暗号資産市場週報：経済データの改善が一時的な息抜きをもたらすが、調整トレンドはまだ終わっていない

今週、ビットコインは80,708.21ドルで始まり、82,562.57ドルで終わり、週間で2.31%上昇し、振幅は10.86%でした。取引量は先週に比べて引き続き減少しています。ビットコインの価格は下降トンネル内で動いており、わずかに反発しています。

アメリカは予想をわずかに上回るCPIデータを発表し、ロシアとウクライナの紛争にも緩和の兆しが見られ、これがアメリカの株式市場とビットコイン市場に一時的な息抜きの機会をもたらしました。

しかし、アメリカの株式市場の評価は依然として下落しており、歴史的データに基づけばさらに下落する余地があります。評価の下落を引き起こす根本的な理由である関税政策の混乱がインフレを引き起こし、アメリカ経済が「スタグフレーション」に陥る懸念が未だに解消されていません。政策の不確実性は続いており、連邦準備制度も慎重な姿勢を維持し、経済データに引き続き注目しています。

この不確実性と膠着状態は「スタグフレーション」の懸念を払拭することを難しくしており、持続時間が長くなるほど、評価の引き下げ余地が大きくなる可能性があります。これが私たちが短期的にビットコインの反発に対して慎重な姿勢を持っている理由です。

マクロ経済データ

先週発表されたアメリカの雇用データによると、非農業部門の雇用者数は予想を下回り、失業率はわずかに上昇しました。これは雇用市場に減速の兆しがあることを示しており、アメリカ経済のリセッションに対する市場の懸念を強め、金融市場は大幅に下落しました。

今週、アメリカは最新のCPIデータを発表しました。2月の季節調整前のCPIは前年同月比で2.8%上昇し、予想の2.9%をわずかに下回り、前回値は3%でした。2月の季節調整後のCPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%および前回値の0.5%を下回りました。CPIデータは予想を上回り、先週の雇用データによる恐怖感を和らげ、混乱していた市場は一時的に息をつくことができました。

先週の大幅な下落と今週のCPIデータの好影響を受けて、米国株は深い下げから一時的に安定し、一部の下落幅を取り戻しましたが、全体としては依然として下落傾向にあります。ナスダック指数は250日移動平均線の下にあり、週の下落幅は2.43%に縮小しました；S&P500指数は250日移動平均線の上に戻りました；ダウジョーンズ指数は3.07%下落し、250日移動平均線付近でわずかに回復しました。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

3月14日、ミシガン大学が発表した3月の消費者信頼感指数の速報値は57.9で、市場の予想63.1を大きく下回り、前回の64.7からも著しく減少しました。同時に、1年物のインフレ率の予想速報値は4.9%に上昇し、予想の4.2%を超え、前回の4.3%からも明らかに上昇しました。これは、アメリカの消費者が経済の見通しに対する懸念を強めていることを示しています。

ミシガン大学の消費者信頼感指数は、関税政策の不確実性が最終消費者の信頼感に与える影響を反映しています。市場と企業主の苦痛は、この不確実性が緩和されるまでにさらに長い時間がかかる可能性があることです。

金曜日、米国株、欧州株、さらにはロシア株式市場も大きな反発を見せました。これは主に、ロシアとウクライナの紛争が一定の進展を見せたためであり、両者は30日間の停戦合意に達することを目指しています。

政府の職員削減や関税戦争を通じて「経済衰退」を実現し、連邦準備制度理事会に行動を促すという戦略が、結果的には市場でますます支持を得ているという見方がある。

しかし、これらはすべて証明が難しい推測です。より客観的な判断は、今回の米国株式市場の調整の本質は利下げ期待の変化によって引き起こされたバリュエーション調整であるということかもしれません。S&P500 Shiller CAPE比率は12月に37.80倍の高値に達し、パンデミック後の大規模な刺激策に続く2021年11月に記録された最近の高値38.71倍に近づいています。この高バリュエーションには、貿易政策の改善とAI産業の急成長の期待が含まれています。2025年以来、DeepSeekの登場はAI成長の神話を打破し、関税政策やリストラの影響で経済成長の期待が打撃を受け、市場はこのような高いバリュエーションを維持することが難しくなり、新たなバランスを求めて下方修正に向かっています。

