2025年第2四半期のアジアのWeb3市場の概要:政策の実施と実践の進展

ポイントの概要

• **規制動向：**1）香港は8月にステーブルコインの立法を開始し、デジタル金融センターとしての地位を強化する計画です。2）シンガポールは厳格なライセンス制度を導入し、無許可企業の海外業務を制限します。3）タイは政府のデジタル債券G-Tokensを発行し、先駆けとなりました。

• **企業の動向：**1）日本の上場企業がビットコイン投資の熱潮を巻き起こし、機関投資の増加を促進。2）中国企業は実務的な戦略を採用し、香港のライセンスを通じてグローバルなWeb3市場に参加し、同時にビットコインを増やしている。

• **政策変革：**1）韓国はウォンに裏付けられたステーブルコインの発行を検討していますが、規制の断片化問題は依然として存在します。2）ベトナムは暗号通貨を禁止から全面的な合法化へと転換しました。3）フィリピンは二元戦略を採用し、厳格な規制とイノベーションサンドボックスを並行して進めています。

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1. アジアのWeb3市場第2四半期の概要:規制の安定化と企業投資は引き続き増加

Web3市場の焦点が明らかにアメリカに移行しているにもかかわらず、アジアの主要市場の発展は依然として注目に値します。アジアは、世界最大の暗号通貨ユーザー層を持つだけでなく、ブロックチェーン革新の重要なハブでもあります。

2025年第1四半期、アジア各地の規制当局が基盤を整え、新しい立法を導入し、ライセンスを発行し、規制サンドボックスを開始しました。国境を越えた協力の取り組みも初歩的な規模に達しました。

第2四半期には、この規制基盤が実質的な商業活動を促進し、資本の配分を加速させました。第1四半期に導入された政策は市場で検証され、継続的な改善とより良い実施を促しました。

機関や企業の参加度が著しく向上しています。以下では、第2四半期における各国の発展状況を分析し、各国の政策の変化がより広範なグローバルWeb3エコシステムにどのように影響を与えるかを評価します。

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2. アジア主要市場の重要な発展

2.1 韓国:政治変革と規制調整の交差点

第2四半期、暗号通貨政策は韓国の6月の大統領選挙前の重要な議題となりました。候補者たちはWeb3に関連する公約を積極的に共有し、新大統領の選出に伴い、市場は政策に大きな変化があると予想しています。

会議の中心的な議題の一つは、ウォンに連動したステーブルコインの導入です。関連企業の株価は大幅に上昇し、従来の金融機関もWeb3関連の商標を申請し、市場に参入することを目指しています。

しかし、政策立案プロセスではいくつかの対立が発生しており、最も顕著なのは韓国銀行と金融サービス委員会（FSC）との間の管轄権に関する議論です。韓国中央銀行は、安定コインをCBDCと並ぶより広範なデジタル通貨エコシステムの一部として、早期に承認プロセスに関与することを主張しています。

7月、与党は「デジタル資産革新法」の施行時期を1〜2ヶ月延期することを発表しました。明確な政策策定者の不足が大きなボトルネックとなっているようで、各部門間の調整は依然として強化する必要があります。ウォン安定コインが注目を集めていますが、具体的な規制指導は依然として不足しています。

それにもかかわらず、制度の段階的な改善は引き続き行われています。6月には、新しい規則により、非営利団体と取引所が寄付された暗号資産を販売できるようになり、即時決済が許可されました。この規則は、市場への影響を最小限に抑える方法での販売を求めています。

第2四半期を通じて、韓国への市場の関心は依然として強い。世界の取引所は持続的な投資を示しており、ある取引プラットフォームの韓国子会社は主要なローカル取引所とのTravel Ruleの統合を完了し、別の国際取引プラットフォームは規制基準に準拠した後に韓国市場に再進出する計画を示した。

オフラインイベントも顕著に回復しています。昨年と比較して、ミーティングの数が大幅に増加し、ますます多くの国際プロジェクトが大型会議の外でも韓国を訪れるようになりました。しかし、プロモーションを主な目的としたイベント（参加よりも景品に重点を置く）の台頭は、韓国の地元のビルダーたちに疲れを感じさせています。

