Curveステーブルコインホワイトペーパーが革新的なメカニズムを明らかに

去中心化ステーブルコイン分野の競争は激しく、ほとんどのプロジェクトは長期的に生き残ることができませんでした。かつて時価総額数百億ドルを誇ったLUNAとUSTでさえ、短期間で崩壊しました。最近、370億ドルの総ロック量を持つCurveがこの分野に進出することを決定しました。

Curveは最近、ステーブルコインのホワイトペーパーとコードを発表しました。GitHubによると、このホワイトペーパーは10月に完成し、現在は最終版ではありません。ホワイトペーパーではステーブルコインの名称は明記されていませんが、コードにはその正式名称が"Curve.Fi USD Stablecoin"、略称が"crvUSD"であることが示されています。この取り組みは、安定手数料とPegKeeperの収益を通じてCurveのプロトコル収益を増加させることで、CRVのインフレ問題を改善するのに役立つ可能性があります。

このホワイトペーパーでは、crvUSDの3つのイノベーション、すなわちLLAMMA(Llending-Clearing Automated Market Maker Algorithm)、PegKeeper、金融政策に焦点を当てています。

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LLAMMA：よりスムーズな清算アルゴリズム

従来の貸付契約は清算プロセス中に市場に激しい変動を引き起こす可能性があります。この影響を軽減するために、crvUSDはLLAMMAアルゴリズムを採用しており、これはその最も重要な革新です。

LLAMMAは依然として過剰担保に基づいていますが、従来の貸出および清算プロセスを特別なAMMに置き換えています。清算は一度に発生するのではなく、継続的な清算/去清算プロセスです。担保の価値が清算範囲に下落すると、担保は徐々に売却されます。価格が回復すれば、システムはユーザーが担保を再購入するのを助けます。

Curveチームのテストによると、市場価格が清算閾値を下回る10%にまで下がり、その後再び上昇した場合、ユーザーの担保損失は3日以内にわずか1%であることが示されました。しかし、このアルゴリズムは、小幅な変動でも清算を引き起こしやすいかもしれません。

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自動安定装置と金融政策

crvUSDはPegKeeperメカニズムを採用して価格の安定を維持します。crvUSDの価格が1ドルを上回ると、PegKeeperは無担保でcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインの交換プールに追加して価格を下げます。逆に、価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは一部の流動性を引き上げて価格を押し上げることができます。このメカニズムはFraxのAMOに似ており、中央集権的なステーブルコインの影響を回避することができます。

貨幣政策は、ステーブルコインの債務とcrvUSDの供給量の関係を制御することによってシステムを調整します。

潜在的な利点と課題

Curveチームは大量のveCRV投票権を管理しており、これによりcrvUSDと既存のプール間の流動性の誘導が助けられています。これが彼らの独自の利点です。さらに、Curveはステーブルコインのために新しいガバナンストークンを発行しておらず、代わりに安定手数料とPegKeeperを通じて収益を増加させています。

Curveは独自のDEXの価格オラクルを採用しており、担保として使用できる資産の範囲を制限する可能性がありますが、オラクルコストを節約します。理論的には、流動性に基づいて借入上限と清算閾値を制御することで、清算の遅れによる不良債権を効果的に防ぐことができます。

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