予測市場の分析: Polymarket、SX Bet、Pred X、Azuro の詳細

予測市場は、特定のイベントの結果を予測するための金融インセンティブメカニズムを通じてのオープントレーディングプラットフォームです。これらの市場は、参加者がさまざまなイベントの可能な結果に賭けることを許可します。市場価格は、イベントが発生する可能性に対する公衆の集団的判断を反映しています。

典型的予測市場合約取引価格は0%から100%の間で変動します。最も一般的な形式はバイナリーオプション市場で、その期限価格は0%または100%です。ユーザーはイベント結果が発表される前に、現在の市場価格に従ってポジションを退出することもできます。

予測市場を通じて、私たちは参加者の賭け行動から未来の出来事に対する公衆の期待を抽出することができます。異なる見解を持つトレーダーは、契約を売買することで可能な結果に対する自信を表現し、これらの契約の市場価格は集約された集団予測と見なされます。

予測市場は古くから存在し、ほぼ人類のギャンブル活動と同じくらい古いものです。歴史的に、予測市場と政治の結びつきは古く、例えば中世には人々が教皇選挙の結果に賭けることに熱中していました。

アメリカ大統領選挙が近づくにつれ、政治関連の話題に対する賭けの興味が最近新たな高まりを見せています。そのため、Polymarketのような予測市場プラットフォームが広く注目されています。

Polymarket:市場を予測するための取引可能なオーダーブック

Polymarketは2020年に設立された分散型予測市場プロジェクトで、Shayne Coplanによって創設され、多くの有名な機関や投資家から支持を受けています。

このプラットフォームは、ユーザーが政治、スポーツ、ポップカルチャーなどの分野で世界中の論争の的となるトピックに対して取引を行うことを許可します。ユーザーは自分の予測に基づいて投資ポートフォリオを構築できます。

伝統的なスポーツ賭博とは異なり、Polymarketはユーザーがイベントの結果が明らかになる前に自由にシェアを取引できることをサポートし、投機家は確率ゲームに柔軟に参加できます。

Polymarketは、条件付きトークンフレームワークに基づいたメカニズムを採用しています。ユーザーが1ドル相当のERC20トークンを担保として投入するごとに、イベント結果の正反両面を表す2つの条件付きトークンが生成されます。多元結果市場は、複数の二元結果市場の総合統計です。

これらの条件トークンは市場で自由に取引でき、価格は需要と供給の関係によって変動します。ユーザーは注文簿を通じていつでも売買でき、またイベントの結果が出るまで待つこともでき、正しいトークンを持っている人が全額1ドルの利益を得ることができます。

二つのトークンが独立した市場で取引されるため、二つのトークンの価格の合計が1ドルに等しくない場合があります。その際、マーケットメーカーがアービトラージに参加し、価格をバランスさせる必要があります。イベントが終了する前に、ユーザーはいつでも一つの正のトークンと一つの反のトークンを使って契約内で1ドルの担保を換えることができます。

Polymarketの予測市場は主に以下のいくつかの部分で構成されています：

• 市場テーマ：各予測は特定のテーマまたはイベントに焦点を当てています。ユーザーはDiscordで新しい市場を作成する提案を提出できますが、プラットフォームは具体的にどの市場を作成するかについての決定権を持っています。

• オラクル：イベントの結果の判定には通常、人工的な入力が必要なオラクルが使用されます。PolymarketはUMA楽観的オラクルを使用しており、誰でも解決策を提出できます。規定の時間内に異議が申し立てられなければ、その解決策は事実として受け入れられます。少数の争いがある場合は、UMAトークンの保有者が共同で決定します。

• 条件トークン：1ドルをロックすることで「はい」と「いいえ」の2つの条件トークンを取得します。市場の決済時に、正しい結果トークンを持っているユーザーは全ての1ドルを獲得します。2種類のトークンは市場で自由に取引され、価格はイベント発生の確率期待を反映しています。

• オーダーブック市場：Polymarketはハイブリッドのオンチェーンオーダーブック取引メカニズムを採用しています。ユーザーは署名を通じて承認し、オペレーターがオフチェーンでマッチングを行い、最終的にオンチェーンで契約と相互作用します。契約は非管理型決済を行い、条件トークンとステーキング資産の間でアトミックスワップを実施します。

• 流動性提供者：スポーツベッティングとは異なり、Polymarketはイベントの結果が明らかになる前に条件トークンを自由に取引することを許可しています。トークンの価格は供給と需要によって決定され、偏差が生じる可能性があります。誰でもリミットオーダーを出して価格差で利益を得ることができます。プラットフォームはさらにUSDCのインセンティブを提供しています。

