TON:歴史的な荷物と復興への道

近年、TON(The Open Network)は、無名から注目を集める存在へと変貌を遂げました。Telegramの膨大なユーザーベースを活用して、TONは暗号コミュニティで急速に台頭しました。ゲーム化エコシステム、ロボット経済、Stars決済システムなどの複数の物語が一時的に議論を呼び起こしました。しかし、価格の変動、市場価値の回復、アクティビティの低下に伴い、TONは集中したトークンの問題、同質性の深刻な問題、インフラの脆弱性などの深層的な問題も明らかになりました。

この記事では、トークンの分布、トークンエコノミー、ユーザーと資金の流れ、開発エコシステムなどの側面からTONを体系的に分析し、その短期的な繁栄が長期的な価値を支えることができるかどうかを探討します。

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TONチップの分布が極端に不均一

TONは順調にスタートできず、最初からトークンの高度な集中や初期マイナーのロックアップなどの構造的問題に直面しました。そのトークン構造、トークンの動向、資金の流れからTONエコシステムの実際の状況が見て取れます:

• 大部分TONは少数の初期マイナーに掌握されています。2022年6月時点で、98.55%のTONはマイニングに利用可能です。
• TONには12のクジラアドレスが存在し、総供給量の1%以上を保有しており、そのうち6つは低活性アドレスです。
• 約171個"凍結"の初期マイナーアドレスが10.81億TONをロックしています。
• 「TONビリーバーズファンド」は、約52 ( TON) 13億1700万をロックアップし、2025年10月まで凍結されています。

TONの保有アドレスの分布は極めて不均一です:

• 99.9%のアドレスは100個未満のTONを保有しています。
• 10万以上のTONを保有しているアドレスは約600個です。
• 1000個未満のTONを保有するアドレスは、総供給量の1%ちょっとを占めています。

この極端に不均衡なチップ構造は、TONに特有の発展の課題をもたらしています。

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TONの評価が下がりましたが、まだ上昇の余地があります

TONの価格は何度か大幅に上昇しました:

1. 2021年11月に中央集権型取引所が立ち上げられ、Telegramの創設者から公に支持を受けました。
2. 2024年2月から3月にかけて、大量の資金が流入し、Telegramのユーザーは9億人を超えるでしょう。
3. 2024年6月〜7月上旬。

CoinMarketCapのデータによると、TONの最低価格は9月(2021 ) 0.5194ドル、最高価格は(2024年6月15 ) 8.25ドルでした。

過去一年、TONは高値から50%以上下落し、市場価値は大幅に縮小しました。エコシステムの総ロックアップ量(TVL)も最高の7.7億ドルから1.4億ドルに下落し、下落幅はほぼ80%です。

それにもかかわらず、TONの時価総額には上昇の余地があります。

• 現在の時価総額は約864億ドルで、2024年中旬の最高点である2517億ドルから65.65%減少しました。
• イーサリアムの3063.6億ドルやソラナの919.3億ドルの時価総額と比較すると、TONは依然として大きな成長の可能性があります。

TONの市場価値の成長は大きくいくつかの段階を経ている:

• 2022年11月から2023年6月にかけて、エコシステムの構築により時価総額は約30億ドルに安定した。
• 2023年6-8月、Telegramボットが大人気を博し、TONが内蔵ウォレットとアプリセンターを統合し、市場価値が70億ドルに達しました。
• 2024年3月から、ファイナンスとエコシステムのさらなる発展により、市場価値が130億ドルに急増します。

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TONのインフレは制御可能で、アプリケーションシーンの拡大が期待される

TONトークンの初期供給量は50億枚で、上限はなく、毎年約0.6%の速度で増加します。トークンはバリデーターへの報酬に使用されており、現在のステーキング年利回りは約4.7%です。

TONトークンの主な用途には、スマートコントラクトの取引手数料、プラットフォームアプリケーションサービス料、ステーキング、クロスチェーン取引、ガバナンスおよびストレージサービスなどが含まれます。将来的にはTON代理サービスの支払いに使用される可能性があります。

Telegram Starsを中継ソリューションとして、エコシステムのコア(の広告、資金移動)とTONエコシステムをリンクします:

• ユーザーはクレジットカードを使ってStarsを購入でき、ロボットが提供するデジタル製品の購入に使用します。
• 商家の出金はTONを使用する必要があります。
• TelegramはStarsを通じてアプリストアの規則を回避し、同時にTONへの変換を実現しました。

