著者: @asxn_r
コンパイル：ブロックチェーンの広東語
イーサリアムETFは7月23日に公開されました。 市場は、BTC ETFには存在しないETH ETFのダイナミクスの一部を無視しています。 この記事では、トラフィック予測、ETHEのリリース、およびETHの相対的な流動性に焦点を当てます。
ETFETFの費用構造はBTC ETFと似ています。多くのプロバイダは特定の期間内に費用を免除し、運用資産（AUM）の蓄積を支援しています。BTC ETFと同様に、GrayscaleはETHEの費用を2.5％に保っており、他のプロバイダよりも1桁高いです。今回の主な違いは、GrayscaleのミニETH ETFの導入であり、これは以前BTC ETFで承認されていませんでした。
ミニ信託は、Grayscaleが提供する新しいETF製品で、最初の開示費用は0.25％で、他のETFプロバイダーと同様です。 Grayscaleの考え方は、怠惰なETHEホルダーから2.5％の料金を請求することで、より活発で費用に敏感なETHEホルダーを新しい製品に導き、BlackrockのETHA ETFなどの低コスト製品に資金を誘導することではないことです。他のプロバイダーがGrayscaleの25ベーシスポイントの費用を削減する中、Grayscaleはプルバックし、ミニ信託の費用をわずか15ベーシスポイントに引き下げ、最も競争力のある製品にしました。さらに、彼らはETHE AUMの10％をミニ信託に移動し、この新しいETFをETHEホルダーに贈呈します。この転送は同じ基盤で行われるため、課税事象ではありません。
その結果、ETHEの流出はGBTCよりも穏やかになるでしょう、なぜならホルダーはミニ信託に移行するだけで済むからです。
現在我々は流動性を見てみましょう。ETFの流動性に関しては、多くの推定値があり、そのうちいくつかを以下で強調しています。これらの推定値を標準化した結果、平均推定値は月間約100億ドルです。スタンダードチャータード銀行は最も高い推定値を提供し、月間200億ドルで、一方、JPモルガンの推定値は月間50億ドルです。
幸運なことに、香港と欧州ETPの支援、およびETHEの割引によって流動性の見積もりを支援しています。香港ETPのAUMの分解を見ると、2つの結論が導かれます。
1）BTCとETH ETPの相対AUMでは、BTCはETHに比べてオーバーウェイトであり、相対時価総額は75：25であり、AUMの比率は85：15です。
2）これらのETPの中でBTCとETHの比率は比較的一定で、BTCの時価総額とETHの時価総額の比率に一致しています。
ヨーロッパを見てみましょう。197の暗号化ETPがあり、総AUMは120億ドルです。データ分析の結果、ヨーロッパのETPのAUM分布は基本的にBTCおよびイーサリアムの時価総額と同様であることが分かりました。ソラナの割り当ては、その時価総額に対して過剰であり、これは主に「その他の暗号化ETP」（つまりBTC、ETH、SOL以外の他の暗号化資産）によるものです。
ソラナを除いて考えると、世界規模でのBTCとETHのAUM分布は、時価総額加重平均で投資ポートフォリオを反映しています。
GBTCの流出が「売りネタ」の物語を引き起こしたことを考慮すると、ETHEの潜在的な流出も重要です。 ETHEの潜在的な流出と価格への影響をシミュレートするためには、ETHEツール内のETH供給量の割合を調査する必要があります。
Grayscaleのミニ種資金（ETHE AUMの10％）の調整後、ETHEツール内のETH供給量の割合は、GBTCの開始時の割合に似ています。GBTCの流出のうち、どれが交換ではなく退出であるかは分かりませんが、交換流動と退出流動の割合が似ていると仮定すると、ETHEの流出はGBTCの流出と同様の価格に影響を与えます。
多くの人々に見落とされているもう1つの重要な情報は、ETHEの純資産価値（NAV）に対するプレミアム/ディスカウントです。5月24日以来、ETHEの取引価格は常に額面以下2％以内で推移していましたが、GBTCはETFに変換されてからわずか11日後の1月22日に初めて額面以下2％で取引されました。現物BTC ETFの承認とそのGBTCへの影響は、市場によって徐々に価格設定されており、ETHEのNAVに対するディスカウント取引はGBTCのストーリーを通じて広く予告されています。ETH ETFが登場する時、ETHEホルダーはETHEを額面近くで2ヶ月間売却する機会を得ます。これは重要な要素であり、特に流動性の脱退を抑制するのに役立ちます。
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ETHファンドETFが正式に上場され、BTCETFとはどのような違いがありますか？
