著者:Kunal G、暗号アナリスト; 翻訳:ゴールデンファイナンスシャオゾウCoinbaseの投資家関係チームは、私と数名の暗号化分野に精通したアナリストを招待し、会社の第一四半期の業績について議論しました。CEOのブライアン・アームストロングとCFOのアレシア・ハースの参加により、話題は四半期の業績を遥かに超え、Coinbaseの長期戦略について深く探求されました。以下は私が暗号化投資者のために抽出した核心的な見解です。これらの解釈は私の個人的な意見を示すものであり、Coinbaseの公式声明ではありません。一部の情報はCoinbaseの公開された文書から引用しています。**1****、****DEX****は必ず****CEX****を超える**Coinbaseは未来がチェーン上の世界に属すると確信しています。私が分散型取引所（DEX）の激しい競争について言及した際、ブライアンは最終的にDEXの取引量が中央集権型取引所（CEX）を超えると予想していると率直に述べました。この見解は私と一致していますが、その率直さには感銘を受けました。Coinbaseの対応策は、ユーザーがCoinbaseウォレット/フロントエンドを通じて資産を直接取引できるようにすることで、チェーン上で決済する際にも価値の注文フローをキャッチできるようにすることです。これはCoinbaseによる「DeFi-CeFi混合モデル」の実践と理解できます。さらに、CoinbaseはCoinbase Venturesを通じてDEXに大量の投資を行っています。これらの投資は、基盤となるインフラが分散型のままであることを確保するために、意図的に買収の形を避けています。注目すべきは、Coinbaseのリスク投資ポジションがコストベースで評価されていることで、これは市場にはまだ十分に認識されていない。暗号分野が引き続き成長すれば、これらの投資は非対称的な利益をもたらす可能性がある——伝統的な金融（TradFi）のアナリストはしばしばこれを理解できていない。**2****、****競争は業界のケーキを大きくするでしょう**アナリストは疑問を呈しています：規制が徐々に明確になる中で、RobinhoodやStripeなどの伝統的な金融大手の参入がCoinbaseの市場支配地位を脅かす可能性はあるのでしょうか？Coinbaseは否定的な見解を示しており、伝統的な金融プレイヤーは実際には全体の市場規模を拡大していると考えています。これにより、USDC、Base、そしてCoinbaseの保管などの製品にとって好材料となるでしょう。例えば、Stripeは新しい暗号化支払いチャネルの決済通貨としてUSDCを選択しました。USDCの流通量の増加はCoinbaseの収益の増加を意味し、Stripeは競争相手ではなく需要の原動力となっています。直接競争の分野において、Coinbaseはその暗号化への集中とより包括的な製品ポートフォリオが持続的な優位性を形成すると信じています。ほとんどの伝統的な金融会社は小規模なチームで試行し、弱気市場で戦線を縮小しています。ただし、これらの伝統的な金融機関の運営能力は、Coinbaseが過去に直面した競争相手よりも通常強いため、彼らがもたらす競争は非常に激しいものになるでしょう。**3****、****製品および国際的な拡張**Coinbaseのバランスシートには100億ドルの現金があり、現在、製品ラインの拡張に力を入れています。Coinbaseは暗号化通貨オプションのリーディング取引所Deribitを買収することを発表しました。これにより製品ラインが豊富になり、CFOのAlesia Haasはこの取引が調整後の利息・税金・減価償却・償却前利益（EBITDA）を向上させると予想しています。今四半期にはいくつかの小規模な買収が完了し、その中でもオンチェーン広告プラットフォームのSpindlが特に注目に値します。チームはまだ目立った動きを見せていませんが、将来的にはCoinbaseがウォレットとフロントエンドのマネタイズをより効率的に実現する手助けとなる可能性があります。Coinbaseはアメリカの顧客向けに永久契約商品を提供するために努力しています。この商品は国際ユーザー向けにはオープンしていますが、アメリカの規制当局からの承認はまだ得られていません。同時に、Coinbaseは国際市場の拡大に力を入れています。同社は最近、アルゼンチンの全面運営ライセンスを取得しただけでなく、インドの金融情報機関への登録も完了しました。私は彼らがインド市場に進出することを非常に楽しみにしています。
