У биткоина не было взрывного начала 2025 года, как многие ожидали. После того, как цена пробила отметку в 100 000 долларов, произошел резкий откат, и инвесторы и аналитики начали задаваться вопросом, где мы находимся в общем цикле биткоина.
В этой статье будет проведен глубокий анализ ряда ключевых данных на блокчейне и макроэкономических показателей, чтобы оценить, остается ли бычий рынок биткойна в целостности или он столкнется с более глубокими коррекциями.
01
Здоровый откат или конец цикла?
Хорошей отправной точкой является оценка MVRV-Z, которая является давно используемой оценочной метрикой, которая сравнивает рыночную стоимость с реализованной стоимостью. Достигнув пика около 3,36, показатель MVRV-Z упал примерно до 1,43, что совпало со снижением биткоина с более чем 100 000 долларов до минимума в 75 000 долларов. На первый взгляд, этот 30%-й откат кажется серьезным.
!
Рисунок 1: недавний MVRV Z-оценка восстановилась с низкой точки 1.43 в 2025 году.
Исторически, периоды, сопоставимые с текущим уровнем MVRV-Z, часто знаменуют собой локальный минимум, а не максимум. В предыдущих циклах, включая 2017 и 2021 годы, наблюдались аналогичные откаты, после которых цены восстанавливались. Короче говоря, хотя это падение подорвало доверие инвесторов, оно соответствует историческим откатам во время бычьего рынка.
02
Следите за умными деньгами
Еще один ключевой показатель — это множитель дней уничтожения стоимости (VDD). Этот показатель измеряет скорость перемещения биткойнов и взвешивается в зависимости от времени, в течение которого монеты были в обращении. Пики множителя VDD обычно указывают на то, что опытные держатели фиксируют прибыль, в то время как низкий уровень свидетельствует о накоплении.
В настоящее время индикатор находится на нижней границе «зеленой зоны», аналогичной уровню позднего медвежьего рынка или ранней фазы восстановления. Учитывая резкий разворот цены выше $100 000, мы можем стать свидетелями окончания волны фиксации прибыли и появления признаков долгосрочного накопления, сигнализирующих об ожидании более высоких цен. **
!
Рисунок 2: Текущий множитель VDD указывает на то, что долгосрочные держатели находятся на стадии накопления
Диаграмма потоков капитала цикла биткоина — одна из самых проницательных диаграмм в ончейн-данных, позволяющая отображать потоки капитала с разбивкой по возрасту монет. Он различает различные группы, такие как новые участники рынка (удерживаемые менее 1 месяца) и среднесрочные держатели (1-2 года) для наблюдения за миграцией капитала. Произошел всплеск активности в красной полосе (новые держатели), поскольку цена биткоина достигла пика в 106 000 долларов, что говорит о том, что покупатели, движимые FOMO, стекаются к вершине. С тех пор активность группы значительно снизилась, вернувшись к уровням, соответствующим началу и середине бычьего рынка.
И наоборот, 1-2-летняя группа держателей (обычно макрочувствительные аккумуляторы) снова начинает расти. Эта обратная корреляция является ключевой: долгосрочные держатели накапливаются на рыночных минимумах, в то время как новые участники сдаются или выходят на минимумах. Эта динамика аналогична моделям накопления-распределения более ранних циклов бычьего рынка, особенно в 2020 и 2021 годах.
!
Рисунок 3: Диаграмма капитальных потоков биткойна показывает, что биткойн направляется к более опытным держателям.
03
На каком этапе мы сейчас находимся?
С макроэкономической точки зрения, мы разделяем циклы рынка биткойнов на три ключевых этапа:
Этап медвежьего рынка: глубокая коррекция (70-90%)
Этап восстановления: восстановление предыдущего максимума
Бычий рынок/этап индекса: Параболический рост после пробоя предыдущих максимумов
Медвежьи рынки 2015 и 2018 годов длились около 13-14 месяцев. Наш недавний медвежий цикл также длился 14 месяцев. Фаза восстановления в прошлых циклах продолжалась около 23-26 месяцев, и наш текущий цикл находится в этом временном окне.
