# VanEckの研究責任者が、米国政府の資金調達ニーズに対応するための革新的な債券コンセプトを提案ある資産管理会社のデジタル資産研究責任者であるMatthew Sigelが最近提案した革新的な債券コンセプト——"ビット債券"(BitBonds)。このハイブリッド型債務工具は、アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせることを目的としており、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資需要に対処するためのものです。この概念は最近開催されたビットコイン準備サミットで初めて提唱され、主権ファイナンスの需要と投資家のインフレーション保護の要求を同時に解決することを目的としています。設計によれば、ビット債券は10年物の証券であり、その90%は従来のアメリカ国債にエクスポージャーを持ち、10%はビットコインにエクスポージャーを持ち、後者は債券発行の収益で資金提供されます。債券が満期になると、投資家は国債部分の全額価値(を受け取ります。100ドルの額面の債券を例にとると、この部分は90ドル)およびビットコインの現在の価値です。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての値上がり益を受け取ることができます。この閾値を超えるいかなる利益も、政府と債券保有者が共同で分配します。シゲルは、この提案が「インセンティブメカニズムの不一致問題を解決するための統一的なソリューション」であると述べています。この構造は、債券投資家の利益をアメリカ財務省が競争力のある金利で再融資する必要性と一致させることを目的としており、同時に投資家のドルの価値下落や資産のインフレに対するニーズを満たすことを目指しています。Sigelの分析によれば、投資家の損益分岐点は、債券の固定クーポン利率とビットコインの複利年成長率(CAGR)に依存します。4%のクーポン利率の債券の場合、ビットコインのCAGRの損益分岐点は0%です。しかし、低いクーポン率の債券に対しては、損益分岐のハードルが高くなります：2%クーポン率の債券は13.1%のCAGRを要求し、1%クーポン率の債券は16.6%のCAGRが必要です。もしビットコインのCAGRが30%から50%の間で維持される場合、モデルのリターン率はすべてのクーポンレートのレベルで顕著に上昇し、投資家の収益は最大282%になる可能性があります。Sigelは、ビットコインの未来を信じる投資家にとって、ビットコイン債券は「コンベクシティの賭け」となると考えています。なぜなら、このツールは非対称の上昇スペースを提供しつつ、リスクフリーレターンの基本的な層を保持するからです。しかし、その構造は投資家がビットコインのエクスポージャーに伴うすべての下方リスクを負うことを意味します。アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な利点は資金調達コストの削減です。ビットコインがわずかに価値を上げるか、変わらない場合でも、財務省は従来の4%固定利率債券を発行するよりも利息支出を節約できます。シゲルは、1000億ドルの発行、クーポン金利1%、ビットコインの値上がりの利益がないビット債券が、債券の存続期間中に政府に130億ドルの節約をもたらすだろうと予測しています。ビットコインが30%のCAGRに達する場合、同様の発行量は400億ドル以上の追加価値を生む可能性があります。潜在な利益が存在するにもかかわらず、この構造はいくつかの課題にも直面しています。投資家はビットコインの下方リスクを負っていますが、上方の利益には十分に参加できないため、低いクーポン利率の債券は魅力を欠く可能性があります。さらに、財務省はビットコインの10%の利益を補うために、より多くの債務を発行する必要があります。1000億ドルの資金を調達するごとに、ビットコインの配分の影響を相殺するために、追加で11.1%の債券を発行する必要があります。これらの問題に対処するために、この提案は、ビットコインの急激な下落リスクに対抗するために投資家に部分的な下方保護を提供する可能性のある設計改善案を提示しています。全体として、この革新的な債券の概念は、アメリカ政府の資金調達ニーズを解決するための新しいアプローチを提供していますが、その実際の実施にはさらなる議論と改善が必要です。
VanEckの専門家は、14兆枚の米国債の需要を満たすための資金調達を革新するために、ビットボンドの概念を提案しました