Coinbase戦略の説明:DEXはCEX製品と国際展開を凌駕する
著者:Kunal G、暗号アナリスト; 翻訳:ゴールデンファイナンスシャオゾウ
Coinbaseの投資家関係チームは、私と数名の暗号化分野に精通したアナリストを招待し、会社の第一四半期の業績について議論しました。CEOのブライアン・アームストロングとCFOのアレシア・ハースの参加により、話題は四半期の業績を遥かに超え、Coinbaseの長期戦略について深く探求されました。
以下は私が暗号化投資者のために抽出した核心的な見解です。これらの解釈は私の個人的な意見を示すものであり、Coinbaseの公式声明ではありません。一部の情報はCoinbaseの公開された文書から引用しています。
1**、DEXは必ずCEXを超える**
Coinbaseは未来がチェーン上の世界に属すると確信しています。私が分散型取引所（DEX）の激しい競争について言及した際、ブライアンは最終的にDEXの取引量が中央集権型取引所（CEX）を超えると予想していると率直に述べました。この見解は私と一致していますが、その率直さには感銘を受けました。
Coinbaseの対応策は、ユーザーがCoinbaseウォレット/フロントエンドを通じて資産を直接取引できるようにすることで、チェーン上で決済する際にも価値の注文フローをキャッチできるようにすることです。これはCoinbaseによる「DeFi-CeFi混合モデル」の実践と理解できます。
さらに、CoinbaseはCoinbase Venturesを通じてDEXに大量の投資を行っています。これらの投資は、基盤となるインフラが分散型のままであることを確保するために、意図的に買収の形を避けています。
注目すべきは、Coinbaseのリスク投資ポジションがコストベースで評価されていることで、これは市場にはまだ十分に認識されていない。暗号分野が引き続き成長すれば、これらの投資は非対称的な利益をもたらす可能性がある——伝統的な金融（TradFi）のアナリストはしばしばこれを理解できていない。
2**、**競争は業界のケーキを大きくするでしょう
アナリストは疑問を呈しています：規制が徐々に明確になる中で、RobinhoodやStripeなどの伝統的な金融大手の参入がCoinbaseの市場支配地位を脅かす可能性はあるのでしょうか？Coinbaseは否定的な見解を示しており、伝統的な金融プレイヤーは実際には全体の市場規模を拡大していると考えています。これにより、USDC、Base、そしてCoinbaseの保管などの製品にとって好材料となるでしょう。例えば、Stripeは新しい暗号化支払いチャネルの決済通貨としてUSDCを選択しました。USDCの流通量の増加はCoinbaseの収益の増加を意味し、Stripeは競争相手ではなく需要の原動力となっています。
直接競争の分野において、Coinbaseはその暗号化への集中とより包括的な製品ポートフォリオが持続的な優位性を形成すると信じています。ほとんどの伝統的な金融会社は小規模なチームで試行し、弱気市場で戦線を縮小しています。
ただし、これらの伝統的な金融機関の運営能力は、Coinbaseが過去に直面した競争相手よりも通常強いため、彼らがもたらす競争は非常に激しいものになるでしょう。
3**、**製品および国際的な拡張
Coinbaseのバランスシートには100億ドルの現金があり、現在、製品ラインの拡張に力を入れています。Coinbaseは暗号化通貨オプションのリーディング取引所Deribitを買収することを発表しました。これにより製品ラインが豊富になり、CFOのAlesia Haasはこの取引が調整後の利息・税金・減価償却・償却前利益（EBITDA）を向上させると予想しています。
今四半期にはいくつかの小規模な買収が完了し、その中でもオンチェーン広告プラットフォームのSpindlが特に注目に値します。チームはまだ目立った動きを見せていませんが、将来的にはCoinbaseがウォレットとフロントエンドのマネタイズをより効率的に実現する手助けとなる可能性があります。
Coinbaseはアメリカの顧客向けに永久契約商品を提供するために努力しています。この商品は国際ユーザー向けにはオープンしていますが、アメリカの規制当局からの承認はまだ得られていません。
同時に、Coinbaseは国際市場の拡大に力を入れています。同社は最近、アルゼンチンの全面運営ライセンスを取得しただけでなく、インドの金融情報機関への登録も完了しました。私は彼らがインド市場に進出することを非常に楽しみにしています。