著者: @asxn_r
コンパイル：ブロックチェーンの広東語
イーサリアムETFは7月23日に公開されました。 市場は、BTC ETFには存在しないETH ETFのダイナミクスの一部を無視しています。 この記事では、トラフィック予測、ETHEのリリース、およびETHの相対的な流動性に焦点を当てます。
1. 料金体系
ETFETFの費用構造はBTC ETFと似ています。多くのプロバイダは特定の期間内に費用を免除し、運用資産（AUM）の蓄積を支援しています。BTC ETFと同様に、GrayscaleはETHEの費用を2.5％に保っており、他のプロバイダよりも1桁高いです。今回の主な違いは、GrayscaleのミニETH ETFの導入であり、これは以前BTC ETFで承認されていませんでした。
ミニ信託は、Grayscaleが提供する新しいETF製品で、最初の開示費用は0.25％で、他のETFプロバイダーと同様です。 Grayscaleの考え方は、怠惰なETHEホルダーから2.5％の料金を請求することで、より活発で費用に敏感なETHEホルダーを新しい製品に導き、BlackrockのETHA ETFなどの低コスト製品に資金を誘導することではないことです。他のプロバイダーがGrayscaleの25ベーシスポイントの費用を削減する中、Grayscaleはプルバックし、ミニ信託の費用をわずか15ベーシスポイントに引き下げ、最も競争力のある製品にしました。さらに、彼らはETHE AUMの10％をミニ信託に移動し、この新しいETFをETHEホルダーに贈呈します。この転送は同じ基盤で行われるため、課税事象ではありません。
その結果、ETHEの流出はGBTCよりも穏やかになるでしょう、なぜならホルダーはミニ信託に移行するだけで済むからです。
2. 流動性
現在我々は流動性を見てみましょう。ETFの流動性に関しては、多くの推定値があり、そのうちいくつかを以下で強調しています。これらの推定値を標準化した結果、平均推定値は月間約100億ドルです。スタンダードチャータード銀行は最も高い推定値を提供し、月間200億ドルで、一方、JPモルガンの推定値は月間50億ドルです。
幸運なことに、香港と欧州ETPの支援、およびETHEの割引によって流動性の見積もりを支援しています。香港ETPのAUMの分解を見ると、2つの結論が導かれます。
1）BTCとETH ETPの相対AUMでは、BTCはETHに比べてオーバーウェイトであり、相対時価総額は75：25であり、AUMの比率は85：15です。
2）これらのETPの中でBTCとETHの比率は比較的一定で、BTCの時価総額とETHの時価総額の比率に一致しています。
ヨーロッパを見てみましょう。197の暗号化ETPがあり、総AUMは120億ドルです。データ分析の結果、ヨーロッパのETPのAUM分布は基本的にBTCおよびイーサリアムの時価総額と同様であることが分かりました。ソラナの割り当ては、その時価総額に対して過剰であり、これは主に「その他の暗号化ETP」（つまりBTC、ETH、SOL以外の他の暗号化資産）によるものです。
ソラナを除いて考えると、世界規模でのBTCとETHのAUM分布は、時価総額加重平均で投資ポートフォリオを反映しています。
GBTCの流出が「売りネタ」の物語を引き起こしたことを考慮すると、ETHEの潜在的な流出も重要です。 ETHEの潜在的な流出と価格への影響をシミュレートするためには、ETHEツール内のETH供給量の割合を調査する必要があります。
Grayscaleのミニ種資金（ETHE AUMの10％）の調整後、ETHEツール内のETH供給量の割合は、GBTCの開始時の割合に似ています。GBTCの流出のうち、どれが交換ではなく退出であるかは分かりませんが、交換流動と退出流動の割合が似ていると仮定すると、ETHEの流出はGBTCの流出と同様の価格に影響を与えます。
多くの人々に見落とされているもう1つの重要な情報は、ETHEの純資産価値（NAV）に対するプレミアム/ディスカウントです。5月24日以来、ETHEの取引価格は常に額面以下2％以内で推移していましたが、GBTCはETFに変換されてからわずか11日後の1月22日に初めて額面以下2％で取引されました。現物BTC ETFの承認とそのGBTCへの影響は、市場によって徐々に価格設定されており、ETHEのNAVに対するディスカウント取引はGBTCのストーリーを通じて広く予告されています。ETH ETFが登場する時、ETHEホルダーはETHEを額面近くで2ヶ月間売却する機会を得ます。これは重要な要素であり、特に流動性の脱退を抑制するのに役立ちます。