市場観察週報【6.21 - 6.28】：マクロ緩和が通貨市場の反転を促進し、メインストリームトークンが強い振動を示し、アルトコインが勢いを蓄えている

マクロ環境の改善、市場の感情の回復

全球の地政学的対立が和らぎ、連邦準備制度の利下げ期待が高まっている中、ナスダック指数が再び最高値を更新した。資金が大規模に暗号通貨市場に回帰し、メインストリームトークンの価格が高位に回復し、小規模トークンも下げ止まり安定した。全体的な市場は蓄勢待発の態勢を見せている。

資金面が明らかに改善:

今週、暗号通貨ETFに170億ドルの純流入があり、ステーブルコインの発行が加速し、場外プレミアム率が上昇しており、資金の流れが改善していることを示しています。

メインストリームトークンのパフォーマンスが強い:

ビットコインは高値で強い乱高下を見せており、イーサリアムは続いて上昇しているが、勢いはやや弱い。暗号通貨関連の概念株は活発に動いている。

小型株トークンの流動性のわずかな改善:

TOTAL2指数反転が阻まれ調整、OTHERSの時価総額占比が下げ止まり横ばい、オンチェーンの栄枯指数は53で、未だに弱気の状態から脱していない。

現在の市場は整理の末端にあり、短期的には資金のブレイクスルーを待つ必要があります。小型のアルトコインの構造的な強化とメインストリームトークンへの資金の回帰の兆候に注目してください。

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一、マクロ経済と市場環境の分析

• 2025年下半期、アメリカ経済は穏やかな成長から成長率の鈍化に転じると予測されており、小売売上高と雇用データの低迷は消費と投資のモメンタムの減少を示唆している；
• インフレは関税と原油価格の影響でわずかに上昇しましたが、依然として管理可能な範囲内です；
• 関税政策の不確実性が低下し、特定の加算と免除が共存している。

二、資金の流れとメインストリームトークン市場構造分析

外部資金の流れ

• ETF資金：今週の純流入は170億ドルで、流入規模が大幅に増加しました。
• ステーブルコイン：今週は180億ドルの増発、日平均2.63億ドルの増発で、高水準にあります

市場センチメント指標

• オフチェーンプレミアム率：ステーブルコインのプレミアム率が持続的に上昇

ビットコイン(BTC)分析

• テクニカル面：106,000ドル付近で強い振動
• チェーン上のチップの分布：先週と比べて大きな変化はなく、103,000ドル付近に短期的な強いサポートが形成されています。

イーサリアム(ETH)分析

• ビットコインとの相対比較：ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金はまずビットコインに流入している
• チェーン上の活動：アクティブアドレスの数が増加し、市場の感情が回復していることを反映しています。

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マクロ経済レビュー

経済成長は減速リスクに直面している

アメリカ経済は現在も弾力性を示していますが、潜在的な疲れが無視できません。雇用データによると、非農業雇用はここ2ヶ月で月あたり10-15万人増加し、予想を上回り、失業率は4.2%の低水準で安定しています。労働市場全体は堅調です。しかし、非農業雇用データは連続して下方修正され、初回および継続的な失業給付金の受給者数は上限を突破し、解雇者数も近年の高水準を維持しており、雇用市場に弱含みの懸念が示唆されています。

消費データもまた二極化の傾向を示しています：サービス消費は動きを維持し、実際の個人消費支出は月に0.3％増加しました；しかし、商品消費は疲軟で、5月の小売売上高の月増加率は大幅にマイナス0.9％に転じました。これは主に自動車、建設園芸などの大宗商品が関税の先取り購入の潮が退いた後に動きが鈍化した影響を受けています。総合的に見て、アメリカ経済は下半期に鈍化する見込みで、成長鈍化のリスクが高まっています。

