トークン化の波:資産の境界が再形成されている 「Dachengが欠けていても、その使用は有害ではありません。 もし大きな余剰があれば、それは無駄にならないでしょう。

どのように呼ぼうとも：ETF、デルタ1スワップ、ステーブルコイン、RWA資産トークン化……結局のところ、彼らは本質的に同じことです：基礎となる金融資産にアンカーし、1:1の合成エクスポージャーを実現するためのツールであり、その目的はより多くの人々がこれらの資産により便利かつ自由にアクセスし、取引できるようにすることです。ETF（上場投資信託）は本質的に特定の資産またはインデックスを追跡するファンド商品であり、取引所で取引できるため、投資家は一連の対象を自分で管理することなく、その資産カテゴリーに効率的に参加できます。ステーブルコインは新しい響きがしますが、実際には論理は同じです：これは法定通貨の価格をアンカーし、ブロックチェーン上で価格が安定し、流通可能なデジタルツールを提供し、ユーザーがブロックチェーンの世界で同等のドルまたは他の法定通貨を保持できるようにします。デルタ1スワップ契約は機関投資家が一般的に使用するツールです。外国資本に対する制限や税務管理がある地域では、証券会社とデルタ1契約を締結することで、投資家は実際に資産本体を保有せずにその価格の1:1の金融エクスポージャー（つまりデルタは1）を得ることができ、規制の制限やコンプライアンスの障害を回避できます。さらに深く進む前に、私たちは暗号業界の2つの基本前提に戻る必要があります：第一に、暗号通貨は新しい代替投資資産カテゴリーであること；第二に、ブロックチェーンは新しい分散型台帳技術であること。この2つはしばしば混同されますが、次の議論ではそれらを区別して考える必要があります。この種の合成資産商品は、核心的な目標は2つだけです：一つはハードルを下げ、もう一つは多様な配置を実現することです。ビットコインETFを例にとってみましょう。なぜ18か月前に市場の注目を集めたのでしょうか？それはこの2つの目標を完璧に満たしているからです。まず、コインの購入やウォレットの使い方、署名操作を知らない伝統的な投資家にとって、ビットコインETFは彼らが慣れ親しんだ証券会社のシステムを使って簡単にBTCエクスポージャーを得ることができるようにします。次に、暗号資産に一度も関わったことのない投資家も、ついに1%、5%、さらには10%の資金を配置することができるようになりました。無数のファンドや口座が小さな割合で配置を行うと、累積された資金流入は非常にかなりのものになります。したがって、ビットコイン（およびイーサリアム、ソラナなど）のETFの導入は、暗号通貨が「資産カテゴリー」としての勝利を収めた一方で、ブロックチェーンが「技術ソリューション」として直接的な利益を得ることはありませんでした。そして、xStocksの資産トークン化はまさにその逆です。まず、すでに暗号通貨を保有している場合、資金を法定通貨に交換し、証券口座に移し、市場のオープンを待つ必要があり、最後に伝統的な資産に投資できるというプロセスは煩雑で非効率的です。しかし今、あなたはGateプラットフォーム上で、すでに持っている暗号資産を使って伝統的な資産の取引にワンクリックで参加でき、ほぼゼロ摩擦の体験ができます。次に、多様な配置の論理は依然として成り立ちます。暗号通貨市場全体は本質的に高リスク資産の領域です；過度なリスクを負いたくない場合、資金をステーブルコインに預けるしかなく、比較的安全ですが、リターンは限定されています。業界全体は実際には中リスク資産の選択肢が不足しており、資産トークン化はちょうどこの空白を埋め、全く新しい資産分布の可能性を提供します。したがって、トークン化はむしろブロックチェーン技術の勝利のようであり、暗号通貨自体の勝利ではありません。考えてみてください、私たちは初めて暗号資産体系内の市場間のローテーションを実現しました：資金を引き出すことなく、伝統的な金融システムに移行することなく、ユーザーは24/7いつでもこれらのトークン化された資産を取引できます；取引ペアはすべてUSDTをサポートし、対応する法定通貨に変換する必要はなく、またクロスチェーンで効率的な決済ができ、自由に送金できます。このメカニズムは為替の変動やブリッジコストを回避します。さらに重要なのは、私たちはクロス担保メカニズムを実現しました：ユーザーはすでに保有している暗号資産を担保として利用し、伝統的な株式資産に対するロング・ショートエクスポージャーを得ることができます。これは銀行や証券会社が長年解決したいと思っていた問題ですが、私たちはすでに実現しました。合成資産は本質的に代理ツールです。たとえば、将来の油価格が上昇すると予想している場合、本当に家に原油の樽を買うことはないでしょう。人類が物と物を交換する時代を越えたその日から、この「価値を代表する」金融概念は進化を始め、今日まで延長され続けています。トークン化は最新の段階に過ぎず、その背後でアンカーできる資産カテゴリーは将来さらに多様化するでしょう。一方、資産配置の理論は古くから存在するものではありませんが、発展は70年以上にも及びます。現代ポートフォリオ理論（Modern Portfolio Theory）は1952年以来広く受け入れられており、すべての資産タイプに適用されます。現在市場には単一コインのETFがありますが、将来的には一連の暗号資産を代表するETFや暗号インデックスETFも時間の問題です。逆に言えば、伝統的資産のトークン化はまだ始まったばかりであり、将来的には一連の株式をアンカーし、MSCIなどのインデックスを追跡するトークン化製品も主流の投資ツールとなるでしょう。したがって、これらすべてはまだ始まりに過ぎません。
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