FXC Intelligence:2025年のステーブルコインのクロスボーダー決済の現状

2025年はステーブルコインの国境を越えた支払いの「元年」であり、ほぼ毎日新しい公告が発表され、画期的な規制文書がステーブルコインを正式に伝統金融端末へと押し出しています。「私たちは「臨界点」に達しており、誰もがこれは全く新しいアップグレードされた支払い技術であることを認識しています。本物のビジネスと実際のユースケースが急増しています。それはある種の暗号通貨の熱狂ではなく、実際のアプリケーションです。」企業向けステーブルコインインフラストラクチャBVNKの共同創設者クリス・ハームスが述べました。

しかし、熱意はバブルももたらします。Triple-Aの創設者エリック・バルビエは警告します："LinkedInや会場では、ステーブルコインが万能薬のように見なされていて、明日には世界の飢餓や貧困を終わらせ、癌を治すことができるかのように思われています——これは明らかに行き過ぎです。"

ステーブルコイン及びブロックチェーン技術は日新月異であり、金融決済市場の様相は瞬時に変化しています。ビジネスコラボレーションの位置付けもそれに伴って変わりつつあります。FXC Intelligence のこの百ページ以上のステーブルコイン決済の最前線市場レポート《ステーブルコインの国際決済における現状》（2025年業界概観）は、貴重なステーブルコイン決済の実践マニュアルであり、FXC Intelligence の国際決済データ、広範な調査、そして14人の業界最前線の専門家の見解を統合しています。

したがって、私たちはこれを文書にまとめ、業界に対して明確で実用的なステーブルコイン決済ガイドを提供しようとしています。これには、現在のステーブルコインを使用した国境を越えた決済の状況、運用メカニズム、潜在的な市場規模、適用シーン、克服すべき課題、潜在的な機会、そして未来が含まれています。

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一、ステーブルコインエコシステム

ステーブルコインは新興技術であるにもかかわらず、短い数年のうちに周辺実験から主流の視野への跳躍を遂げた。

"過去18ヶ月の変化は特に激しいです。"B2Bステーブルコイン支払い会社Orbitalの共同創設者兼CEOであるクリス・メイソンは指摘します。"最初にステーブルコインを受け入れたのは、高リスクで高成長の新興業界のプレイヤーでした。今、第二の波が到来しています—支払いサービスプロバイダーと伝統的な銀行が集団で目覚めています。"

OpenPayd（法定通貨金融インフラ提供者）CEOのイアナ・ディミトロワは次のように補足しました："現在の爆発は一夜にして成し遂げられたものではなく、15年以上の試行錯誤と反復の厚い蓄積によるものです。市場はステーブルコインの実用的価値に対する共通の認識を形成し、技術自体も商業規模での利用の臨界点に達しました。"

1.1 ステーブルコインの簡単な歴史

ステーブルコインは2008年に暗号通貨が登場したことに起源を持つ：トークン化され、分散型で改ざん不可能なデジタル通貨であり、分散元帳に基づくブロックチェーン上で運営される。ステーブルコインは最初にビットコインとともに生まれ、2008年10月に匿名の研究者（ペンネーム中本聡）が「ビットコイン：ピアツーピア電子現金システム」というタイトルの論文を発表し、ビットコインを世に送り出した。

最初から、ビットコインは金融仲介機関を必要としないオンライン決済手段として位置づけられていました。初期の採用者たちがいくつかの限られた支払い実験を行ったにもかかわらず、インターネットの先住民や暗号通貨を使って投機する技術者の間で広く人気を集めました。今後数年間、人々のビットコインへの関心が高まるにつれて、一部の人々はその基盤技術を利用して国際送金を試み始めました。しかし、暗号通貨の価格の激しい変動、規制の欠如、そして闇市場活動との関連性から、多くの人々はそれを決済技術として捉えることが難しいと感じています。

ステーブルコインの出現により、状況は変わりました：ステーブルコインはブロックチェーン技術の発展における重要な瞬間であり、私たちは現在、初期のインターネット時代から現代のデジタル時代への移行を目の当たりにしています。

