ステーブルコイン規制の枠組みが初めて形成され、世界各国が積極的に布局している

認めるかどうかにかかわらず、現在の暗号世界のアプリケーションは5年または10年前と本質的な違いはありません。規模は継続的に成長しており、DeFiは注目を集めていますが、暗号市場で最も広く知られているのは通貨類のアプリケーションであり、主にビットコインとステーブルコインが含まれます。

この二つはどちらも有名な暗号資産ですが、発展の道筋は全く異なります。ビットコインは驚異的な価値の増加能力により、世界的な認知を得て、非中央集権的な通貨の代表となりました。実用的な観点から見ると、ステーブルコインこそが真に大規模な採用を実現する暗号資産です。

現在、世界のステーブルコインの時価総額は2438億ドルに達しています。データプラットフォームによると、過去1年間のステーブルコインの総取引量は33.4兆ドルに達し、取引回数は58億回、アクティブなユニークアドレスは2.5億個です。

ステーブルコインの高頻度の使用と巨大な規模は、その応用の需要と論理がかなり成熟していることを示しています。しかし、規制の面では、ステーブルコインはまだ調整段階にあります。近年、世界的にステーブルコインの規制が常に改善されています。最新の進展は、アメリカ合衆国上院が「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」(GENIUS法案)を通過させ、ステーブルコインの規制に対する障害を取り除いたことです。

ステーブルコインの発展が急速で、トップ効果が顕著

ステーブルコインは、法定通貨や貴金属などの資産と連動することで価値を安定させ、高いボラティリティを持つ暗号通貨の欠点を解消し、ユーザーに信頼性のある決済および価値保存の手段を提供することを目的としています。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡大は業界規模の成長を反映しています。2017年の世界のステーブルコインの流通量は10億ドル未満でしたが、現在では2500億ドルに近づいています。同時期に、世界の暗号市場規模も1兆ドル未満から3兆ドルに増加し、徐々に主流の視野に入ってきました。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見ることができます。ある取引プラットフォームの事件後、世界のステーブルコイン供給量は1900億から1200億ドルに減少しましたが、その後18ヶ月間着実に増加しました。一方で、ビットコインの価格は17500ドルの底から10万ドル以上に上昇しました。これは主に外部機関の資金流入によるもので、通常はステーブルコインを媒介として選択します。

現在、ステーブルコインの種類は多岐にわたります。コントロールセンターからは中央集権型と分散型ステーブルコインに分けられ、法定通貨の種類からは米ドルと非米ドルステーブルコインに分けられ、さらに利息の有無や担保などによっても細分化できます。ステーブルコインはコアな価格設定ツールとして、通貨の価値が安定しており、公式な制限がなく、グローバルに利用可能であるため、グローバル通貨の基盤を築いています。

ステーブルコインは、欧米、日本、韓国などの主流市場やブラジル、インドなどの新興市場で広く利用されており、特に金融基盤が脆弱でインフレが深刻な地域での利用が目立っています。ある決済会社の報告によれば、ステーブルコインが非暗号領域で最も人気のある用途は、通貨の代替(69%)、商品やサービスの支払い(39%)、そして国境を越えた支払い(39%)です。

ステーブルコインは暗号投資に限らず、暗号市場と世界経済の融合において重要な絆となっています。米ドルステーブルコインはステーブルコイン市場の99%のシェアを占めており、「ドルブランチ」と呼ばれています。規模の経済により、ステーブルコインは強者恒強、ヘッド化の傾向を示しています。

中央集権型ステーブルコインが主導しており、あるステーブルコインの時価総額は1520億ドルで、占有率は62.29%；別のステーブルコインの時価総額は603億ドルで、占有率は24.71%。この2つで80%以上の市場シェアを占めています。準中央集権型ステーブルコインUSDeの時価総額は49億ドルです。分散型ステーブルコインの中で、USDSとDAIの時価総額はそれぞれ35億ドルと45億ドルです。パブリックチェーンの観点から見ると、ある公チェーンが50%のシェアを占め、その次はある公チェーン(31.36%)、ある公チェーン(4.85%)、そしてある公チェーン(4.15%)です。

! GENIUS法は米国上院で可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

ステーブルコインの発行は高利益ビジネスです。大規模発行により限界コストはほぼゼロにまで下がり、現金との直接交換モデルにより発行者は相当な利益を得ることができます。あるステーブルコインの発行者は2024年に137億ドルの純利益を達成し、純資産は200億ドルに達し、従業員はわずか165人です。巨額の利益は、従来の金融機関やインターネット企業など、さまざまな側からの参入を引き寄せます。最近、ある政治家族のプロジェクトがステーブルコインUSD1を発表し、10以上のプロトコルやアプリケーションを統合しました。