!
Рисунок 4: Оценка потенциального пикового значения бычьего рынка, используя тренды прошлых периодов
Тем не менее, эта волна бычьего рынка несколько необычна. После突破 исторического максимума цена не сразу резко взлетела, а наоборот, произошла коррекция. Это может означать, что мы просто сформировали более высокий минимум перед входом в более крутой участок экспоненциальной стадии. Если мы возьмем средние значения экспоненциальной стадии за 9 и 11 месяцев в прошлые циклы, ожидается, что бычий рынок может достичь пика примерно в сентябре 2025 года, при условии восстановления бычьей стадии.
04
Макроэкономический риск
Несмотря на обнадеживающие данные с блокчейна, макроэкономические препятствия все еще присутствуют. Анализ графиков корреляции между S&P 500 и биткойном показывает, что биткойн по-прежнему высоко коррелирован с американским фондовым рынком. С учетом усиливающихся опасений по поводу глобальной рецессии, постоянная слабость традиционных рынков может ограничить способность биткойна к росту в краткосрочной перспективе.
!
Рисунок 5: Корреляция между биткойном и американским фондовым рынком
05
Итог
Как мы видим в анализе, ключевые показатели на блокчейне, такие как Z-оценка MVRV, дни уничтожения стоимости и капитальные потоки биткойнов по циклам, показывают здоровое и согласованное с циклом поведение, а также признаки накопления со стороны долгосрочных держателей. Тем не менее, на рынке по-прежнему существует значительная макроэкономическая неопределенность, что является ключевым риском, на который следует обратить внимание.
Этот цикл медленнее и менее равномерный, чем предыдущие циклы, но он не разрушает историческую структуру. Если удастся избежать дальнейшего ухудшения традиционных рынков, похоже, что биткойн готов迎来 следующую волну роста, которая может достичь пика в третьем квартале или в начале четвертого квартала.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Цикл Биткойна: кто управляет ростом и падением? На каком историческом этапе мы находимся?
!
У биткоина не было взрывного начала 2025 года, как многие ожидали. После того, как цена пробила отметку в 100 000 долларов, произошел резкий откат, и инвесторы и аналитики начали задаваться вопросом, где мы находимся в общем цикле биткоина.
В этой статье будет проведен глубокий анализ ряда ключевых данных на блокчейне и макроэкономических показателей, чтобы оценить, остается ли бычий рынок биткойна в целостности или он столкнется с более глубокими коррекциями.
01
Здоровый откат или конец цикла?
Хорошей отправной точкой является оценка MVRV-Z, которая является давно используемой оценочной метрикой, которая сравнивает рыночную стоимость с реализованной стоимостью. Достигнув пика около 3,36, показатель MVRV-Z упал примерно до 1,43, что совпало со снижением биткоина с более чем 100 000 долларов до минимума в 75 000 долларов. На первый взгляд, этот 30%-й откат кажется серьезным.
!
Рисунок 1: недавний MVRV Z-оценка восстановилась с низкой точки 1.43 в 2025 году.
Исторически, периоды, сопоставимые с текущим уровнем MVRV-Z, часто знаменуют собой локальный минимум, а не максимум. В предыдущих циклах, включая 2017 и 2021 годы, наблюдались аналогичные откаты, после которых цены восстанавливались. Короче говоря, хотя это падение подорвало доверие инвесторов, оно соответствует историческим откатам во время бычьего рынка.
02
Следите за умными деньгами
Еще один ключевой показатель — это множитель дней уничтожения стоимости (VDD). Этот показатель измеряет скорость перемещения биткойнов и взвешивается в зависимости от времени, в течение которого монеты были в обращении. Пики множителя VDD обычно указывают на то, что опытные держатели фиксируют прибыль, в то время как низкий уровень свидетельствует о накоплении.