現在、Polymarketはトークン発行計画を発表しておらず、ユーザーインセンティブメカニズムも積極的には実施していません。しかし、今年に入ってからプラットフォームは流動性報酬プログラムを通じて300万米ドル以上のUSDCを配布し、全体的な流動性デプスを向上させました。現在、取引量が最も多い市場は、流動性提供者に対して毎日約600 USDCの報酬を支払っています。

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SX Bet：単回賭け予測プラットフォーム

SX Betは2019年に設立されたEthereumスポーツベッティングプラットフォームで、現在はArbitrum Orbit Rollupに基づいて構築されたSX Chainで運営されています。

このプラットフォームが現在サポートしているベッティング市場は主にスポーツ分野に集中しており、テニス、サッカー、野球、バスケットボールなどのさまざまなイベントの勝敗予測を含んでいます。最近では、暗号通貨と政治セクションも追加され、主流の暗号資産、オンチェーンミームコインの価格動向、アメリカの選挙に関連する話題のベッティングをカバーしています。

Polymarketとは異なり、SX Betは従来のスポーツベッティングモデルを採用しており、単一のベットのみをサポートし、ユーザーはイベントの結果が確定する前にベットを自由に取引することができません。

SX Betの革新は、初めてコンビネーションベッティングシステムを実現したことです。ユーザーは一連のイベントに対して予測を行い、すべてを当てた場合にのみ賞金を獲得できます。コンビネーションベッティングは、多額の利益をもたらすことが多く、予測市場のレバレッジメカニズムと見なすことができます。プラットフォームのマーケットメーカーは、取引相手方として機能します。

この組み合わせベットモデルは、宝くじに似ており、最大で万倍の巨額なリターンをもたらす可能性があります。その成功事例は簡単にバイラルな広がりを引き起こし、従来のスポーツ予測市場の中で最も魅力的な部分の一つです。

明らかに、Polymarketなどの「ダブルトークン」条件フレームワークに基づく予測市場は、組み合わせベッティングを実現するのが難しい。なぜなら、契約は各結果の組み合わせごとに条件トークンを鋳造し、流動性が十分である状態で自由に取引できることを保証することが不可能だからだ。2つの結果しかない予測市場のオッズは限られており、ユーザーにとっての魅力が不足している可能性がある。

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Pred X：AIに基づくトピック推奨の予測市場

Pred Xは、最初にSeiブロックチェーンを基に開発された予測市場プラットフォームで、政治、暗号通貨の価格予測、流行イベントなど多様なテーマをカバーしています。現在、このプラットフォームはBase、Linea、Sei、Bitlayerなどの複数のブロックチェーンでUSDCを使って賭けることをサポートしており、対応するTelegramミニプログラムも提供しています。

Pred XのTelegramミニプログラムPredXFunは、ユーザーに2つのモードを提供します。1つは、ホットなイベントの発生確率を予測してポイントを獲得するゲームモード；もう1つは、ウォレットを接続して公式サイトの同様のトピックに賭けるリアルモードです。

Polymarketとは異なり、主にユーザーがDiscordで予測トピックを提案するのに対し、Pred Xの予測トピックは大部分がAimelia AIによってインターネットから人気のあるニュースや市場感情指数を自動的に取得して生成され、プラットフォームのウェブサイトにプッシュされ、ユーザーによって自発的に取引市場が形成されます。

Pred Xは複数のブロックチェーンをサポートしていますが、完全に非中央集権的な予測市場アプリケーションではありません。さまざまな予測トピックの異なる結果の価格は、プラットフォームの中央集権的なオーダーブックによって決定され、注文プロセスと各予測トピックの市場はスマートコントラクトのルールに基づいて実現されます。

客観的に見て、Pred Xは他の予測市場と比較してまだ成熟していないように見えます。プラットフォーム内で予測可能なトピックのオーダーブックデプスと取引量はPolymarketやSx Betよりもはるかに低いです。予測市場として、ユーザーはイベントの結果が明らかになる前に異なる結果のトークンを自由に取引できるべきです。しかし、Pred Xのオーダーブックはユーザーが自由にオーダーを出すことをサポートしていません。ほとんどの市場でマーケットメーカーが不足しているため、ユーザーは実際には結果トークンを自由に取引できません。