最初のステーブルコインとして発行されたデジタル通貨はBitUSDであり、2014年に暗号通貨と法定通貨（ここではドル）を1:1でペッグするという概念を導入しました。しかし、暗号通貨によって支えられているため、今日私たちが理解しているステーブルコインの定義には完全には一致しません。

他の会社も迅速に追随しましたが、法定通貨の準備概念を本当に導入したのはTetherであり、同年の後半にUSDTを発表しました。その後の数年間で、USDTの人気と注目度は高まり続けましたが、透明性や規制に関する疑問にも直面しました。最終的に、Tetherはこれらの問題を解決するために重要な措置を講じました。

ステーブルコインの発展初期において、開発者たちはステーブルコインの意味とその使用方法を徐々に理解し始めていました。2018年には、より多くの規制されたステーブルコインが登場し、Paxosは現在のPax Dollar（USDP）を発表し、Circleはある取引プラットフォームとの提携を通じてUSD Coin（USDC）を導入しました。これらの規制された、アメリカに本社を置くステーブルコインは、暗号通貨分野だけでなく、主流金融業界でもますます人気を博しています。一方、ステーブルコインに基づいて構築された金融インフラの参加者も現れ始め、2018年のFireblocksや2021年のBVNKなどがあります。

しかし、2022年と2023年初頭に、ステーブルコインは非常に高いレベルの信頼危機に直面しました。その時、業界を驚かせるいくつかの事件が発生しました。まず、TerraUSD（UST）の突然の暴落があります。これは非伝統的なアルゴリズムステーブルコインで、その支援メカニズムは現金準備ではなく、アルゴリズムに基づくメカニズムです。1ドルのペッグレートから大幅に下落した後、「デススパイラル」によって引き起こされたパニック取引は、他のいくつかのステーブルコインの価値も主要市場で短期間変動させました。USTは伝統的な意味でのステーブルコインではなく、Circle、Paxos、および他の会社はアルゴリズムステーブルコインとの明確な区別を試みていますが、業界全体の評判に対するその損害は依然として重要です。

多くの参加者が彼らの資産の準備が上述の問題から彼らを保護できると主張し、安心感を得ているにもかかわらず、2023年初頭にある銀行が倒産したことで新たな問題が引き起こされました。崩壊の際、Circle のその銀行における準備は約330億ドルであり、当初これらの預金が保障されるかどうかは不透明でした。これがいわゆる「シャドーバンキングの取り付け」を引き起こし、保有者はこのステーブルコインを1:1の価格で償還できないのではないかと心配し、その取引価値は歴史的な最低水準に落ち込みました。アメリカ政府が最終的にその銀行の準備を保証したものの、Circle は保有する USDC を償還できないという真のリスクには直面していなかったものの、この評判の損失は特にアメリカの準備を持ち、強力なバックボーンを持つステーブルコインを必要とする機関にとってより深刻でした。

この危機の中で、海外のUSDTの採用率は持続的に上昇しており、アメリカのUSDCの流通しているトークンの数は2023年の間に安定的に減少しています。そのため、より簡素で堅実な業界のバージョンがこの危機の灰の中からゆっくりと台頭し始めています。重要なチャネルと垂直市場の真の需要によって、インフラ企業の取引量と採用率は着実に上昇し、それに応じて製品が改善されています。一方、他の企業は、技術の真の有用性に焦点を当てた製品を発表しています。2023年下半期には、ある決済大手がそのステーブルコインを発表し、業界にとって重要な信頼の票を投じました。他の企業は、ステーブルコインに対して不確実性を持っている人々を教育し、規制の枠組みを構築し、採用率を高めることに尽力しています。OrbitalのCEOであるメイソンは、「教育は確かに難しいが、人々は本当に理解し始めている」と述べています。

2024年初から、USDCの流通通貨数量が再び増加し、支払いに特化した新発行通貨の数量も引き続き増加しています。最近、トランプがアメリカ大統領の座に復帰し、これによりこの技術への機関支持も増加しました。《GENIUS法案》などの規制措置も同様に導入されました。

現在、採用率が急速に上昇する中、クロスボーダー決済業界も強い関心を示しており、今後さらに成長の余地がありますが、ステーブルコインの基本原則は中本聡がビットコインの論文で最初に設定した前提と大体同じです。