2.2 日本：機関と企業がビットコイン戦略拡大を推進

第2四半期、日本の上場企業はビットコイン採用の波を巻き起こしました。この波は主にある企業によって推進され、その企業は2024年4月に初めてビットコインを購入した後、約39倍のリターンを得ました。そのパフォーマンスはベンチマークとなり、他の企業も追随してそれぞれのビットコインを配置するようになりました。

その一方で、ステーブルコインと決済インフラの構築も進展を見せています。ある大手金融グループは、ステーブルコインの発行に向けてブロックチェーン開発会社と協力し始めました。さらに、ある有名なeコマースプラットフォームの暗号通貨子会社もXRP取引のサポートを開始し、同プラットフォーム（月間アクティブユーザー2000万人以上）の暗号通貨へのアクセス性を大幅に向上させました。

民間部門の取り組みが進む中、規制に関する議論も続いています。日本の金融庁（FSA）は、新しい分類システムを導入し、暗号資産を2つのカテゴリに分けました。第一のカテゴリは、資金調達や商業運営に使用されるトークンを含み、第二のカテゴリは、一般的な暗号資産を指します。しかし、これらの規制の更新はほとんどが議論段階にあり、具体的な修正はこれまでのところ限られています。

個人投資家の参加度は依然として低迷しています。日本の個人投資家は伝統的に保守的な戦略を好み、暗号資産に対して依然として慎重な態度を持っています。そのため、新しい市場参加者が入っても、個人資本が直ちに流入する可能性は低いです。

これは韓国などの市場と鮮明な対比を形成しており、これらの市場では、積極的な個人投資家の参加が新しいプロジェクトの初期流動性を直接促進しています。日本では、機関主導の投資モデルがより高い安定性を提供しますが、短期的な成長の勢いを制限する可能性があります。

2.3 香港：規制されたステーブルコインとデジタル金融サービスの拡大

第2四半期に、香港はステーブルコインの規制枠組みを整備し、アジアの主要なデジタル金融センターとしての地位を強化しました。香港金融管理局（HKMA）は、新しいステーブルコイン規制法が8月1日に施行されると発表しました。ステーブルコイン発行機関のライセンス制度が年末までに導入される見込みです。

したがって、最初の規制されるステーブルコインは第4四半期に発売される予定で、早ければ今年の夏に登場する可能性があります。香港金融管理局の規制サンドボックスに参加した企業が先駆者になると予想され、その進展は注目に値します。

デジタル金融サービスの範囲も大幅に拡大しています。証券先物委員会（証監会）は、専門投資家による仮想資産デリバティブ取引を許可する計画を発表しました。一方、ライセンスを持つ取引所やファンドは、ステーキングサービスを提供することを許可されています。

これらの発展は、香港でより包括的で、より機関に優しいデジタル資産エコシステムを構築するという規制当局の明確な意図を反映しています。

2.4 シンガポール：管理と保護の間の規制強化

第2四半期において、シンガポールは暗号通貨の規制に関して顕著な引き締め措置を講じた。最も注目すべきは、シンガポール金融管理局（MAS）が無許可のデジタル資産会社による海外での業務を全面的に禁止したことで、これは規制のアービトラージに対する強い反対を示している。

新しい規則は、シンガポールで世界中のユーザーにデジタル資産サービスを提供するすべての実体に適用され、実際には正式なライセンスの発行を強制することが要求されます。状況は変化しました：単純な事業登録では運営を維持するには不十分です。

この変化は、ローカルなWeb3企業にますます大きな圧力をもたらしています。これらの企業は今、二者択一の選択を迫られています。完全にコンプライアンスを遵守した運営実体を設立するか、より緩やかな司法管轄区域への移転を検討するかです。この措置は市場の誠実性と消費者保護を強化することを目的としていますが、初期のプロジェクトや国境を越えたプロジェクトへの影響が限られていることは否定できません。

2.5 中国:デジタル人民元の国際化と企業のWeb3戦略

第2四半期、中国はデジタル人民元の国際化プロセスを推進し、上海がこの作業の中心です。中国人民銀行は、デジタル通貨のクロスボーダーアプリケーションをサポートするために、上海に国際運営センターを設立する計画を発表しました。

