Pump.funの躍進と衰退：インターネット楽園から信頼の危機へ

2025年7月、かつて「インターネットで最も面白い場所」と称されたPump.funは、前例のない挑戦に直面しています。この三人の00年代生まれの創設者によって作られ、「ワンクリックでコインを発行」というモデルでMeme市場を覆したスタープラットフォームは、現在、信頼の危機と市場の挑戦の泥沼に深く沈んでいます。

プラットフォームは、競合他社による市場シェアの侵食や、重要なデータの大幅な低下という商業的プレッシャーに直面しているだけでなく、アメリカの証券詐欺やRICO重罪の告発という法的困難にも直面しています。Pump.funの物語は、熱狂から始まり、熱狂がもたらす厳しい試練を経験しています。

信頼崩壊の引き金

2025年7月、Pump.funは自社トークンPUMPの発行を発表し、完全希釈評価額は40億ドルに達します。これはプラットフォームの発展における重要なマイルストーンであるべきでしたが、コミュニティの信頼を揺るがす転機となってしまいました。

皮肉なことに、プラットフォームの創設者は以前に「すべてのプレセールは詐欺だ」という宣言で信頼を得ていました。今やPUMPの大規模なプレセールを開始しており、この行動はコミュニティによってあからさまな偽善と裏切りと見なされています。

ある著名なベンチャーキャピタルの創業者が、公然とこれは高リスクの「退出流動性イベント」であると指摘し、アルトコインの下落周期において40億ドルの評価で資金調達することは、将来を深刻に使い果たしていると考えている。市場の懸念はすぐに現実となった。

データプラットフォームによると、トークンは上場から数時間以内に価格が75%急落しました。記事執筆時点で、PUMPは0.0024 USDTにまで下落し、0.004 USDTの公募価格から30%以上下落しています。

背後のデータはさらに衝撃的です：340の大口ウォレットが協力して売却し、プレセールの60％以上を支配しています。あるユーザーのオンチェーンデータ分析によれば、2つのプライベートセール関連ウォレットだけで、1億4100万ドル相当のトークンを売却し、約4000万ドルの利益を上げています。

ソーシャルメディアでは、雰囲気が狂騒から絶望に一変しました。「私たちはこれが運命を変えるチャンスだと思っていましたが、結局は彼らの豪華なヨットパーティーの燃料になっただけです。」この愚弄され、収穫された感情は急速に広まり、Pump.funが生き残るためのコミュニティの基盤を深刻に損なっています。

! Pump.fun 秋の三部作:合法的な狩猟、通貨価格の半減、信頼の崩壊

市場シェアの崩壊、ビジネスモデルへの疑問

信頼の危機は惨淡な市場データに直接反映される。

競争相手が驚くべき速度でその市場地位を侵食しています。あるデータ分析プラットフォームによると、わずか1か月のうちに、Pump.funの新しいコイン発行市場でのシェアは90%から大幅に24%に下落し、主要競争相手は5%から64%に急上昇しました。これには、2つのまったく異なる経営理念の戦いがあります。

Pump.funは中央集権的なポンプ方式を採用しているが、競合他社の成功はプラットフォーム収益の58%をエコロジートークンの買戻しと焼却に使用し、実質的な利益の共有を通じて強力な価値と信頼のフライホイールを構築している。

困難に直面して、チームが数千万ドルを用いて大規模な自社株買いを行うと発表したとの報道がありましたが、市場からは「個人投資家の金で、高値で自分の株を買っている」と嘲笑されています。アナリストは、プロジェクト側が0.004ドルで販売し、プラットフォームの収入を使って0.0064ドルで自社株を買い戻すことは、本質的に60%のプレミアムを支払って時価総額管理を行っていると指摘しています。

この動きは短期的にコインの価格を押し上げるが、その価値の基盤と市場の信頼の深刻な損失を取り戻すことはできない。同時に、世界的な規制ネットワークは厳しくなっている。

2024年12月、イギリスの金融規制当局からの警告を受けて、Pump.funはトラフィックの9%を占めるイギリスのユーザーを遮断せざるを得なかった。これは孤立した事件ではなく、その"ウイルス的"な成長モデルが必然的に招いた規制の監視である。

Pump.funは深刻な負のフィードバックループに陥っています：競争が激化し、収入が侵食され、収入の減少が買い戻し能力を弱め、コインの価格が下落し、信頼が損なわれ、最終的にユーザーの加速的な流出につながります。

! Pump.fun 秋の三部作:法的包囲、通貨価格半減、信頼崩壊

法律リスクの持続的な高まり

より厳しい課題は法的な側面から来ています。最初に、プラットフォーム上のすべてのMemeコインが未登録の証券であるとする集団訴訟がいくつか提起されました。一部の法律事務所は「共同発行者」理論を提唱し、プラットフォームがトークンの作成、取引、流動性プロセスに深く関与しており、中立的な技術者ではないと主張しています。

2025年7月、法律戦が急激にエスカレートした。ある事件の修正文書によれば、原告は《反詐欺腐敗組織グループ法》（RICO）に基づく訴えを追加した──この法律は通常、組織犯罪を打撃するために使用される。

