国内投資家向けのRWA資産の属性とコンプライアンスの要点の調査

RWA(リアルワールドアセット)は、ブロックチェーン技術を使用して現実の物理的または伝統的な金融資産をデジタルトークンに変換するプロセスです。これらのトークン化された資産は、分散型金融(DeFi)エコシステムに導入され、資産の流動性、透明性、アクセス可能性を向上させ、投資家に新たな投資の分野を開きました。

近年、RWAトークン化市場は急速に発展しています。2025年末までに、世界市場規模は500億ドルに達する見込みで、長期的な潜在能力は18.9兆ドルに達する可能性があります。アメリカは成熟した金融市場と明確な規制フレームワークを持ち、このトレンドの指標となっています。しかし、コンプライアンスは依然として無視できない核心的な課題です。

中国本土の投資者にとって、RWA投資への参加は魅力的である一方で慎重に行動する必要があります。Web3業界の規制環境は国ごとに異なるため、投資者は国内外の法律や規則、特にマネーロンダリング(AML)および顧客確認(KYC)要件、資本規制政策、さらにデジタル資産に関連する税務申告や規制を遵守する必要があります。

本稿ではRWA資産投資を深く分析し、中国本土の投資家が参加する際のコンプライアンスの要点について探討します。これにより、読者が機会を捉えつつ潜在的なリスクを回避できるよう支援します。

! 国内投資家のためのRWA属性調査とコンプライアンスの必需品

RWAのグローバルトレンド

証券トークン市場データによると、2024年末までに、世界で500億ドル以上の資産がトークン化され、そのうち不動産が300億ドルを占めています。機関がブロックチェーン技術を採用するにつれて、これらの数字は2025年に大幅に上昇することが予想されます。長期的には、2033年までにRWA市場は18.9兆ドルに達する可能性があり、巨大な潜在能力を示しています。

2025年はRWAの発展における重要な転換点と見なされ、市場は実験段階から実際の応用へと移行し、機関の参加度と規制の枠組みの成熟が主要な推進力となる。

1. アメリカ

アメリカのRWAトークン化市場は急成長しており、2025年末までに市場規模は500億ドルに達すると予測されています。主な推進力はアメリカ国債です。アメリカ市場は安定した規制環境と機関の参加から恩恵を受けています。SECはトークン化証券の登録ガイドラインを発表し、分散型台帳技術を使用して証券を発行、取引、清算することを許可することを検討しています。

大手金融機関が積極的に布陣しており、BlackRockのBUIDLファンドが2024年3月に立ち上げられ、4.6億ドル以上の資金を引き付けています。Robinhoodは2025年4月に提案を提出し、連邦規制の枠組みの設立を呼びかけ、伝統的な金融とブロックチェーンの融合の重要な一歩を示しています。

2. 欧州連合

EUの《暗号資産市場規制》(MiCA)は2024年12月30日に全面的に施行され、RWAを含む暗号資産に対して包括的な規制フレームワークを提供します。MiCAは資産参照トークン(ARTs)と電子通貨トークン(EMTs)の発行をカバーし、透明性、安全性、革新のバランスを図り、RWAのヨーロッパでの広範な適用を促進することを目的としています。2025年、EUはレベル2およびレベル3の措置を引き続き整備し、規制フレームワークの実施を確保します。

3. シンガポール

シンガポールは、ブロックチェーンとフィンテックのグローバルセンターとして、RWAトークン化分野で強力な勢いを示しています。金融管理局はデジタル決済トークンの発行と保管に関するガイドラインを発表し、ビジネス行動と消費者保護措置を詳細に規定しています。

Emurgo、Helix、D3 Labsなどの企業が急成長しており、InvestaXは先駆的なトークン化SaaSプラットフォームとしてMASのライセンスを取得し、RWAエコシステムの構築をさらに推進しています。

4. 香港

香港はアジア金融センターとしての地位を活かし、RWAトークン化分野で顕著な潜力を示しています。証券監視委員会と金融管理局は、先見的な政策を通じてデジタル資産とRWAトークン化の発展を積極的に推進しています。

2025年Web3 Festivalの期間中、RWAのトークン化が議論の焦点となり、不動産および金融証券分野のプロジェクトが増加する見込みです。2025年には香港の非ステーブルコインのトークン化資産が300億ドルを超えると予測されています。

