暗号資産の世界の異化：革新が消え、通貨を売るだけになる

最近、香港でのブロックチェーンサミットに参加した後、国内でいくつかの業界の友人と交流する中で、暗号資産の世界の雰囲気が微妙に変化していることに気付きました。馴染みのある顔ぶれは依然として活発ですが、市場の「気質」は以前とは異なっています。

これは典型的な牛市でも、伝統的な熊市でもありません。私たちが直面しているのは、前例のない「異化」状態であり、古参のプレイヤーすらも戸惑う業界の雰囲気です。

現在の暗号資産の世界では、売通貨というビジネスモデルだけが残っているようです。

業界エコシステムの三大柱

暗号資産の世界の発展の過程を振り返ると、常に3つの核心的な要素に依存して運営されていることがわかります。

1. 価値創造：技術革新を通じてユーザーのニーズを満たす、例えばビットコイン、イーサリアム、ステーブルコインなど。

2.価値の発見:投資と取引を通じて、潜在的な資産を探索し、業界の発展を促進します。

3. 価値流通：販売チャネルを構築し、プロジェクトがユーザーに届くのを助け、一次市場から二次市場への資金の流れを完了する。

理想的には、これらの三つの段階は相互に支援し合い、健全な市場エコシステムを共に構築するべきです。しかし、現在の現実は：

前の二つの段階は次第に衰退しているが、第三の段階は異常に繁栄している。

プロジェクト側はもはやユーザーのニーズや製品の質に関心を持たず、投資機関も業界のトレンドを深く研究しなくなった。市場全体は、ただ一つの声だけが残っているようだ："どうやってもっと多くの通貨を売るか？"

歪んだ市場エコシステム

健全な市場では、3つの要素が密接に関連しているべきです：プロジェクト側は製品の開発に専念し、ユーザーのニーズを満たすことで利益と市場プレミアムを得る；投資機関は低迷期に介入し、ピーク時に退出する；流通チャネルは資本市場により高い効率を提供します。

しかし、現在の暗号資産の世界では、革新の機会、製品開発、またはユーザーのニーズについて話す人はほとんどいません。2024年の下半期になっても、ほとんどのトークンプロジェクトが失敗している中、AIエージェントなどの特定の分野は依然として注目を集め、起業家の情熱を刺激することができます。

二次市場の機関は一般的に様子見の姿勢をとっており、新たに発行されたトークンはしばしば上場時に価格のピークに達し、ミーム通貨の流動性はほぼ枯渇しています。

このような市場環境では、活発な機関は主に第三のカテゴリーに集中しています：マーケットメーカーや仲介機関など。彼らが注目する話題は、データの操作、上場資格の取得、プロモーション、または取引量の増加の方法に過ぎません。

市場参加者の同質化程度は非常に高く、ますます希少になるストック資金から利益を引き出そうとしています。

利益団体の形成

このような状況下で、主要なリソース提供者（トッププロジェクト、大手取引所およびその上場部門、資金力のあるマーケットメーカーや仲介機関）が強固な利益共同体を形成しています。資金は流動性提供者から投資機関へ、そして主要プロジェクトへと流れ、最終的には個人投資家市場によって補充され、この利益共同体を育て、どんどん大きくしています。

イノベーションの精神の死

2022年にある大規模な取引プラットフォームが崩壊した後、暗号資産の世界は暗い時期を経験しました。しかし、現在の状況とは異なり、その時は大量の資金が投資機関や大口の手に留まっており、これらの資金は血液を生み出す機能を持っていて、起業プロジェクトに投資し、価値を創造し、新しい資金を引き寄せることができました。

しかし現在、大量の資金が中間の段階で吸収され、プロジェクト側は上場後に差額を稼ぐことだけを求め、投資機関と二次市場の仲介業者となり、もはや価値創造には関心を持たず、「空っぽの」ストーリーを作り上げることだけに集中しています。

従来のビジネスロジックから見ると、下流のチャネルが大部分のコストを飲み込む場合、必然的に上流の研究開発と運営費用が削減されることになります。

そのため、プロジェクト側は製品開発を完全に放棄し、全ての資金を宣伝と上場に使うことにしました。結局、実際の製品やユーザーがなくても、プロジェクトは成功裏に上場できることがありますし、現在の宣伝も"ミーム駆動"としてパッケージ化できます。製品や技術に投資する資金が少ないほど、上場や価格上昇に使える資金が増えるのです。

暗号資産の世界の革新の道筋は次のように変わった：

"魅力的なストーリーを構築 → 迅速なパッケージ化 → 関係を見つけて上場 → キャッシュアウトして退場。"

仲介独占の隠れた危険性

表面上見ると、プロジェクト側は資金を上場や価格の引き上げに使っているようで、各方面に利益をもたらしているように見える：投資ファンドは退出でき、個人投資家は投機の余地を得、中間業者も豊富な利益を得ることができる。

しかし、長期的には、正の外部性が欠如しているため、中間業者だけがますます大きくなり、独占が形成され、その後手数料の割合が不断に増加することになります。

上流プロジェクト側は製品開発コストを削減し、規制の圧力と高額な手数料に直面しており、リスクとリターンの比率が深刻に不均衡になり、最終的には市場から撤退することを選択する可能性があります。下流の一般投資家が直面するゼロサムゲームはますます激化し、儲けの効果が消えた後、大量に撤退しています。

本質的に、中間業者（取引プラットフォーム、マーケットメーカー、または仲介機関を問わず）はサービス提供者であり、直接的に価値や正の外部性を創出するわけではありません。サービス提供者と手数料を取る者が市場で最大の利益集団になると、全体の市場は腫瘍を抱えた患者のようになり、最終的には全体のエコシステムの崩壊を引き起こす可能性があります。

サイクルの力と再建の希望

結局のところ、通貨圏は循環的な市場です。

楽観主義者は、この流動性が不足している谷の後に、ついには真の「価値の春」が訪れると信じています。技術革新、新しいアプリケーションシーン、そしてビジネスモデルが再び革新の情熱を呼び起こすでしょう。革新の精神は消えず、バブルは最終的に消散するでしょう。たとえそれが微弱な光であっても、方向を示す灯台になる可能性があります。

悲観的な人々は、バブルはまだ完全には崩壊しておらず、暗号資産の世界はさらに深い"大洗牌"を経験する必要があると考えています。仲介者に利益がなくなり、市場の主導的な構図が崩壊したときにのみ、真の再構築が訪れる可能性があります。

この期間、業界関係者は疑問、内部対立、疲弊、自己疑念に満ちた混沌とした時期を経験することになる。

しかし、これが市場の本質である——周期は運命であり、バブルは新たな誕生の前奏でもある。

未来は明るいかもしれませんが、明るい道への道のりは長いかもしれません。私たちは忍耐強く待つ必要があり、同時に警戒心と革新精神を持ち、業界の健全な発展に貢献する必要があります。