被告の範囲も広がり、ある公的ブロックチェーン基金、ラボ、さらにはその共同創業者が詐欺の「構築者、受益者、および共謀者」として列挙されました。この行動の破壊力はプロジェクト自体をはるかに超え、エコシステム全体の責任の境界を直接問いただします。

基盤となるインフラとして、パブリックチェーンはそのエコシステム内のスタープロジェクトに対して審査または監視の義務があるのか？この訴訟はすべてのパブリックチェーンプラットフォームに、彼らとエコプロジェクトの関係が想像以上に危険である可能性があることを認識させた。

RICOの起訴の基礎となる行為には、電気通信および証券詐欺、無許可の資金移動、そしてマネーロンダリングの助長が含まれます。最も衝撃的な起訴は、ある国家規模のハッカー組織がPump.funを利用してミームコインを発行し、ある取引所のハッキング攻撃で盗まれた資金を洗浄したというものです。

内部ガバナンスの欠陥が露呈

しかし、最も衝撃的なのは、内部からの裏切りかもしれません。

2024年5月16日、プラットフォームが攻撃を受け、約190万ドルの資金が盗まれました。しかし、攻撃者は外部のハッカーではなく、恨みを抱く前の従業員でした。

この名を"Stacc"という元社員は、ソーシャルプラットフォーム上で責任を公に認め、その動機は個人的な復讐と"恐ろしい上司たち"への軽蔑にあるとしています。技術分析によれば、攻撃は管理権限の濫用に起因しており、スマートコントラクトの脆弱性ではありません。

その従業員は特権的な地位を利用して、不正に出金の承認を取得し、さらにフラッシュローンを通じて複数のトークンの供給を迅速に買い占め、最終的にDEXに入るはずだった初期流動性を奪いました。外部にはMemeコインの逃げリスクを解決すると宣言しながら、その内部の"バックドア"はすでに不満を抱く従業員たちに開かれていました。

この事件はまるで鏡のようで、Pump.funの急成長に伴う内部の安全性と企業統治に対する驚くべき無視を映し出しています。

逃げることから自身の困難へ

Pump.funの物語は2024年初頭に世界を席巻した"あるパブリックチェーンのMemeコイン熱"から始まります。無数の開発者や投機家がこのエコシステムに殺到し、次の100倍コインを創造または捕らえようとしていますが、トークンを作成し、初期流動性プールを提供するプロセスは非常に高価で複雑であり、数千ドルのコストと専門知識が必要です。このハードルは、多くのアイデアや"草の根"プレイヤーを排除しています。

3人の00後の創業者は、この核心的な痛点を鋭く捉え、Memeコインの逃亡リスクを解決することを主張し、インターネット上で最も面白い場所を作るというビジョンを持っています。

Pump.funは2024年1月に登場し、その核心的な革新である「ワンクリックでトークンを発行」が本来は複雑なプロセスを数回のクリックと数ドルの費用に簡素化しました。この破壊的な革新は爆発的な成長をもたらしました。

しかし、この才能はすぐに投機の道具に変わった。全体のビジネスモデルが投機の感情を増幅させている。PUMPトークンの400億ドルの評価額のプレセールは、この投機を頂点に押し上げた。

ビジネスルールへの無視が一貫しています。彼らは反プレセールの立場で信頼を得ておきながら、大規模なプレセールを開始しました。規制に直面すると、彼らはイギリスの運営主体との切り離しを選びました。CEOはPump.funがイギリスの会社であることを否定し、COOは雇用関係が所有権を意味しないと主張しました。これらは一般の人々には無知ではなく、計算されたものに見えます。

技術の天才、投機家、ルールを無視する者。この複雑な肖像は、Pump.funがロケットのように急成長し、すぐに墜落する完全な軌跡を示しています。若き創業者は、楽しさをもたらすことを意図したこのプロジェクトが、彼らを複雑な法律とビジネスの渦に巻き込むことになるとは予想もしませんでした。

十字路に立つ

Pump.funはちょうど十字路に立っています。未解決の訴訟、減少する市場シェア、そして損なわれたユーザーの信頼が、彼らを窮地に陥れています。

これは"DeFiダーヴィニズム"の再び残酷な上演のようです：ある種はその独特な適応性（低いハードル、高い普及）によって急速に繁栄しますが、最終的には複雑な環境（規制、信頼、安全）に対処する能力を進化させることができず、挑戦に直面します。

暗号業界全体にとって、Pump.funの困難は深刻な問題を提起しています：イノベーションが法の境界を歩くとき、プラットフォームはそのエコシステム内の行動にどの程度まで責任を持つべきなのでしょうか？

規制の目が中央集権型取引所からより複雑なDeFiアプリケーションに向くとき、次のPump.funはすでに芽生えているかもしれません。

そして、すべてのサーフィンをする人にとって、楽しさと罠を見分ける能力は、今日ほど重要なことはありません。この草の根から頂点へ、そして再び頂点から転落する物語は、暗号の世界の次の章の伏線を張っているのかもしれません。

! Pump.fun 秋の三部作:合法的な狩猟、通貨価格の半減、信頼の崩壊