オンチェーン金融巨人の台頭：ゼロ手数料からトークン化された米国株のグローバルな旅

2025年6月30日、フランスのカンヌで開催された「To Catch a Token」という発表会で、ある有名なフィンテック企業のCEOが一連の注目すべき新施策を発表しました。これらの施策には、特定のLayer2技術に基づいて構築された独自のブロックチェーン、米国株のトークン化取引、永久先物、ETH/SOLのステーキング、プライベートエクイティトークンの申込み、そしてオフチェーンでの消費キャッシュバックを直接暗号資産に変換する革新的なクレジットカード製品が含まれています。この一連の動きは、同社が従来の金融システムのコアアーキテクチャを再構築しようとしていることを示しています。発表後、同社の株価は約10%急騰し、市場価値は760億ドルを突破し、暗号市場と米国株投資家の熱い反響を呼び起こしました。

"ゼロ手数料"の破壊者からオンチェーン金融の再構築者へ、この会社は自らをグローバルな金融構造に深く組み込んでいます。これはもはや普通の証券会社の進化の道ではなく、技術、製品、規制、そしてトラフィックの入り口を含む戦略的な変革の一環です。アメリカ政府が暗号規制の緩和を推進し、世界的な資産トークン化の高まりが背景にある中、同社は"トークン化された米国株式+プライベートエクイティ+ネイティブLayer2"の完全なクローズドループを構築することを目指し、24時間体制のオンチェーン取引と資産発行を支える新たな秩序を確立しようとしています。

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ゼロ手数料の革新からオンチェーン金融エコシステムの始まり

2013年、2人のスタンフォード大学の大学院生は「ウォール街を占拠せよ」運動に触発され、従来の金融システムにおける構造的な不公正を洞察しました：機関投資家は技術とコスト優位性により取引特権を享受し、一般の個人投資家は高額な手数料と複雑な障壁によって阻まれていました。「金融の民主化」という理想を抱くこの2人の90年代生まれの創業者は、ユーザーの痛点を正確に捉えた製品の開発に着手しました。2015年、その製品が正式にオンラインに登場し、ゼロ手数料、無制限の証券取引サービスによって急速に人気を博しました。初期のテスト段階で5万人以上が予約し、正式発表前には候補者リストが100万人を超えました。2018年までに、プラットフォームに登録されたユーザー数は400万人に達し、36年の歴史を持つ従来の証券会社を超え、インターネット証券プラットフォーム時代の到来を告げました。

ビジネスモデルが成熟するにつれて、企業のポジショニングは「無料証券プラットフォーム」から「新世代の金融入口」に徐々にアップグレードされています。2025年第一四半期までに、プラットフォームへの入金ユーザーは2580万人に達し、四半期ベースで前年比8%以上の成長を遂げました。顧客の総資産は2210億ドルに増加し、ユーザーあたりの管理資産は8566ドルに達し、歴史的な新高値を記録しました。この飛躍は、企業の資産キャパシティを強化するだけでなく、「試してみたい個人投資家」から「中産階級の主要な力」にユーザー構造が変化していることを示しています。特に注目すべきは、2025年Q1に有料会員のユーザー数が320万人を突破し、前年比90%の成長を達成したことで、高・中所得の若年ユーザー層における浸透率と資産の粘着性を十分に示しています。

会社の野心は「資産をオンチェーンにする」だけに留まらず、完全なオンチェーン資産管理のエコシステムを構築し、「暗号版フィデリティ」というワンストッププラットフォームに向けて進んでいます。2022年には、この戦略の輪郭が初期段階で形成されていました。その年、会社は非管理型ウォレットをいち早く導入し、ユーザーが主流の暗号通貨を自由に出入金できるようにし、主流のDeFiプロトコルと接続しました。2023年にはオンチェーン資産の引き出しをさらに開放し、中央集権的なアカウントの壁を打破しました。2024年には、2億ドルでヨーロッパの老舗コンプライアンス取引所を買収し、英国、EU、シンガポールなどで50を超える金融ライセンスを一挙に取得し、5000以上の機関に及ぶ深い流動性ネットワークと24時間取引エンジンを統合しました。この取引は、コンプライアンスサイクルを大幅に短縮するだけでなく、会社の機関サービス能力をグローバルなコンプライアンスフレームワークと「パッケージ化」して、オンチェーン金融参入の最後の1マイルを切り開きます。