5. その他のアジア諸国

タイ: バンコクは2025年4月25日にONCHAIN 2025会議を開催します。これはアジア初のRWAに特化した会議で、伝統的な金融、FinTech、Web3から200人以上のリーダーが集まり、RWAのトレンド、規制、イノベーションについて議論します。

日本:セゾンキャピタルがONCHAIN 2025に参加したことは、日本もRWAの可能性を積極的に探求していることを示しています。

中国本土におけるRWAの発展状況

中国本土では、実物資産のトークン化(RWA)は現在、規制の「グレーゾーン」にあり、明確な法律や政策の枠組みが欠けています。ブロックチェーンおよび関連派生技術、金融規制の面で、RWAが中国に導入される際には、同質のトークンの発行および流通に関する障害が主に存在しています。

中国人民銀行など七つの部門が共同で発表した「トークン発行資金調達リスク防止に関する公告」によると、資金調達主体がトークンの違法販売や流通を通じて投資家から資金を集める行為は、本質的に未承認の違法な公開資金調達行為である。RWAプロジェクトは証券または金融商品と見なされる可能性があり、厳格な発行および取引要件を遵守する必要があり、未承認の公開発行が行われた場合、違法集金と見なされる可能性がある。

大陸境内のRWA資産は、コンプライアンスリスクを回避するために海外発行、非暗号通貨のデジタル資産の使用、または特定の分野(（例えば、サプライチェーンファイナンス)）に焦点を当てる戦略を取ることがよくあります。しかし、これらの対策の保護効果は限られています。規制当局は「形式を通じて実質を見抜く」可能性があり、関連する活動を金融行為と見なすことがあります。海外発行では大陸の規制を完全に回避することはできません。クロスボーダー発行は大陸と海外の法的要件を同時に満たす必要があり、コンプライアンスの複雑性が増します。

規制の不確実性は、プロジェクト側と投資家に複数のコンプライアンスリスクをもたらします。投資家は、政策の変化や法的責任による損失を避けるために、RWAプロジェクトへの参加リスクを慎重に評価する必要があります。

! RWA属性の調査と国内投資家のためのコンプライアンスの要点

資産トークン化の利点

資産トークン化は、現実世界の製品、投資ツール、またはサービスを置き換えるための非中央集権的かつ信頼最小化の代替案を提供するだけでなく、多くの顕著な利点ももたらします。ブロックチェーン技術を利用して現実世界の資産をトークン化することにより、資産の価値、アクセス性、実用性を向上させることができ、同時にオフチェーンデータが非中央集権的金融(DeFi)エコシステムでより広く利用されるための条件を整えることができます。以下は資産トークン化の核心的な利点です:

1. 流動性を向上させる

伝統的な市場では、金融イベントはそれぞれの独立した帳簿に記録されるため、市場の効率が低下し、例えば取引コストの増加や決済時間の延長が発生します。異なるシステム間の相互運用性の欠如が流動性の断片化をさらに悪化させています。一方、資産のトークン化は、相互運用可能なトークン化された資産を作成することによって、この問題を効果的に解決します。

さらに、トークン化は伝統的に流動性が低い資産を数百万、さらには数十億のトークンに変換し、部分的な所有権を実現します。これらのトークンは広く流通している取引所で取引され、高コストの取引仲介者の必要性を排除し、潜在的な購入者のグループを大幅に拡大します。これにより、資産の流動性と市場効率が向上します。

2. アクセシビリティの向上

多くの高収益資産は、財務的または規制のハードルのために一般の投資家にとって手の届かないものです。例えば、映画の資金調達は、通常、高額な初期コストと予算を超えるリスクを伴い、最も裕福な投資家だけが参加できます。しかし、成功した映画は短期間で数倍のリターンをもたらす可能性があります。類似の投資機会には、コレクションスポーツカー、不良海外資産、または多世帯物件の購入と賃貸が含まれます。

トークン化は、クラウドファンディングに似た方法を通じて、これらの制限を打破しました。投資家は、資産に連動したトークンを購入することで、元々アクセスが難しい資産クラスに低い資本で参加できるようになります。この方法は投資のハードルを下げるだけでなく、より広範な投資家グループに経済的リターンを共有する機会を提供します。

3. 透明性を高める

高価な資産は、しばしば信頼できて入手しやすい情報、例えば収益記録、所有権の履歴、または販売データが不足しています。この情報の不透明性は、外国の資産を評価する際や、買い手が資産を直接チェックできない場合に特に顕著です。トークン化は、ブロックチェーンの公開性と改ざん防止性を利用して、解決策を提供します。

