暗号市場のジレンマ:非流動性と高評価のジレンマ

現在の市場の状況を議論する前に、過去のブルマーケットの特徴を振り返ってみましょう。伝統的な株式市場でも暗号資産市場でも、ブルマーケットは一定の規則に従います：まずはコア資産が上昇し、次に優良プロジェクトや人気セクターが続き、最後に投機性の高い資産が登場します。

2021年の暗号資産市場は似たようなパターンを示しました。DeFiの夏から始まり、次にビットコインとイーサリアムの上昇が続き、様々なテーマが交互に上昇し、最後にはMemeコインとメタバースの概念で締めくくられました。しかし、現在の市場状況は以前とは異なります。

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現在の市場ラウンドの特徴

1. 流動性不足：虽然ビットコインETFの承認が市場に資金を注入しましたが、これらの資金は他のセクターに効果的に流れることができないようです。

2. 収益効果の減少：多くの投資家が期待したほどの利益を感じており、人気セクターは大幅に調整されやすい。

3. 資金の流動構造の変化：ETF資金は主にビットコインとイーサリアムに流れ込み、以前のように段階的に伝達されることは難しい。

4. 二次市場は一次市場に影響を与える：二次市場の流動性不足により、一次市場（例えばエアドロップを獲得する機会）が減少する。

5. 高評価のプロジェクトが頻繁に登場：複数の高評価プロジェクトが上場し、他のトークンの流動性スペースがさらに圧迫された。

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FDV(完全希薄化後バリュエーション)の高い銘柄

最近のデータによると、トークンの時価総額と完全希薄化評価比（MC/FDV）は、ここ3年間で最低水準にあります。これは、大量のトークンがまだ流通していないが、評価がすでに非常に高いことを意味しています。

高FDVが異なる参加者に与える影響：

• プロジェクトチーム：市場価値を押し上げ、将来の収益機会を増加させる可能性があります。
• ベンチャーキャピタル：業績に有利
• 取引所:影響は比較的小さい
• 個人投資家：接手意欲が低下する可能性があり、全流通のMemeコインに注目するようになる

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市場の苦境

現在、市場は"互いに買い手がいない"状態に陥っています。

• 小口投資家は高いFDVのVCコインを受け取ることを望んでいない
• 機関は激しい変動のあるMemeコインを引き受けたがらない

これにより、市場は統一されたコンセンサスを形成することが困難になり、各セクターは独立して発展しています。

まとめ

現在の暗号資産市場が直面している核心的な問題は、資金不足と高評価低流動性の矛盾です。これは二次市場のパフォーマンスに影響を与えるだけでなく、一時市場にも伝播し、全体的な利益効果を弱めています。

市場参加者は投資戦略を調整し、新しい市場環境に適応する必要があります。これらの問題が徐々に解決されるときにのみ、真の暗号大牛市が到来する可能性があります。それまでの間、投資者は冷静さを保ち、市場の変化に注意を払うべきです。

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