ゼロ手数料から暗号のレイアウトまで、同社は常に業界の最前線に立っており、これらの戦略的な変革は迅速に実際のリターンをもたらしました。2025年第1四半期の財務報告によると、同社の総収益は5.83億ドルに達し、その中で暗号ビジネスは2.52億ドルを貢献し、43％を占め、初めてオプション（2.40億ドル）や株式取引（1.84億ドル）を超え、主要な収入源となりました。これは、トークン化された株式などの新しいビジネスの急速な成長を反映しているだけでなく、同社が暗号取引の入り口、流動性エンジン、金融サービスの閉じたサイクルという三つのコア能力を初歩的に習得したことを示しています。

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トークン化された米国株とグローバルオンチェーン投資の新時代を開く

2025年6月30日の発表会で、会社は正式にその暗号戦略をピークに推進し、初めてその分権化市場のレイアウトと製品体系を明確にしました。この発表会で発表されたコア戦略は、ヨーロッパを前哨基地とし、「トークン化米国株+永久契約+All-in-One投資アプリ」を中心に展開されます。技術的には、会社はすでに200を超える米国上場株式とETFのトークン化が完了し、あるLayer2でオンチェーンされ、ユーザーはアプリ内で24/5のリアルタイム取引を行うことができます。オンチェーン配当、株式分割同期メカニズムも同時に開始され、ユーザーが実際の権利を持つことを保証します。年末までに、会社は千を超える対象に拡張する計画を立てており、目標は世界で最も流動性が高く、体験の敷居が最も低いオンチェーン証券市場を構築することです。

この戦略に合わせて、会社は元々のヨーロッパアプリを全面的にアップグレードし、ワンストップの総合投資プラットフォームとして正式に確立しました。従来の暗号通貨取引機能に加え、プラットフォームは2025年夏に永続的契約取引を開始し、買収した取引所が流動性と清算のサポートを提供します。欧州ユーザー向けに設計されたモバイルUIは極めて簡素化されており、利益確定や損切り、レバレッジの設定はスライドバーを通じて行われ、非専門ユーザーの学習コストを大幅に削減し、初めて「オンチェーンデリバティブの一般化」を実現しました。

同時に、会社は高ポテンシャルなスタートアップのプライベートトークンの購入を開放し、条件を満たすユーザーはアプリ内でトークンを受け取ることができます。これらのトークンは実際の株式に基づき、1:1の割合で発行され、一般ユーザーがデジタル資産を通じてプライベートエクイティに直接参加する初めての道となります。このブレークスルーは元々高純資産投資家と機関が主導していた市場構造を変え、暗号文脈の中で「プライベート平等」を実現することを促進します。参加を促すために、会社は「入金2%報酬」のインセンティブメカニズムを設け、トークン化改革におけるヨーロッパ市場の前哨的価値を最大化しようとしています。

欧州を除いて、アメリカ市場は企業ユーザー基盤の核心拠点として、この発表会で「進化したオンチェーン体験」の役割が与えられました。最初の製品にはETHとSOLの質権サービスが含まれ、アメリカ市場で全面的に開放され、最小金額制限は免除され、2%の預金報酬が提供されます。会社は、質権が収益を得るためのツールであるだけでなく、ユーザーがネットワークの共同建設に参加する一部であることを強調しました。同時に、会社のAI投資アシスタントも発表会で正式に登場しました。このアシスタントは、優先的に有料会員ユーザーにサービスを提供し、オンチェーンデータ、トークンニュース、クジラ取引、財務イベントを統合し、個別の戦略提案とリスク警告を生成します。

技術スタック全体の背後で、会社が独自に開発した専用ブロックチェーンが重要なインフラとなっています。このLayer2技術スタックに基づいて構築されたパブリックチェーンは、実際の資産に対して初めてネイティブにサービスを提供するRWAチェーンとして定義されています。その三段階の推進プロセスは明確です：第一段階では、会社が米国株の調達と1:1トークンの発行を完了します；第二段階では、取得した取引所を取引システムに組み込み、通貨資産が従来の市場の休市期間中にも流動性を持つことを保証します；第三段階では、資産の自己保管とクロスチェーン移行能力を全面的に開放し、真の資産主権を実現します。会社は、このパブリックチェーンが年末にテストを開始し、2026年に完全にローンチされると述べています。その際、会社は従来の証券会社プラットフォームから、世界の実際の資産のデジタル化の重要なアクセスポイントに進化します。

