ステーブルコイン規制の劇的な転機：アメリカの《GENIUS法案》の台頭と論争

2025年5月から6月にかけて、アメリカ合衆国上院は《アメリカのステーブルコイン国家革新法案》（略称《GENIUS法案》）を巡って激しい攻防を繰り広げました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に対して初の連邦規制フレームワークを確立することを目的としており、失敗寸前から最終的に通過するまでのスリリングな過程を経て、最終的に68票賛成、30票反対の結果で上院全体の議論段階に入ることとなりました。

法案の曲がりくねった道筋

• 2025年3月：共和党の上院議員が法案の初稿を提出し、"連邦+州"の二元規制システムを構築することを目指しています。
• 5月8日:法案の最初の手続き上の投票が予期せず否決されました。
• 5月15日：両党が緊急協議を行い、修正版の法案を発表しました。
• 5月20日:修正案は、重要な「討論終了の動議」を可決します。
• 6月11日:上院が最終討論と修正のための法案を圧倒的多数で可決。

共和党は法案を「ドルのデジタル覇権」の戦略的ツールとして包装し、民主党内部では規制の空白が金融リスクを引き起こす可能性を懸念して立場が緩和されている。上院多数党の指導者は強調した：「もしアメリカがステーブルコインのルールを主導しなければ、他の国がこの空白を埋めるかもしれない！」

法案の核心

《GENIUS法案》は、イノベーションを奨励しつつリスクを防ぐバランスを模索し、その核心的な条項には以下が含まれます：

1. 二重の規制と発行のハードル
2. 資産準備金の1:1分離
3. テクノロジー巨頭の発行制限
4. 消費者保護と破産の優先課題
5. マネーロンダリング防止および透明性要件
6. 特別利息免除規定

論争

法案推進の最大の抵抗は、特定の政治家の家族が暗号産業に深く関与している利益相反から来ています。主な論争点は以下の通りです：

• 一部のステーブルコインの"合法化アービトラージ"
• 「有料会議」によって引き起こされた道徳的危機。
• 立法と産業界の間の「回転ドア」現象

両党は5月15日に妥協に達し、一部の特定の条項を削除したにもかかわらず、依然として議員たちは関連資金の流れを公開するよう要求しています。この道徳的攻防戦は、実際には2026年中間選挙の前哨戦です。

市場への影響

《GENIUS法案》が最終的に実現すれば、ステーブルコイン市場に構造的変化を引き起こす。

• 主要プレイヤーは地位をさらに強化する可能性がある
• 伝統的金融機関が異業種に参加することが期待される
• 米国債市場の流動性に影響を与える可能性があります
• また、世界的な規制政策の調整を引き起こす可能性がある

今後の課題

上院が法案を通過させたにもかかわらず、以下の課題に直面する必要があります：

1. 下院版と上院版の調整
2. 大統領署名時の利益のバランス
3. 潜在的な司法上の異議申し立て

まとめ

《GENIUS法案》の野心は市場を規制することにとどまらず、ドルの覇権をブロックチェーンエコシステムに植え付けようとしています。米国は米国債とステーブルコインを束ねることによって、"デジタルドル帝国"を築こうとしています。しかし、この戦略は、分散型金融の迂回発展や他国のデジタル通貨の国際化の加速など、リスクにも直面しています。

政治の駆け引き、利権団体のロビー活動、技術革命の交差点において、《GENIUS法案》の最終的な運命は、今後10年間のグローバル金融秩序に深遠な影響を与えることになる。

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