ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破：ドルの弱さと機関資金の二重の後押し

ビットコイン価格は今日未明に11.2万ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱さ、グローバルな流動性の豊富さ、そして機関資本の加速的な流入など、複数の要因が共同で作用しています。この記事では、6月以降の市場動向を振り返り、地政学的対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独特なパフォーマンス及び今後の動向について考察します。

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6月の市場レビュー

2025年6月、市場環境は複雑多様で、貿易の不確実性、地政学的対立、経済データが交錯しています。マクロ経済の背景は厳しいものの、リスク資産は一般的に反発しています。アメリカの株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数はともに歴史的な最高値を更新しました。ビットコインは月中に一度10万ドルを下回りましたが、その後力強く反発し、月間で2.84%の上昇を記録しました。対照的に、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは大きな変動があり、他の主要資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録しました。

月初市場の雰囲気は比較的積極的で、投資家はマクロデータと地政学的状況の解釈に楽観的です。米中貿易関係は一時緊張しましたが、両国の指導者の通話後に和らぎました。中国の製造業PMIは近年の最低点に落ち込み、OECDは再び世界経済成長予測を引き下げました。アメリカの経済データは良し悪しが混在しています：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定を維持し、初回失業保険申請者数は予想外に減少しましたが、小売販売は落ち込みました。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレ沈静化の見解を強化しました。米連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で金利を据え置き、インフレと雇用市場の明確な信号が必要であると述べました。

暗号市場は6月にいくつかの短期的なショックイベントを経験しました。これには、特定の政治家による税政策についての公の議論や、地政学的緊張の一時的な高まりが含まれます。月末の2週間、ビットコインは市場の感情改善と機関の参加度の向上に伴い反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。一方、イーサリアムは大きな変動とより深い調整に直面しており、その具体的な理由は不明です。同時に、暗号財庫戦略が注目され、多くの企業がポジションをETH、SOLなどの非ビットコイン資産に拡大し始めており、市場がこの戦略に対する認識を高めていることを示しています。

地政学が6月下旬の焦点となった。中東地域の緊張が高まり、世界的な関心を引き起こした。一連の軍事行動が発生したが、市場は最初は平穏に反応した。その後、ある国による敏感施設への攻撃が暗号資産の価格を大幅に下落させ、一方で米国株は安定を保った。月末には、関係者が停戦協定を発表し、市場の短期的な恐慌を和らげた。零星な衝突が引き続き発生しているものの、停戦後の暗号市場は徐々に回復し、金や原油などの従来の安全資産は下落し、市場の長期的な衝突への懸念が和らいでいることを反映している。

ビットコイン以外の多様化配置

2025年の予期せぬトレンドは、企業が暗号資産戦略を迅速に採用することであり、特に6月にこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測ると、6月に暗号資産企業が購入したビットコインの規模は、現物ビットコインETFの当月の総純流入40億ドルを超えました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的地位を占めていますが、ますます多くの企業がより幅広い暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向が強まっています。現在確認されている53の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに焦点を当てており、残りは複数の異なる暗号資産に分散しています。

このトレンドは継続する見込みであり、企業はこの戦略を推進し続け、市場もそれに十分な資金を提供し、多様な資産配分を支援する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に疑問を持ち始めており、特に一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産の配置を行うことで、潜在的なレバレッジリスクに対する懸念が高まっています。現在一般的に使用されているのはゼロ金利または低金利の転換社債であり、これらの債券は満期時に転換または償還の圧力に直面する可能性があり、企業の流動性と支払い能力に対する懸念を引き起こしています。

このような状況に直面した場合、企業は通常4つの選択肢を持っています：暗号資産を売却して資金調達、新しい債券を発行して古い債務を返済、新しい株式を発行して資金調達、またはデフォルトする可能性があります。具体的にどの方法を採用するかは、満期時の市場状況によって異なります。対照的に、株式を発行して暗号資産を購入する方法は、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、リスクが低くなります。

最新の報告によると、現在の市場におけるレバレッジ構造への懸念は誇張されている可能性があります。大多数のビットコイン財庫企業が発行する債務は、2027年6月から2028年9月の間に期限を迎えます。かつて暗号業界では高いレバレッジが引き起こしたシステミックリスクが存在しましたが、現時点ではこのような債務構造は差し迫った脅威を構成していません。しかし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的なリスクは徐々に蓄積されるでしょう。

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ステーブルコイン業界の転換点

2025年6月は、主に2つの重要な事件によって推進される、ステーブルコイン業界の重要な転換期となります：ある会社の成功した上場、そしてアメリカ合衆国上院による初の包括的なステーブルコイン法案の可決。

世界で2番目に大きなステーブルコイン発行者として、同社はアメリカで初めて上場したネイティブステーブルコイン会社となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それにもかかわらず、この大幅な上昇はIPOの価格設定が低すぎる可能性を示唆していますが、より重要なことは、投資家がステーブルコインの将来のインフラストラクチャーとしての役割を認識することが大幅に強化されたことです。

新しいステーブルコイン法案は、上院で68対30の票で可決され、長い交渉を経てついに突破口を開いたことを示しています。現在、この法案は下院に移されており、議員の中にはより広範な包括的法案に組み込むことを提案する者もいます。しかし、合併の見通しは依然として不透明であり、特に一部の政治家が公然と反対を表明している背景の中ではそうです。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。複数のアメリカの小売大手が自社のステーブルコインの発行を検討しており、一部の決済大手も多様な製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業は単にステーブルコインの発行を競うだけでなく、流通規模と実際の用途においても先行したいと考えています。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移っており、ステーブルコインの成功は現実の決済シーンにおける浸透度とユーザーのカバレッジに依存します。

