスコストが高く、実行が複雑です。企業の幹部は次のように指摘しています。「私たちは世界中の複数の法域で運営しており、すべての詳細を厳密に管理しなければなりません。これはコンプライアンスだけでなく、ユーザーの信頼を維持するための基盤でもあります。」

業界の競争はますます激化しています。ある有名な暗号取引所はLayer2を利用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキングおよびDeFiプロトコルを統合し、膨大な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っています。別の取引所のxStocksプロジェクトはSolanaチェーン上で少量の米国株トークンを試験的に提供しており、流動性はまだ浅いものの、極めて低い遅延が高頻度取引者を引き付けています。ヨーロッパ市場のいくつかのフィンテック企業は「金融スーパーマーケット」と「ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション」モデルを通じて深く掘り下げ、暗号取引と投資教育の両方を重視し、全方位の投資サービスにおいて強力な競争相手となっています。多面的な競争に直面し、企業は技術的に先行し続けるだけでなく、コンプライアンスとユーザー体験を通じて越えられない壁を築く必要があります。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのオンチェーン金融ブレークスルーロード

同社は現在、三重のコア・モンスターを構築しています。まず、米国ライセンス証券ブローカーとして、同社は合法的な証券の発行と取引の資格を持ち、トークン化された証券に対して堅固な法的保障を提供しています。次に、欧州取引所の買収により、50以上の国際的な規制ライセンスを取得し、5000以上の機関顧客の流動性リソースに接続することで、トークン市場が従来の取引所の休業期間中でも活発かつ深い状態を維持できるようにしています。最後に、同社は千万規模の月間アクティブユーザーを持ち、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を確立しています。そのクレジットカードの暗号キャッシュバック機能は、オンチェーン資産管理とオフチェーン消費とのシームレスな接続を実現し、無感上チェーンの良好なユーザー体験を創出しています。

! 米国株式トークン化の波:ロビンフッドのチェーン上の金融ブレークスルーへの道

規制政策が明確でない、業界競争が激化している、技術エコシステムが断片化しているなどの多くの課題に直面しながらも、同社はそのコンプライアンス資格、深い機関流動性ネットワーク、そして大規模なユーザーエコシステムを活かして、"トークン"の構築に全力を尽くしています。