O setor de infraestrutura de criptomoedas está passando por um significativo cansaço no mercado. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais exigentes. Essa tendência reflete um mercado cada vez mais maduro, onde apenas a inovação tecnológica já não é suficiente para obter altas avaliações.
questões de inovação
Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crítico: a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com pouca diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam apoiar novas categorias de aplicações. O ecossistema tem dificuldade em oferecer uma proposta de valor convincente para as plataformas Web2 estabelecidas (como X ou Instagram), o que justificaria sua migração para a blockchain. Além da descentralização, essas plataformas têm pouco motivo para mudar radicalmente suas operações existentes. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulações sejam as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação neste campo.
Infra superconstrução, infraestruturas vazias
Muitos projetos de infraestrutura tendem a focar na busca por inovações tecnológicas de ponta, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Muitas vezes, eles se concentram demais em elementos que vão além das funções principais, como proteção de privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica excessivamente avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, não apenas aumentando a dificuldade da promoção no mercado inicial, mas também tornando difícil para os projetos obterem feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento explosivo de projetos de infraestrutura deste tipo criou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por aplicações atraentes em número insuficiente. Este desequilíbrio resultou em uma grande quantidade de "blockchains fantasmas" com taxas de uso extremamente baixas e quase nenhuma geração de receita, criando modelos econômicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização de tokens em vez de verdadeira utilidade.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece, neste estágio, não resolve efetivamente os desafios práticos que a blockchain enfrenta, nem promove a fusão de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM se apresenta atualmente mais como um produto de infraestrutura idealizado do que prático.
Em contraste, a computação em nuvem responde diretamente à demanda já verificada no mercado, ou seja, como gerenciar de forma eficiente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes horários e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, por meio de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interface. Foi precisamente por resolver efetivamente as dores das empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, por fim, se desenvolveu para se tornar uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema cripto saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicativos e construtores de infraestrutura. No momento, o ciclo está quebrado – os desenvolvedores de aplicativos são atormentados por restrições de infraestrutura, e as equipes de infraestrutura não têm sinais claros sobre quais recursos impulsionarão o uso real. O restabelecimento deste mecanismo de retorno de informação é essencial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, a fasquia do sucesso aumentou drasticamente – os novos projetos de infraestruturas devem, simultaneamente, demonstrar casos de uso específicos, apelo de utilizadores em massa e narrativas convincentes para alcançar avaliações significativas.
A nova infraestrutura de maior sucesso do ano passado
A evolução da infraestrutura de blockchain
O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com os projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto quase não ofereciam funcionalidades verdadeiramente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentemente bem-sucedidos a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
Os projetos novos mais influentes
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados impressionantes através de TGE ou rodadas de financiamento em grande escala. De acordo com os dados da Cryptorank, esses projetos representam a nova infraestrutura mais influente nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Movimento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: prova de liquidez, Layer1 compatível com EVM Monad: Layer1 compatível com EVM de alto desempenho
Solayer: Re-staking baseado na ecologia Solana, SVM super-rápido
Succinct: Rede de geração de provas ZK e ZKVM
infraestrutura emergente
Walrus: solução de armazenamento Blob
Aethir: Rede de computação GPU
Double Zero: Infraestrutura de rede de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: fornece segurança do Ethereum para novos protocolos
Humanity: Plataforma de Protocolo de Identidade Digital
A ponte entre Web2 e Web3
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi blockchain
História: Plataforma programável de IP impulsionada por inteligência artificial
Segue uma tabela de visão geral dos dados do projeto (dados até 2024/4, apenas para referência):
Observações e Análises Centrais
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentes, juntamente com o ambiente de mercado atual, podem ser extraídas as seguintes observações centrais:
Maturidade do mercado e reavaliação de valor: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais significativa do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia puramente da narrativa técnica e de um alto FDV (valor totalmente diluído) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
Modelo econômico de token insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o desbloqueio de uma grande quantidade de tokens no futuro trará pressão de venda contínua, e mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o preço pode cair devido à diluição dos tokens, o que por sua vez erode a confiança do usuário e forma um ciclo de retroalimentação negativa. Isso indica que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sua importância é equivalente à da própria tecnologia.
Teto de avaliação e desafios de saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (como 100 vezes) requer entrar em estágios muito iniciais (com avaliações abaixo de 50 milhões de dólares), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado já não paga facilmente apenas pelo potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro a agir.
