分散化ステーブルコインデプス観察:レースの煙はまだ晴れず、誰が頂点に立つことができるか?

分散化通貨は通貨の源頭です。人類の歴史の中で、分散化された通貨はかつて存在しました。物々交換の通貨学説や債務形成通貨の学説に関わらず、中心化された信用は最初から通貨生成のプロセスに関与していたわけではありません。

! 分散型ステーブルコインの詳細な観察:トラックの煙が消えていなければ、誰がチャンピオンシップを獲得できるのか?

ステーブルコインを発行する目的は、信用を増発するためであり、中央集権的なステーブルコインには発行権がありません。私たちは、中央集権的な権力から脱却して、安定した信用を創造したいと考えています。暗号原理主義者は、通貨の発行権が中央集権機関によって奪われていると信じています。発行権を持つ側は鋳造税を享受し、発行者は通貨を乱発または超発する十分な動機を持っています。

中央集権的なステーブルコインは常に中央集権リスクの脅威にさらされており、ステーブルコインの信用は中央の信用の欠陥によって疑問視されることがあります。ステーブルコインの価値はしばしば挑戦を受けます。中央集権的なステーブルコインの信頼は自然なものではありません。USDCであろうとUSDTであろうと、市場の噂や風評によって取り付け騒ぎに直面したことがあります。

現在のステーブルコイン業界は、USDTとUSDCが市場の大部分を独占していますが、他のステーブルコインの種類は百を超えています。USDCとUSDTを除いて、ほとんどのステーブルコインは「受動的」に取引ペアを構築する機会を得ることが非常に難しいです。これらの大部分のステーブルコインは、まずUSDT、USDC、BTC、ETHなどの流通性の高い通貨に交換し、その後目標通貨と取引を行う必要があります。

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実際、USDCやUSDTはすでにステーブルコインの世界で高エネルギー通貨の地位を占めています。ほとんどの高エネルギー通貨にバインドされた流動性を提供するステーブルコインは、実際には伝統的な金融市場における広義の通貨に似たものを提供しているだけです。

2014年秋にUSDTが創設されて以来、ステーブルコインの創造者たちはさまざまなステーブルコインの試みを行ってきました。現在最も主流なのは依然として中央集権的な方法です。1ドルが現実の指定口座に預け入れられ、オンラインで1ドルのステーブルコイン資産が発行されます。政府の規制が徐々に整備される中、これらの中央集権的ステーブルコインは、規制の観点から恣意的な虚増や担保資産の流動性不足などのリスクが封じ込められています。

このように、アルゴリズムを用いて信用と安定性を創出する試みは決して途絶えることはありません。アルゴリズムを用いて通貨の価格の安定性を創出する主な方法には、再バランスのステーブルコイン、流通量を制限するステーブルコイン、発行するステーブルコイン、過剰担保のステーブルコインなどがあります。

現在、中央集権リスクを含む安定した競技分野において、CurveとAAVEがもたらす利点に注目する価値があります:

Curve自体はチェーン上で最大のステーブルコイン取引所です。自社の取引所を通じて自社のステーブルコインに流入を促進することで、迅速に十分なデプスを構築できます。Curveのステーブルコインは清算区間清算を採用し、清算ライン清算ではなく、流動性が不足している場合には貸し手とプロトコルの損失を減少させます。

AAVEはDeFiランキングでトップ10のアクティブユーザーを持っています。長期間にわたって貸付業務を行っているため、AAVEは担保とリスクについての理解が深いです。GHOの設計では、さまざまな方法でステーブルコインを生成し、ステーブルコインの信用生成のチャネルを広げることを考慮しています。

! 分散型ステーブルコインの詳細な観察:トラックの煙が消えていなければ、誰がチャンピオンシップを獲得できるのか?

完全分散化した安定したトラックでは、現在残っているいくつかのプロジェクトは次のとおりです:

Liquity:担保資産はETHのみで、流動性の取引ペアはWBTCやETHなどの分散化通貨のみを参照しており、中央集権の干渉を完全に遮断しています。しかし、安定性は比較的低く、LUSDの流動性に対するメカニズム的なインセンティブが不足しています。

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Inverse.finance: ETHとOETHの分散化資産を使用して、信用担保として米ドルステーブルコインDOLAを貸し出します。利率清算のツールとしてDBRトークンを設計し、借入戦略をより柔軟に変化させました。

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RAI:カスタムインデックスを基準としたコインのステーブルコインで、ドルの影から脱却しました。しかし、価格の合意形成には非常に高いコストがかかり、十分な規模の効果が必要です。

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以上のことから、ステーブルコインの分野は完全に分散化されていない限り、完全な中央集権リスクに直面しています。中央集権リスクに直面しているステーブルコインの分野では、USDTやUSDCを筆頭とする中央集権的なステーブルコインが独占的な地位を占めており、成熟した独占産業構造が形成されています。分散化されたステーブルコインの分野はまだ発展の初期段階にあり、道は遠いですが希望に満ちています。分散化されたステーブルコインは固有の市場を持っていますが、いかなるプロジェクトもまだ独占規模の優位性を形成していません。今後の発展は依然として期待されます。

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