規制環境の改善が期待される中、ETHステーキングセクターが最大の受益者になるかもしれない

最近、政治状況の変化に伴い、市場はアメリカ証券取引委員会(SEC)の議長に人事異動があるとの予想を始めています。このような背景の中で、暗号通貨市場の規制環境が改善される見込みです。本稿では、この予想の下で、どの種類の暗号通貨が最も恩恵を受ける可能性があるかを分析します。

分析した結果、ETH Stakingゾーンは直接的に最も恩恵を受ける分野になる可能性が高いと考えています。その中で、リーダー的なプロジェクトであるLidoは現在の価格低迷状態から脱却することが期待されています。

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Lidoが直面している規制のジレンマ

LidoはETHステーキング分野のリーダーシッププロジェクトであり、非管理型技術サービスを提供することで、ユーザーがイーサリアムのPoSに参加し、利益を得る手助けをし、同時に技術と資金のハードルを下げています。このプロジェクトは、これまでに三回の資金調達を通じて1.7億ドルを集めました。先発優位性を活かし、Lidoの市場シェアは長期にわたり約30%を維持しています。現在の環境でも、データプラットフォームの統計によれば、Lidoは依然として27%の市場シェアを保持しており、ビジネス需要が依然として強いことを示しています。

Lidoの現在の価格低迷の主な理由は、2023年末の訴訟にさかのぼることができます。その当時、ガバナンストークンであるLDOの価格は歴史的な最高値を記録し、市場価値は400億ドルに達しました。しかし、Samuels v. Lido DAOという訴訟が価格の動向を変えました。

2023年12月17日、アンドリュー・サミュエルズという個人がアメリカ合衆国カリフォルニア北部地区連邦裁判所にLido DAOを提訴しました。この訴訟は、Lido DAOおよびその提携ベンチャーキャピタル企業が、未登録で公衆にLDOトークンを販売したとして、1933年証券法に違反していると指摘しています。原告は、Lido DAOがユーザーのイーサリアム資産を集めてステーキングを行い、高い利益を上げるビジネスモデルを創出したが、SECにLDOトークンを登録していないと主張しています。原告と他の投資家は、このビジネスモデルを信じてLDOトークンを購入した結果、最終的に損失を被ったため、賠償を求めています。

この事件はLido DAOに関わるだけでなく、その主要な投資家に対する告発も含まれています。2024年1月、これらの機関は次々に裁判所の召喚状を受け取りました。その時、LDOの価格は高値にありました。その後、双方の法的プロセスは主に投資機関の弁護士と原告の弁護士の間で行われ、影響力は広がりませんでした。

2024年3月28日、第一次動議聴聞会が開催され、4月10日に判決結果が確定し、一部条項が修正された後に本件は正式に受理された。5月28日、原告弁護士チームは一方的にLido DAOの欠席を宣告する動議を発起した。これはLido DAOが自らを法人として運営していないと考えており、訴訟に関してこれまで無視していたためである。欠席が宣告されると、Lidoは不利な判決を受ける可能性がある。

6月27日に裁判所はこの動議を通過させ、Lido DAOに14日以内に回答するよう要求しました。7月2日、Lido DAOはコミュニティ提案を通じて弁護士を雇い、関連費用として20万DAIを申請せざるを得ませんでした。その後、案件はクールダウン期間に入りました。

同時に、2024年6月28日、SECはあるソフトウェア会社に対して訴訟を提起し、質押サービスを通じて未登録の証券の発行および販売を行ったと非難しました。SECは訴訟の中で、Lidoがユーザーに発行したstETH証明書を証券として明確に説明しました。これにより、Lidoは正式に規制の強圧下での低潮期を迎えました。

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stETHは証券に該当しますか?

上述の案件の核心は、stETHが証券に該当するかどうかを判断することです。通常、「ホウウェイテスト」を通じて判断されます。このテストは1946年のアメリカ合衆国最高裁判所の判決に由来し、主に四つの基準に基づいています: 投資資金、共同企業、期待される利益、他者の努力です。すべての条件を満たす場合、証券と見なされる可能性があります。

現在SECはstETHを証券と見なす傾向にあります。しかし、暗号通貨業界は異なる見解を持っており、ETH Staking事業はハウエイテストの4つの要素に該当しないと考えています:

1. お金の投資がない: ユーザーは常に資産の所有権を保持します。
2. 共同企業なし: ステーキングは分散型ネットワークを通じて行われます。
3. 合理な利益の期待がない: ステーキング報酬は給与報酬に似ています。
4. 他人の努力に依存しない: サービス機関は技術サポートのみを提供します。

stETHが証券に該当するかどうかは議論の余地があり、SECの主観的判断に大きく影響されることがわかる。

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なぜLidoに注目すべきか?

1. 価格抑制は主に規制圧力に起因しており、現在の価格はテクニカル面の底にあります。
2. ETHは商品として定義されており、関連する議論の余地が大きい。
3. ETH ETFが承認された後、関連リソースがサポートを提供する可能性があります。ETH ETFが間接的なステーキング収益を提供することが許可されれば、魅力が高まるという噂があります。
4. 関連する訴訟解決の法律コストは比較的少なく、影響は相対的に限られています。

以上のように、規制環境の変化が予想される中で、Lidoの今後の発展には注目が必要です。

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