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior valorização. Por exemplo, embora Double Zero, Story e Eigenlayer sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguiram obter valorizações consideráveis ou até superiores por meio de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e o entendimento do timing estão se tornando cada vez mais importantes.
Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, integração e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma tendência claramente pragmática, com o mercado a favorecer soluções que possam resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar eficazmente o mundo real.
O valor contínuo de "mais rápido e mais barato"
Apesar de o mercado procurar inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer obtiveram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os pontos de valor central da infraestrutura. A otimização da camada de rede (como Double Zero) e os aprimoramentos de segurança (como Succinct, Eigenlayer) também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar-se ao Web2
Os projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade de mercado. Ondo e Plume focam em RWA (ativos do mundo real), enquanto a Story se concentra na programabilidade da IP (propriedade intelectual), todos estes projetos obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos do Web2 já validados (como gestão de ativos e comercialização de IP), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e IA tornam-se pontos de ancoragem de valor
Do ponto de vista dos casos de uso, as finanças (DeFi, RWA) e a inteligência artificial (IA) são os dois principais campos atualmente mais reconhecidos pelo mercado, capazes de sustentar infraestruturas de alta valorização. Isso indica que a infraestrutura capaz de fornecer suporte subjacente a esses dois setores de alto potencial tem mais facilidade em atrair capital e favor do mercado.
Algumas novas narrativas estão a encontrar resistência.
Enquanto isso, algumas narrativas de infraestrutura que foram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), camadas de validação dedicadas, cadeias de múltiplas VMs, cadeias de Agentes, parte do DePIN e Desci, ainda não geraram projetos líderes de bilhões de dólares neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos ou não têm maturidade técnica suficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em grande escala, e um modelo de negócios sustentável.
Colaboração ecológica e narrativa precisa: os dois motores da ampliação de valor
Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema forte e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
Efeitos de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações em L1/L2, ou fornecendo segurança compartilhada para outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito maior do que soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
Narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos principais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de interesse são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas (como velocidade de transação rápida, baixo custo, facilidade de uso), enfatizando os benefícios diretos que a tecnologia proporciona. Para os desenvolvedores, é necessário explicar detalhadamente as "capacidades" da tecnologia (como indicadores de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade, segurança), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos geralmente conseguem ajustar suas estratégias de comunicação com base em diferentes públicos, transmitindo efetivamente suas propostas de valor.
Oportunidades de investimento futuras em infraestrutura de blockchain
Alvo no mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras visam grandes mercados Web2 que ainda não estão totalmente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar uma nova categoria de infraestrutura
Em comparação com a melhoria gradual da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura baseada em intenções: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, processando automaticamente a otimização da execução.
Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma receita estável
À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se sustentar.
Um fluxo contínuo de receita é a força vital da operação saudável do projeto, que não só precisa cobrir os altos custos operacionais, mas também fornece retornos reais para os participantes ecológicos (como detentores de tokens, validadores), como para comprar tokens de volta, incentivar os participantes, etc. Atualmente, alguns dos principais L2, como Base, Arbitrum alcançou receitas de protocolo consideráveis. A taxa de processamento anual para a Base é de US $ 27,5 milhões, e o Arbitrum e OP são de cerca de US $ 7 milhões. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores durante o ciclo, o preço do token permanece relativamente baixo, refletindo um descompasso entre receita e avaliação. Atualmente, a cabeça Layer 2 FDV é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse descompasso por meio de medidas como a recompra de tokens.
Infraestruturas que carecem de suporte de receitas dependem mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Essa estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. Receitas estáveis são a prova direta de que o mercado resolve problemas reais e fornece serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência ou implementar funcionalidades que antes não eram possíveis; para os usuários finais, proporciona uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicação Web2 integrada ativamente com blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente é imitar a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain em aplicações Web2 existentes. A impressionante velocidade de adoção da IA não é impulsionada principalmente por aplicações de IA independentes, mas sim por milhares de plataformas estabelecidas que integram funcionalidades de IA na experiência do utilizador existente.
Assim, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem interrupções, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain sem perturbar a sua experiência central do usuário. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam propriedade, transações e funcionalidades financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem por interfaces completamente novas.
Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar camadas avançadas e novas fontes de receita, a integração blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade parcial e royalties programáveis. Tornar esses benefícios facilmente acessíveis enquanto minimiza a complexidade técnica da infraestrutura irá catalisar a próxima fase de adoção da blockchain em aplicações mainstream.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Desde a fraqueza narrativa até à diminuição da avaliação, analisando os desafios e oportunidades atuais da encriptação de infraestrutura.
Autor: Yiping @IOSG
Reprodução: Lawrence, Mars Finance
Desafios enfrentados pela infraestrutura cripto
Fadiga do mercado e queda da avaliação
O setor de infraestrutura de criptomoedas está passando por um significativo cansaço no mercado. Após anos de crescimento explosivo, as avaliações dos projetos de infraestrutura estão encolhendo, e os investidores estão se tornando mais exigentes. Essa tendência reflete um mercado cada vez mais maduro, onde apenas a inovação tecnológica já não é suficiente para obter altas avaliações.
questões de inovação
Os projetos de infraestrutura atuais enfrentam um dilema crítico: a maioria oferece funcionalidades semelhantes, com pouca diferenciação. Apesar dos avanços tecnológicos, ainda não vimos casos de uso revolucionários que possam apoiar novas categorias de aplicações. O ecossistema tem dificuldade em oferecer uma proposta de valor convincente para as plataformas Web2 estabelecidas (como X ou Instagram), o que justificaria sua migração para a blockchain. Além da descentralização, essas plataformas têm pouco motivo para mudar radicalmente suas operações existentes. Essa lacuna fundamental na adoção faz com que transações e especulações sejam as aplicações dominantes na maioria das camadas de infraestrutura, limitando o potencial de transformação neste campo.
Infra superconstrução, infraestruturas vazias
Muitos projetos de infraestrutura tendem a focar na busca por inovações tecnológicas de ponta, ignorando as necessidades reais dos desenvolvedores. Muitas vezes, eles se concentram demais em elementos que vão além das funções principais, como proteção de privacidade, suposições de confiança, verificabilidade e transparência. Esta abordagem tecnológica excessivamente avançada ignora a importância da aceitação do mercado a curto prazo e da aplicação prática, não apenas aumentando a dificuldade da promoção no mercado inicial, mas também tornando difícil para os projetos obterem feedback e validação eficazes dos usuários.
O aumento explosivo de projetos de infraestrutura deste tipo criou uma situação contraditória - muitas plataformas competindo por aplicações atraentes em número insuficiente. Este desequilíbrio resultou em uma grande quantidade de "blockchains fantasmas" com taxas de uso extremamente baixas e quase nenhuma geração de receita, criando modelos econômicos insustentáveis que dependem principalmente da valorização de tokens em vez de verdadeira utilidade.
Por exemplo, embora a tecnologia ZKVM seja bastante avançada, a verificabilidade que ela oferece, neste estágio, não resolve efetivamente os desafios práticos que a blockchain enfrenta, nem promove a fusão de mais aplicações Web2 com a tecnologia blockchain. Assim, a tecnologia ZKVM se apresenta atualmente mais como um produto de infraestrutura idealizado do que prático.
Em contraste, a computação em nuvem responde diretamente à demanda já verificada no mercado, ou seja, como gerenciar de forma eficiente recursos de servidores com diferentes configurações, em diferentes horários e locais. Essa demanda já possui uma base de mercado relativamente madura, e as plataformas de computação em nuvem atendem diretamente às necessidades reais dos desenvolvedores em termos de implantação rápida, escalabilidade flexível e otimização de custos, por meio de recursos de servidor, gerenciamento de banco de dados e serviços de armazenamento modularizados e com interface. Foi precisamente por resolver efetivamente as dores das empresas e desenvolvedores que a tecnologia de computação em nuvem rapidamente ganhou reconhecimento no mercado e, por fim, se desenvolveu para se tornar uma infraestrutura fundamental que sustenta a economia da internet.
