主流ステーブルコインの法律条項を深く分析する:ホルダーは償還権を持たない可能性がある

最近のUST崩壊事件は暗号市場に巨大な衝撃を与え、ステーブルコインの安定性に対する疑問を引き起こしました。最も重要な問題は、ステーブルコインが十分な法定通貨および資産のサポートを持っているかどうかです。

準備金はステーブルコインの価値のアンカーを測る重要な指標です。しかし、もしステーブルコインの法律条項がホルダーに対してチェーン上の資産を法定通貨に交換する権利を与えていなければ、この指標には意味があるのでしょうか?

この記事では、現在の時価総額が最も大きい2つのステーブルコインUSDTとUSDCのサービス条項を重点的に分析します。その結果は多くの人々の予想を超えるかもしれません。

USDTステーブルコイン分析

USDTサービス規約第3条では、準備金に流動性不足、利用不可、または損失が発生した場合、TetherはUSDTの償還または引き出しを遅延させることができ、準備金内の証券およびその他の資産による実物償還の権利を留保します。

この条項は、USDTが完全に法定通貨によって裏付けられていないことを示唆しており、Tetherは準備金の構成を独自に決定できることを示しています。連邦準備制度の報告も、Tetherの裏付け資産が圧力の下で価値が下がるか、流動性が欠如する可能性があり、取り付け騒ぎのリスクが存在すると指摘しています。

さらに注目すべきは、Tetherが「実物返還」の権利を保持していることです。つまり、米ドルでUSDTを購入した場合でも、彼らは米ドルの代わりに債券や株式などの他の資産を返還することができます。

さらに、「検証済みのTether顧客」だけがTetherに直接ステーブルコインを償還できます。一般のユーザーは取引所などの仲介機関を通じて交換する必要があります。個人もTetherの「直接顧客」となることができますが、KYCプロセスを完了する必要があります。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります

USDCステーブルコイン分析

Circleの償還条項はより厳格です。USDCサービス条項は明確に、CircleがUSDCと同量の法定通貨の準備を保持することを約束せず、同量の米ドル建て資産で支持することを示しています。

Circleは1 USDCが1ドルに交換できると約束していますが、これはその提携機関パートナーにのみ適用されます。個人ユーザーはCircleの「直接ユーザー」になることができず、引き換え権を行使することができず、提携機関を通じてのみ操作できます。

さらに懸念されるのは、Circleが1 USDCが常に1ドルに等しいことを保証せず、USDCの価値の変動による損失について責任を負わないことを明言していることです。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります

まとめ:発行者とユーザーの権利の不平等

法的な観点から見ると、USDTとUSDCは法定通貨と同等ではありません。それらの準備金は法定通貨に完全に連動しているわけではなく、価値が下がる可能性のある様々な資産が含まれています。

現在、ユーザーは法律手段を通じてステーブルコインを自由に交換する権利を行使することが困難です。Tetherにとっては、個人が直接顧客になることはできますが、Tetherは法定通貨の償還を行わない権利を留保しています。Circleにとっては、法定通貨の償還を約束していますが、個人がその約束を行使する権利を認めていません。

ステーブルコインの発行者とユーザーの権利は明らかに不平等です。個人がいつでも法定通貨に交換できるかどうか、TetherとCircleは明確な答えを示していません。この状況はステーブルコインを保有するユーザーに警戒を促すべきです。

! USDTおよびUSDCの利用規約を深く掘り下げる:ステーブルコインを引き換える権利がない場合があります