VanEckの研究責任者が、米国政府の資金調達ニーズに対応するための革新的な債券コンセプトを提案
ある資産管理会社のデジタル資産研究責任者であるMatthew Sigelが最近提案した革新的な債券コンセプト——"ビット債券"(BitBonds)。このハイブリッド型債務工具は、アメリカ国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせることを目的としており、アメリカ政府が直面する14兆ドルの再融資需要に対処するためのものです。
この概念は最近開催されたビットコイン準備サミットで初めて提唱され、主権ファイナンスの需要と投資家のインフレーション保護の要求を同時に解決することを目的としています。設計によれば、ビット債券は10年物の証券であり、その90%は従来のアメリカ国債にエクスポージャーを持ち、10%はビットコインにエクスポージャーを持ち、後者は債券発行の収益で資金提供されます。
債券が満期になると、投資家は国債部分の全額価値(を受け取ります。100ドルの額面の債券を例にとると、この部分は90ドル)およびビットコインの現在の価値です。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての値上がり益を受け取ることができます。この閾値を超えるいかなる利益も、政府と債券保有者が共同で分配します。
シゲルは、この提案が「インセンティブメカニズムの不一致問題を解決するための統一的なソリューション」であると述べています。この構造は、債券投資家の利益をアメリカ財務省が競争力のある金利で再融資する必要性と一致させることを目的としており、同時に投資家のドルの価値下落や資産のインフレに対するニーズを満たすことを目指しています。
Sigelの分析によれば、投資家の損益分岐点は、債券の固定クーポン利率とビットコインの複利年成長率(CAGR)に依存します。4%のクーポン利率の債券の場合、ビットコインのCAGRの損益分岐点は0%です。しかし、低いクーポン率の債券に対しては、損益分岐のハードルが高くなります：2%クーポン率の債券は13.1%のCAGRを要求し、1%クーポン率の債券は16.6%のCAGRが必要です。
もしビットコインのCAGRが30%から50%の間で維持される場合、モデルのリターン率はすべてのクーポンレートのレベルで顕著に上昇し、投資家の収益は最大282%になる可能性があります。Sigelは、ビットコインの未来を信じる投資家にとって、ビットコイン債券は「コンベクシティの賭け」となると考えています。なぜなら、このツールは非対称の上昇スペースを提供しつつ、リスクフリーレターンの基本的な層を保持するからです。しかし、その構造は投資家がビットコインのエクスポージャーに伴うすべての下方リスクを負うことを意味します。
アメリカ政府の観点から見ると、ビット債券の核心的な利点は資金調達コストの削減です。ビットコインがわずかに価値を上げるか、変わらない場合でも、財務省は従来の4%固定利率債券を発行するよりも利息支出を節約できます。シゲルは、1000億ドルの発行、クーポン金利1%、ビットコインの値上がりの利益がないビット債券が、債券の存続期間中に政府に130億ドルの節約をもたらすだろうと予測しています。ビットコインが30%のCAGRに達する場合、同様の発行量は400億ドル以上の追加価値を生む可能性があります。
潜在な利益が存在するにもかかわらず、この構造はいくつかの課題にも直面しています。投資家はビットコインの下方リスクを負っていますが、上方の利益には十分に参加できないため、低いクーポン利率の債券は魅力を欠く可能性があります。さらに、財務省はビットコインの10%の利益を補うために、より多くの債務を発行する必要があります。1000億ドルの資金を調達するごとに、ビットコインの配分の影響を相殺するために、追加で11.1%の債券を発行する必要があります。
これらの問題に対処するために、この提案は、ビットコインの急激な下落リスクに対抗するために投資家に部分的な下方保護を提供する可能性のある設計改善案を提示しています。全体として、この革新的な債券の概念は、アメリカ政府の資金調達ニーズを解決するための新しいアプローチを提供していますが、その実際の実施にはさらなる議論と改善が必要です。