Quebrar o ciclo de feedback
Um ecossistema cripto saudável requer um ciclo de feedback eficiente entre desenvolvedores de aplicativos e construtores de infraestrutura. No momento, o ciclo está quebrado – os desenvolvedores de aplicativos são atormentados por restrições de infraestrutura, e as equipes de infraestrutura não têm sinais claros sobre quais recursos impulsionarão o uso real. O restabelecimento deste mecanismo de retorno de informação é essencial para um crescimento sustentável. Apesar desses desafios, o desenvolvimento de infraestrutura continua lucrativo, com 35 das 50 principais criptomoedas por capitalização de mercado mantendo sua própria camada de infraestrutura. No entanto, a fasquia do sucesso aumentou drasticamente – os novos projetos de infraestruturas devem, simultaneamente, demonstrar casos de uso específicos, apelo de utilizadores em massa e narrativas convincentes para alcançar avaliações significativas.
A nova infraestrutura de maior sucesso do ano passado
A evolução da infraestrutura de blockchain
O ciclo anterior da infraestrutura de blockchain concentrou-se principalmente em resolver as limitações do Ethereum, com os projetos a posicionarem-se como alternativas "mais rápidas e mais baratas", enquanto quase não ofereciam funcionalidades verdadeiramente inovadoras. Hoje, o cenário mudou drasticamente, com projetos recentemente bem-sucedidos a introduzirem soluções de infraestrutura mais diversificadas e especializadas.
Os projetos novos mais influentes
No último ano, alguns projetos de infraestrutura alcançaram resultados impressionantes através de TGE ou rodadas de financiamento em grande escala. De acordo com os dados da Cryptorank, esses projetos representam a nova infraestrutura mais influente nos mercados primário e secundário:
Infraestrutura de blockchain
Movimento: MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: prova de liquidez, Layer1 compatível com EVM Monad: Layer1 compatível com EVM de alto desempenho
Solayer: Re-staking baseado na ecologia Solana, SVM super-rápido
Succinct: Rede de geração de provas ZK e ZKVM
infraestrutura emergente
Walrus: solução de armazenamento Blob
Aethir: Rede de computação GPU
Double Zero: Infraestrutura de rede de fibra óptica descentralizada
Eigenlayer: fornece segurança do Ethereum para novos protocolos
Humanity: Plataforma de Protocolo de Identidade Digital
A ponte entre Web2 e Web3
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi blockchain
História: Plataforma programável de IP impulsionada por inteligência artificial
Segue uma tabela de visão geral dos dados do projeto (dados até 2024/4, apenas para referência):
Observações e Análises Centrais
Com base na análise de projetos de infraestrutura bem-sucedidos recentes, juntamente com o ambiente de mercado atual, podem ser extraídas as seguintes observações centrais:
Maturidade do mercado e reavaliação de valor: da euforia tecnológica ao retorno ao valor
A característica mais significativa do mercado atual é a mudança na lógica de avaliação. O modelo que anteriormente dependia puramente da narrativa técnica e de um alto FDV (valor totalmente diluído) para atrair investimentos enfrenta desafios severos.
Modelo econômico de token insustentável
Muitos projetos apresentam características de alta FDV, baixa capitalização de mercado (MC) e baixo volume de negociação. Isso indica que o desbloqueio de uma grande quantidade de tokens no futuro trará pressão de venda contínua, e mesmo que o projeto faça avanços técnicos, o preço pode cair devido à diluição dos tokens, o que por sua vez erode a confiança do usuário e forma um ciclo de retroalimentação negativa. Isso indica que um modelo econômico de token saudável e sustentável é crucial para a saúde a longo prazo da infraestrutura, sua importância é equivalente à da própria tecnologia.
Teto de avaliação e desafios de saída
Mesmo projetos de sucesso parecem enfrentar um limite invisível de avaliação de cerca de 10 bilhões de dólares. Isso significa que, para os investidores, obter retornos excessivos (como 100 vezes) requer entrar em estágios muito iniciais (com avaliações abaixo de 50 milhões de dólares), destacando a importância do timing e do julgamento precoce. O mercado já não paga facilmente apenas pelo potencial puro, mas exige provas de valor mais claras.
A capacidade de execução supera a vantagem do primeiro a agir.
Nem todos os projetos que criaram novas narrativas conseguem obter a maior valorização. Por exemplo, embora Double Zero, Story e Eigenlayer sejam pioneiros em seus respectivos campos, muitos projetos subsequentes conseguiram obter valorizações consideráveis ou até superiores por meio de uma execução mais forte, melhores momentos de mercado ou soluções mais otimizadas. Isso indica que, em um mercado cada vez mais congestionado, a execução de alta qualidade, estratégias de mercado eficazes e o entendimento do timing estão se tornando cada vez mais importantes.