現在、ナスダック、S&P 500、ダウ平均株価の最大下落幅はそれぞれ14.59%、10.36%、9.79%に達し、いずれも250日移動平均線に近づいており、「市場修正」区間（10%-20%の下落）に入っていますが、これが市場調整が終了したことを意味するわけではありません。現在のS&P 500 Shiller CAPE比率は34.75倍で、高値から約8.07%下落しています。過去20年の歴史的な傾向によれば、さらに下落が続く場合、32.89倍に戻る可能性があり、これは5%以上の下落余地を意味します。27.25倍の平均水準に戻る場合、まだ21%以上のリトレースメント余地があります。当然ながら、我々はこのような深い調整が発生する可能性は非常に低いと考えています。アメリカ経済が本当にリセッションに陥らない限り。

不確実性の中で、リスク回避の感情が高まり、金価格は一時3000ドル/オンスの大台を突破しました。ドル指数は新たな安値を付けた後、わずかに回復し、2年物米国債の利回りは0.7%上昇し、10年物米国債の利回りは0.37%上昇しました。これは一部の資金が米国債から撤退し、株式市場の底を打とうとしていることを示しています。

総じて言えば、現在アメリカの株式市場は修正段階に入っていますが、インフレの動向と利下げの見通しは依然として不明瞭です。特に関税政策とリストラの影響がまだ解消されていないため、市場は混乱した背景の中で資産の評価を調整するためにさらに下方修正が続く可能性があります。ビットコインの現物ETFの影響を受けて、私たちはビットコインが引き続きアメリカ株の調整に制約されるという判断を維持しています。ビットコインは数日間反発して83000ドル付近に戻りましたが、今後2ヶ月の間に73000ドルまで下落する可能性があります。

ステーブルコインとビットコイン現物ETF

先週と比較して、二重通路の純流入は128.2百万ドルで、今週の二重通路の供給流入は23.7百万ドルで、流入規模は大幅に減少しました。具体的には、ビットコイン現物ETFから84.2百万ドルが流出し、イーサリアム現物ETFから18.4百万ドルが流出し、ステーブルコインは126.4百万ドルが流入しました。

安定したコインの流入規模が減少している一方で、ETFの流出は増加しているが、既存の資金が取引所に再び流入し、買い圧力を支えてビットコインの価格が83000ドルに戻っている。現在、取引所の既存資金はわずかに反発しており、この反発は一時的には少量の資金による底値買い行動と見なすことができ、市場の逆転を促す力にはまだ不十分である。

! 米国の経済データは予想をわずかに上回り、市場は一時的な休息があり、調整の勢いが解消される前に楽観的になることはまだ困難でした（03.10~03.16)

売り圧力と売り込み

データによると、先週短期保有者グループは引き続き損切りを行い、最大損失日が3月13日に発生しましたが、規模は3月10日よりも低いです。

浮き利益と浮き損失の観点から、短期保有者グループは現在平均9%の損失を抱えており、その中には大量のETF保有者が含まれています。本回の下落の中で、短期保有者グループは促進力であり、損失の主要な担い手でもあります。今後の市場の動乱においても引き続き圧力を受けることになり、さらなる下落の売り圧力の源になる可能性もあります。

過去3週間の下落の中で、長期保有者のグループは減少から増加に転じ、約10万枚のビットコインを追加購入しました。もう1つ注目すべきグループは大口保有者で、彼らも約6万枚のビットコインを増持しており、コストは8万ドル未満です。長期的には、この2つのグループは共に優れたパフォーマンスを示しており、市場の安定剤の役割も果たしています。

定期指標

ある分析エンジンのビットコイン周期指標は現在0.375で、市場が上昇中継期にあることを示しています。