Genius Actが暗号通貨業界に与える潜在的な影響

アメリカ合衆国上院は最近、《アメリカのステーブルコイン国家革新法案》(Genius法案)を通過させました。これは初の包括的な連邦ステーブルコイン規制フレームワークです。この法案は下院に提出され、さらなる審議が行われています。順調に通過し、法律として署名されれば、今年の秋前に施行される可能性があり、暗号資産業界に深遠な影響を与えるでしょう。

法案の核心内容には厳格な準備要件と全国的なライセンス制度が含まれており、これが業界の構造を再形成し、どのブロックチェーンプロジェクトが好まれるか、どの通貨が広く使用されるかを決定し、将来の資金の流れに影響を与えることになります。以下は、この法案がもたらす可能性のある3つの影響です：

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1. 支払型暗号資産は淘汰される可能性がある

新しい法案は「ライセンスを持つ支払い安定コイン発行者」を創設し、各安定コインが1:1で現金、米国債、またはオーバーナイトレポ取引によって裏付けられることを要求します。発行者が500億ドルを超える流通量を持つ場合、年間監査も必要です。これは、現在ほとんど実質的な保証や準備金要件がない状況とは対照的です。

ステーブルコインがブロックチェーン上の主要な取引媒介となるにつれて、2024年にはステーブルコインが暗号資産の送金価値の約60%を占め、毎日150万件の取引を処理しています。日常的な支払いにおいて、常に1ドルの価値を保持するステーブルコインは、価格変動の大きい従来の暗号資産よりも明らかに実用的です。

アメリカで許可されたステーブルコインが合法的に州を越えて流通できるようになると、依然としてボラティリティの高い暗号資産を受け入れる商人は、追加リスクを負う合理性を証明するのが難しくなるでしょう。今後数年で、これらの伝統的な暗号資産の実用性と投資価値は大幅に低下する可能性があり、成功裏に転換できなければなりません。

2. コンプライアンス規則が業界の構図を再形成する可能性

新しい規制は、ステーブルコインに合法性を提供するだけでなく、監査やリスク管理の要件を満たすことができるブロックチェーンに資金を誘導することになります。現在、イーサリアムには約1303億ドルのステーブルコインが保管されており、他の競合他社を大きく上回っています。その成熟した分散型金融エコシステムは、発行者に豊富なツールとリソースを提供しています。

その一方で、XRPレジャーはコンプライアンスを優先するトークン化された通貨プラットフォームとして位置づけられています。過去1ヶ月間、XRPレジャーに導入されたステーブルコインは、アカウント凍結、ブラックリスト、アイデンティティスクリーニングツールを内蔵しており、これらの機能は法案の要件と高度に一致しています。

イーサリアムはより大きな柔軟性を提供しますが、技術的な実装は複雑です。それに対して、XRPは簡素化されたプラットフォームとトップダウンのコントロールを提供します。現在、これらの2つのブロックチェーンは、プライバシーや速度を重視する他のブロックチェーンに対して優位性を持っているようです。後者は同じ要求を満たすために高価な改造が必要になる可能性があります。

3. 備蓄ルールは大量の機関資金を引き入れる可能性がある

法案は、各ドルステーブルコインが同等の現金類資産の準備を保持することを要求し、これにより暗号資産の流動性がアメリカの短期債務に連動することになります。現在、ステーブルコイン市場の規模は2510億ドルを超えており、2026年までに5000億ドルに達する可能性があります。この規模において、ステーブルコインの発行者はアメリカの短期国債の主要な買い手の一つとなるでしょう。

この関連はブロックチェーンに二つの側面から影響を与えます。第一に、より多くの準備金の需要は、より多くの企業のバランスシートが国債を保有し、同時にネットワーク手数料を支払うためにネイティブトークンを保有することを意味し、これによりイーサリアムやXRPなどのトークンに対する有機的な需要を促進します。第二に、ステーブルコインの利子収入はユーザーインセンティブの資金を提供し、ステーブルコインを使用することがクレジットカードではなく、いくつかの投資家にとって理性的な選択となる可能性があります。

もし下院が準備条項を維持するなら、投資家は暗号資産が通貨政策に対する感受性が高まることを予期すべきである。規制当局が担保の資格を調整するか、連邦準備制度が国債の供給を変更すると、ステーブルコインの成長と暗号資産の流動性は同時に変動するだろう。これはリスクであると同時に、デジタル資産が徐々に主流の資本市場に統合されていることを示している。

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