しかし、公的政策と実際の運営の間には依然としてギャップがあります。全国的に暗号通貨が禁止されているにもかかわらず、一部の地方政府は没収されたデジタル資産を清算して財政の穴埋めをしていると報告されています。これは、地方政府が公的な立場とは異なる実務的なアプローチを取っていることを示しています。

中国企業も同様の現実的な精神を示しています。一部の企業は日本企業の足跡を追い始め、ビットコインを増やしています。他の企業はいくつかの香港のライセンス制度を利用し、本土の制限を回避して、世界のWeb3市場に進出しています——効果的に規制の境界を突破し、デジタル資産経済に参加しています。

市場では人民元に連動したステーブルコインへの関心が高まっており、特に今四半期の後半において顕著です。ドルのステーブルコインの支配的な地位や人民元の下落に対する懸念が高まる中、これらの議論が引き起こされています。

6月18日、中国人民銀行の総裁は多極化したグローバル通貨体系の構築に関するビジョンを公に述べ、ステーブルコインの発行に対してオープンな態度を示しました。7月、上海市国有資産監督管理委員会は人民元に連動したステーブルコインの研究開発の議論を開始しました。

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2.6 ベトナム：暗号通貨の合法化とデジタル管理の強化

ベトナムは第二四半期に正式に暗号通貨を合法化することを発表し、これは重要な政策転換です。6月14日、ベトナム国会は《デジタル技術産業法》を可決し、この法律はデジタル資産を認め、人工知能、半導体、デジタルインフラなどの分野に対するインセンティブを概説しました。

これは、ベトナムが暗号通貨禁止令を歴史的に覆すことを示しており、同国が東南アジア地域における暗号通貨の広範な利用の潜在的な触媒となることを意味します。ベトナムの以前の制限的な立場を考慮すると、この動きは地域の暗号通貨政策における重要な調整を示しています。

一方で、政府はデジタルプラットフォームに対する管理を強化しています。当局は通信事業者に対し、ある即時通信アプリを遮断するよう命じました。その理由は、そのアプリが詐欺、麻薬密売、テロ活動に使用されている疑いがあるためです。警察の報告によると、そのアプリの9600のアクティブチャンネルの68%が違法活動に関連していることが判明しました。

この二重のアプローチ——暗号通貨の合法化と同時にデジタルの乱用を取り締まること——は、ベトナムが厳格な監視の下でイノベーションを許可する意図を反映しています。デジタル資産は現在法的に認められていますが、それが違法行為に使用されることに対しては、より厳しい法執行が行われています。

2.7 タイ：国家主導のデジタル資産革新

第2四半期に、タイは政府主導のデジタル資産分野の取り組みを推進しました。タイ証券取引委員会（SEC）は、取引所が自社のユーティリティトークンを上場することを許可する提案を審査中であると発表しました。これは以前の厳しい上場規則とは異なり、プラットフォームの運営の柔軟性を向上させることが期待されています。

特に注目すべきは、タイ政府が自国のデジタル債券を発行する計画を発表したことです。7月25日に、タイは承認されたICOプラットフォームを通じて「G-Tokens」を発行し、総発行規模は1.5億ドルとなります。これらのトークンは、支払いまたは投機取引には使用できません。

この措置は、政府がデジタル資産の発行に直接関与する珍しい例です。世界的に見て、タイのアプローチは公共部門主導のトークン化された金融デジタル革新の初期の模範といえます。

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2.8 フィリピン：厳格な規制とイノベーション・サンドボックスの二元制度

第2四半期に、フィリピンは二元戦略を導入し、規制の強化と暗号通貨分野のイノベーション支援を組み合わせました。政府はトークン上場に対してより厳格な管理を実施し、規制権限は中央銀行と証券取引委員会（SEC）に分担されます。仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の登録およびマネーロンダリング防止コンプライアンス要件も大幅に緩和されました。

特に注目すべき措置は、インフルエンサーの規制の導入です。暗号資産を促進するコンテンツクリエイターは、現在、関連当局に登録する必要があります。規則に違反すると、最高5年の懲役刑が科される可能性があり、これはこの地域で最も厳しい執行制度の一つです。

これらの措置に加えて、政府は革新を促進するためのフレームワークを発表しました。証券取引委員会(SEC)は、「StratBox」の申請を受け付け始めました。これはサンドボックスです。