公式は、Telegram Starsは始まりに過ぎず、将来的にはさらに多くの機能がもたらされると述べています。重要なのは、TONがTelegramエコシステム内で最も重要な流入と引き出しのプロセスを自らとリンクさせたことです。

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TONのトラフィック減少後の現実: エコシステムの転換による苦難

TONは現在、エコシステムのトラックが集中し混雑しており、プロジェクトの分類が単一です。公式はゲームエコシステムに重点を置かず、決済分野に焦点を当てています。ゲームやmemeを除いて、他のトラック製品の知名度は低く、機能が基本的です。

TONチェーンのアクティビティは継続的に減少しており、エコシステムの成長力が明らかに弱まっていることを反映しています。この困難は複数の要因に起因しています:

• 初期はTelegramのトラフィックボーナスに依存しており、効果的なユーザーリテンションメカニズムを確立していなかった。
• エコロジーのストーリーが単一で、多様なトラックのレイアウトが不足しています。
• 独特な開発アーキテクチャとプログラミング言語は開発者に優しくなく、革新を制限します。

TONが短期的な熱気への依存から脱却できず、実際の適用シーンを拡大できなければ、持続可能なオンチェーン価値として定着することは難しい。流量の利益が薄れると、エコシステムを支えるのはプロジェクトの構造の健康と多様な能力でなければならない。

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TONのユーザーと開発者エコシステム

ユーザーの増加とアクティブ度

TONユーザー数が急速に増加しています:

• 2024年5月から9月まで、アドレス数は2000万から7000万に増加します。
• 現在は1.5億ユーザーに達しています。
• TONは30%のTelegramユーザーをカバーすることを見込んでおり、2028年の目標は5億ユーザーです。

しかし、エコシステムの冷え込みに伴い、アクティブアドレスの数は大幅に減少しました:

• 現在の月間アクティブアドレスは200万(、日間アクティブは3万)。
• 2024年末に比べて月間アクティブユーザーが1000万を大幅に下回る。

取引量は以前に比べて明らかに減少しましたが、全体として1日平均250万件程度で安定しています。

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開発者エコシステムが圧力を受けている

TONのバリデーターの数が少ないため、ある程度の中央集権が生じている。

• 現在400人のバリデーターが26カ国に分布しています。
• ステーキング数量は約7億TONで、総量の12%、流通量の28%を占めています。
• バリデーターの数はEthereumやSolanaなどのパブリックチェーンよりもはるかに少ない。

開発者の数は安定しているが、減少傾向にある:

• フルタイムの開発者は約30人です。
• 月間アクティブ開発者150+、2024年末より100人減少。
• TON Connect SDKのダウンロード数はピーク時の週平均25000から現在の12000に減少しました。

TONは「ユーザー優先」の特性を示していますが、エコシステムの基盤が不安定で、開発者のサポートが不足しているという問題も露呈しています。持続可能な発展の方向性を見つけられなければ、他のパブリックブロックチェーンと競争するのは難しいでしょう。

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TONの未来:互換性と接続に向かって

巨大な潜在ユーザー群を持っているにもかかわらず、TONエコシステムの発展は主流のEVMアプリケーションとの互換性の障害に直面しています。TAC(TON Access)プロジェクトは、EVM dAppがTONおよびTelegramエコシステムに接続できるためのチャンネルを提供することに取り組んでいます。

• TACはTONネットワークの拡張であり、TONとEVMアプリケーションを接続します。
• ユーザーはTONウォレットを使用して、任意のEVMアプリケーションと対話できます。
• 開発者はコードを再記述することなくEVMアプリケーションをTONに移行できます。

TACのコアは独立したEVMパブリックチェーンであり、完全なEVMスマートコントラクトの実行をサポートしています。クロスチェーン通信はオーダリングネットワークによって管理され、メッセージの安全な送信を保証します。全プロセスはユーザーにとって透明であり、体験はネイティブDAppを使用しているかのようです。

TACはステーキングメカニズムを通じて経済的安全性を強化し、ネットワークの安定した効率的な運営を保証します。それは単なる橋ではなく、TONからEVMへのネイティブな高速通路のようなもので、TONエコシステムの境界を拡大します。

TONの未来は、TACアーキテクチャによって開かれる互換性の道に賭けられています。EVM主流世界への接続、堅牢な開発者エコシステムの構築、支払いとシーンの実現のボトルネックを突破できるかどうかが、TONが真に自らの発展のパラダイムを打ち出せるかどうかを決定します。

流量の利益が薄れた後に本当に残るのは、チェーンの自己創出能力です。TONはまだ重要な分岐点にあります。

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