国際的には、この傾向も徐々に広がっています。例えば、ある企業がドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得し、韓国銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を探っています。しかし、現在のところアメリカの発展が最も進んでいます。

ステーブルコインは単なる出発点であり、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示しています。次の段階の焦点は、オンチェーンの金融資産の導入であり、最初は株式のトークン化です。ある取引プラットフォームは最近、ヨーロッパでユーザーに200銘柄の上場株のトークン化取引機能を提供しました。別の暗号取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、同様の製品の実現を推進しています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的な金融商品をチェーン上に移行する道を開き、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産クラスを含むことが予想されています。

地政学的な紛争が市場に与える影響は限定的です

2025年6月中旬に発生した地域紛争は12日間続き、世界的な世論の注目を集めたにもかかわらず、リスク資産への長期的な影響は限られています。紛争の初期段階では、暗号市場と株式市場は穏やかに反応しましたが、ある国が敏感な施設に対して行動を起こした後、暗号資産の価格は大幅に下落しました。停戦協定が成立すると、価格は急速に反発しました。月末には依然として散発的な衝突がありましたが、市場全体はすでに平穏を取り戻しています。

この期間中、ビットコインの動向は米国株式と同期して上昇し、避難資産の特性は示されていない。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張によって価値保存資産と見なされていたのに対し、今回はリスク資産の論理に偏っている。ビットコインのパフォーマンスは金や全体の暗号市場を上回っており、その一因は機関の強力な支持に起因する。ETFの月間流入は40億ドルに達し、財務省が継続的に購入しており、主権の買いの兆候が現れていることが示されており、地政学的な衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期的であることを示している。

今回の衝突は、特定の国のローカルな暗号インフラに対する再びの注目を引き起こしました。特にビットコインのマイニング業界においてです。一部のマイニング施設が破壊されたとの噂があり、ネットワークのハッシュレートが減少しています。しかし、短期的なハッシュレートの変動は、ブロック生成時間の差異やデータノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の衝突がマイニング施設に対して体系的な破壊をもたらしたという明確な証拠はまだありません。もう一つの可能性のある説明は、特定の地域の猛暑がマイナーに一時的な生産削減を強いていることです。

インフラを除いて、この紛争は特定の国の金融システムにおける暗号の役割についての議論も引き起こしました。長年にわたり、一部の国では高インフレ、国際制裁、そして不安定な為替レートが原因で、民間およびグレー経済が大量に暗号通貨を採用することを促してきました。

過去のデータによると、特定の政治イベントの期間中、一部の国で暗号資産の流出が顕著に増加したことが示されています。ビットコインと特定のパブリックチェーンは、これらの国々で主に使用されるネットワークであり、特にステーブルコインの送金に利用されてきました。しかし、今回の紛争において、オンチェーンのステーブルコイン取引と決済量は顕著な増加を見せておらず、全体の暗号利用パターンは戦争の発生によって変化していないことを示しています。短期保有者のオンチェーンでのアクティビティはむしろ減少しています。

オンチェーンデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の紛争の中で象徴的に浮かび上がった：ある国の最大の暗号取引所は戦時中に9000万ドルのハッカー攻撃を受け、攻撃者は対立側を支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じて政治的メッセージを残した。この攻撃は、利益を目的とした攻撃というよりもサイバー心理戦のようなものであった。

通貨の大幅な価値下落と長期的な制裁を受けている国々において、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて重要な役割を果たしています。本ラウンドの紛争において示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示しています。

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7月の重要な変数がマクロと市場の動向を左右する

2025年7月に入ると、市場の注目は数つの重要なイベントとマクロ指標に集中し、資産価格や全体的な環境に重大な影響を与える可能性があります。

最近署名された新しい法案は、予想以上に拡大した財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新の経済データによると、アメリカの財政支出は収入水準を持続的に上回っています。

インフレ圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータはインフレが和らいでいることを示しています。コア個人消費支出（PCE）指数は下降傾向にあり、2025年内では2月のみが単月で上昇を記録し、その上昇幅は主に関税に関連する前期の価格圧力に起因している可能性があります。現時点では、インフレは制御されているように見えますが、本当のリスクは中央銀行が早期に利下げを行うことで、価格上昇が再燃する可能性があることです。

労働市場は依然として逼迫しており、金融政策の決定により大きな柔軟性を提供しています。6月の新規雇用は予想を上回り、失業率は4.1%に低下し、市場の最も楽観的な予測を下回りました。この下降は、労働参加率が62.4%から62.3%に低下したことに部分的に起因しています。現在、市場は7月の利下げの期待をゼロにまで引き下げており、年内の全体的な期待は2回の利下げで、具体的には関税と成長データの動向に依存します。

もう一つ注目すべきトレンドは、米ドルの持続的な弱さです。経済の不確実性、財政政策の不明確さ、そして将来的な利下げの期待が相まって、米ドルは弱体化しています。ドル指数（DXY）は1973年以来最悪の上半期のパフォーマンスに向かっています。リスク資産は米ドルで評価されており、米ドルの弱さは現在の株式市場のレジリエンスとビットコインの強力なパフォーマンスを説明する助けとなっていますが、基本的なデータは複雑です。一方、米国のM2マネーサプライは歴史的な高水準に近づいており、市場の流動性は充実しています。