さらに、文書にはマルチチェーンベッティングサポートを実現する場合に、異なるチェーン上のトピック市場契約の一貫性をどのように確保するか、またすべての確率結果トークンが各チェーン上で十分な流動性を持つことをどのように保証するかについて詳細に説明されていません。Telegramのミニプログラムの「リアルモード」でウォレットを接続して取引する際、同じトピックの予測市場と公式サイトのベッティング価格に差異が存在します。

さまざまな状況がPred Xの実用性と信頼性に疑問を抱かせています。全体的に見て、この製品は現在半完成品のようです。

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Azuro：流動性プールによってサポートされるベッティングプロトコル

Azuroは予測市場そのものではなく、オンチェーン予測市場を構築するための基盤プロトコルです。このアクセス不要のインフラは、複数の予測市場アプリケーションを構築するために使用できるオンチェーンスマートコントラクトとWebコンポーネントを含んでいます。

Azuroは一度の賭けのみをサポートしており、Polymarketのように「はい」と「いいえ」を自由に取引することはできず、結果発表後にのみ利益を得ることができます。

Azuroシステムは流動性プールを中心に構築されています。誰でもAzuroファクトリーコントラクトと対話することで、自分の流動性プールを展開できます。一つの流動性プールの下に複数のベッティングプラットフォームを作成でき、それぞれのプラットフォームは異なる予測テーマに対して複数の可能なイベントを設けて賭けることができます。

Polymarketなどの二元分割モデルで流動性が複数の予測イベントに分割されるのとは異なり、Azuroは「流動性ツリー」の概念を提案しました。つまり、1つの予測テーマの下にある複数のイベントへの賭けや、さらには複数のテーマと複数のプラットフォームが、同じ流動性プールを共有できるということです。

流動性ツリーは、さまざまな可能なイベントによって流動性の範囲を定義する階層構造を提供します。例えば、サッカーの試合における両チームの多様なスコアの可能性です。

これらの流動性資金は、プラットフォームが常にベッターの対抗者として機能し、潜在的な賞金（LPにとっては損失）を支払うことを保証します。もしベッターが一般的に損失を出すと、LPは利益を得ることができます。1つの流動性ツリーは、複数の予測テーマに流動性を提供し、対抗者として損益を生み出します。

Azuroの各イベントのオッズは、そのイベントの賭け資金と全体の予測テーマの流動性範囲との比率によって計算されます。初期オッズは特定のデータプロバイダーによって設定され、初期流動性が相応に追加されます。データプロバイダーは、賭けの過程でオッズを調整することもでき、これらのオッズの支払い能力は初期流動性によって保証されます。

Azuroは複数のdappプラットフォームの実装もサポートしています。ベッティングプラットフォームは自分自身で手数料の分配を設定でき、ベッターは自由に選択できます。また、流動性プールの作成者もプールの分配比率を設定できます。すべてのプールの利益の一定割合はAzuroのDAOに入ります。Azuroはネイティブトークン$AZURも発行しています。

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まとめ

予測市場背後の理念は哲学的な意味を持っている。参加者は利益を目的として自由市場を人類最も効果的な情報収集システムとみなし、現実世界の事象を予測する。これらの結果はしばしば予想外に正確である。推薦アルゴリズムが情報流通を支配する現代社会において、予測市場は真実を効果的に再現し、意見を反映するように思える。これはPolymarketにおける政治的事件に関する予測においても示されている。

多くの暗号ユーザーが、前回のアメリカ大統領選挙の際にある取引所で発表された2人の候補者指数を通じて予測市場に初めて触れることがありました。強力なマーケットメイキング能力と組み合わせることで、ユーザーは高倍のレバレッジを使って参加することさえできます。中央集権的ではありますが、非常に興味深い体験を提供しています。

暗号通貨は予測市場の取引摩擦を大幅に低減し、より効率的な市場メカニズムを提供しました。スマートコントラクトと自動マーケットメーカー（AMM）に基づく考え方は、予測市場により良いメカニズムをもたらしました——参入障壁がなく、より十分な流動性があります。多くのAI AgentFiプロジェクトも予測市場をモデルの集団知能を発揮し、能力を磨く競技場と見なしています。

もちろん、これらのプラットフォームには明らかな欠点も存在します。Polymarketは条件付きトークンの自由取引を開放していますが、柔軟なベッティングメカニズムを実現するのが難しく、高倍率のリターンの期待が欠けており、一般的なプレイヤーの楽しみも失われています。一方、Azuroのような流動性プールのソリューションは明らかにまだ複雑で、ベット後の再取引能力が欠けています。

予測市場の爆発的な人気は、その仕組みや技術革新というよりも、暗号文化が再び大規模に応用されたこと、そしてその背後にある自由市場文化の勝利であると言える。