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1.2 クロスボーダー決済分野におけるステーブルコインへの関心が高まる

ステーブルコイン技術の興起に伴い、そのクロスボーダー決済分野での適用事例も徐々に増加しています。Paxos の Kendall が説明しているように、現在のステーブルコインの使用は主に「暗号通貨関連活動」に集中していますが、この分野への関心はますます高まっており、これは大きく終端ユーザーの最も本質的なニーズに駆動されています。

この経験は、この分野の多くの企業に見られ、B2B企業間の支払いに特化したConduitを含みます。しかし、過去1、2年で状況は変わり始めました。

このようなリクエストは主にグローバル貿易の需要がある企業から来ていますが、クロスボーダー決済の他の側面においても、ステーブルコインの採用は増加しています。特にある送金大手は、ステーブルコイン決済機能の提供を開始しました。2022年、この企業はステーブルコインを使って送金を開始し、その後、この分野でのビジネス能力を継続的に拡大しています。これにはホワイトラベルのデジタルウォレットの入金および出金ソリューションの提供や、自社のクロスボーダー資金管理ニーズを満たすサービスが含まれています。

現在、ステーブルコインが市場で占めるシェアは非常に小さいにもかかわらず、その注目度は明らかに高まっています。2025年上半期に、ステーブルコインと支払いに関するニュースリリースの数は前年同期比で186%増加し、この増加速度は以前のステーブルコイン全体のニュースリリースの増加速度を上回りました。また、クロスボーダー決済とステーブルコインに関連するニュースリリースの数は1000%以上も急増しました。そして、これはステーブルコインのソリューションを公開した企業の数に過ぎません。

BVNK Harmseによれば、支払い業界の大多数の企業は、この技術がもたらす機会を認識しているが、まだ公に議論していないという。「私は95％の企業がこれを見ていると思います」と彼は述べ、「私たちが行っている対話や潜在的な協力から見ると、確かに多くの従来の支払い企業が積極的に関与しており、さらにはあなたが投入しないと思っていた企業もいくつかあります。」

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1.3 ステーブルコイン支払い投資激増

老舗企業の関心が高まっているだけでなく、資本も継続的に投入されています。全体的なベンチャーキャピタル環境が冷え込んでいるにもかかわらず、ステーブルコインの分野は依然として資金を引き寄せており、過去1年間で多数のプロジェクトが資金調達を公式に発表しました。

一方で、一連のM&Aも加速しています：従来の巨頭は、買収を通じてこの分野における自社の能力を迅速に補完したいと考えています。動きが活発であるにもかかわらず、ある決済巨頭が2024年に発表し、2025年初頭に完了したステーブルコイン基盤の企業の買収案件は、業界全体が「この技術を真剣に受け止めている」ことの触媒として広く見なされています。

BVNKのHarmseは次のように述べています："それは全員にこの分野を再考させることを強いる。私たちはすでに複数の世界的なトップペイメント企業と交渉しており、この買収によって対話のペースが数倍速くなった。"

そして、Airwallexの共同創設者兼CEOであるJack Zhangによれば、同社のこの行動にはそれ以上の深い意味があるという。"彼らは物語を語る達人です。彼らはこの買収を通じて、ステーブルコインを真に注目の的に押し上げるスーパーブランドストーリーを作り上げました。言い換えれば、これは今日のステーブルコインブームの形成を助けたと言えるでしょう。"

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二、ステーブルコインのクロスボーダー決済の現状

ステーブルコイン支払いの底層ロジックは非常にシンプルです：理論的には、速度、信頼性、透明性の複数の次元で、現在の主流のソリューションよりも優れています。コスト面（入出金の受け入れ）については最適化の余地がありますが、これは流動性のさらなる向上に依存します。

しかし、現実は光り輝いているだけではありません。成功事例が増えているにもかかわらず、ステーブルコインの支払いは実現する際に多くの複雑な段階に直面しています。支払いシーンの全体的な規模が小さいため、一部の能力はまだ検証段階にあります。

したがって、ステーブルコインの真の価値は、「実際に信頼性のある形で既存の支払い体験を改善する」ことができるシーンにあります。少なくとも現時点では、この改善は新興市場で最も集中して発生しています。

2.1 新興市場：ステーブルコイン