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コンプライアンスリスクと多次元競争の挑戦

グローバルトークン化金融への道のりにおいて、企業が直面する最初の課題は、複雑で厳しい政策のギャップです。アメリカ証券取引委員会（SEC）は、証券型トークンに対する明確で具体的な法的枠組みを確立していません。企業の最高コンプライアンス責任者は、複数の業界フォーラムで次のように率直に述べました："アメリカ株式のトークン化におけるコンプライアンス、特に従来の証券規制とブロックチェーン革新シーンの交差点において、依然として多くの不確実性と規制リスクが存在します。"企業は、株式、ETF、およびプライベートエクイティのトークン化を推進する際に、既存の証券法と新興のブロックチェーンアプリケーションの間でバランスを見つけ、規制のレッドラインを回避しながら技術革新を促進する必要があります。2024年にアメリカ下院が《RWA資産登録とコンプライアンス免除法案》を通過させましたが、この法案はまだ上院の投票に入っておらず、短期間では企業に包括的な法的保護を提供することは難しいです。

欧州市場の規制は比較的成熟していますが、依然として課題があります。EUの「市場暗号資産規制」（MiCA）は暗号資産の規制の枠組みを設定していますが、トークン化された証券の具体的な分類とコンプライアンス基準は引き続き改善中です。企業は各国の規制の違いに対処するだけでなく、クロスボーダーKYC/AML、投資家適正、税務申告などの複雑な問題にも対処する必要があり、コンプライアンスコストは高く、実行も複雑です。

業界競争も日に日に激しくなっている。ある有名な暗号取引所は、自社開発のLayer2を活用して完全なエコシステムを構築し、ウォレット、取引、ステーキング、DeFiプロトコルを統合し、膨大な暗号ネイティブユーザー群と活発な開発者コミュニティを持っている；別の取引所のxStocksプロジェクトは、特定のパブリックチェーン上で少量の米国株トークンを試験運用しており、流動性はまだ浅いが、極めて低い遅延により高頻度取引者を惹きつけている；ヨーロッパ市場の2社のフィンテック企業は、「金融スーパー」や「ソーシャルトレーディング+ETFシミュレーション」モデルを通じて深く掘り下げ、暗号取引と投資教育の両方を重視し、全方位的な投資サービスにおいて強力な競争相手となっている。多次元の競争に直面して、企業は技術的に先行するだけでなく、規制遵守とユーザー体験を通じて越えられない壁を築く必要がある。

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会社は現在、三重のコアバリアを構築しています。まず、アメリカのライセンスを持つ証券ブローカーとして、会社は合法的な証券の発行と取引の資格を持ち、トークン化された証券に対して堅固な法律的保障を提供しています。次に、ヨーロッパの取引所を買収することで、50以上の国際的な規制ライセンスを取得し、5000を超える機関顧客の流動性リソースを接続し、伝統的な取引所の休市期間中でもトークン市場が活発で深い状態を保つことを保証します。最後に、会社は月間アクティブユーザーが数百万に達しており、特に若い世代の投資家の間で強力なブランド認知を築いています。革新的なクレジットカードの暗号キャッシュバック機能は、オフチェーン消費とオンチェーン資産管理のシームレスな接続を実現し、無感覚でのオンチェーン体験を提供しています。

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規制政策が未だ明確でない中、業界競争が激化し、技術エコシステムが断片化するなどの多重な課題に直面しながらも、同社はそのコンプライアンス資格、深い機関流動性ネットワーク、および大規模なユーザーエコシステムを活用して、"トークン化美股"と多様なRWAのグローバルデジタル金融ハブを全力で構築しています。今後、同社が実現したいのは、ユーザーが基盤となる複雑さを意識せずに利用できる"無界オンチェーン金融体験"であり、デジタル資産が真にグローバルな投資家にとっての日常的な富のツールとなることです。

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