トークン化を通じて、所有権の記録、利息や配当のリターンなどの情報は、資産にバインドされたスマートコントラクトの論理に応じて公開追跡および監査可能です。このトレーサビリティ機能は、特にワイン、キャビアなどの高価な贅沢品やファッション、アートなどの分野において、偽造および詐欺リスクを最小限に抑え、投資の安全性と信頼性を高めます。

4. コンパウンディングの解放

資産のトークン化の最も有望な利点の1つは、DeFiエコシステムとのコンポーザビリティです。現実世界の資産の価値を分散型金融に取り入れることで、ユーザーはオフチェーン担保から生じる利息の恩恵を受けることができます。例えば、トークン化された資産を中心に構築された分散型通貨市場は、DeFi分野の流動性を高めるだけでなく、小口投資家に高級投資カテゴリーにアクセスする新しい方法を提供します。

未来、トークン化はスマートコントラクト開発者にとってさらなる革新の機会をもたらすでしょう。さまざまな資産に連動したトークンを組み合わせることで、全く新しい合成資産、インデックス、またはトークンバスケットを作成できます。現実世界の収入ストリームを担保に変換する能力は、DeFiエコシステムの急速な発展をさらに推進し、前例のない潜在能力を解放します。

RWA資産の性質

RWAはトークン化を通じて、現実世界の有形または無形の資産をデジタル化し、ブロックチェーン上に記録し、ブロックチェーンまたは取引所を通じて取引を行います。このプロセスはRWA資産に流動性、透明性、アクセス可能性を提供しますが、法的および規制の複雑さももたらします。

1. RWA 資産属性の分類

RWA資産の属性分類は、主に基盤資産の種類とトークン化の法的構造に基づいています。一般的に、RWAの基盤資産は以下のいくつかのカテゴリーに分けることができます:

• 証券:株式、債券、ABSなどの金融商品を含み、これらの資産は通常、所有権または債務関係を表します。
• 物的資産:不動産やコモディティなどの有形資産を含み、その物理的存在と使用価値を強調します。
• 知的財産権や著作権などの無形資産は、物理的な形態よりも経済的価値があります。

資産がトークン化された後、法的分類が変化する可能性があり、特に証券としての規制に該当するかどうかに関して。

トークン化された資産が取引可能な投資ツール(として設計され、REITやABSのように小口に分割される場合、規制当局によって証券として分類され、関連する証券法を遵守する必要があります。したがって、トークン化されたRWA資産は、米国市場で既存の証券法に適応し、規制の課題に直面します。

) 2. 資産固有の分析

各国のRWAに関する法律や政策は異なる可能性があるため、ここでは最も代表的なアメリカの規制を分析対象とします。

• 米国株のトークン化

アメリカでは、トークン化された米国株は通常、証券と見なされます。なぜなら、それらは企業の所有権への投資を表しており、従来の株式の性質と同じだからです。資産のトークン化は通常、所有権や権利を取引可能なオンチェーンのトークンに変換することを伴うため、金融資産の典型的な代表として株式は、トークン化された後でも証券と見なされます。

• 米国債のトークン化

トークン化された米国債は通常、債券型証券と見なされます。なぜなら、債券自体が一種の債務工具であり、トークン化された後もその債務の性質を保持するからです。トークン化資産の分類は基礎資産と密接に関連しており、米国債は政府または企業の債務を代表するものであり、トークン化された後も証券と見なされますが、具体的なタイプは債券です。

• 不動産トークン化

トークン化された不動産プロジェクトは通常、不動産と見なされますが、その分類には論争があります。トークン化構造が不動産を小口の持分に分割し自由に取引できることを許可する場合、証券と見なされる可能性があります。また、トークン化された不動産は、特に投資契約の定義に基づいて、証券法コンプライアンスの問題が関わる可能性があります。

一方で、トークン化が直接の所有権を表すだけで、投資収益の分配に関与しない場合、実物資産と見なされる可能性があります。異なる法域の規制フレームワークは分類の違いをもたらす可能性があり、例えばアメリカでは証券として見なされる可能性がある一方で、いくつかのヨーロッパ諸国では実物資産の分類を好むかもしれません。

3. トークン化された資産の属性

トークン化された後、RWAは通常金融資産と見なされます。なぜならそれらは可能だからです。