ステーブルコイン市場の構図:リーダー主導下の下層部分の生存の道

ステーブルコイン競争の継続的な発展に伴い、将来的には「百花齐放」の状況が現れる可能性があります。激しい市場競争の後、USDTは依然としてオフショアステーブルコインのリーダーシップを維持し、USDCは引き続きコンプライアンスステーブルコインのトップの座を占めます。しかし、この2つの巨頭の他にも、特徴的な中小型ステーブルコインが登場するでしょう。これらの腰尾部ステーブルコインは主に2つのカテゴリに分けられます: Web2企業が提供するコンプライアンスステーブルコインと、Web3企業が開発した分散型ステーブルコインです。

Web2企業のステーブルコインの発展の展望

異なる国や地域、さまざまなセグメントビジネスシーンでは、「地元のリーダー」的な地域性ステーブルコインが現れる可能性があります。例えば、香港には専用の香港ドルステーブルコインがあるかもしれませんし、電子商取引の分野では特定の大規模プラットフォームの独自のステーブルコインが登場することもあります。これらのセグメント市場はUSDCやUSDTが十分にカバーできない領域であり、これら特定のシーンでのステーブルコインは、地元企業や特定のビジネスとより深く統合されることができます。

政治的および経済的な観点から、各国や地域は資金の流出を防ぎ、ドルの吸引効果に対抗するために、自国の法定通貨ステーブルコインの発展を促進する可能性があります。コンプライアンス手段を通じて、彼らは資金を自国の金融システム内で循環させることを望んでいます。

この構造は既存の取引所市場に非常に似ています:絶対的なリーダー取引所を除いて、多くの中小型取引所が存在します。これらの腰尾部取引所は主に二つの戦略で生き残っています:一つはニッチな取引ペアや新興通貨に深く取り組むこと、つまり異なるビジネスシーンに結びつけること;二つ目は特定の国や地域に焦点を当て、セグメント市場を捕らえることです。同様に、リーダーステーブルコインの圧力に直面しても、腰尾部ステーブルコインには生存空間があります。

Web3企業の去中心化ステーブルコインの機会

現在、アメリカや香港などのステーブルコインの規制政策には、ステーブルコイン会社がユーザーに利息を支払うことを禁止する規定があります。この規定は、ステーブルコインを純粋な決済ツールとして位置付け、銀行預金と競合する投資商品ではないとすることを目的としています。

しかし、市場では「生息ステーブルコイン」に対する需要は依然として強力です。特に、大量の準備資金を持つ企業や高純資産個人にとって、彼らは安全を保証しつつ安定した収益を得ることを切望しています。従来のUSDTやUSDCはこのような収益を提供せず、発行企業はこれらの無コスト資金を利用して投資利益を得ることができます。

これにより、Web3企業が開発した分散型ステーブルコインの機会が生まれました。この種のステーブルコインは、ある程度までコンプライアンスの制限を回避し、CeFiとDeFiの金融商品をステーブルコインにパッケージ化し、ユーザーに安定した、さらにはかなりの収益を提供します。

最近浮上がってきた"ニュートラルストラテジーステーブルコイン"は典型的なケースであり、EthenaのUSDeやビットコインエコシステムのBitFiなどがあります。これらのプロジェクトは永続契約を利用し、一定量の暗号資産(、例えばETH)を保有し、同時に永続契約市場で同等の資産を空売りします。この戦略により、総価値は基本的に安定を保ち、"ニュートラル"を実現し、さらに資金コストの収入をステーブルコイン保有者に分配することができます。

この種の分散型ステーブルコインが安全性を保証し、安定した収益を提供できるなら、その魅力は非常に大きいでしょう。

ステーブルコイン市場の氷山構造

ステーブルコイン市場は氷山に例えることができます:

• 水面に露出している氷山の部分は、合規ステーブルコインを代表しており、主にUSDCを含みますが、複数の地域の合規ステーブルコインも含まれています。
• 水中の主要部分はオフショアステーブルコインで、USDTが主導的地位を占めており、その規模は水面上の部分を超えています。
• より深い水域、つまりUSDCやUSDTが触れにくい領域には、特定のビジネスシナリオに対応したステーブルコインや分散型利息ステーブルコインなど、多くの特徴的なステーブルコインが存在します。

この多層市場構造は、異なるタイプのステーブルコインにそれぞれの生存空間と発展の機会を提供します。