Pragmatismo tecnológico em ascensão: foco na otimização, integração e necessidades reais
A direção do desenvolvimento tecnológico da infraestrutura mostra uma tendência claramente pragmática, com o mercado a favorecer soluções que possam resolver problemas reais, otimizar paradigmas existentes ou conectar eficazmente o mundo real.
O valor contínuo de "mais rápido e mais barato"
Apesar de o mercado procurar inovações disruptivas, a demanda por otimização do desempenho da blockchain central continua forte. Projetos como Monad, Movement, Berachain e Solayer obtiveram uma valorização significativa ao melhorar o desempenho das máquinas virtuais existentes (EVM, MoveVM, SVM), em vez de introduzir novos paradigmas. Isso indica que, antes de encontrar a próxima aplicação matadora, melhorias em velocidade, custo e eficiência continuam a ser os pontos de valor central da infraestrutura. A otimização da camada de rede (como Double Zero) e os aprimoramentos de segurança (como Succinct, Eigenlayer) também se enquadram nesta categoria.
Abraçar o mundo real, conectar-se ao Web2
Os projetos que se conectam com aplicações e ativos do mundo real demonstram uma forte atratividade de mercado. Ondo e Plume focam em RWA (ativos do mundo real), enquanto a Story se concentra na programabilidade da IP (propriedade intelectual), todos estes projetos obtiveram altas avaliações. Eles aplicam a tecnologia blockchain a conceitos do Web2 já validados (como gestão de ativos e comercialização de IP), injetando programabilidade, liquidez global e novas possibilidades financeiras, reduzindo a barreira de compreensão para os usuários e ampliando os cenários de aplicação.
DeFi e IA tornam-se pontos de ancoragem de valor
Do ponto de vista dos casos de uso, as finanças (DeFi, RWA) e a inteligência artificial (IA) são os dois principais campos atualmente mais reconhecidos pelo mercado, capazes de sustentar infraestruturas de alta valorização. Isso indica que a infraestrutura capaz de fornecer suporte subjacente a esses dois setores de alto potencial tem mais facilidade em atrair capital e favor do mercado.
Algumas novas narrativas estão a encontrar resistência.
Enquanto isso, algumas narrativas de infraestrutura que foram muito esperadas, como cadeias de jogos puras, Rollup-as-a-Service (RaaS), camadas de validação dedicadas, cadeias de múltiplas VMs, cadeias de Agentes, parte do DePIN e Desci, ainda não geraram projetos líderes de bilhões de dólares neste ciclo. Isso pode refletir que esses campos ou não têm maturidade técnica suficiente, ou ainda não encontraram uma demanda de mercado clara, em grande escala, e um modelo de negócios sustentável.
Colaboração ecológica e narrativa precisa: os dois motores da ampliação de valor
Além da tecnologia e do posicionamento no mercado, construir um ecossistema forte e realizar uma comunicação de mercado eficaz tornaram-se alavancas chave para o sucesso de projetos de infraestrutura.
Efeitos de rede do ecossistema
A grande maioria dos projetos avaliados em mais de 1 bilhão de dólares está dedicada a construir ou integrar um ecossistema dedicado. Seja atraindo desenvolvedores para construir aplicações em L1/L2, ou fornecendo segurança compartilhada para outros protocolos como o Eigenlayer, isso reflete a importância dos efeitos de rede. Um ecossistema com múltiplos projetos combináveis pode criar um valor muito maior do que soluções isoladas, formando um ciclo positivo que atrai mais usuários, desenvolvedores e capital.
Narrativa em camadas, comunicação precisa
A infraestrutura precisa atender simultaneamente a dois grupos principais: os usuários finais e os desenvolvedores, cujas necessidades e pontos de interesse são completamente diferentes. Para os usuários finais, é necessário transformar a tecnologia complexa em histórias de "experiência" intuitivas (como velocidade de transação rápida, baixo custo, facilidade de uso), enfatizando os benefícios diretos que a tecnologia proporciona. Para os desenvolvedores, é necessário explicar detalhadamente as "capacidades" da tecnologia (como indicadores de desempenho, ferramentas de desenvolvimento, escalabilidade, segurança), fornecendo informações profissionais e precisas para avaliação. Projetos bem-sucedidos geralmente conseguem ajustar suas estratégias de comunicação com base em diferentes públicos, transmitindo efetivamente suas propostas de valor.