В настоящее время индикатор находится на нижней границе «зеленой зоны», аналогичной уровню позднего медвежьего рынка или ранней фазы восстановления. Учитывая резкий разворот цены выше $100 000, мы можем стать свидетелями окончания волны фиксации прибыли и появления признаков долгосрочного накопления, сигнализирующих об ожидании более высоких цен. **
! Рисунок 2: Текущий множитель VDD указывает на то, что долгосрочные держатели находятся на стадии накопления
Диаграмма потоков капитала цикла биткоина — одна из самых проницательных диаграмм в ончейн-данных, позволяющая отображать потоки капитала с разбивкой по возрасту монет. Он различает различные группы, такие как новые участники рынка (удерживаемые менее 1 месяца) и среднесрочные держатели (1-2 года) для наблюдения за миграцией капитала. Произошел всплеск активности в красной полосе (новые держатели), поскольку цена биткоина достигла пика в 106 000 долларов, что говорит о том, что покупатели, движимые FOMO, стекаются к вершине. С тех пор активность группы значительно снизилась, вернувшись к уровням, соответствующим началу и середине бычьего рынка.
И наоборот, 1-2-летняя группа держателей (обычно макрочувствительные аккумуляторы) снова начинает расти. Эта обратная корреляция является ключевой: долгосрочные держатели накапливаются на рыночных минимумах, в то время как новые участники сдаются или выходят на минимумах. Эта динамика аналогична моделям накопления-распределения более ранних циклов бычьего рынка, особенно в 2020 и 2021 годах.
!
Рисунок 3: Диаграмма капитальных потоков биткойна показывает, что биткойн направляется к более опытным держателям.
03
На каком этапе мы сейчас находимся?
С макроэкономической точки зрения, мы разделяем циклы рынка биткойнов на три ключевых этапа:
Медвежьи рынки 2015 и 2018 годов длились около 13-14 месяцев. Наш недавний медвежий цикл также длился 14 месяцев. Фаза восстановления в прошлых циклах продолжалась около 23-26 месяцев, и наш текущий цикл находится в этом временном окне.
!
Рисунок 4: Оценка потенциального пикового значения бычьего рынка, используя тренды прошлых периодов
Тем не менее, эта волна бычьего рынка несколько необычна. После突破 исторического максимума цена не сразу резко взлетела, а наоборот, произошла коррекция. Это может означать, что мы просто сформировали более высокий минимум перед входом в более крутой участок экспоненциальной стадии. Если мы возьмем средние значения экспоненциальной стадии за 9 и 11 месяцев в прошлые циклы, ожидается, что бычий рынок может достичь пика примерно в сентябре 2025 года, при условии восстановления бычьей стадии.
04
Макроэкономический риск
Несмотря на обнадеживающие данные с блокчейна, макроэкономические препятствия все еще присутствуют. Анализ графиков корреляции между S&P 500 и биткойном показывает, что биткойн по-прежнему высоко коррелирован с американским фондовым рынком. С учетом усиливающихся опасений по поводу глобальной рецессии, постоянная слабость традиционных рынков может ограничить способность биткойна к росту в краткосрочной перспективе.
!
Рисунок 5: Корреляция между биткойном и американским фондовым рынком
05
Итог
Как мы видим в анализе, ключевые показатели на блокчейне, такие как Z-оценка MVRV, дни уничтожения стоимости и капитальные потоки биткойнов по циклам, показывают здоровое и согласованное с циклом поведение, а также признаки накопления со стороны долгосрочных держателей. Тем не менее, на рынке по-прежнему существует значительная макроэкономическая неопределенность, что является ключевым риском, на который следует обратить внимание.
Этот цикл медленнее и менее равномерный, чем предыдущие циклы, но он не разрушает историческую структуру. Если удастся избежать дальнейшего ухудшения традиционных рынков, похоже, что биткойн готов迎来 следующую волну роста, которая может достичь пика в третьем квартале или в начале четвертого квартала.
Ссылка на статью:
Источник: