再ステークと流動性再ステークエコシステム全貌

はじめに

再ステークと流動性再ステークは最近広く注目を集めており、特にETHのリターンを向上させたいユーザーの間で人気です。データプラットフォームの統計によると、これら2つのカテゴリーの総ロック量は急速に増加し、すべてのDeFiカテゴリーの中でそれぞれ5位と6位にランクされています。再ステークエコシステムは急速に発展していますが、それらがもたらす追加の利益を深く理解する前に、まず再ステークと流動性再ステークの基本原理について理解しましょう。

ステークと流動性ステーク背景

イーサリアムのステークは、ネットワークを保護するためにETHを投資し、追加のETH報酬を得ることを指します。ステークしたETHはリターンを生むことができますが、同時にペナルティを受けるリスクや、ステーク解除期間のためにETHをタイムリーに売却できないことによる流動性不足のリスクにも直面します。

バリデーターになるには32 ETHの大きな前提資金が必要であり、これは多くの人にとって高すぎるハードルです。そこで、複数のユーザーがETHを統合して最低ステーク要件を満たすことを許可する集合ステークサービスが登場しました。

これらのサービスは任意の量のETHをステークすることを許可していますが、ステークされたETHは解除されるまで"ロック"された状態にあります。(解除には数日かかり、)にアクセスできるようになります。流動性ステークは誕生し、ユーザーがステークしたETHを代表する流動性トークンを鋳造し、これらのトークンはDeFi活動に参加して収益を増やすために使用できます。

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再ステークの興起

再ステークはEigenLayerによって初めて提案された概念で、ステークされたETHを使用して、EVM上にデプロイまたは検証できないモジュール、例えばサイドチェーン、オラクルネットワーク、データ可用性レイヤーを保護することを含みます。これらのモジュールは通常、独自のトークンで保護される(AVS)というアクティブな検証サービスを必要としますが、自前のセキュリティネットワークを構築する必要があるなどの問題に直面します。再ステークはイーサリアムの大規模なバリデーター集団を利用してセキュリティを提供し、攻撃コストを引き上げます。

EigenLayerは最初の再ステークプロトコルですが、他の競合も登場しています。これらはすべて再ステーク資産を利用して安全性を提供することを目的としていますが、具体的な実装には違いがあります。

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再ステーク協定の概要

現在の主要な再ステークプロトコルには、EigenLayer、Karak、Symbioticがあります。これらは、サポートされている資産、安全モデル、実行層、およびパートナーなどの点で違いがあります:

• EigenLayerは現在ETHとETH流動性ステークトークンのみをサポートしており、安全性が高いです。
• KarakとSymbioticは、より広範な資産をサポートし、安全性もより柔軟です。
• EigenLayerとKarakのコアコントラクトはアップグレード可能で、Symbioticのコアコントラクトは基本的に不変です。
• KarakはK2テストネットを立ち上げ、EigenLayerとSymbioticには同様のテスト環境がありません。
• EigenDAやAltLayerなど、最も多くのAVSがEigenLayer上に構築されています。

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リクイディティ・リステーキングの概要

主な流動性再ステークプロトコルにはEtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell、Mellowなどがあります。これらは以下の点で異なります:

• 流動性再ステークトークンタイプ:ネイティブ、バスケットベースまたは独立。
• サポートされている入金資産：ETHのみから多様なLSTまで。
• DeFi統合度:5から136まで様々です。
• レイヤー 2 のサポート。
• バリデータータイプ: ホワイトリスト、単独または許可不要。

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再ステークの成長

再ステークの預金は2023年末以来急増しています。流動性再ステーク比率は70%を超え、ここ数ヶ月間で5-10%の持続的な増加を見せています。しかし、EigenlayerとPendleでは6月末に大量の引き出しが発生しました。

SymbioticとKarakの将来のトークン発行および預金上限の引き上げに伴い、ユーザーはこれらのプロトコルでの収益を引き続き求める可能性があります。

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まとめ

2024年7月までに、ステークされたETHは約3300万に達し、そのうち約1340万ETH(460億ドル)は流動性ステークプラットフォームを通じてステークされており、割合は40.5%です。また、再ステークと流動性ステークの比率は約35.6%です。

AVSの報酬と罰則が有効化されるにつれて、再ステークプロトコル上の新サービスは新しいトークンを通じて報酬を配分できます。エアドロップは一部の流動性の流出を引き起こす可能性がありますが、長期的には利益を求める者が引き寄せられるかもしれません。

未来再ステークプラットフォームは、預金上限を撤廃し、他の資産に拡大することで、より多くの資金流入を引き付けることが期待されています。

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