Oportunidades de investimento futuras em infraestrutura de blockchain
Alvo no mercado Web2 não atendido
As oportunidades de infraestrutura mais promissoras visam grandes mercados Web2 que ainda não estão totalmente atendidos por soluções de blockchain. Esses projetos podem criar mercados acessíveis globalmente, ao mesmo tempo que introduzem mecanismos de financeirização aprimorados.
Criar uma nova categoria de infraestrutura
Em comparação com a melhoria gradual da infraestrutura existente, uma nova categoria de infraestrutura gerará um valor significativo, por exemplo:
Infraestrutura baseada em intenções: um protocolo que permite aos usuários expressar os resultados desejados em vez de transações específicas, processando automaticamente a otimização da execução.
Adicionar privacidade a cada blockchain, infraestrutura HTTPS do Web3
Infraestrutura que atende às necessidades dos usuários e garante uma receita estável
À medida que a indústria de blockchain amadurece, o valor a longo prazo da infraestrutura está gradualmente retornando às suas funções principais: atender às necessidades reais dos usuários e gerar receitas sustentáveis. O entusiasmo do mercado inicial pode ter sido baseado em expectativas e narrativas tecnológicas, mas, no final, a infraestrutura que não consegue atender efetivamente os usuários e estabelecer modelos econômicos robustos terá dificuldade em se sustentar.
Um fluxo contínuo de receita é a força vital da operação saudável do projeto, que não só precisa cobrir os altos custos operacionais, mas também fornece retornos reais para os participantes ecológicos (como detentores de tokens, validadores), como para comprar tokens de volta, incentivar os participantes, etc. Atualmente, alguns dos principais L2, como Base, Arbitrum alcançou receitas de protocolo consideráveis. A taxa de processamento anual para a Base é de US $ 27,5 milhões, e o Arbitrum e OP são de cerca de US $ 7 milhões. No entanto, devido a mudanças nas preferências dos investidores durante o ciclo, o preço do token permanece relativamente baixo, refletindo um descompasso entre receita e avaliação. Atualmente, a cabeça Layer 2 FDV é 500x a receita anual do protocolo. Eles estão corrigindo esse descompasso por meio de medidas como a recompra de tokens.
Infraestruturas que carecem de suporte de receitas dependem mais da venda de tokens para manter a operação da equipe. Essa estratégia é difícil de resistir às flutuações do ciclo de mercado. Receitas estáveis são a prova direta de que o mercado resolve problemas reais e fornece serviços eficazes. Para os desenvolvedores, a infraestrutura pode realizar casos de uso complexos amplamente aplicados com cem vezes mais eficiência ou implementar funcionalidades que antes não eram possíveis; para os usuários finais, proporciona uma experiência mais fluida, custos de uso mais baixos e funcionalidades mais ricas.
Aplicação Web2 integrada ativamente com blockchain
Criar aplicações revolucionárias do zero requer muito tempo e recursos. Uma abordagem mais eficiente é imitar a recente revolução da IA: integrar diretamente funcionalidades de blockchain em aplicações Web2 existentes. A impressionante velocidade de adoção da IA não é impulsionada principalmente por aplicações de IA independentes, mas sim por milhares de plataformas estabelecidas que integram funcionalidades de IA na experiência do utilizador existente.
Assim, a infraestrutura de blockchain deve priorizar caminhos de integração sem interrupções, permitindo que aplicações Web2 implementem gradualmente funcionalidades de blockchain sem perturbar a sua experiência central do usuário. A infraestrutura mais bem-sucedida permitirá que aplicações familiares ofereçam propriedade, transações e funcionalidades financeiras, sem exigir que os usuários compreendam conceitos complexos de blockchain ou naveguem por interfaces completamente novas.
Os incentivos financeiros podem impulsionar esta onda de integração. Assim como as funcionalidades de IA ajudam as empresas Web2 a criar camadas avançadas e novas fontes de receita, a integração blockchain pode desbloquear novos modelos de monetização através da tokenização, propriedade parcial e royalties programáveis. Tornar esses benefícios facilmente acessíveis enquanto minimiza a complexidade técnica da infraestrutura irá catalisar a próxima fase de adoção da blockchain em aplicações mainstream.