暗号資産分野の「エア」プロジェクトがなぜ高評価を得ることができるのか？

暗号資産の世界で、あなたは奇妙な現象に気づきましたか？数百万ドルの資金を調達するプロジェクトは、華やかなウェブサイトを除いて何も持っていないことが多いです。これは偶然ではなく、完全に詐欺でもなく、ゲーム理論が背後で作用しているのです。

この現象は、アメリカのドラマ『シリコンバレー』の一幕を思い出させる：収益のない会社の評価が、利益を上げている会社よりも高い。投資家の説明は、収益があれば「どれくらい？」と聞かれるが、いくらあっても十分ではない。しかし、収益がなければ、人々は無限の可能性を想像することができる。

暗号資産分野はこの論理を極限まで発揮している：プロジェクトが虚無的であればあるほど、資金調達能力は逆に強くなる。これは欠陥ではなく、むしろこの分野で最も利益を上げる特徴の一つである。

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現実は評価を制限します

実際に実行可能な製品を持っているとき、いくつかの不安な事実に直面せざるを得ません：

• 実際のユーザー数（通常は失望させる）
• 現実の技術的制約（しばしばイライラさせる） *偽造できない測定可能な指標(非常に致命的)

対照的に、もしプロジェクトがホワイトペーパーだけであれば、その潜在的価値は人々の想像力にのみ制限されます。

これにより奇妙な現象が生じました：地道に仕事をしているプロジェクトが市場から罰を受けることになった。

###コンプリート情報ゲーム

暗号資産の募資プロセスでは、主に以下の数者が関与します：

• プロジェクト創設者（全ての状況を理解する）
• ベンチャーキャピタリスト（一部の情報を掌握している）
• 普通の投資家（ほとんど何も知らない）

製品を持たないプロジェクトの創始者にとって、最良の戦略は明らかです：

• 曖昧でありながら刺激的な言い回し
• 現実ではなく潜在能力を強調する
• 貪欲に取り残されることへの恐れ（FOMO）を生み出す

表現が曖昧であればあるほど、他者は反証することが難しくなる。機能が少ないほど、暴露される欠陥も少なくなる。

なぜ誰もより良い結果を求めないのか

ゲーム理論の「囚人のジレンマ」は、人々がなぜ自分を犠牲にして他人を利益させる選択をするのかを明らかにしています。暗号資産への投資にも似た状況があります：もし全員が実行可能な製品を見るまで投資を控えれば、市場はもっと健全になるでしょう。

しかし、待っている人は早期の豊かな利益を逃す可能性があります。最も早く参入した投資家は通常、最も多くの利益を得ます。たとえプロジェクトが最終的に失敗したとしても、そうです。

したがって、各投資家が一見賢明に見える行動（約束だけで早々に参入すること）は、全員に愚かな結果（派手さばかりで実質が伴わない）をもたらしました。

夢と現実を売る

たった1つのネット記事しかないプロジェクトが、すべてを根本的に変革し、数兆ドルの価値を獲得すると主張できる。

そして、実際のコードを持つプロジェクトは次のことに対処しなければなりません：

• 実際のユーザー数 ※技術力の限界
• 競争で遅れを取った理由

これにより、現実の制約を完全に受けないことによって得られる評価プレミアム、いわゆる「ナンセンスプレミアム」が生まれました。

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シナジーの誇大宣伝

誰もどのプロジェクトが本当に優れたものであるかを見分けられないとき、皆は似たような信号を探す。

• インフルエンサーの評価
• 取引所上場
• トークン価格の上昇速度

製品のないプロジェクトは、実際の開発を行うのではなく、これらのシグナルを作成するためにすべてのリソースを投入することができます。

開発に投入するコストが少ないほど、マーケティングに投入できるコストが多くなります。暗号資産の分野では、マーケティングの重要性がしばしば開発を上回ります。

現実の事例：製品のないオールスターチーム

暗号資産分野には数十億ドルのホワイトペーパーが埋葬されており、上述の理論を証明しています：

• あるプロジェクト：主ネットを未リリースの状態で、暗号資産分野で最も熱狂的なコミュニティの一つを築き、数十億の評価を得た。これは、暗号資産分野において、製品がより非現実的であればあるほど、人々がその上に夢を投影できることを証明している。
• あるブロックチェーンプロジェクト："毎秒162,000件の取引を処理"すると主張するプロジェクトが3.5億ドルの資金を集めたが、実際に立ち上げた際には毎秒4件の取引しか処理できなかった。技術的な主張に必要な証拠が少ないほど、得られる資金は多くなる。
• ある生体認証プロジェクト："生体認証データを提供することでトークンを得られる"、なぜかこれがリスク投資家にとって素晴らしいアイデアに聞こえ、彼らは数十億ドルを投資した。

これらの例は共通のパターンを持っています：コミットメントが抽象的または技術的に複雑であるほど、調達される資金は多くなり、最終的には失敗もひどくなります。

なぜこの状況は止まらないのか

論理的には、投資家は実行可能な製品を見ることを求めるべきです。しかし、ゲーム理論はなぜこれが起こらないのかを明らかにします：

• FOMOの感情は実際に存在する：初期投資家が最も利益を上げるため、プロジェクトが検証される前に先行投資するプレッシャーが生まれる。
• 主張内容の確認が難しい：ほとんどの投資家は、プロジェクトが約束を実現できるかどうかを評価する技術的能力を欠いている
• ファンドマネージャーの短期志向：彼らの報酬は四半期のリターンに依存し、長期的な成功には依存しない
• インセンティブメカニズムに問題がある：個人にとって有利な行動が、市場には有害である。

これが、製品を持たないプロジェクトが実用的な製品を本当に作っているプロジェクトよりも多くの資金を調達し続ける理由です。

ゲームのルールには問題がないが、ただ誰かがこのルールに精通しすぎている。

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