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関税政策の不確実性が弱まる

関税政策の不確実性は徐々に低下しています。7月9日の対等関税免除の期限後、政府はより多くの詳細を発表し、政策の傾向は全面的な圧力ではなく、条件付きの加税に向かっていることを示しています。対等関税の免除が高い確率で延長され、高い税率の直接加税を避けることができます。一方、産業関税は全面的には課税されず、例えば、非鉄鋼・アルミニウム製品は50%の高関税が免除され、対等関税は10%のみ適用され、一部の貿易協定では免税の道が保持されています。半導体関税も同様のモデルを採用する可能性があり、加税と免除の両方を考慮しています。全体的に見て、関税の影響は徐々に制御可能になっており、経済とインフレへの影響は限られています。

中立金利見通し

市場予測では、2025年9月17日に25ベーシスポイントの利下げが行われ、2025年全体で3回の利下げが実施されて3.75%に、ニュートラル金利は3.25%に低下するとされています。7月に利下げが前倒しされるかどうかが、現在の政策立案者の焦点となっており、関税政策の最終期限である7月9日がさらに90日延長されたため、長期的な駆け引きが続いています。関税の影響が徐々に現れ始めており、中央銀行は最近1ヶ月で資産負債表を縮小し流動性を引き締めているため、通貨供給量指標とビットコイン価格は最近強気の振動パターンを示しています。

来週の重要なイベントの影響

来週発表される雇用、物価、消費などの重要な経済データ、および中央銀行の官僚の発言に注目する必要があります。これらの情報は、市場の経済見通しと金融政策に対する期待に影響を与えます。

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オンチェーンデータ分析

1. 短期的な影響因子分析

ステーブルコイン資金の流れ: 今週のステーブルコインの発行量は183.9億ドルに達し、前月比で119%増加し、日平均発行額は2.63億ドルとなりました。週内のステーブルコインの発行は加速する傾向があり、ビットコインの価格反転上昇と呼応しています。今後は、ステーブルコインの発行が加速傾向を維持できるかどうかに注目し、価格の突破を支えることができるかを見守ります。

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ETFファンドフロー: 今週のビットコインETFの純流入は172.1億ドルで、前週比で38億ドル増加しました。ビットコインの価格は先週末に最近の安値を更新しましたが、ETFの流入量は依然として強力で、機関投資家が長期的に楽観的であることを反映しています。もしETFの流入の成長傾向が続けば、ビットコインの価格と市場の感情をさらに支えることになるでしょう。

OTCプレミアム率: USDTとUSDCの場外プレミアム率の動きは先週と似ており、週初めに急速に100%近くまで上昇した後、やや反落しました。これは週初めの資金回流のピークを反映しています。全体のプレミアム率のトレンドは下降から横ばいの振動に変わりましたが、牛市の典型的なわずかなプレミアムはまだ見られず、市場の感情は依然として保守的です。

取引所ビットコイン残高: 近一年ビットコイン取引所残高と価格は反比例の傾向を示しています。今週取引所残高は引き続き減少しており、ビットコインの強気トレンドを維持するのに役立っています。

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長期保有者と短期保有者のポジション: 6月22日後、長期保有者のポジション量がわずかに減少し、短期保有者のポジション量が上昇し始めており、今週の反転は主に短期投資家によって推進されていることを示しています。短期的な反転終了の調整リスクには警戒が必要であり、長期保有者のポジション量の減少の転換点に注目する必要があります。

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2. 中期的な影響要因分析

通貨保有アドレスの分布: 今週、100-1000 BTCを保有するアドレスの割合が引き続き上昇し、新たな高値を更新しました。10,000-100,000 BTCのアドレスの割合はわずかに減少し、1,000-10,000 BTCのアドレスの割合は小幅に変動しています。全体として、中小の保有アドレスが大口の売り圧力を吸収している状況を示しています。

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URPD分析: 今週のBTCのコインの集中エリアは大きく変わらず、主なサポートゾーンは93,000-98,000ドルおよび100,500-105,000ドルです。

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