規制当局の駆け込みが加速し、米国上院でGENIUS法が可決される

機関が次々と戦略を立てる中、規制もそれに伴ってやってきた。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港など、世界中でステーブルコインに関連する立法が始まるか、または整備されている。暗号の中心として、アメリカの規制動向は特に注目されている。

アメリカのステーブルコイン規制は、高度な不確実性から徐々に明確になっていくプロセスを経ています。2025年までに、アメリカ合衆国議会はステーブルコインに関する特別な法律を制定しておらず、SEC、CFTC、OCCなどの各規制機関は、ステーブルコインに対してそれぞれの定義を持ち、規制の主導権を争っています。これにより、規制が断片化し、さらには規制の混乱が生じています。

新しい政府の就任に伴い、ステーブルコインの規制が加速しています。今年の2月、下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。3月、ある政治家はホワイトハウスの暗号サミットで、8月の休会前に関連する立法を大統領室に提出することを希望していると述べました。

STABLE法案とGENIUS法案は重点が少し異なります。STABLEは連邦の統一管理を強調し、GENIUSは州レベルと連邦の並行した二重軌道制に傾いています。両者とも1:1の準備金を要求し、毎月の開示を求めますが、発行資格、アルゴリズムステーブルコイン、利息支払いなどの点で違いがあります。

! GENIUS法は米国上院で採決され、可決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

現在、GENIUS法案の進展はより速い。5月9日の初回投票が失敗した後、更新版では規模分割規制メカニズムが導入され、アメリカの信用との断絶を明確にする条項が含まれた。5月19日、アメリカ合衆国上院は66票賛成、32票反対でGENIUS法案の手続き的動議を通過させ、最終立法の障害を取り除いた。

この法案の通過は、アメリカの暗号資産規制における重要なマイルストーンであり、ステーブルコインの規制の空白を埋め、アメリカのステーブルコイン産業の発展を促進します。また、ドルの暗号市場における影響力を強化し、ドルに対する中央集権的および非中央集権的な覇権を構築するための支援を提供します。注目すべきは、法案がステーブルコインにアメリカ国債やドルなどを保有することを求めており、米国債に新たな購入需要を生み出すことです。

アメリカ以外で、全球的なステーブルコインの規制が初歩的な形を成している

アメリカに比べ、他の地域ではステーブルコインの規制が早く始まりました。EUが導入したMiCA法案は、ステーブルコインを含む暗号資産に対して包括的な規制フレームワークを提供します。MiCAはステーブルコインを資産参照トークンと電子マネートークンに分類し、1:1の準備金を維持し、透明性の規則を遵守し、EUの規制機関に登録することを要求します。

香港もステーブルコインの規制先駆者です。2024年12月に提出された《ステーブルコイン条例草案》は、5月21日に二読の議論が再開されます。香港は慎重かつ包括的な姿勢を取り、ライセンス許可制度を実施し、発行者に香港に設立することを要求し、十分な財政資源を持ち、2500万香港ドル以上の資本金を支払い、1:1の準備を確保することを求めています。

シンガポールとドバイもステーブルコインの規制に関与しています。シンガポールは2023年に規制フレームワークを発表し、ドバイはステーブルコインを《ペイメントトークンサービス規則》に組み込みました。

! GENIUS法は、世界のステーブルコイン規制状況の概要を提供するために、米国上院で可決されました

全体的に見て、世界的に見たステーブルコインの規制の違いは限られており、ライセンスの許可に重点を置き、発行準備金、リスク隔離、マネーロンダリング対策などに関する規定を設けています。違いは主に許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、そして現地のコンプライアンス要件などの面に現れています。

! GENIUS法は米国上院で採決され、世界のステーブルコイン規制の状況を垣間見ることができました

世界の主要地域が次々とステーブルコインの規制を導入しており、ステーブルコインが世界の通貨市場の重要な構成要素となっていることを反映しています。これは、暗号市場の発言権を高めるだけでなく、暗号分野のキラーアプリケーションに華を添えています。一方で、第三世界の国々はステーブルコインを利用して世界中で24時間決済を実現し、ある程度は分散型電子現金のビジョンを実現しています。

暗号分野の発展を通じて、ステーブルコインとビットコインは依然としてその存在意義と価値を保持しています。