ステーブルコインの台頭：グローバル金融の再構築

ステーブルコイン資産規模は長期的な減少を経て、再び成長を加速しています。主な推進要因には、ステーブルコインの貯蓄ツールとしての利用、決済ツールとしての利用、そしてDeFiによる高いリターンが含まれます。2025年末までにステーブルコインの供給量は3000億ドルに達し、2030年には1兆ドルに達すると予測されています。

この規模の成長は、金融市場に新たな機会と変革をもたらすでしょう。予見される変化には、新興市場の銀行預金が先進市場に移転すること、地域銀行がグローバルに重要な銀行に変わることが含まれます。しかし、より深遠な影響についてはまだ予測が難しく、ステーブルコインやDeFiは信用仲介のモデルを根本的に変える可能性があります。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

採用を推進する三大トレンド

貯蓄ツール

ステーブルコインは新興市場における重要な貯蓄ツールとなっています。アルゼンチンやトルコなどの国々では、自国通貨の継続的な減価がドルの需要を高めています。ステーブルコインはドルの流通制限を突破し、個人や企業がドルに裏付けられた流動性を便利に得ることを可能にしています。調査によると、ドルを取得することは新興市場のユーザーが暗号通貨を利用する主な理由の一つです。

正確に統計を取ることは難しいが、新興市場におけるステーブルコインに基づく貯蓄規模は急速に成長している。アルゼンチンを例にとると、暗号アプリケーションの資産管理規模は4億ドル以上に達し、同国のM1通貨供給量の1％以上を占めており、さらに増加している。この傾向は、複数の新興市場に広がることが期待されている。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

支払いツール

ステーブルコインもまた、クロスボーダー決済の実行可能な代替手段となりつつあります。従来のクロスボーダー取引が1営業日以上を要するのに対し、ステーブルコインは明らかな利点を持っています。時間が経つにつれて、ステーブルコインはさまざまな決済システムを接続するメタプラットフォームに進化する可能性があります。

現在、非暗号市場の参加者によるステーブルコインB2B決済規模は1000億ドル/年を超えていると推定されている。最近1年間でB2B決済額は前年同期比で4倍に増加し、強力な成長勢いを示している。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

DeFiの高利回り

過去5年間、DeFiは市場を上回るドル建て収益率を生み出し、ユーザーは低リスクで5%-10%のリターンを得ることができました。これにより、ステーブルコインの普及が促進されました。

ブロックチェーンが新しいアイデアを生み出し続ける限り、DeFiの基礎的な利回りはアメリカ国債を上回り続けるべきです。DeFiの「母国語」は米ドルではなくステーブルコインであるため、DeFiの需要を満たすために低コストの米ドル資本を提供しようとする試みは、ステーブルコインの供給量の拡大を促進します。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

銀行預金の代替効果

ステーブルコインの採用は、従来の銀行の脱媒化を引き起こす可能性があります。ユーザーはステーブルコインを通じて、ドル建ての貯蓄口座やクロスボーダー決済サービスを直接利用でき、銀行のインフラへの依存を減少させます。

アルゼンチンのユーザーを例に取ると、2万ドルを地元の銀行からUSDCに転換することは、1万7500ドルをアメリカの短期債券に投資し、2500ドルをアメリカの大手銀行に預けることに相当します。これは、預金が地域銀行からアメリカ国債と主要金融機関に移動し、商業銀行と地域銀行が貸出に利用できる預金基盤が減少することを意味します。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

クレジットタイトニング効果

銀行預金の重要な機能は、経済に貸し出すことです。部分準備金制度では、銀行は預金基盤の数倍を貸し出すことができます。しかし、預金がステーブルコインに転換されると、地域での信用創造に利用できる資金が減少します。アルゼンチンを例に取ると、2万ドルの預金がUSDCに転換されると、2.4万ドルの地域信用創造が1.75万ドルのアメリカ国債への投資と8250ドルのアメリカ信用創造に変わります。

ステーブルコインの占有率が低いと影響は限定的ですが、占有率が高まるにつれて、地域の信用創造能力に著しく影響を及ぼす可能性があります。これにより、地域の銀行監督当局が金融の安定性を維持するための措置を講じることを余儀なくされるかもしれません。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

アメリカ政府の債務への影響

ステーブルコイン発行機関はアメリカ国債の重要な買い手となり、今後は上位5大買い手に入る可能性があります。新しい提案では、ステーブルコインの準備金をすべて短期国債または国債リポ取引に投資することが求められており、これによりアメリカの金融システムの重要な部分の流動性がさらに向上します。

ステーブルコインの規模が1兆ドルに達すると、短期国債の利回り曲線に重大な影響を与える可能性があります。ただし、国債のリポ取引は短期国債への需要を直接増加させるものではなく、オーバーナイト借入の担保を提供します。現在のリポ市場の規模は4兆ドルであり、ステーブルコインの準備配分が5000億ドルであっても、重要な参加者となるでしょう。

これらのアメリカの資本市場に流入する流動性はアメリカに利益をもたらしますが、他のグローバル市場は損害を受ける可能性があります。将来的には、ステーブルコイン発行機関がリスクを分散するために銀行の貸出ポートフォリオをコピーすることを余儀なくされるかもしれません。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

新しい資産管理チャネル

ステーブルコインが銀行システムから資金を吸い上げる傾向は、金融危機後に銀行から非銀行金融機関へ貸出が移行する傾向に似ています。一部のステーブルコイン発行機関はすでに貸出業務に手を出し始めており、今後は重要な非銀行貸出機関となる可能性があります。

もしステーブルコインの発行機関が信用投資をアウトソーシングすれば、大手資産管理会社に新しい資産配分のチャネルを開くことになります。さらに、さまざまなオンチェーンの"金庫"製品は、消費者に魅力的な利回りを提供し、"オンチェーンの収益の効果的なフロンティア"を形成します。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

まとめ

ステーブルコイン、DeFiと従来の金融の融合が世界の信用仲介の構図を再構築しています。2030年までに、ステーブルコインの資産管理規模は1兆ドルに近づくと予測されています。この変化は機会ももたらしますが、挑戦ももたらします: ステーブルコインの発行者は重要な政府債務の買い手および潜在的な信用仲介者となります; そして、地域銀行(、特に新興市場)は信用収縮のリスクに直面しています。

最終的に、新しい資産管理と銀行モデルが形成される可能性があり、ステーブルコインが効率的なデジタルドル投資の最前線をつなぐ橋梁となるでしょう。これは、通貨政策、金融の安定性、そしてグローバルな金融構造に深遠な影響を与えるでしょう。

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション

! ギャラクシーデジタルリサーチレポート:ステーブルコイン、DeFi、クレジットクリエーション